Яка історія зараз найбільше подобається ринку? М'яка посадка американської економіки, гарні дані, криза подолана. ВВП протягом двох кварталів перевищує 3%, рівень безробіття стабільний на 4.4%, виглядає дійсно досить стабільно.

Але міністр фінансів Бессент нещодавно рідко вилив холодну воду — він прямо сказав, що хоча загальні цифри виглядають добре, деякі галузі вже борються зі спадом. Ці слова, сказані з уст чиновника, мають вагу.

В чому проблема? Поверхневі дані і підставова реальність почали не сходитися. Звіт Федерального резерву Сан-Франциско показує, що кількість людей, які працюють неповний робочий день без власної волі, тихо зростає, простими словами, все більше людей хочуть працювати на повну ставку, але можуть лише підробляти. Цей сигнал історично часто є передвісником змін на ринку праці.

Більш важливо, що рівень безробіття не змінюється лінійно. Минулі закономірності свідчать, що, як тільки буде подолано певну критичну точку, стрибок на 0,2%-0,3% за місяць зовсім не буде дивиною. Тоді так званий «м'яка посадка» може бути просто жартом.

Тепер питання в тому: ринок все ще святкує макродані, але мікротріщини вже почали розширюватися. У такі часи, зосереджуючись на поверхневих цифрах ВВП та рівня безробіття, можна пропустити справжні ризикові точки перелому.