# Чому Біткойн перестав слідувати сценарію Грошової маси

Ось задача: протягом останніх 18 місяців Біткойн був надійним запізнілим індикатором глобального розширення М2—саме на 12 тижнів пізніше. Кидайте більше грошей у систему, і BTC слідує за цим через три місяці, як за годинником.

Тоді відбулося 16 липня. І малюнок зламався.

Глобальний макро спостерігач Раул Пал визначив винуватця: **витік ліквідності з Казначейства США**. З середини липня Казначейство вивело з обігу приблизно $500 мільярдів, випустивши облігації для поповнення Загального рахунку Казначейства (TGA), який тепер становить майже $800 мільярд. Це реальні гроші, які виводяться з ринку—протилежне тому, що обіцяє розширення M2.

Математика жорстока: більше M2 + менше доступної ліквідності = Біткойн застряг у боковому пеклі, в той час як золото та технологічні акції мчать до ATH.

**Перевернення сюжету**: Пал вважає, що ТГА наближається до своєї цільової балансу. Як тільки Скарбниця припинить накопичення, то $500 мільярд ліквідності має зникнути до кінця місяця. Переклад? Біткойн може знову вирівнятися з M2 і відновити висхідну динаміку.

Але є ще одна складність—**довгострокові тримачі тихо продають**. Навіть коли умови ліквідності поліпшуються, тиск продажу китів утримує ціни під контролем. Це вже не лише про грошову масу; йдеться про те, хто тримає монету і коли вони готові відпустити.

Урок: макронаративи працюють, поки не перестануть. Іноді деталі фіскальної політики, заховані в звітах Міністерства фінансів, мають більше значення, ніж основні рішення ФРС.