Circle IPO проспект емісії: Глибина аналізу фінансового стану, бізнес-моделі та стратегічного планування

Нещодавно компанія Circle Internet Financial подала заяву S-1 до Комісії з цінних паперів і фондового ринку США з метою виходу на Нью-Йоркську фондову біржу під тикером "CRCL". Як емітент стабільної монети USDC, вихід Circle на біржу привертає значну увагу. У цій статті буде детально проаналізовано фінансовий стан Circle, бізнес-модель та стратегічні наміри, а також обговорено їх потенційний вплив на криптовалютну індустрію.

Один. Аналіз фінансового стану

1. Протиріччя між зростанням доходів та падінням прибутків

У 2024 році загальний дохід Circle склав 1,676 мільярда доларів США, що на 16% більше в порівнянні з попереднім роком. Однак чистий дохід знизився з 268 мільйонів доларів до 156 мільйонів доларів, що становить падіння на 42%. Зростання доходів в основному пов'язане з резервними доходами, які становлять 99% від загального доходу. Обсяг обігу USDC значно зріс, досягнувши 32 мільярдів доларів США станом на березень 2025 року, що на 36% більше в порівнянні з попереднім роком.

З точки зору витрат, витрати на розподіл та торгівлю зросли на 40%, досягнувши 1,011 мільярда доларів. Операційні витрати також зросли, з 453 мільйонів доларів до 492 мільйонів доларів. Це зростання доходів на фоні падіння прибутків відображає тиск витрат, з яким стикається Circle під час розширення.

2. Аналіз моделі резервних доходів

Резервний дохід є основним джерелом доходу Circle, у 2024 році він складе до 1,661 мільярдів доларів. Ця частина доходу походить від процентних доходів, отриманих від управління резервними активами USDC. Резервні активи USDC в основному інвестуються в державні облігації США (85%) та готівку (10-20%).

Варто зазначити, що Circle повинна ділити цей дохід з певною торговою платформою. Ця угода про розподіл є основною причиною низького чистого доходу. У майбутньому зміни в процентній політиці Федеральної резервної системи та коливання попиту на USDC можуть вплинути на стабільність резервного доходу.

3. Активи та ліквідність

Структура активів Circle зосереджена на ліквідності та прозорості. 85% резервів USDC інвестується в державні облігації, 10-20% – в готівку, яка зберігається в провідних банках. Компанія щомісяця публікує звіт про резерви, що підвищує довіру користувачів. Проте, власні грошові кошти компанії та доходи від короткострокових інвестицій є від'ємними, у 2024 році становлять -3471,2 мільйона доларів, що може бути під впливом управлінських зборів.

Два, деконструкція бізнес-моделі

1. Ядро USDC

USDC є основою бізнесу Circle, займає друге місце на глобальному ринку стейблкойнів. Він широко використовується в платежах, міжнародних переказах та децентралізованих фінансах (DeFi). Переваги USDC полягають у відповідності та прозорості, він відповідає регламенту ЄС MiCA та отримав ліцензію EMI у Франції.

2. Різноманітний розвиток

Окрім USDC, Circle також розробляє цифровий гаманець, крос-чейн міст і власну Layer 2 публічну блокчейн, щоб підвищити сценарії використання та масштабованість USDC. Ці бізнеси наразі мають обмежений внесок у дохід, але представляють потенціал для зростання в майбутньому.

3. Відносини з певною торговою платформою

Взаємини Circle з певною торговою платформою є досить складними. Обидві сторони раніше спільно управляли USDC, але згодом Circle отримала автономне управління, хоча угода про розподіл доходів все ще триває. Така модель співпраці є як історичною спадщиною, так і важливим фактором впливу на поточний прибуток.

Три, стратегічні наміри виходу на ринок

1. Залучення коштів та розширення бізнесу

Circle планує залучити кошти через IPO для сплати податків, операційного капіталу, розробки продуктів та потенційних придбань. Компанія сподівається прискорити розширення за рахунок вливання коштів, підвищивши частку USDC на ринку стейблкоінів.

2. Відповідь на регулювання та підвищення репутації

Вибір виходу на ринок США, Circle добровільно прийняла вимоги SEC щодо розкриття інформації, підвищивши прозорість та репутацію компанії. Ця стратегія допомагає здобути більше довіри та співпраці з традиційними фінансовими установами.

3. Інтереси акціонерів та ліквідність

Структура власності Circle зберігає контроль за засновниками, одночасно забезпечуючи ліквідність для ранніх інвесторів та співробітників. IPO є як засобом фінансування, так і заходом для балансування інтересів усіх сторін.

Чотири, уроки для криптоіндустрії

1. Роль еталона в галузі

IPO Circle відкриває традиційні шляхи виходу для криптокомпаній, що може зміцнити довіру венчурних капіталістів до криптоіндустрії та залучити більше капіталу.

2. Можливості інноваційних моделей

Успішний вихід Circle на ринок може спонукати інші криптовалютні компанії наслідувати приклад, досліджуючи інноваційні моделі токенізації акцій, блокчейн-торгівлі тощо, розмиваючи межі між традиційними та криптовалютними фінансами.

3. Ризики та виклики

Низька активність на ринку технологічних акцій та невизначеність у регулюванні є основними викликами, з якими стикається Circle. Його виступ на біржі перевірить здатність криптокомпаній адаптуватися на традиційних ринках.

Висновок

IPO Circle продемонстрував його фінансову силу, бізнес-амбіції та галузеві прагнення. Резервний дохід є життєвою силою компанії, але залежність від розподілу доходів та процентних ставок також є потенційним ризиком. Якщо IPO буде успішним, Circle не тільки зможе зміцнити свою ринкову позицію, але й може відкрити нові шляхи розвитку для всієї криптоіндустрії. На перетині криптовалют та традиційних фінансів майбутній розвиток Circle заслуговує на постійну увагу.