Чому DOGE більше не божеволіє? Від наративу Meme до змін у структурі капіталу — переосмислення циклічного положення Dogecoin

2025 рік 16 грудня, згідно з даними Gate, DOGE (Догікоін) наразі коштує 0.129 долара США, за останні 24 години знизився на 4.95%, внутрішньоденний максимум становив 0.137 долара, мінімум — 0.126 долара, обсяг торгів за 24 години приблизно 26.89 мільйонів доларів США. Розглядаючи більш довгий період, найвищий рівень DOGE за останні два роки був у 2024 році, ціна склала приблизно 0.48 долара, що значно нижче історичного максимуму у 0.739 долара, зафіксованого у травні 2021 року.

На тлі постійного оновлення максимумів біткойна та деяких основних активів, DOGE як провідна Meme-монета, демонструє досить спокійний загальний результат у цьому циклі. Це також змусило ринок знову поставити питання: чому раніше DOGE міг стабільно зростати, а на даний момент його зростання явно послабло.

Яка основна логіка раннього зростання DOGE

Саме народження DOGE не базувалося на технічних інноваціях, а було сатиричним проектом Meme. Але саме ця «відсутність нарративного навантаження» зробила його дуже поширеним у певних ринкових умовах.

У бичачому ринку 2020–2021 років зростання DOGE здебільшого було зумовлене трьома чинниками. По-перше, високою концентрацією емоцій роздрібних інвесторів. Тоді глобальна ліквідність була дуже вільною, багато нових користувачів входили у криптовалютний ринок, а DOGE з низькою ціною, високою еластичністю та сильним розважальним потенціалом став ідеальним засобом для вираження емоцій роздрібних інвесторів. По-друге, ефектом масштабування у соціальних мережах, особливо через часті згадки знаменитостей, що швидко вивели DOGE за межі традиційних крипто-спільнот і сприяли його поширенню across платформ. По-третє, структурними проблемами ринку: при обмеженій ліквідності та ще не розвиненій деривативній індустрії DOGE легко піднімався за рахунок капіталу і формував тренди.

У цей період зростання цін DOGE не залежало від покращення фундаментальних показників, а швидше було типовим мемним трендом, що рухався за емоціями, консенсусом і капіталом.

Чому в цьому циклі DOGE показує менше, ніж очікувалося

У порівнянні з 2021 роком, ринкове середовище для DOGE зазнало суттєвих змін. Найголовніше — це висока конкуренція у сегменті Meme. DOGE вже не є єдиним центром мемного нарративу: PEPE, SHIB та інші нові Meme-монети постійно відволікають увагу ринку, руйнуючи «монополію емоцій» DOGE.

Крім того, змінилася структура капіталу: додаткові інвестиції тепер зосереджені переважно у біткойн-ETF, екосистему Ethereum та активи з чітким нарративом. Через відсутність чіткої дорожньої карти технічних оновлень і інновацій у економічних моделях DOGE важко залучати середньо- і довгострокові інвестиції.

Ще одним важливим чинником є інфляційна структура DOGE. На відміну від фіксованого запасу біткойна, DOGE щороку продовжує емісію, що при звуженні ліквідності або зниженні ризикового апетиту може природним чином стримувати ціну. Коли емоційний драйв слабшає, постійне постачання активу здатне посилити корекційні рухи.

Чому з точки зору капіталу зростання DOGE важче повторити

Якщо у 2021 році DOGE був «активом, керованим роздрібними інвесторами», то зараз крипторинок поступово переходить до «керування інституційними та структурованими капіталами». У цьому процесі слабкі сторони DOGE стають більш очевидними.

Інституційні інвестори більше орієнтовані на сталий сценарій використання, чітку систему управління та довгострокову цінність, тоді як DOGE у цих аспектах не має переваг. Навіть якщо короткостроково відбувається емоційне відскоку, його швидше сприйматимуть як торгову можливість, а не як довгостроковий актив для портфеля.

Крім того, зрілість деривативного ринку зменшує потенціал для одностороннього зростання DOGE. Популяризація ф’ючерсів і опціонів робить ціну більш уразливою до хеджування та арбітражу у ключових діапазонах, що ускладнює повторення тривалих трендів з постійним підйомом, як раніше.

Чи є ще шанси у DOGE у майбутньому

З точки зору циклів, DOGE не втратив усіх шансів, але його характер руху вже змінився. У майбутньому DOGE швидше за все буде демонструвати епізодичні імпульсні зростання, а не тривалі трендові рухи. Такі підйоми зазвичай залежать від конкретних тригерів, наприклад, концентрації емоцій у соцмережах, подій із знаменитостями або короткострокових спалахів у сегменті Meme.

Якщо макроекономічна ліквідність знову стане значно більшою, і ризиковий апетит підвищиться, DOGE як лідер Meme-монет все ще може показати переваги у короткостроковій перспективі під впливом емоцій. Однак без структурних нарративних оновлень його ціна, ймовірно, залишатиметься обмеженою у районі історичних максимумів.

З довгострокової точки зору, DOGE більше схожий на індикатор ринкових емоцій, ніж на фундаментальний актив. Він відображає рівень участі роздрібних інвесторів, спекулятивних настроїв і рівень ліквідності, а не технічний прогрес або зростання застосувань.

Зміни DOGE — це в основному відображення процесу зрілості всього крипторинку. Коли ринок переходить від емоційного до структурного драйву, активи, що базуються лише на мемах, природно, втрачають привабливість на межі.

Це не означає, що DOGE зникне, а швидше — що він більше не буде «флагманом бичого тренду». У майбутньому DOGE, ймовірно, буде яскраво проявлятися у певних фазах, але вже не стане головною рушійною силою всього циклу.