У другій половині року, швидше за все, буде ще один цикл зниження відсоткових ставок, ймовірно, не буде занадто погано.

Сучасний ринковий механізм нагадує "натягнуту струну лука", що призводить до ряду структурних спотворень.

Внутрішні суперечності США: фіскальне розширення, але монетарне затягування. Така комбінація "політичного дисбалансу" не є поширеною, з одного боку Міністерство фінансів витрачає гроші для стимулювання економіки, борг зростає, а з іншого боку Федеральна резервна система стримує інфляцію, високі відсоткові ставки призводять до величезних витрат на відсотки, що є основною причиною, чому Трамп безпосередньо критикує Федеральний резерв.

Такий стан фінансового розширення з монетарним стисканням часто важко підтримувати тривалий час. Коли боргове фінансування стає складним, а фінансові ринки під тиском, центральний банк може бути змушений зупинити підвищення ставок або навіть перейти до зниження ставок чи монетизації боргу. Трамп хоче, щоб Пауелл пішов у відставку, саме для того, щоб зробити це.

Сучасна ринкова ситуація:
1. Монетарна політика стискається, загальне розширення кредиту на ринку обмежене (гроші стають дорожчими); але державні витрати на інвестиції (наприклад, інфраструктура, субсидії, виплата державних облігацій) все ще звільнятимуть велику кількість "ліквідності" в певні ланцюги або активи. Це призводить до концентрації капіталу на "об'єктах, що отримують вигоду від політики".
2、Інвестори "хеджують ризики через переповненість торгівлі", в умовах високих процентних ставок і високих ризиків, інвестори почнуть переходити до активів з більшою визначеністю, вищою ліквідністю та підтримкою з боку політики, таких як: провідні технологічні акції, американські облігації (короткострокові), лідери товарних ринків, біткоїн та інші "нові активи для хеджування ризиків". Це призводить до того, що частина активів виходить за межі основних показників, виникає ефект "чорної діри" ліквідності.
3. Приватний сектор "маргіналізується", малі та середні підприємства та немейнстрімні активи втрачають кошти, корпоративне кредитування обмежене; активність венчурного капіталу знижена; немейнстрімні ринки (таких як високодохідні облігації, ринки, що розвиваються) продовжують втрачати кошти.

Чи може різке зниження відсоткових ставок призвести до "колапсу" цього стану?

Згідно з минулим досвідом, буде кілька етапів еволюції:
1. На початку зниження процентних ставок, ліквідність "виступає", що може спочатку підвищити ціни на активи. Ринок очікує "переломного моменту", спершу збільшуючи позиції в активних концентраційних активах (таких як провідні технологічні компанії, золото, біткойн); ефект FOMO посилюється, ціни в короткостроковій перспективі можуть стати ще більш екстремальними.
2. Продовження або різке зменшення процентних ставок може спричинити «перепризначення активів» та «перерозподіл капіталу», і саме в цей момент може настати потенційний крах:
-A, очікування "бульбашки" на централізовані активи викликало відтік капіталу, раніше завищені активи (такі як деякі технологічні лідери, облігації) можуть зазнати значного падіння через перерахунок ціни;
-B, перерозподіл коштів, неосновні активи в короткостроковій перспективі різко зростають/висока волатильність, коли ліквідність "розливається", кошти починають шукати маргінальні активи, раніше забуті активи швидко зростають. Але через недостатню підтримку основних показників, волатильність надзвичайно велика, що створює нові системні ризики.
C, нестабільність кредитної системи, потенційна точка спалаху фінансової кризи, повторний вхід високих кредитних коштів; якщо регулювання не працює або ризики фінансових посередників (банки, нефінансові організації) не усунуті, це може легко викликати ліквідність.

Якщо знову різко знизять процентні ставки, а фінансування ще не буде обмежено, це може повторити сценарій 2022 року, але з більшою силою. Проте в період з вересня по грудень, ймовірно, ще буде певна спекуляція щодо зниження ставок, тому малоймовірно, що ситуація буде занадто поганою. Отже, друзі, можете не турбуватися!

#降息 # макроекономіка