Розуміння повторного залучення (Restaking): як отримати кілька доходів з одного активу

Рестейкінг останнім часом у центрі уваги, особливо з EigenLayer на чолі. Давайте розберемося, що тут насправді відбувається, бо це більш хитро — і ризиковано — ніж здається.

Основна ідея: один ETH — кілька прибутків

Уявіть, що ви ставите 1 ETH на Lido і отримуєте в обмін stETH. Звичайне ставлення закінчується тут. Але з рестейкінгом ви берете цей stETH і знову його ставите на іншому протоколі, який його приймає. Тепер ви заробляєте доходи з:

1. Основної мережі Ethereum (базові нагороди за стейкінг)
2. Нагород протоколу, на якому ви знову ставите
3. Можливо, третього протоколу… і так далі

Sreeram Kannan (засновник EigenLayer) фактично запитав: Чому ваші застейкані активи мають просто сидіти без діла, коли їх можна змусити працювати активніше? Це і є основна інновація.

Чому це дійсно важливо

Краща капітальна ефективність: Традиційне стейкінг був неефективним з точки зору капіталу. Ви блокували ETH, отримували нагороди — і все. Рестейкінг дозволяє повторно використовувати той самий капітал у кількох рівнях безпеки.

Вищі доходи: Більше протоколів — більше джерел доходу. У бичачому ринку? Це виглядає неймовірно. Власники можуть отримувати прибутки від Ethereum + AVS (будь-яких сервісів верифікації) одночасно.

Безпека мережі: Менші протоколи тепер можуть позичати безпеку Ethereum без масштабної інфраструктури. Замість створення власних валідаторів вони можуть використовувати EigenLayer для доступу до рестейканого ETH.

Але є “але” (Завжди є підводні камені)

Ось де стає ризиковано:

Ризик смарт-контрактів: Все працює на коді. Одна помилка — і можливий крах. Puffer і StakeStone обробляють мільярди TVL. Це багато точок для потенційних атак.

Блокування ліквідності: Коли ви рестейкаєте, ваші активи блокуються на певний час. Потрібно швидко вийти — не вийде.

Ризик оператора: Ви довіряєте вузлам-операторам правильну валідацію. Оберіть поганого — і отримаєте штрафи, втрату частини стейку.

Застосування левериджу під виглядом доходу: Це філософське зауваження — рестейкінг це просто вкладений леверидж з додатковими кроками. Ви збільшуєте доходи, але одночасно збільшуєте і ризики. Коли щось піде не так, це станеться швидко.

Головні гравці зараз

EigenLayer: OG-платформа. Більше $100М інвестицій. Це інфраструктура для рестейкінгу. Уже інтегрована з Altlayer та іншими.

Puffer: Ліквідний рестейкінг. Більше $1B TVL. Дозволяє обгортати ETH у puffETH і отримувати нагороди через EigenLayer.

StakeStone: позиціонує себе як “найбезпечнішого менеджера ETH”, співпрацює з EigenLayer. Орієнтований на оптимізовані стратегії рестейкінгу.

Основний висновок

Рестейкінг — це не погано, це просто леверидж з іншим смаком. У бичачому ринку леверидж працює. Всі його додають, ціни ростуть, все здається геніальним. У медвежому ринку? Той самий леверидж починає розгортатися, і тоді стає зрозуміло, хто реально заробляв, а хто просто їхав на хвилі.

Ми ще на початку цього бичачого циклу. Попит на стейкінг високий. Ризики реальні, але маскуються зеленими свічками. Як це закінчиться — залежить від того, коли піковий момент настане і наскільки швидко з’являться можливості вийти, коли все зміниться.

TLDR: Рестейкінг — це вищі доходи + вищі ризики. Це не добре і не погано самі по собі — це ставка на час ринку.