Ethena:шифрувальна екосистема у блокчейні надає найкращий вибір для синтетичних доларів
З наближенням весни я хочу ще раз згадати статтю «Пил на поверхні Землі», опубліковану рік тому. У цій статті я висловив ідею про створення законного стабільного монети, яка існує без залежності від традиційної банківської системи і підтримується людьми. Моя ідея полягала в поєднанні довгих і коротких позицій у безстрокових ф’ючерсних контрактах на шифрування, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв використання безстрокових коротких ф’ючерсних контрактів на Bitcoin та XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. У кінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду у втіленні цієї ідеї в життя.
Зміни за рік справді великі. Guy є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Guy працював у хедж-фонді з ринковою капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані сфери, такі як кредитування, приватний капітал та нерухомість. У 2020 році, під час DeFi Summer, Guy виявив проблему з спотами, і з того часу все пішло не так. Після прочитання книги "Dust on Crust" у нього виникла ідея запустити свій власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити свою первісну ідею. Він планував створити синтетичний доларовий стабількоін, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum надає рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я називаю доходом від стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгівля ETH/USD терміновими контрактами, ф'ючерсами та безстроковими свопами має постійний преміум у порівнянні з спотовими торгами. Власники коротких позицій за безстроковими свопами можуть скористатися цим преміумом. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією за безстроковими свопами ETH/USD, можна створити високо дохідний синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна прибутковість спотового ETH долара (sUSDe) складає приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, навіть найкраща ідея залишиться лише балачками. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував зіркову команду для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Мейстром став засновницьким радником, в обмін на що ми отримали токени управління. Раніше я працював з багатьма якісними командами, і працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами, а відмінно виконують завдання. Пройшло 12 місяців, і стабільна монета Ethena USDe офіційно запущена, всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда ( TVL становить 1 мільярд доларів; 1 USDe=1 долар ).
Дайте мені відкласти наколінники і відверто обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі криптовалют. Кажучи, що це найкраще, я маю на увазі, що це, можливо, найбільш прибутковий фінансовий посередник у TradFi та криптовалютах для кожного співробітника. А стверджуючи, що це найгірше, я маю на увазі, що існування Tether покликане задовольнити своїх бідніших банківських партнерів TradFi. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUDстерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не обманює з резервами. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, вибачте, Ethena переверне Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США ( Федеральна резервна система ), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як було побудовано Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені фіатні стейблкоїни - це монети, які випускач утримує у фіатній валюті на банківському рахунку, такі як Tether, Circle тощо. Синтетично забезпечені фіатні стейблкоїни - це монети, які випускач забезпечує шифруванням та хеджує короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
Заздрість, ревнощі, ненависть
Tether( код:USDT) є максимальною стабільною монетою, розрахованою на основі обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT передається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів, які підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна відправити свої долари.
Трастовий рахунок у доларах: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку ви не зможете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари викупнику.
Мати банківський рахунок недостатньо для забезпечення успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозити в доларах, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який хоче здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання обов'язків агентства в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює послуга агентських банків.
Є три банки: головні офіси банку A та банку B розташовані в двох юрисдикціях, що не є американськими. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість перевести долари в фіатну фінансову систему. Вони по черзі подали заявки на використання банку C в якості банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США до банку B. Грошовий потік складає 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте трохи змінимо приклад, додамо банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як агент, а банк B використовує банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США банку B, що відбудеться? Потік коштів - це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. Банк D в кінці кінців зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних електронних переказів у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо очищатися через Федеральну резервну систему при їхньому русі між різними юрисдикціями.
Я почав знайомитися з шифруванням валюти з 2013 року. Зазвичай банки, які зберігають фіатні гроші на шифрувальних біржах, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з головним рахунком для обробки внесків та зняття фіатних грошей. Ці невеликі неамериканські банки жадібно прагнуть до банківських послуг для депозитів та компаній у сфері шифрування, оскільки вони можуть стягувати великі комісії, не виплачуючи жодних депозитів. У світовому масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові ресурси, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками для обробки операцій зі зняття та внесення доларів за межами їхнього місцезнаходження. Хоча агентські банки терпіли ці фіатні потоки, пов'язані зі шифруванням, з будь-якої причини, іноді деякі клієнти з шифрування можуть бути виключені з маленьких банків за вимогою агентського банку. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з агентськими банками і здатність міжнародно переміщати долари. Втрата ліквідності в доларах для банків — це як ходячий мертвяк. Тому, якщо агентський банк вимагає, маленькі банки завжди відмовляються від клієнтів у сфері шифрування.
Коли ми аналізуємо сили партнерів банку Tether, розвиток цієї агентської банківської діяльності є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Британський Банк і Траст
Кантор Фіцджеральд
Капітальний Союз
Ансбахер
Делтек Банк і Траст
Серед п’яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Однак жоден з цих п’яти банків не має основного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є першокласним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether передавати та зберігати долари повністю залежить від мінливих агентських банків. Враховуючи обсяг портфеля державних облігацій Tether, я вважаю, що їх партнерство з Cantor є критично важливим для подальшого входження на цей ринок.
Якщо CEO цих банків не отримали акції Tether в обмін на банківські послуги, то вони просто дурні. Коли я пізніше представлю показник середньої зарплати співробітників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether працюють не так добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не любить бізнес-модель Tether і чому, в основному, це не пов'язано з шифруванням, а пов'язано з тим, як працює ринок доларів.
Банківська діяльність з повним резервом
З точки зору TradFi, Tether є банком з повною резервною системою, також відомим як вузький банк. Банк з повною резервною системою лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не піддаються жодному ризику. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "повністю резервним". У порівнянні з цим, банки з частковими резервами видають більше кредитів, ніж мають депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів у банку з частковими резервами, банк збанкрутує. Банки з частковими резервами виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники піддаються ризику.
Tether по суті є банком, що має повне резервування доларів США, який пропонує послуги торгівлі доларами, що базуються на публічному ланцюзі. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повною резервною системою не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повною резервною системою, я повинен обговорити механізми кількісного пом'якшення (QE) та їхній вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів, щоб покрити збитки від поганих іпотек. Резерви — це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює обсяги резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Федеральна резервна система досягла цієї мети, впровадивши QE.
QE – це процес, коли Федеральна резервна система купує облігації у банків і зараховує резерви, які вона має, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить купівлю облігацій QE на десятки трильйонів доларів, що призводить до зростання залишків резервів у банках. Чудово!
Кількісне пом'якшення не викликало божевільну інфляцію так явно, як стимулюючі чеки під час COVID, оскільки резерви банків залишаються в Федеральному резерві. Стимулюючі заходи COVID були безпосередньо передані населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, інфляція після 2008 року відразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Частина банків з частковими резервами існує для надання кредитів; якщо банки не надають кредити, вони не можуть заробити гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платним клієнтам, а не залишати їх у у блокчейні. Федеральна резервна система стикається з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, не викликавши при цьому інфляцію? Федеральна резервна система вирішує звернутися до банків.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Ethena створює найкращий у блокчейні синтетичний долар, кидаючи виклик панівній позиції стейблкоїн Тетера.
Ethena:шифрувальна екосистема у блокчейні надає найкращий вибір для синтетичних доларів
З наближенням весни я хочу ще раз згадати статтю «Пил на поверхні Землі», опубліковану рік тому. У цій статті я висловив ідею про створення законного стабільного монети, яка існує без залежності від традиційної банківської системи і підтримується людьми. Моя ідея полягала в поєднанні довгих і коротких позицій у безстрокових ф’ючерсних контрактах на шифрування, щоб створити синтетичну одиницю законних грошей. Я назвав її "Nakadollar", оскільки уявляв використання безстрокових коротких ф’ючерсних контрактів на Bitcoin та XBTUSD як спосіб створення синтетичного долара. У кінці статті я пообіцяв зробити все можливе, щоб підтримати надійну команду у втіленні цієї ідеї в життя.
Зміни за рік справді великі. Guy є засновником Ethena. Перед створенням Ethena Guy працював у хедж-фонді з ринковою капіталізацією 60 мільярдів доларів, інвестуючи в спеціалізовані сфери, такі як кредитування, приватний капітал та нерухомість. У 2020 році, під час DeFi Summer, Guy виявив проблему з спотами, і з того часу все пішло не так. Після прочитання книги "Dust on Crust" у нього виникла ідея запустити свій власний синтетичний долар. Але, як і всі великі підприємці, він хотів вдосконалити свою первісну ідею. Він планував створити синтетичний доларовий стабількоін, що використовує ETH, а не BTC. Принаймні, спочатку так.
Причина, чому Гай обирає ETH, полягає в тому, що мережа Ethereum надає рідний дохід. Для забезпечення безпеки та обробки транзакцій валідатори мережі Ethereum безпосередньо через протокол виплачують невелику кількість ETH за кожен блок. Це те, що я називаю доходом від стейкінгу ETH. Крім того, оскільки ETH зараз є дефляційною валютою, існує фундаментальна причина, чому торгівля ETH/USD терміновими контрактами, ф'ючерсами та безстроковими свопами має постійний преміум у порівнянні з спотовими торгами. Власники коротких позицій за безстроковими свопами можуть скористатися цим преміумом. Поєднуючи фізичний стейкінг ETH з короткою позицією за безстроковими свопами ETH/USD, можна створити високо дохідний синтетичний долар. Станом на цей тиждень річна прибутковість спотового ETH долара (sUSDe) складає приблизно >50%.
Якщо немає команди, яка може реалізувати ідеї, навіть найкраща ідея залишиться лише балачками. Гай назвав свій синтетичний долар "Ethena" і сформував зіркову команду для швидкого та безпечного запуску цього протоколу. У травні 2023 року Мейстром став засновницьким радником, в обмін на що ми отримали токени управління. Раніше я працював з багатьма якісними командами, і працівники Ethena не йдуть обхідними шляхами, а відмінно виконують завдання. Пройшло 12 місяців, і стабільна монета Ethena USDe офіційно запущена, всього через 3 тижні після запуску в основній мережі обсяг випуску вже наближається до 1 мільярда ( TVL становить 1 мільярд доларів; 1 USDe=1 долар ).
Дайте мені відкласти наколінники і відверто обговорити майбутнє Ethena та стабільних монет. Я вірю, що Ethena перевершить Tether, ставши найбільшою стабільною монетою. Це пророцтво потребує багато років для реалізації. Проте я хочу пояснити, чому Tether є найкращим і найгіршим бізнесом у світі криптовалют. Кажучи, що це найкраще, я маю на увазі, що це, можливо, найбільш прибутковий фінансовий посередник у TradFi та криптовалютах для кожного співробітника. А стверджуючи, що це найгірше, я маю на увазі, що існування Tether покликане задовольнити своїх бідніших банківських партнерів TradFi. Заздрість банків та проблеми, які Tether приносить охоронцям фінансової системи США, можуть миттєво призвести до катастрофи для Tether.
Для всіх тих, хто був введений в оману FUDстерами Tether, я хочу прояснити. Tether не є фінансовим шахрайством і не обманює з резервами. Крім того, я дуже поважаю тих, хто заснував і керує Tether. Але, вибачте, Ethena переверне Tether.
Ця стаття буде поділена на дві частини. По-перше, я поясню, чому Федеральна резервна система США ( Федеральна резервна система ), Міністерство фінансів США та великі американські банки, пов'язані з політикою, хочуть знищити Tether. По-друге, я детально розгляну Ethena. Я коротко представлю, як було побудовано Ethena, як вона підтримує прив'язку до долара та які її ризикові фактори. Нарешті, я надам модель оцінки для токена управління Ethena.
Прочитавши цю статтю, ви зрозумієте, чому я вважаю, що Ethena є найкращим вибором для надання синтетичних доларів у криптовалютній екосистемі у блокчейні.
Примітка: Фізично забезпечені фіатні стейблкоїни - це монети, які випускач утримує у фіатній валюті на банківському рахунку, такі як Tether, Circle тощо. Синтетично забезпечені фіатні стейблкоїни - це монети, які випускач забезпечує шифруванням та хеджує короткостроковими деривативами, такі як Ethena.
Заздрість, ревнощі, ненависть
Tether( код:USDT) є максимальною стабільною монетою, розрахованою на основі обсягу обігу токенів. 1 USDT = 1 долар. USDT передається між гаманцями на різних публічних блокчейнах, таких як Ethereum. Щоб підтримувати прив'язку, Tether утримує 1 долар на банківському рахунку за кожну одиницю USDT в обігу.
Якщо немає банківського рахунку в доларах США, Tether не зможе виконати свої функції зі створення USDT, зберігання доларів, які підтримують USDT, та викупу USDT.
Створення: без банківського рахунку неможливо створити USDT, оскільки трейдери не мають місця, куди можна відправити свої долари.
Трастовий рахунок у доларах: якщо у вас немає банківського рахунку, немає де зберігати долари, що підтримують USDT.
Викуп USDT: без банківського рахунку ви не зможете викупити USDT, оскільки немає банківського рахунку, на який можна надіслати долари викупнику.
Мати банківський рахунок недостатньо для забезпечення успіху, оскільки не всі банки є рівними. У світі є тисячі банків, які можуть приймати депозити в доларах, але лише деякі банки мають основний рахунок у Федеральній резервній системі. Будь-який банк, який хоче здійснювати розрахунки в доларах через Федеральну резервну систему для виконання обов'язків агентства в доларах, повинен мати основний рахунок. Федеральна резервна система має повне право вирішувати, які банки можуть отримати основний рахунок.
Я коротко поясню, як працює послуга агентських банків.
Є три банки: головні офіси банку A та банку B розташовані в двох юрисдикціях, що не є американськими. Банк C є американським банком, який має головний рахунок. Банки A та B хочуть мати можливість перевести долари в фіатну фінансову систему. Вони по черзі подали заявки на використання банку C в якості банку-агента. Банк C оцінює клієнтську базу обох банків і надає схвалення.
Банк A повинен переказати 1000 доларів США до банку B. Грошовий потік складає 1000 доларів США з рахунку банку A в банку C на рахунок банку B в банку C.
Давайте трохи змінимо приклад, додамо банк D, який також є американським банком з основним рахунком. Банк A використовує банк C як агент, а банк B використовує банк D як агент. Тепер, якщо банк A хоче переказати 1000 доларів США банку B, що відбудеться? Потік коштів - це переказ 1000 доларів США з рахунку банку C в Федеральному резерві на рахунок банку D у Федеральному резерві. Банк D в кінці кінців зараховує 1000 доларів США на рахунок банку B.
Зазвичай банки за межами США використовують кореспондентські банки для міжнародних електронних переказів у доларах США. Це пов'язано з тим, що долари США повинні безпосередньо очищатися через Федеральну резервну систему при їхньому русі між різними юрисдикціями.
Я почав знайомитися з шифруванням валюти з 2013 року. Зазвичай банки, які зберігають фіатні гроші на шифрувальних біржах, не зареєстровані в США, що означає, що їм потрібно покладатися на американський банк з головним рахунком для обробки внесків та зняття фіатних грошей. Ці невеликі неамериканські банки жадібно прагнуть до банківських послуг для депозитів та компаній у сфері шифрування, оскільки вони можуть стягувати великі комісії, не виплачуючи жодних депозитів. У світовому масштабі банки зазвичай прагнуть отримати дешеві доларові ресурси, оскільки долар є світовою резервною валютою. Однак ці невеликі іноземні банки повинні взаємодіяти зі своїми агентськими банками для обробки операцій зі зняття та внесення доларів за межами їхнього місцезнаходження. Хоча агентські банки терпіли ці фіатні потоки, пов'язані зі шифруванням, з будь-якої причини, іноді деякі клієнти з шифрування можуть бути виключені з маленьких банків за вимогою агентського банку. Якщо маленькі банки не дотримуються правил, вони втрачають відносини з агентськими банками і здатність міжнародно переміщати долари. Втрата ліквідності в доларах для банків — це як ходячий мертвяк. Тому, якщо агентський банк вимагає, маленькі банки завжди відмовляються від клієнтів у сфері шифрування.
Коли ми аналізуємо сили партнерів банку Tether, розвиток цієї агентської банківської діяльності є надзвичайно важливим.
Банківські партнери Tether:
Серед п’яти перерахованих банків лише Cantor Fitzgerald є банком, зареєстрованим у США. Однак жоден з цих п’яти банків не має основного рахунку у Федеральній резервній системі. Cantor Fitzgerald є першокласним торговцем, який допомагає Федеральній резервній системі виконувати операції на відкритому ринку, такі як купівля та продаж облігацій. Здатність Tether передавати та зберігати долари повністю залежить від мінливих агентських банків. Враховуючи обсяг портфеля державних облігацій Tether, я вважаю, що їх партнерство з Cantor є критично важливим для подальшого входження на цей ринок.
Якщо CEO цих банків не отримали акції Tether в обмін на банківські послуги, то вони просто дурні. Коли я пізніше представлю показник середньої зарплати співробітників Tether, ви зрозумієте причину.
Це охоплює причини, чому банківські партнери Tether працюють не так добре. Далі я хочу пояснити, чому Федеральна резервна система не любить бізнес-модель Tether і чому, в основному, це не пов'язано з шифруванням, а пов'язано з тим, як працює ринок доларів.
Банківська діяльність з повним резервом
З точки зору TradFi, Tether є банком з повною резервною системою, також відомим як вузький банк. Банк з повною резервною системою лише приймає депозити і не видає кредити. Єдина послуга, яку він надає, - це перекази. Він майже не виплачує відсотки на депозити, оскільки вкладники не піддаються жодному ризику. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення своїх грошей, банк може негайно задовольнити їхні вимоги. Тому його називають "повністю резервним". У порівнянні з цим, банки з частковими резервами видають більше кредитів, ніж мають депозитів. Якщо всі вкладники одночасно вимагатимуть повернення депозитів у банку з частковими резервами, банк збанкрутує. Банки з частковими резервами виплачують відсотки для залучення депозитів, але вкладники піддаються ризику.
Tether по суті є банком, що має повне резервування доларів США, який пропонує послуги торгівлі доларами, що базуються на публічному ланцюзі. Ось і все. Ніяких кредитів, ніяких цікавих речей.
Федеральна резервна система не любить банки з повною резервною системою не через те, хто їхні клієнти, а через те, як ці банки обробляють свої депозити. Щоб зрозуміти, чому Федеральна резервна система ненавидить модель банків з повною резервною системою, я повинен обговорити механізми кількісного пом'якшення (QE) та їхній вплив.
Банки зазнали краху під час фінансової кризи 2008 року, оскільки у них не було достатньо резервів, щоб покрити збитки від поганих іпотек. Резерви — це кошти, які банки зберігають у Федеральній резервній системі. Федеральна резервна система контролює обсяги резервів банків на основі загальної суми непогашених кредитів. Після 2008 року Федеральна резервна система забезпечила, щоб банки ніколи не відчували нестачі резервів. Федеральна резервна система досягла цієї мети, впровадивши QE.
QE – це процес, коли Федеральна резервна система купує облігації у банків і зараховує резерви, які вона має, на рахунки банків. Федеральна резервна система проводить купівлю облігацій QE на десятки трильйонів доларів, що призводить до зростання залишків резервів у банках. Чудово!
Кількісне пом'якшення не викликало божевільну інфляцію так явно, як стимулюючі чеки під час COVID, оскільки резерви банків залишаються в Федеральному резерві. Стимулюючі заходи COVID були безпосередньо передані населенню для вільного використання. Якщо банки позичать ці резерви, інфляція після 2008 року відразу зросте, оскільки ці гроші опиняться в руках підприємств і фізичних осіб.
Частина банків з частковими резервами існує для надання кредитів; якщо банки не надають кредити, вони не можуть заробити гроші. Тому, за інших рівних умов, банки з частковими резервами більше схильні позичати резерви платним клієнтам, а не залишати їх у у блокчейні. Федеральна резервна система стикається з проблемою. Як їм забезпечити, щоб банківська система мала майже безмежні резерви, не викликавши при цьому інфляцію? Федеральна резервна система вирішує звернутися до банків.