Останнім часом ти помітив світову хвилю обвалів на ринках? Від американських технологічних акцій до гонконзьких, від китайських A-акцій до криптовалют, майже всі активи переживають безпрецедентне колективне падіння. І джерело цього фінансового цунамі раптом веде до одного імені — NVIDIA.

Так, саме тієї самої "AI-божества", ринкова капіталізація якої сягала 31 трильйона юанів. Але зараз дедалі більше інвесторів починають сумніватися: чи не є успіх цього гіганта чипів лише ретельно загорнутою бульбашкою?

# Три страшних аномалії в даних

Почнемо з першого питання: чи справді гроші вже надійшли?

За останнім фінансовим звітом NVIDIA, виручка склала $57 млрд — звучить чудово. Але ти знаєш, що дебіторська заборгованість становить аж $33,4 млрд? Іншими словами, понад половина "виручки" ще просто на папері, а не у вигляді готівки. Ще дивніше, серед основних клієнтів — OpenAI, яка щороку втрачає $5,6 млрд. Чим вони платять? Кажуть, навіть доводиться самій NVIDIA позичати їм гроші для обігу. Що це, гра "лівий карман — правий карман"?

Друга підозра ще яскравіша: секрет різкого зростання запасів.

З одного боку, зовні заявляють про "нестачу чипів", з іншого — запаси зросли до $19,8 млрд, за три місяці — на 32%. Якщо товар такий дефіцитний, чому склади завалені? Попит знижується чи справжніх замовлень не так вже й багато?

Третій фатальний недолік: якість прибутку під питанням.

На папері прибуток $19,3 млрд, а реальних грошей на рахунках лише $14,5 млрд — коефіцієнт конверсії 75%. Для здорового бізнесу ця цифра зазвичай вище 95%. Що це означає? Велика частина прибутку може бути лише на папері, а ризик безнадійних боргів зростає в тіні.

# Що буде, якщо бульбашка справді лусне?

Якщо сумніви ринку небезпідставні, оцінку NVIDIA доведеться переглядати — дехто підрахував, що реальна вартість може становити лише третину від нинішньої.

Це не перебільшення. Якщо це станеться, щонайменше $20 трильйонів активів по всьому світу підлягатимуть переоцінці. Обвал технологічних акцій — лише початок, справжній жах — це ланцюгова реакція.

# Чому криптовалютний ринок теж страждає?

Тут є маловідомий факт: світові стартапи AI для купівлі чипів NVIDIA використали $26,8 млрд у біткоїнах як заставу для залучення фінансування.

Логіка проста: у стартапів є крипта, але бракує готівки; банки готові позичити, але потрібна застава. Тож біткоїн став паливом цієї гри.

Але тепер проблема: якщо акції NVIDIA впадуть ще на 40%, бізнес-моделі цих стартапів зруйнуються, банки негайно активують процедуру примусової ліквідації і почнуть продавати заставний біткоїн. Тоді падіння біткоїна до $50 тис. вже не здасться жартом.

Формується спіраль смерті: обвал NVIDIA → луснула AI-бульбашка → банкрутство стартапів → масовий примусовий продаж BTC → кровопролиття на крипторинку.

Все пов'язано, втекти неможливо.

# Що робити зараз?

Чесно кажучи, коли ринок у такому стані крайньої невизначеності, найрозумніша стратегія — тримати достатньо готівки. Не поспішай ловити дно, адже панічні настрої ще можуть не досягти піку.

Світова ліквідність переживає масштабну переоцінку. Поки пил не осяде, терпіння важливіше за сміливість. Зрештою, ти ж не хочеш бути останнім, хто триматиме бульбашку, коли вона лусне.

Цю хвилю падіння ти вже минув? Чи застряг десь "на півдорозі"? Пиши свої думки в коментарях.