Розблокування вартості через стратегічний спін-оф: обіцяючий крок для інвесторів

22 вересня 2025 року — 09:23 вечора за східним часом Написано фінансовим аналітиком для Gate

Ключові висновки

• Компанія, яка походить від великого автомобільного виробника, пройшла кілька стратегічних розділень.
• Цей останній спін-оф має на меті підвищити оцінку для сегмента бізнесу з високим зростанням.
• Корпоративна реорганізація запланована до завершення в I кварталі 2026 року.

У світі бізнесу іноді розбирання є ключем до відновлення чогось більшого. Відомий гравець у секторі автомобільних компонентів нещодавно оголосив про свій намір зробити саме це, розділивши компанію. Хоча багато хто асоціює створення вартості з розвитком бренду, корпоративна реорганізація може бути не менш потужною стратегією. Давайте розглянемо наслідки цього спліту для майбутнього компанії та що це означає для інвесторів. Спойлер: прогнози обнадійливі.

Історія походження

Хоча це не відома компанія, ця компанія з автомобільних технологій зарекомендувала себе як значна сила в індустрії, спеціалізуючись на електричних системах, системах допомоги водієві (ADAS) та рішеннях для підключених автомобілів. Щоб повністю зрозуміти ситуацію, нам потрібно повернути час назад, адже це не перший раз, коли компанія зазнає суттєвих стратегічних змін.

Подорож компанії почалася як відділ автозапчастин великого американського автовиробника, який відокремився в 1999 році. Після фінансових труднощів і реструктуризації вона знову розділилася в 2017 році, одна з юридичних осіб зберегла технології трансмісії та сенсори, в той час як інша взяла на себе відповідальність за більш швидкозростаючі сектори, такі як електрифікація транспортних засобів та безпека.

Спочатку цей крок здався геніальним. Нова сутність отримала вищий коефіцієнт ціни до прибутку, користуючись хвилею ентузіазму навколо електрифікації транспортних засобів. Однак, коли захоплення електричними автомобілями (EV) зменшилось, множник оцінки компанії знизився, щоб більше відповідати традиційним постачальникам автозапчастин.

Важливо, що цей спад не був зумовлений поганою бізнес-результативністю. Компанія постійно збільшувала прибуток і покращувала маржі, як показано на супутньому графіку. Насправді, оцінки свідчать, що компанія заробить майже 7,50 доларів за акцію цього року, порівняно з 2,61 долара в 2021 році - потужний складний річний темп росту на рівні 30%.

Справжня проблема полягала в сприйнятті ринку. Акції були занадто тісно пов'язані з автомобільною промисловістю, на відміну від деяких конкурентів, які добре диверсифікувалися за межі цього циклічного сектора. Це сприйняття знизило їхню оцінку.

Другий спроба

Якщо спочатку не вдається, спробуйте ще раз - і саме це відбувається зараз. У ще одній спробі змінити сприйняття ринку компанія оголосила про плани розділитися на дві окремі одиниці. Одна буде містити повільно зростаючу бізнес-систему електричного розподілу (EDS), тоді як інша зосередиться на швидко зростаючому сегменті безпеки та програмного забезпечення.

Теоретично, після завершення цього спін-офу в I кварталі 2026 року, це повинно дозволити обом новим компаніям ефективніше розподіляти капітал на зростання. Більше того, це повинно дозволити компанії з високим зростанням отримувати вищу оцінку в порівнянні з традиційними постачальниками автозапчастин. Саме тут лежить потенціал для прибутку інвесторів.

Щоб надати контекст, давайте подивимося, як ці два бізнеси працювали минулого року. У 2024 році сегмент EDS згенерував річний обсяг продажів у 8,3 мільярда доларів з прибутковістю 9,5%. У той час, як підрозділ безпеки та програмного забезпечення забезпечив продажі у 12,2 мільярда доларів у 2024 році з EBITDA, яка майже вдвічі перевищує показники EDS, становлячи 18,8%. Багато інвесторів можуть не звертати уваги на те, що бізнеси з безпеки та програмного забезпечення мають потенціал для розширення за межі автомобільної промисловості, що може відокремити компанію від її історично нижчої оцінки постачальника автозапчастин.

Наслідки

Раціонал за розділенням цих бізнесів стає зрозумілим, якщо врахувати сприйняття компанії та її історичні зв'язки з автомобільним сектором. Хоча початкове розділення було спробою еволюціонувати в кращого постачальника автомобільних запчастин, ця відокремлення спрямована на те, щоб націлитися на ширший адресний ринок з вищим потенціалом продажів та покращеними маржами.

Насправді, компанія вже розпочала своє розширення за межі автомобільної промисловості з придбання постачальника програмного забезпечення для зв'язку у 2022 році. «Нова» сутність після відокремлення може представляти недооцінену можливість для інвесторів, які купують акції за поточним заниженим коефіцієнтом ціни до прибутку. Якщо компанія успішно реалізує своє відокремлення, розшириться за межі автомобільної промисловості та зберігатиме високі показники EBITDA, інвестори можуть потенційно спостерігати за поступовим зростанням оцінки в наступні роки.

Як завжди, інвестори повинні проводити власні дослідження та враховувати свою терпимість до ризику перед прийняттям інвестиційних рішень. Хоча ця стратегія спін-офу виглядає багатообіцяючою, остаточний результат залежатиме від успішного виконання та сприйняття ринку.