Підсумок виступу Пауела:

Загальний тон належить до середньострокових голубиних висловлювань, розглядаючи це зниження відсоткової ставки як "управління ризиками", тобто як ми звикли говорити, "оборонне" зниження!

Чіткий тимчасовий шлях зниження процентних ставок: зниження на 25 базисних пунктів у жовтні та грудні,

Не зовсім чіткий шлях до зниження процентних ставок: у 26-му та 27-му роках щорічне зниження на 25 БП.

Погляд на ринок праці:

1, визнати ризики зниження на ринку праці, і ці ризики походять з боку пропозиції, тому безперервне зниження процентних ставок стимулює порятунок ринку праці.

2, чинники, що сприяють зменшенню імміграції, зниженню рівня участі робочої сили та впливу штучного інтелекту на попит на працівників, призвели до зниження попиту на робочу силу в річному обчисленні.

3, рівень безробіття все ще залишається на низькому рівні, не змінившись у порівнянні з кількома роками тому, але важливо звернути увагу на рівень звільнень; якщо кількість звільнень зросте, рівень безробіття значно зросте, тому зниження процентних ставок необхідне для запобігання підвищенню рівня звільнень.

4, чітка зміна ставлення, більше не вважаючи ринок праці стабільним.

Щодо інфляції та цін:

1. Інфляція дещо знизилася в порівнянні з 2022 роком, але нещодавно зросла, що в основному пов'язано з підвищенням цін на товари, фактори митних зборів є суттєвими.

2, структурно виникає диференціація, інфляція товарів зростає, інфляція у сфері послуг знижується, такі ситуації можна вважати позитивними, у майбутньому вплив мит на інфляцію зменшиться, загальна інфляція знизиться, сфера послуг та житло завжди були впертіми факторами інфляції.

3, очікується, що в серпні PCE зросте на 2,7%, основний PCE - на 2,9%, очікується, що в наступному році інфляція швидко повернеться до цільового рівня 2%.

4, вважають, що вплив мит на інфляцію є одноразовим, а тривалість впливу може бути короткочасною, наразі дані про внесок мит на PCE становлять приблизно 0,3%-0,4%.

До економіки та економічного зростання:

1. У макроекономічному плані вважається, що економічне зростання сповільнюється, що в основному проявляється у сповільненні споживання, і дані про споживання демонструють структурну диференціацію; високозаможні групи населення все ще виявляють сильне бажання до споживання, а ринок нерухомості залишається слабким.

2, загалом залишаючись стабільним, але швидкість зростання є більш в'ялою в порівнянні з попереднім часом, сімейний стан добрий, тому в цей час обирають зниження відсоткових ставок для прискорення економічного зростання.

3, наразі Федеральна резервна система США змістила акцент з ризику інфляції на балансування ризиків, пов'язаних із ринком праці. У найближчий час дані про зайнятість стануть основною темою уваги.

Відхід від процентної політики:

1, зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів отримало широку підтримку, вважається, що це розумне управління ризиками.

2, не вважають, що швидко змінять процентні ставки в короткостроковій перспективі, наразі більше схиляються до повільного та поступового коригування, а також до управління очікуваннями для орієнтації ринку

3, підкреслити, що політика має залишатися на обмежувальному рівні і поступово наближатися до нейтрального.

4, баланс активів і зобов'язань зберігає помірний темп, резерви все ще достатні, але поступово наближаються до зони достатнього резерву, натякаючи на те, що QT може бути призупинено.

5, зниження процентних ставок призведе до зниження ставок по іпотеці, але для реального порятунку нерухомості потрібно більше зниження ставок для досягнення суттєвого впливу.

Погляд на економічні дані:

1, вважають, що перегляд даних зайнятості відповідає очікуванням Федеральної резервної системи,

2. Вважають, що статистика Бюро праці має певні труднощі в обробці даних, рівень відповіді є низьким, а волатильність високою, проте Федеральна резервна система все ще вважає, що дані можуть підкріпити зниження процентних ставок.

Інші важливі моменти:

1. Вважають, що ШІ є фактором, що призводить до зниження рівня найму, але розвиток та інвестиції в ШІ також можуть забезпечити робочі місця в майбутньому.

2, фінансові ринки відносно стабільні, але слід звернути увагу на ризик дефолту.

3, довгострокові очікування інфляції стабільні, за винятком деяких аномалій у даних університету Мічиган.

4, серед 19 політиків FOMC існують суттєві розбіжності щодо майбутньої траєкторії процентних ставок, для узгодження думок буде потрібно більше економічних даних.

5, вважають, що Трамп та новий член ради Мілан не вплинуть на незалежність Федеральної резервної системи, вважають, що розслідування щодо члена ради Кука є юридичною справою.

Загальна оцінка:

У цьому виступі Пауелл демонструє трохи обережну позицію серед яструбів, підкреслюючи, що Федеральна резервна система переходить від ризиків інфляції до балансу між зайнятістю та інфляцією, одночасно заявляючи, що в майбутньому можливе призупинення QT, що також є відносно м'якою заявою.

Якщо подальші дані про зайнятість відновлюватимуться повільно, це збільшить очікування тривалого пом'якшення процентних ставок у майбутньому, а також вважатиметься, що вплив мит на інфляцію є тимчасовим і разовим, що зменшить занепокоєння та тиск ринку щодо інфляції.

Відносно обережна позиція полягає в тому, що не потрібно швидко знижувати процентні ставки, а зниження ставок має відбуватися в певному ритмі, тому відсутність чіткої траєкторії ставок на 2026 рік є нормальним явищем. Цілком ймовірно, що після трьох поспіль знижень ставок у першій половині 2026 року зниження не буде.

Поточна ринкова очікування щодо процентних ставок - це дві знижки на 25 базисних пунктів у 2025 році. Якщо інфляція залишиться стабільною, а дані про зайнятість продовжать падати, це може суттєво підвищити масштаби зниження ставок у жовтні та грудні.

Що стосується шляхів зниження процентних ставок у 2026 році, то наразі вони виглядають відносно обережно, у графіку точок лише одне зниження ставок. Якщо Пауелл продовжить займати свою посаду, цілком ймовірно, що в першій половині 2026 року зниження ставок не відбудеться, і доведеться чекати до другої половини наступного року.

Звичайно, перевагою є те, що Пауел залишить свою посаду в червні наступного року, а також у грудні 2025 року ще буде одна точкова діаграма, яка дозволить більш чітко побачити ситуацію з процентними ставками у 2026 році.