Вплив закону Genius на майбутнє індустрії криптоактивів

Нещодавно Сенат США ухвалив Законопроект про керівництво та створення національного інноваційного закону щодо стабільних монет США, відомий як Закон Genius. Це перша всеосяжна федеральна рамка регулювання стабільних монет, яка приносить значні зміни в індустрію криптоактивів. Цей законопроект наразі подано на розгляд Палати представників, і очікується, що восени цього року він може офіційно стати законом.

Основні положення закону Genius включають суворі вимоги до резервів та національну ліцензійну систему, які глибоко вплинуть на напрямок розвитку технології блокчейн, важливість проектів та використання токенів. Давайте розглянемо три основні впливи, які цей закон може мати на галузь, якщо він стане законом.

1. Платіжні альтернативні токени можуть швидко зникнути

Законопроєкт Genius створить ліцензію для "емітентів стабільних монет з дозволом на платежі" та вимагатиме, щоб кожен токен підтримувався готівкою, державними облігаціями США або угодами з зворотного викупу з співвідношенням 1:1. Це різко контрастує з поточною системою, яка практично не має суттєвих гарантій або вимог до резервів.

Наразі стейблкоїни стали основним засобом обміну на блокчейні, займаючи близько 60% вартості переказів криптоактивів у 2024 році та обробляючи 1,5 мільйона транзакцій щодня. Для повсякденних платежів стейблкоїни з стабільною вартістю очевидно є більш практичними, ніж традиційні платіжні токени з ціновою волатильністю.

Якщо стейблкоїни, дозволені в США, зможуть легально циркулювати між штатами, підприємствам, які продовжують приймати волатильні токени, буде важко довести свою доцільність. У найближчі роки, якщо ці альтернативні токени не зможуть успішно трансформуватися, їхня корисність та інвестиційна цінність можуть суттєво знизитися.

Навіть якщо законопроєкт Genius не буде прийнятий в його нинішньому вигляді, тенденції в галузі вже явно схиляються до платіжних каналів, прив'язаних до долара, а не до токенів, що мають велику волатильність.

2. Нові правила відповідності можуть переформатувати галузевий ландшафт

Закон Genius не лише надає легітимність стабільним монетам, а й направляє їх на блокчейн, який може відповідати вимогам аудиту та управління ризиками.

Ефіріум наразі управляє близько 130,3 мільярда доларів США стабільних монет, що значно перевищує будь-якого конкурента. Його зріла екосистема децентралізованих фінансів надає емітентам різноманітні інструменти та ресурси, що допомагають задовольнити вимоги регуляторів.

Водночас, XRP-реєстр позиціонується як платформа токенізованих валют з пріоритетом на відповідність. Нещодавно на XRP-реєстрі були запущені стабільні монети токена, які вбудовані в інструменти заморожування рахунків, чорних списків та перевірки особи, що відповідає вимогам закону Genius.

Якщо законопроект набуде чинності в поточному вигляді, великі емітенти повинні будуть здійснювати верифікацію в реальному часі та механізм "знай свого клієнта" (KYC) для дотримання вимог. Ефір пропонує гнучкість, але технічна реалізація є більш складною, тоді як XRP забезпечує спрощену платформу та контроль згори вниз.

Порівняно з цим, блокчейни, які зосереджуються на конфіденційності або швидкості, можуть вимагати дорогих перетворень, щоб відповідати тим же вимогам, що надає Ethereum та XRP потенційну перевагу в майбутньому регуляторному середовищі.

3. Правила резерву можуть призвести до притоку інституційних коштів

Законопроект Genius вимагає, щоб кожен доларовий стейблкойн мав резерв грошових активів, еквівалентний його вартості, ця норма пов'язує ліквідність криптоактивів із короткостроковим державним боргом США. Наразі ринок стейблкойнів перевищує 251 мільярд доларів, і, за прогнозами, до 2026 року може досягти 500 мільярдів доларів. У межах цієї величини емітенти стейблкойнів стануть одним з основних покупців короткострокових державних облігацій США.

Це зв'язок має подвійне значення для блокчейну. По-перше, зростаючий попит на резерви означає, що більше балансу активів підприємств буде містити державні облігації, одночасно утримуючи рідний Token для оплати мережевих зборів, тим самим сприяючи органічному попиту на Token, такі як Ethereum та XRP.

По-друге, доход від відсотків на стейблкоїни може забезпечити фінансування для стимулювання користувачів. Якщо емітент поверне частину доходів від державних облігацій тримачам, використання стейблкоїнів може стати раціональним вибором для деяких інвесторів, що прискорить зростання обсягу платежів в мережі та пропускної спроможності витрат.

Проте це також означає, що індустрія криптоактивів стане більш чутливою до змін у грошово-кредитній політиці. Якщо регулятори змінять вимоги до застави або Федеральна резервна система змінить обсяг випуску державних облігацій, зростання стабільних монет і ліквідність криптоактивів коливатимуться синхронно.

Хоча це несе певні ризики, але також вказує на те, що цифрові активи поступово інтегруються в основні капітальні ринки, а не є відокремленими від них. З просуванням закону Genius, індустрія криптоактивів зіткнеться з новими викликами та можливостями, а ландшафт галузі може зазнати значних змін.