Запуск платформи мемкоїнів у блокчейні Solana: зміни на ринку

У сфері криптовалют зміна влади часто відбувається швидко і жорстоко. На ринку мемкоїн-лаунчпад у блокчейні Solana відбувається драматичний перехід влади.

Колишній лідер ринку Pump.fun, який ще місяць тому контролював 88% ринкової частки. Тепер його частка різко впала до 13%. Тим часом новий викликач Let'sBONK швидко виріс і вже захопив 86% ринку.

Це не лише ще один прояв волатильності криптовалютного світу, а й типовий приклад падіння імперії. Він застерігає нас, що навіть маючи величезну перевагу на старті, як тільки ми ігноруємо увагу як ключову захисну лінію, ця перевага може зникнути в один момент.

!7388151

Спадщина та падіння імперії Pump.fun

Щоб зрозуміти занепад Pump.fun, нам спочатку потрібно зрозуміти його колишню славу. У січні 2024 року троє молодих людей у віці близько 20 років запустили цю платформу, яка кардинально змінила логіку випуску мем-коінів. Користувачі просто завантажують зображення, дають йому ім'я, натискають кілька разів і можуть випустити токен вартістю менш ніж 2 долари без будь-яких знань програмування.

Це задовольняє первісний імпульс перетворення "безвартісних" речей на "вартісні". У світі криптовалют це не є маренням, а життєздатною бізнес-моделлю. До січня 2025 року Pump.fun створила понад 458 мільйонів доларів доходу, щодня запускаючи тисячі нових монет, а в пікові часи добовий дохід перевищував 7 мільйонів доларів.

Більш важливо, що він виграв битву за увагу, ставши синонімом культури мемкоїнів Solana. У крипто-Twitter випуск монет майже став ексклюзивною територією Pump.fun. Він не тільки зайняв інфраструктуру, але й міцно контролював культурний дискурс.

!7388153

Однак трагедія почалася з однієї з її найбільш "інноваційних" функцій: прямого ефіру. Спочатку це було задумано для того, щоб емітенти могли рекламувати свої токени перед камерою, але ситуація швидко вийшла з-під контролю. З листопада 2024 року, щоб привернути увагу, деякі користувачі влаштовували екстремальні дії під час прямих ефірів, включаючи імітацію самопошкодження, загрози самогубством, жорстоке поводження з тваринами, а також випадки, коли неповнолітні користувачі погрожували своїм родичам зі зброєю.

Pump.fun був змушений терміново закрити функцію трансляції, але репутація вже зазнала серйозної шкоди. Тижневий дохід миттєво впав на 66%, суспільна думка обернулась проти них, а конкуренти скористались ситуацією. Зіткнувшись зі зниженням доходів та тиском з боку конкурентів, Pump.fun прийняв на перший погляд розумне, але насправді фатальне рішення: врятуватися через ICO.

Ця ICO в технічному плані можна вважати успішним, за 12 хвилин зібрано 500 мільйонів доларів з понад 10 тисяч гаманців, до яких додано 700 мільйонів доларів приватного розміщення. Але при глибшому аналізі виявляються деякі проблеми: понад 200 гаманців заповнили ліміт у 1 мільйон доларів, перші 340 покупців займають 60% частки. Усі токени, що продаються, повністю розблоковані, встановлено лише обмеження на перекази від 48 до 72 годин.

Ціна токенів спочатку підскочила на 75% до 0,007 долара, але ентузіазм швидко зник. Протягом кількох тижнів вона впала на 60%, постійно встановлюючи нові мінімуми, демонструючи типовий тренд "смертельної спіралі". Дизайн токеноміки також викликає суперечки, лише 33% виділено на публічні та приватні розміщення, 67% контролюється командою проєкту, а графік розподілу неясний.

Хоча користувачі заробили платформі майже 750 мільйонів доларів, вони не отримали жодних миттєвих нагород від спільноти. Тим часом, приватні інвестори скинули токени на суму 160 мільйонів доларів на біржу, що спричинило величезний тиск на продаж.

Снігу на голову додає те, що співзасновник Алон Коен відкрито оголосив, що довгоочікуваний аеродроп "не відбудеться в найближчому майбутньому". Це рішення було оголошене в той момент, коли довіра спільноти була найбільш вразливою, що призвело до падіння ціни токенів на 15% протягом 24 годин.

!7388154

Підйом Let'sBONK

Коли Pump.fun неодноразово помиляється, Let'sBONK тихо будує все те, чого не вистачає суперникам: прозорість, орієнтація на спільноту та чітка комунікація.

На даний момент денний дохід Let'sBONK становить 1,3 мільйона доларів, що в 5 разів більше, ніж 254 тисячі доларів Pump.fun. У річному обчисленні дохід Let'sBONK за місяць досягає 434,92 мільйона доларів, тоді як Pump.fun - 267,25 мільйона доларів.

З травня, коли доходи майже дорівнювали нулю, до липня стабільно перевищивши добовий дохід у мільйон доларів, доходи Let'sBONK поступово зростали. Тим часом, доходи Pump.fun з січневого піку понад 7 мільйонів доларів різко впали, повернувшись на рівень вересня 2024 року.

Після ICO капіталізація токена PUMP впала на 60%, тоді як BONK залишався відносно стабільним, з капіталізацією в 2,1 мільярда доларів. Let'sBONK щотижня використовує 1% доходу для викупу BONK, підтримуючи цей екологічний токен, який з'явився до народження платформи і вже має базу.

!7388155

Випробування економіки уваги

Pump.fun колись скористався мережею ефектів, щоб зайняти лідируючі позиції. Розробники випускають токени там, тому що трейдери там; трейдери там, тому що найпопулярніші мемкоїни випускаються саме там. Цей ефект маховика обертається все швидше, здавалося б, непереможний.

Але увага є крихкою. Вона не схожа на захисні бар'єри традиційного бізнесу — економія на масштабах, витрати на перемикання, регуляторні бар'єри — як тільки довіра руйнується, свідомість користувачів миттєво розпадається. Один інцидент під час трансляції дав користувачам підстави спробувати альтернативні платформи. Let'sBONK відразу стала "чистим" вибором, платформою без історичних тягарів.

Це схоже на те, як колись Myspace програв Facebook. Myspace мав функції та масштаб, але програв культурному наративу. Facebook став платформою "реальних користувачів", тоді як Myspace перетворився на синонім сміттєвої інформації, хаотичного інтерфейсу та маргіналізації.

Усвідомивши кризу життя і смерті, Pump.fun розпочав практично безнадійну контратаку. По-перше, вони підвищили частку викупу токенів з 25% від щоденного доходу до 100%. Хоча це означає, що щодня близько 254 тисяч доларів буде використано для викупу, що значно перевищує щоденний викуп Let'sBONK у 13 тисяч доларів (лише 1%), це також означає, що Pump.fun витрачає весь свій дохід на викуп, а не на розвиток платформи.

По-друге, вони запустили 30-денну програму стимулювання, яка винагороджує токенами PUMP на основі торгової активності. Але попередні відгуки показують, що ця стратегія не змінила конкурентну ситуацію.

Проблема не в тактичному рівні, а в стратегічному. Незалежно від кількості викупів чи стимулюючих програм, не можна відновити втрачену довіру і не можна знову зосередити увагу користувачів, яка вже була перенаправлена.

!7388156

Нагородна механіка Pump.fun базується лише на обсязі торгівлі, тоді як Let'sBONK створила справжню екосистему нагород, яка пов'язана з інтересами користувачів. Програма нагород BONK дозволяє користувачам блокувати свої активи на 6-12 місяців, пропорційно отримуючи частку доходів від екосистеми продуктів, таких як BonkBot, BonkSwap тощо. Чим довше термін блокування, тим вищий множник. Чим краще показники продукту, тим більше користувач отримує у вигляді винагород. Це не "платити за те, щоб люди торгували", а "платити, щоб користувачі спільно будували".

Користувачі (включаючи проекти) можуть отримувати "Bonk бали" через торгівлю, покупку або випуск токенів. У майбутньому ці бали, як очікується, можна буде обміняти на матеріальні речі або привілеї, що додатково стимулює активну участь. Гейміфікований процес розвитку дає користувачам відчуття, що вони беруть участь у більшій місії.

Коли Pump.fun ще досліджував ICO та скасовував аірдропи, Let'sBONK вже запропонував своїм основним користувачам структуровану систему винагород. У світі криптовалют капітал завжди буде йти туди, де кращі механізми стимулювання.

Більша картина

У традиційній промисловості лідери ринку зазвичай можуть утримувати свої позиції десятиліттями. General Motors домінувала у виробництві автомобілів протягом півстоліття, IBM контролювала корпоративні обчислення майже так само довго. А в цифровому ринку вартість переходу для користувачів близька до нуля, тому домінуюче становище може зникнути всього за кілька місяців.

Дослідження виявило, що співзасновник Pump.fun Ділан Керлер у 2017 році брав участь у схемі "роздути ціну та продати" — саме те, що Pump.fun стверджує, що має на меті викорінити. У галузі, що базується на довірі та мемах, крах репутації означає кризу виживання.

Успіх Let'sBONK зумовлений не тим, що вони створили принципово кращий продукт, а тим, що вони увійшли на ринок у найслабший момент репутації Pump.fun. У економіці уваги часом важливіше, ніж технології.

Логіка виграшу в умовах мережевого ефекту починає змінюватися. Як тільки користувачі починають переходити на Let'sBONK, маховик, який підняв Pump.fun, також починає обертатися в іншу сторону. Розробники йдуть за трейдерами, трейдери переслідують найгарячіші проекти, і швидкість спаду платформи також прискорюється.

!7388157

Чи є у Pump.fun шанс на відновлення? Незважаючи на те, що частка на ринку значно зменшилася, він ще не дійшов до стадії виходу.

Вони дійсно мають деякі переваги: 1,2 мільярда доларів фінансування забезпечили їм час, а також дали можливість експериментувати і витримувати конкуренцію. Їхня платформа раніше підтримувала десятки тисяч випусків проектів без збоїв — це особливо важливо в умовах, коли інші нові платформи легко виходять з ладу під високим тиском. Навіть незважаючи на падіння частки ринку, вони щодня все ще мають понад 250 тисяч доларів доходу, що в річному обчисленні наближається до 100 мільйонів доларів, плюс величезні резерви капіталу, основа все ще є.

Вони є піонерами в цій категорії. Перетворивши випуск монет з програмування на кілька кліків миші, вони здобули стійке визнання бренду. Перевага першовипуску не зникає просто так.

Останні дії також свідчать про те, що вони не здаються: Pump.fun 2.0 приєднався до оновлення даних в реальному часі та однокнопкової торгівлі; частка викупу підвищена до 100%; запроваджено стимулювання користувачів. Це не позиція поразки, а контратака.

Найбільш імовірною ситуацією є не повне крах, а фрагментація ринку. У крипто-сфері рідко з'являються постійні монополісти. Скоріше за все, Let'sBONK стане основною платформою, що домінує в кількості випуску токенів та доходів, тоді як Pump.fun перетвориться на нішева платформа з відданими користувачами, зайнявши своє місце завдяки інтерфейсу, функціям або екосистемі.

!7388158

Але щоб справді змінити ситуацію, Pump.fun потрібно не лише вирішити технічні проблеми чи просто витрачати гроші, щоб утримати людей, а й відновити довіру, знову зайняти культурну верхівку. Це означає, що потрібно забезпечити прозорість та орієнтовану на спільноту структуру токеноміки, і, можливо, знадобиться повна зміна керівництва, щоб цілком позбутися минулих суперечностей.

У цій швидко змінюваній сфері, коли платформа втрачає легітимність, жодні фінансові вливання та функції не можуть відновити довіру користувачів. Лише нові лідери можуть здобути повагу старих. Іноді, для продовження екосистеми, домінування повинно відступити перед новими учасниками.

!7388159