Цей ринковий сигнал не дуже хороший.

Останнім часом спостерігаю явище: золото зростає, срібло зростає, мідь зростає, платина та паладій також зростають, навіть нафта йде вгору. Проблема в тому, що одночасне зростання цих активів трапляється рідко.

З історичних даних видно, що коли всі основні товари зростають одночасно, це зазвичай свідчить про накопичення ринкового тиску.

Що відбувається? У нормальні періоди економічного розширення ціни на товари мають рухатися різноспрямовано. Промислові метали зростають через високий попит, енергоресурси слідують за економічним зростанням, дорогоцінні метали залишаються відносно стабільними. Але зараз ситуація інша — всі активи рухаються в одному напрямку, що свідчить про те, що капітал масово перетікає з фінансових активів у тверді активи.

В історії були подібні ситуації:
- 2000 рік — Інтернет-бульбашка
- 2007 рік — глобальна фінансова криза
- 2019 рік — криза на ринку репо

Жоден із цих випадків не обійшовся без економічної рецесії.

Це не просто інфляційний тиск, а втрата довіри до існуючої системи. За поведінкою активів можна зробити кілька висновків: дохідність вже не може компенсувати ризикову премію, поточний рівень боргів важко підтримувати, реальне зростання значно слабше за зовнішні дані.

Особливо слід звернути увагу на те, що ціна міді та золота синхронно зростають — це зовсім не позитивний сигнал. Це часто трапляється, коли ринок неправильно оцінює попит, тобто коли споживання ще не суттєво ослабло, а макроекономічні дані ще не відобразили цього. Коли економісти оновлюють свої прогнози, ринок вже реагує кілька раундів тому.

На пізніх стадіях економічного циклу фондовий ринок ще оптимістичний, але реальні активи вже починають говорити правду. Замість слухати різні інтерпретації, краще дивитися, що реально говорять товарні ринки. Тиск спочатку проникає у ринок товарів широкого споживання, а потім поступово проявляється у макроекономічних даних.