А-корпоративний ринок останнім часом демонструє досить гарні результати з восьми послідовних днів зростання. Вдень не було нових максимумів, але ціновий рівень утримувався стабільно, закриваючись на рівні ранкового закриття, і в підсумку сформувався гарний тренд з восьми днів зростання. За цим стоїть спільна підтримка внутрішніх інвесторів, а також це ознака початку передноворічного ринкового циклу. З історичних даних відомо, що після останнього восьмиденого зростання індекс за вісім днів піднявся з 3600 до 3800. Цього разу ще цікавіше, що цей ріст відбувся без участі іноземних інвесторів, що свідчить про сильну внутрішню динаміку А-акцій.

Зараз перед багатьма роздрібними інвесторами постає питання — як уникнути пастки «погоні за ростом» і «продажу на падінні», одночасно встигнути скористатися подібними можливостями? Щоб відповісти на це питання, потрібно спершу зрозуміти основні сучасні підходи до інвестування.

Огляд світових топ-інвесторів показує, що їх можна умовно поділити на чотири групи. Перша — макроспекулянти, представником яких є Джордж Сорос, їхня спеціалізація — уловлювати повороти трендів. Друга — хедж-фонди, з прикладом у Даліо, що використовують стратегії «всеосяжного хеджування» цілодобово. Третя — квантові технології, де Саймонс застосовує математичні моделі та високочастотну торгівлю для створення нових можливостей. Четверта — класична стратегія ціннісного інвестування, з Беном Броудером і Ворреном Баффетом, які зосереджуються на довгостроковому володінні якісними компаніями та глибокому аналізі фундаментальних показників.

Для роздрібних інвесторів перші два підходи є надто складними. Квантові технології вимагають значних фінансових ресурсів і технічних знань, що не кожен може дозволити. Макроспекуляція на А-акціях також обмежена через обмеження на короткі продажі. Тому найкращим для роздрібних інвесторів є четвертий підхід — ціннісне інвестування.

Однак просте копіювання цієї стратегії у А-акціях не завжди працює. Чому? Тому що роздрібні інвестори стикаються з двома реальними проблемами. По-перше, більшість з них не здатні точно оцінити реальний фундаментальний стан компанії та її перспективи, тому розуміння логіки цінової та фундаментальної оцінки часто є поверхневим. По-друге, їхня здатність протистояти ризикам є слабкою. Коли цінність і ціна довго відхиляються одна від одної, мало хто з роздрібних інвесторів здатен витримати психологічний тиск. Той самий збиток у 100 000 юанів може викликати спокій у одних і паніку у інших.

Тому потрібно адаптувати традиційну ціннісну інвестиційну стратегію під місцеві умови. Найкращий спосіб — поєднати характеристики першої та четвертої груп — використовувати макроогляд для уловлювання поворотів трендів і одночасно базуватися на фундаменті для визначення цінності. Такий підхід я називаю «тренд — цар».

Цей підхід не полягає у короткостроковій гонитві за ростом або пасивному очікуванні на відновлення фундаментальних показників. Його суть — у таймінгу за трендом, використанні стоп-лоссів і тейк-профітів, а також у застосуванні фундаментальних даних для визначення цінового дна. Це дозволяє уникнути слабкості роздрібних інвесторів у довгостроковій волатильності і водночас використовувати переваги тривалого повільного зростання ринку для максимізації прибутку.

Як саме це робити? Є чотири кроки.

Перший — навчитися аналізувати фундаментальні показники. Потрібно розуміти коефіцієнти P/E, P/B, а також ключові дані — рентабельність активів, темпи зростання чистого прибутку, досліджувати стратегію розвитку компанії, аналізувати грошові потоки, а також оцінювати потенціал засновників і їхню репутацію. Якщо все гаразд, слід дивитися на галузеву кон’юнктуру і визначати, чи має компанія потенціал лідера.

Другий — виявляти тренди. Від макроекономіки до мікроекономіки: спершу аналізувати політичні та промислові тенденції, потім — швидкість зростання галузі, баланс між потужностями та замовленнями. Це дозволить не лише природно виявляти повороти трендів, а й оцінювати, чи володіє компанія справжнім потенціалом.

Третій — суворо дотримуватися дисципліни. Тейк-профіти і стоп-лоси мають базуватися на довгостроковій логіці фундаменту, а коливання ціни — на технічному аналізі. Це запобігатиме імпульсивним рішенням і хаосу.

Четвертий — щомісячний аналіз. Регулярно перевіряти відповідність фундаменту і тренду, і якщо цінність і ціна сильно розходяться, визначити, чи це короткострокова емоційна реакція або початок спекулятивної хвилі. За результатами аналізу, з урахуванням незмінності основного портфеля, коригувати позиції динамічно. Це допоможе зберегти послідовність у рішеннях і постійно підлаштовуватися під ідею «тренд — цар».

Загалом, ця методика — не якась надскладна теорія, а поєднання макроогляду і фундаментального аналізу з дисципліною практичного застосування. Для роздрібних інвесторів, які прагнуть позбавитися від пастки «погоні за ростом» і досягти стабільного довгострокового доходу, цей шлях може бути більш реалістичним.