Крипторинок зустрічає подвійний каталізатор: ясність регулювання та розміщення інститутів
Нещодавно крипторинок отримав два важливих каталізатори: законодавчий натиск Сполучених Штатів у рамках "Тижня криптовалют" та інтенсивний розвиток інституційних ініціатив щодо Ethereum. Це знаменує собою вхід криптоіндустрії в "політичний поворотний момент" та "фінансовий поворотний момент" в другій половині 2025 року. Глибока логіка в галузі поступово переходить від біткойна до Ethereum, стабільних монет та фінансової інфраструктури на блокчейні. Ясність американської політики та розширення інституційного використання Ethereum свідчать про те, що криптоіндустрія входить у стадію структурного позитивного розвитку, а акцент ринкової конфігурації повинен перейти від "цінової гри" до "використання інституційних переваг через правила та інфраструктуру".
Американський "тиждень криптовалют": три законопроекти подають сигнали, відповідні активи отримають переоцінку вартості
У липні 2025 року Конгрес США вперше системно просунув повне управління шифрування активами у формі законодавчого порядку, відкривши історичний "Тиждень криптовалют". На фоні глобальних змін у цифровій фінансовій структурі та постійних викликів традиційним моделям регулювання ці законопроекти не лише відповідають на ризики ринку, але й демонструють спробу США зайняти провідну позицію у наступному раунді конкуренції за фінансову інфраструктуру.
Найбільш знаковий законопроект «GENIUS» встановлює повну регуляторну структуру для стейблкоїнів, яка охоплює вимоги до зберігання, аудиторську прозорість, резерви активів та процеси розрахунків. Це означає, що стейблкоїн система, яка тривалий час перебувала поза межами традиційного фінансового регулювання, вперше входить до суверенної правової структури США. Законопроект отримав високі голоси в Сенаті, що демонструє потужну двопартійну підтримку, надаючи всій криптоіндустрії інституційну "підтримку". Як тільки він набуде чинності, США стануть першою в світі великою економікою, що встановила єдину фінансову регуляторну структуру для стейблкоїнів.
Законопроєкт "CLARITY" зосереджується на питанні розподілу властивостей шифрування активів на цінні папери та товари, має на меті прояснити, "які шифрування активи є цінними паперами, а які - ні", та чітко визначити межі регулювання SEC та CFTC. Якщо цей законопроєкт буде успішно прийнятий, він покладе край довготривалому перебуванню шифрування активів у "регуляторній сірій зоні", надаючи проектам, біржам та керуючим фондами очікувану правову основу, що суттєво звільнить потенціал для інновацій у сфері відповідності.
«Законопроект про протидію контролю держави над CBDC» має важливе політичне символічне значення. Цей законопроект забороняє Федеральній резервній системі випуск центральних банківських цифрових валют, запобігаючи уряду встановлення можливості реального моніторингу фінансової діяльності особи через цифрову доларову інфраструктуру. Це відображає увагу Конгресу США до фінансової конфіденційності та свободи ринку, одночасно випускаючи сигнал: США не мають наміру домінувати у цифровій фінансовій трансформації через державну монополію, а обирають підтримувати екосистему криптоактивів, що керується ринком, технологічно нейтральну та відкриту до взаємозв'язків.
Загалом, ці три основні законопроекти вказують на "регуляцію для сприяння інноваціям", засоби акцентують на "чітких межах, зниженні невизначеності", а основні вимоги переходять від "обмеження" до "направлення". Після впровадження законодавства очікується, що це призведе до трьох прямих наслідків: по-перше, бар'єри, які заважають інституційним інвесторам через побоювання щодо ризиків відповідності, поступово будуть зняті; по-друге, роль стейблкоїнів як "онлайн-долара" отримає підтвердження з боку політики, а їхні сфери застосування будуть експоненційно розширені; по-третє, регульовані біржі та банки-кастодіани отримають політичну підтримку, що відновить структуру довіри на глобальному крипторинку.
Дивлячись глибше, ця серія законодавства є стратегічною відповіддю США на новий етап переформатування фінансового порядку. Стейблкоїни стають носіями цифрового розширення впливу долара, Конгрес США намагається надати їм інституційної легітимності через регулювання. Це гра в розташуванні фінансової геополітичної влади, а також пряма відповідь на цифрову валюту центрального банку Китаю та регуляторну рамку MiCA ЄС.
"Криптовалютний тиждень" не лише є моментом повторної оцінки логіки оцінювання криптоактивів ринком, але й інституційним підтвердженням політики щодо технологічних трендів. Цей інституційний ціновий сигнал надасть ринку більш стабільні очікування, запропонує інвесторам шлях до виявлення "регульованих, стійких" активів. Визначеність правил поступово перетвориться на визначеність оцінки, а активи, що відповідають вимогам, зокрема стабільні монети, ETH та їхня інфраструктура, стануть основними вигодонабувачами наступного раунду структурної переоцінки.
ETH інституційна гонка озброєнь: вхід ETF, трансформація механізму стейкінгу, оновлення структури активів трьома лініями.
Нещодавно ETH ціна різко зросла, ринкова довіра поступово відновлюється, а за цим стоїть новий етап "капітальних гонок" навколо ефіріуму. Від фінансових гігантів Уолл-стріт, які постійно нарощують позиції через ETF, до все більшої кількості публічних компаній, які включають ETH до свого балансу, ефіріум переживає глибоке перетворення ринкової структури. Це не лише означає, що традиційний капітал визнає ETH на новому етапі, але й вказує на те, що ефіріум прискорює свій перехід від децентралізованих активів з високою волатильністю та високими технічними бар'єрами до основного фінансового активу з логікою інституційного розподілу.
Спотовий ETF на Ethereum з моменту запуску в липні 2024 року спочатку вважався важливим каталізатором для прориву ціни ETH, але результати на ринку спочатку розчарували. Однак, з початком середини 2025 року ситуація почала тихо змінюватися. Дані на блокчейні показують, що процес накопичення ETH інституційними інвесторами відбувається стримано, але впевнено. З моменту запуску ETF спотовий ETF на Ethereum залучив чистий приплив коштів у 5,76 мільярда доларів, що складає близько 4% від його ринкової капіталізації. За останні два місяці приплив коштів помітно прискорився, кілька продуктів ETH ETF зафіксували понад 1 мільярд доларів чистого припливу за місяць, традиційні фінансові гравці явно збільшили свої позиції.
Більш символічна зміна походить від хвилі "стратегічних резервів ефіру", що виникає у публічних компаній. Кілька компаній, що працюють на відкритому ринку, оголосили про внесення ETH у свій баланс, що позначає нову точку повороту в наративі переходу ETH від "спекулятивного активу" до "стратегічного резервного активу". Варто зазначити, що SharpLink наразі володіє загальною кількістю ETH понад 280 тисяч, перевищуючи 242,5 тисячі, які має Фонд ефіру, і стає найбільшим єдиним інституційним власником ETH у світі. Це частково завершило "перехід впливу" на символічному рівні капіталу.
Поточна структура участі установ може бути розділена на два табори: перший - це табір "нативного Ethereum", представлений SharpLink, який об'єднує ранніх учасників екосистеми Ethereum; другий - це табір "Уолл-стріт", представлений BitMine, який безпосередньо копіює логіку резервування біткойнів, використовуючи важелі, фінансові операції та розкриття фінансової звітності для створення ефекту розширення капіталу. Така модель накопичення капіталу з північного та південного напрямків переносить ціннісні орієнтири та цінову підтримку ETH у напрямку інституціоналізації, довгостроковості та структуризації у рамках основного капіталу.
Ця тенденція впливає не лише на ціну, але й може перебудувати управлінські права, право на висловлення думки та екологічну провідність мережі Ethereum. У майбутньому, якщо компанії, які тримають велику кількість ETH, продовжать розширювати свої позиції, їхній потенційний вплив на напрямок розвитку Ethereum не можна буде ігнорувати. Хоча наразі більшість цих компаній все ще стикаються з фінансовим тиском, розподіл ETH більше зумовлений спекулятивним хеджуванням та капітальними операціями, і ще не продемонстрували повної готовності до глибокої прив'язки до будівництва екосистеми Ethereum, їхнє входження вже викликало ефект посилення на капітальних ринках: ETH знову переоцінюється, ринкова наратив зміщується з переповнених сегментів DeFi та L2 до "резервних активів + ETF + управлінські права".
Варто зазначити, що на відміну від історії резервів біткоїнів, де Майкл Сейлор виступає як "духовний лідер", що постійно підкреслює усвідомлення та пропагує накопичення, в Ethereum наразі не з'явилося представників, які б мали як релігійний фон, так і традиційну капітальну привабливість. Відсутність таких особистостей, певною мірою, уповільнила шлях трансформації довіри до Ethereum у свідомості інституційних інвесторів.
Проте, на інституційному рівні Ethereum не позбавлений реагування. Віталік Бутерін та Фонд Ethereum нещодавно часто висловлювались, підкреслюючи технологічну витривалість, механізми безпеки та принципи децентралізації Ethereum, а також почали зміцнювати "двохшляхову" архітектуру механізму екосистемного управління, маючи на меті обійняти інституційний капітал, одночасно уникаючи контролю над управлінськими правами з боку єдиної сили. Нещодавно Віталік опублікував статтю, в якій зазначив, що інтереси користувачів, лідерство розробників та інституційна відповідність повинні бути збалансовані, а децентралізація повинна мати "оперативність", а не просто існувати як гасло.
Отже, ETH переживає всебічну трансформацію капітальної структури: від ринку, керованого роздрібними інвесторами, до інституційної ринкової структури, що формується ETF, публічними компаніями та інституційними вузлами. Ця зміна має далекосяжні наслідки, оскільки вона визначатиме не лише майбутні шляхи формування цінового центру ETH, але й може переробити структуру управління та темп розвитку екосистеми Ethereum. У цій гонці озброєнь ETH вже не є лише представником технологічного стеку, а стає ключовим активом у хвилі цифрового капіталізму, будучи як інструментом зберігання вартості, так і центром боротьби за владу.
Ринкова стратегія: BTC будує високий рівень платформи, ETH та середньо-високоякісні застосункові ланцюги зустрічають логіку відновлення.
З успішним проривом біткойну за межу 120 тисяч доларів і поступовим входженням у платформений період, структура ротації крипторинку стає дедалі більш очевидною. В умовах домінуючої логіки BTC, ефіріум та активи високоякісних застосункових ланцюгів переживають період відновлення оцінки. Від напрямків фінансування до ринкових показників, поточна ситуація демонструє типову структуру "коливання великої капіталізації платформи + ротаційна атака середньої капіталізації", тоді як ETH та ряд протоколів L1/L2, що мають як наративну, так і технічну підтримку, стають найбільш ігровими напрямками після біткойну.
1. BTC переходить у фазу формування на високому рівні: є підтримка вниз, вгору є відсутність сили
Біткойн, як основний актив, що веде поточний ринок, вже практично завершив основний етап зростання, спровокований трьома наративами: спот ETF, циклом зменшення та резервами установ. Поточний рух входить у стадію формування горизонтального каналу; хоча він все ще перебуває у технічному висхідному каналі, але в короткостроковій перспективі зростаюча динаміка схиляється до зниження. Дані з блокчейну свідчать про те, що кількість активних адрес BTC та обсяг торгівлі знизилися на певний рівень, а імпліцитна волатильність опціонів на ринку похідних інструментів продовжує знижуватися, що вказує на зменшення очікувань ринку щодо короткострокового прориву.
Одночасно, традиційні інститути не зменшили свою активність у розподілі. BTC ETF продовжує мати незначний чистий приплив, що свідчить про наявність підтримки з боку капіталу на дні, але через те, що очікування вже достатньо реалізовані, подальше зростання BTC, швидше за все, буде повільнішим або навіть на етапі бокового руху. Для інститутів біткойн увійшов у стадію "основного розподілу", а не продовження переслідування короткострокового прибутку.
Це також означає, що увага ринку поступово переходить від біткойна до інших перспективних шифрування активів.
2. Логіка відновлення ETH: від "втраченого лідера" до "взаємної оцінки вартості"
В порівнянні з біткоїном, ефір у другій половині 2024 року виступав як "розчарування", його ціна суттєво знизилася, а відношення до BTC впало до трирічного мінімуму. Але саме в період спаду ETH поступово завершив переоцінку вартості та оптимізацію структури портфеля. Наразі визнання інституційними інвесторами ETH стрімко зростає, не лише продовжується чистий приплив до спот ETF, але й тенденція до накопичення ETH компаніями вже стала істотною, навіть сталися випадки, коли обсяги зберігання ефіру перевищили обсяги фондів.
З технічної точки зору, ціна ETH подолала попередню лінію тенденції зниження, почала формувати висхідний канал і послідовно відновила кілька ключових технічних середніх значень. У поєднанні з фінансовими показниками та індикаторами емоцій, ETH увійшов до нового циклу зміни ринкових емоцій. Під час горизонтального руху BTC, ETH як альтернативний актив поступово підвищує свою цінність для інвестування, з урахуванням розширення екосистеми L2, стабільних доходів від стейкінгу, підвищення безпеки та інших факторів, ринок починає переосмислювати його довгострокову цінність.
З точки зору розподілу активів, ETH на даному етапі не лише має перевагу "долини оцінки", але й починає мати аналогічний до BTC рівень визнання з боку інститутів та цілісність наративу, поєднуючи технічні та інституційні переваги, стаючи першим вибором для компенсаційних інвестицій під час ротації капіталу.
3. Високоякісні застосункові ланцюги зростають: Solana, TON, Tanssi та інші ланцюги отримують структурні можливості
На ринку, крім BTC та ETH, спостерігається прискорений перехід до активів середньої та високої якості, які мають "реальні наративи як підтримку". Ланцюги, такі як Solana, TON, Tanssi, Sui, завдяки своїм багатогранним перевагам "висока продуктивність + сильна екосистема + чітка позиція", під час цього ралі швидко залучили кошти.
На прикладі Solana, поточна активність в екосистемі значно зросла, багато додатків на кількох ланцюгах повернулися до користувачів.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
18 лайків
Нагородити
18
5
Поділіться
Прокоментувати
0/400
AlphaBrain
· 50хв. тому
бик转喜迎啊бичачий
Переглянути оригіналвідповісти на0
TokenomicsTinfoilHat
· 07-28 22:52
Йдемо, btc приречений.
Переглянути оригіналвідповісти на0
CommunityJanitor
· 07-28 06:57
Знову знову знову будемо переводити бика? Відчуваю, що цього разу є шанс!
Чіткість політики США та інституціоналізація ETH ведуть до структурної позитивної зміни крипторинку.
Крипторинок зустрічає подвійний каталізатор: ясність регулювання та розміщення інститутів
Нещодавно крипторинок отримав два важливих каталізатори: законодавчий натиск Сполучених Штатів у рамках "Тижня криптовалют" та інтенсивний розвиток інституційних ініціатив щодо Ethereum. Це знаменує собою вхід криптоіндустрії в "політичний поворотний момент" та "фінансовий поворотний момент" в другій половині 2025 року. Глибока логіка в галузі поступово переходить від біткойна до Ethereum, стабільних монет та фінансової інфраструктури на блокчейні. Ясність американської політики та розширення інституційного використання Ethereum свідчать про те, що криптоіндустрія входить у стадію структурного позитивного розвитку, а акцент ринкової конфігурації повинен перейти від "цінової гри" до "використання інституційних переваг через правила та інфраструктуру".
Американський "тиждень криптовалют": три законопроекти подають сигнали, відповідні активи отримають переоцінку вартості
У липні 2025 року Конгрес США вперше системно просунув повне управління шифрування активами у формі законодавчого порядку, відкривши історичний "Тиждень криптовалют". На фоні глобальних змін у цифровій фінансовій структурі та постійних викликів традиційним моделям регулювання ці законопроекти не лише відповідають на ризики ринку, але й демонструють спробу США зайняти провідну позицію у наступному раунді конкуренції за фінансову інфраструктуру.
Найбільш знаковий законопроект «GENIUS» встановлює повну регуляторну структуру для стейблкоїнів, яка охоплює вимоги до зберігання, аудиторську прозорість, резерви активів та процеси розрахунків. Це означає, що стейблкоїн система, яка тривалий час перебувала поза межами традиційного фінансового регулювання, вперше входить до суверенної правової структури США. Законопроект отримав високі голоси в Сенаті, що демонструє потужну двопартійну підтримку, надаючи всій криптоіндустрії інституційну "підтримку". Як тільки він набуде чинності, США стануть першою в світі великою економікою, що встановила єдину фінансову регуляторну структуру для стейблкоїнів.
Законопроєкт "CLARITY" зосереджується на питанні розподілу властивостей шифрування активів на цінні папери та товари, має на меті прояснити, "які шифрування активи є цінними паперами, а які - ні", та чітко визначити межі регулювання SEC та CFTC. Якщо цей законопроєкт буде успішно прийнятий, він покладе край довготривалому перебуванню шифрування активів у "регуляторній сірій зоні", надаючи проектам, біржам та керуючим фондами очікувану правову основу, що суттєво звільнить потенціал для інновацій у сфері відповідності.
«Законопроект про протидію контролю держави над CBDC» має важливе політичне символічне значення. Цей законопроект забороняє Федеральній резервній системі випуск центральних банківських цифрових валют, запобігаючи уряду встановлення можливості реального моніторингу фінансової діяльності особи через цифрову доларову інфраструктуру. Це відображає увагу Конгресу США до фінансової конфіденційності та свободи ринку, одночасно випускаючи сигнал: США не мають наміру домінувати у цифровій фінансовій трансформації через державну монополію, а обирають підтримувати екосистему криптоактивів, що керується ринком, технологічно нейтральну та відкриту до взаємозв'язків.
Загалом, ці три основні законопроекти вказують на "регуляцію для сприяння інноваціям", засоби акцентують на "чітких межах, зниженні невизначеності", а основні вимоги переходять від "обмеження" до "направлення". Після впровадження законодавства очікується, що це призведе до трьох прямих наслідків: по-перше, бар'єри, які заважають інституційним інвесторам через побоювання щодо ризиків відповідності, поступово будуть зняті; по-друге, роль стейблкоїнів як "онлайн-долара" отримає підтвердження з боку політики, а їхні сфери застосування будуть експоненційно розширені; по-третє, регульовані біржі та банки-кастодіани отримають політичну підтримку, що відновить структуру довіри на глобальному крипторинку.
Дивлячись глибше, ця серія законодавства є стратегічною відповіддю США на новий етап переформатування фінансового порядку. Стейблкоїни стають носіями цифрового розширення впливу долара, Конгрес США намагається надати їм інституційної легітимності через регулювання. Це гра в розташуванні фінансової геополітичної влади, а також пряма відповідь на цифрову валюту центрального банку Китаю та регуляторну рамку MiCA ЄС.
"Криптовалютний тиждень" не лише є моментом повторної оцінки логіки оцінювання криптоактивів ринком, але й інституційним підтвердженням політики щодо технологічних трендів. Цей інституційний ціновий сигнал надасть ринку більш стабільні очікування, запропонує інвесторам шлях до виявлення "регульованих, стійких" активів. Визначеність правил поступово перетвориться на визначеність оцінки, а активи, що відповідають вимогам, зокрема стабільні монети, ETH та їхня інфраструктура, стануть основними вигодонабувачами наступного раунду структурної переоцінки.
ETH інституційна гонка озброєнь: вхід ETF, трансформація механізму стейкінгу, оновлення структури активів трьома лініями.
Нещодавно ETH ціна різко зросла, ринкова довіра поступово відновлюється, а за цим стоїть новий етап "капітальних гонок" навколо ефіріуму. Від фінансових гігантів Уолл-стріт, які постійно нарощують позиції через ETF, до все більшої кількості публічних компаній, які включають ETH до свого балансу, ефіріум переживає глибоке перетворення ринкової структури. Це не лише означає, що традиційний капітал визнає ETH на новому етапі, але й вказує на те, що ефіріум прискорює свій перехід від децентралізованих активів з високою волатильністю та високими технічними бар'єрами до основного фінансового активу з логікою інституційного розподілу.
Спотовий ETF на Ethereum з моменту запуску в липні 2024 року спочатку вважався важливим каталізатором для прориву ціни ETH, але результати на ринку спочатку розчарували. Однак, з початком середини 2025 року ситуація почала тихо змінюватися. Дані на блокчейні показують, що процес накопичення ETH інституційними інвесторами відбувається стримано, але впевнено. З моменту запуску ETF спотовий ETF на Ethereum залучив чистий приплив коштів у 5,76 мільярда доларів, що складає близько 4% від його ринкової капіталізації. За останні два місяці приплив коштів помітно прискорився, кілька продуктів ETH ETF зафіксували понад 1 мільярд доларів чистого припливу за місяць, традиційні фінансові гравці явно збільшили свої позиції.
Більш символічна зміна походить від хвилі "стратегічних резервів ефіру", що виникає у публічних компаній. Кілька компаній, що працюють на відкритому ринку, оголосили про внесення ETH у свій баланс, що позначає нову точку повороту в наративі переходу ETH від "спекулятивного активу" до "стратегічного резервного активу". Варто зазначити, що SharpLink наразі володіє загальною кількістю ETH понад 280 тисяч, перевищуючи 242,5 тисячі, які має Фонд ефіру, і стає найбільшим єдиним інституційним власником ETH у світі. Це частково завершило "перехід впливу" на символічному рівні капіталу.
Поточна структура участі установ може бути розділена на два табори: перший - це табір "нативного Ethereum", представлений SharpLink, який об'єднує ранніх учасників екосистеми Ethereum; другий - це табір "Уолл-стріт", представлений BitMine, який безпосередньо копіює логіку резервування біткойнів, використовуючи важелі, фінансові операції та розкриття фінансової звітності для створення ефекту розширення капіталу. Така модель накопичення капіталу з північного та південного напрямків переносить ціннісні орієнтири та цінову підтримку ETH у напрямку інституціоналізації, довгостроковості та структуризації у рамках основного капіталу.
Ця тенденція впливає не лише на ціну, але й може перебудувати управлінські права, право на висловлення думки та екологічну провідність мережі Ethereum. У майбутньому, якщо компанії, які тримають велику кількість ETH, продовжать розширювати свої позиції, їхній потенційний вплив на напрямок розвитку Ethereum не можна буде ігнорувати. Хоча наразі більшість цих компаній все ще стикаються з фінансовим тиском, розподіл ETH більше зумовлений спекулятивним хеджуванням та капітальними операціями, і ще не продемонстрували повної готовності до глибокої прив'язки до будівництва екосистеми Ethereum, їхнє входження вже викликало ефект посилення на капітальних ринках: ETH знову переоцінюється, ринкова наратив зміщується з переповнених сегментів DeFi та L2 до "резервних активів + ETF + управлінські права".
Варто зазначити, що на відміну від історії резервів біткоїнів, де Майкл Сейлор виступає як "духовний лідер", що постійно підкреслює усвідомлення та пропагує накопичення, в Ethereum наразі не з'явилося представників, які б мали як релігійний фон, так і традиційну капітальну привабливість. Відсутність таких особистостей, певною мірою, уповільнила шлях трансформації довіри до Ethereum у свідомості інституційних інвесторів.
Проте, на інституційному рівні Ethereum не позбавлений реагування. Віталік Бутерін та Фонд Ethereum нещодавно часто висловлювались, підкреслюючи технологічну витривалість, механізми безпеки та принципи децентралізації Ethereum, а також почали зміцнювати "двохшляхову" архітектуру механізму екосистемного управління, маючи на меті обійняти інституційний капітал, одночасно уникаючи контролю над управлінськими правами з боку єдиної сили. Нещодавно Віталік опублікував статтю, в якій зазначив, що інтереси користувачів, лідерство розробників та інституційна відповідність повинні бути збалансовані, а децентралізація повинна мати "оперативність", а не просто існувати як гасло.
Отже, ETH переживає всебічну трансформацію капітальної структури: від ринку, керованого роздрібними інвесторами, до інституційної ринкової структури, що формується ETF, публічними компаніями та інституційними вузлами. Ця зміна має далекосяжні наслідки, оскільки вона визначатиме не лише майбутні шляхи формування цінового центру ETH, але й може переробити структуру управління та темп розвитку екосистеми Ethereum. У цій гонці озброєнь ETH вже не є лише представником технологічного стеку, а стає ключовим активом у хвилі цифрового капіталізму, будучи як інструментом зберігання вартості, так і центром боротьби за владу.
Ринкова стратегія: BTC будує високий рівень платформи, ETH та середньо-високоякісні застосункові ланцюги зустрічають логіку відновлення.
З успішним проривом біткойну за межу 120 тисяч доларів і поступовим входженням у платформений період, структура ротації крипторинку стає дедалі більш очевидною. В умовах домінуючої логіки BTC, ефіріум та активи високоякісних застосункових ланцюгів переживають період відновлення оцінки. Від напрямків фінансування до ринкових показників, поточна ситуація демонструє типову структуру "коливання великої капіталізації платформи + ротаційна атака середньої капіталізації", тоді як ETH та ряд протоколів L1/L2, що мають як наративну, так і технічну підтримку, стають найбільш ігровими напрямками після біткойну.
1. BTC переходить у фазу формування на високому рівні: є підтримка вниз, вгору є відсутність сили
Біткойн, як основний актив, що веде поточний ринок, вже практично завершив основний етап зростання, спровокований трьома наративами: спот ETF, циклом зменшення та резервами установ. Поточний рух входить у стадію формування горизонтального каналу; хоча він все ще перебуває у технічному висхідному каналі, але в короткостроковій перспективі зростаюча динаміка схиляється до зниження. Дані з блокчейну свідчать про те, що кількість активних адрес BTC та обсяг торгівлі знизилися на певний рівень, а імпліцитна волатильність опціонів на ринку похідних інструментів продовжує знижуватися, що вказує на зменшення очікувань ринку щодо короткострокового прориву.
Одночасно, традиційні інститути не зменшили свою активність у розподілі. BTC ETF продовжує мати незначний чистий приплив, що свідчить про наявність підтримки з боку капіталу на дні, але через те, що очікування вже достатньо реалізовані, подальше зростання BTC, швидше за все, буде повільнішим або навіть на етапі бокового руху. Для інститутів біткойн увійшов у стадію "основного розподілу", а не продовження переслідування короткострокового прибутку.
Це також означає, що увага ринку поступово переходить від біткойна до інших перспективних шифрування активів.
2. Логіка відновлення ETH: від "втраченого лідера" до "взаємної оцінки вартості"
В порівнянні з біткоїном, ефір у другій половині 2024 року виступав як "розчарування", його ціна суттєво знизилася, а відношення до BTC впало до трирічного мінімуму. Але саме в період спаду ETH поступово завершив переоцінку вартості та оптимізацію структури портфеля. Наразі визнання інституційними інвесторами ETH стрімко зростає, не лише продовжується чистий приплив до спот ETF, але й тенденція до накопичення ETH компаніями вже стала істотною, навіть сталися випадки, коли обсяги зберігання ефіру перевищили обсяги фондів.
З технічної точки зору, ціна ETH подолала попередню лінію тенденції зниження, почала формувати висхідний канал і послідовно відновила кілька ключових технічних середніх значень. У поєднанні з фінансовими показниками та індикаторами емоцій, ETH увійшов до нового циклу зміни ринкових емоцій. Під час горизонтального руху BTC, ETH як альтернативний актив поступово підвищує свою цінність для інвестування, з урахуванням розширення екосистеми L2, стабільних доходів від стейкінгу, підвищення безпеки та інших факторів, ринок починає переосмислювати його довгострокову цінність.
З точки зору розподілу активів, ETH на даному етапі не лише має перевагу "долини оцінки", але й починає мати аналогічний до BTC рівень визнання з боку інститутів та цілісність наративу, поєднуючи технічні та інституційні переваги, стаючи першим вибором для компенсаційних інвестицій під час ротації капіталу.
3. Високоякісні застосункові ланцюги зростають: Solana, TON, Tanssi та інші ланцюги отримують структурні можливості
На ринку, крім BTC та ETH, спостерігається прискорений перехід до активів середньої та високої якості, які мають "реальні наративи як підтримку". Ланцюги, такі як Solana, TON, Tanssi, Sui, завдяки своїм багатогранним перевагам "висока продуктивність + сильна екосистема + чітка позиція", під час цього ралі швидко залучили кошти.
На прикладі Solana, поточна активність в екосистемі значно зросла, багато додатків на кількох ланцюгах повернулися до користувачів.