«Великий медведь» про зниження ставки ФРС та банківську кризу: чи справді варто хвилюватися?

Ринок останнім часом опинився у стані тривоги. Найбільший банк США JPMorgan Chase різко впав на 5% через зниження прогнозу річного доходу від відсотків, а автомобільна фінансова компанія Ally Financial зазнала падіння більш ніж на 17% через погіршення кредитної ситуації. Все це спричинено побоюваннями щодо початку циклу зниження ставок Федеральною резервною системою та уповільненням економічного зростання. Але одна людина залишилася спокійною — це легендарний інвестор Стіфф Айзман, який у 2008 році отримав значний прибуток, передбачаючи падіння ринку і знецінення іпотечних цінних паперів.

Чи справді банки мають проблеми?

Як старший менеджер портфеля в Neuberger Berman, Стіфф Айзман у своєму недавньому огляді ринку заявив, що побоювання щодо банківського сектору перебільшені. “Я абсолютно не маю занепокоєнь щодо банківської системи,” — сказав він у середу, — “капітал цих установ знаходиться на історично високому рівні, і їхні можливості управління ризиками значно покращилися порівняно з минулим.”

Ця точка зору різко контрастує з песимістичним настроєм на ринку. Тільки цього тижня інвестори масово продавали акції банків через побоювання щодо перспектив доходів від відсотків. Корекція JPMorgan Chase спричинила падіння їхньої ціни, а сигнали про кредитний ризик Ally Financial ще більше налякали ринок — компанія особливо підкреслює, що проблеми у сегменті роздрібних автокредитів посилюються.

Інвестиційні банки — справжня проблема

Однак, Айзман не є цілком оптимістичним. Він зазначає, що ситуація у секторі інвестиційних банків зовсім інша. У нинішніх умовах ринку відсутні достатні драйвери зростання, щоб підтримати їхню діяльність, що робить перспективи інвестиційних банків відносно тьмяними.

Реальний вплив зниження ставок ФРС

Щодо політики Федеральної резервної системи, Айзман прогнозує, що наступного тижня ФРС знизить ставку на 25 базисних пунктів. Однак він також підкреслює, що для довгострокових інвесторів таке короткострокове коригування ставок має обмежене значення. “Люди витрачають занадто багато зусиль на здогади щодо дій ФРС, але це не впливає суттєво на мої інвестиційні рішення,” — сказав він.

Щодо даних, індекс споживчих цін (CPI) у США за серпень зріс на 0,2% у порівнянні з попереднім місяцем, що відповідає очікуванням ринку. Після публікації цих даних ймовірність зниження ставки ФРС 18 вересня підвищилася до 85%, згідно з даними інструменту CME FedWatch.

Труднощі низькооплачуваних споживачів ≠ економічна криза

Останні побоювання щодо зростання тиску на низькооплачуваний сегмент також потрапили у заголовки. Акції Dollar General минулого тижня різко впали на 25% за один день через зниження прогнозів щодо річних продажів і прибутків.

Айзман вважає, що хоча низькооплачувані споживачі справді стикаються з труднощами, це не становить системного ризику. Він наголошує, що останній раз проблеми цього сегмента викликали економічну катастрофу у 2007-2008 роках, коли корінь проблеми полягав у надмірному боргуванні. “Зараз ситуація інша: ці споживачі здебільшого борються з інфляцією, а не потрапили у боргову кризу,” — аналізує він.

Це означає, що хоча дані роздрібної торгівлі та споживчі індикатори заслуговують уваги, їх не слід сприймати як ознаки повного краху економіки. Точка зору Стіффа Айзмана нагадує інвесторам про важливість зберігати раціональність під час ринкових коливань.