Недавнє падіння Біткойна поставило $1B в ризиковані торги sUSD, стверджує дослідницька компанія.

Після ринкового краху 10 жовтня, який призвів до масових втрат у біткоїні та інших криптовалютах, майже $1 мільярд у позиціях DeFi, що стосуються стейкованого USDe Ethena, (sUSDe) зараз під загрозою, згідно з новим звітом дослідницької фірми.

З моменту краху звіт зазначає, що ставки на ринках DeFi значно знизилися, зменшуючи доходи від використання важелів, таких як торгівля sUSDe петлею. sUSDE - це Staked USDe від Ethena, синтетична доларова стейблкоїн, яка генерує дохід шляхом стейкінгу базового токена USDe.

Петля

Популярна стратегія передбачає, що трейдери вносять sUSDe як заставу на платформах DeFi, таких як певні кредитні протоколи, щоб позичити стейблкоїни, такі як Tether та USD Coin (USDC). Потім вони використовують позичений USDT для покупки більшої кількості sUSDe, яка знову вноситься як застава для позики додаткового USDT та купівлі ще більшої кількості sUSDe.

Цей цикл повторюється, щоб підвищити прибутковість, що генерується позитивним перенесенням — різницею між винагородами за стейкінг sUSDe та витратами на запозичення.

Негативний перенос

Однак з моменту краху 10 жовтня різниця у доходності стала від'ємною, що зменшило привабливість угоди з петлею.

“Після флеш-обвалу 10 жовтня, ставки фінансування на DeFi ринках суттєво знизилися, зменшуючи доходність стратегій базисної торгівлі. На певному кредитному протоколі ставки запозичення USDT/USDC становлять ~2.0% / ~1.5% вище доходності sUSDe, що робить перенос негативним для користувачів, які запозичують стейбли для важелів sUSDe,” - зазначили в дослідницькій компанії.

Фірма пояснила, що, оскільки спред залишається нижче нуля, замкнуті позиції, які позичають стейблкоїни для купівлі sUSDe, починають зазнавати збитків. Якщо це триватиме, це може призвести до розкриття приблизно $1 мільярда в позиціях, які вже піддаються негативному перенесенню на кредитному протоколі.

Цей негативний перенесення може змусити до продажу застави або зменшення кредитного плеча, ослаблюючи ліквідність у тих самих місцях, які надають кредитне плече, і потенційно викликати каскадний ринковий ефект.

Що далі?

У звіті йдеться про те, що трейдерам потрібно стежити за спредом між річною процентною ставкою запозичення кредитного протоколу (APY) та доходом sUSDe, особливо коли він залишається нижче нуля.

Коефіцієнти використання в кредитних пулах USDT та USDC, де сплески вартості запозичення можуть прискорити напругу. Дослідники зазначили, що зростає кількість закритих позицій, які наближаються до ліквідації, особливо тих, що знаходяться в межах 5% від примусового закриття.

У подальшому трейдерам слід уважно стежити за зростанням рівнів використання в кредитних пулів USDT та USDC, що може підвищити витрати на позики та збільшити напругу на фоні негативної різниці між річною відсотковою ставкою позик кредитного протоколу та доходністю sUSDe.