Аналіз інвестиційної логіки DePIN: можливості та виклики

Grayscale на початку цього року опублікувала звіт дослідження DePIN, в якому були перераховані основні проекти DePIN та їхня ринкова капіталізація. З 2022 року DePIN і AI вважаються двома новими напрямками інвестування в криптовалюти. Однак, здається, що в області DePIN все ще не вистачає знакового проекту. (Helium можна вважати провідним проектом, але його поява навіть передувала концепції DePIN; проекти в таблиці Bittensor, Render і Akash, більше відносяться до AI-сфери ).

Отже, DePIN ще не має достатньо потужного провідного проєкту, щоб відкрити стелю цього сегмента. Це означає, що в сегменті DePIN протягом наступних 1-3 років все ще можуть існувати деякі альфа-можливості.

Ця стаття намагається з нуля проаналізувати інвестиційну логіку DePIN, включаючи причини, чому DePIN варто звернути увагу, а також запропонувати просту аналітичну рамку. Оскільки DePIN є комплексним поняттям, що охоплює кілька підсекторів, ця стаття пояснить концепцію з більш абстрактної точки зору, а також надасть кілька конкретних прикладів.

Чому варто звернути увагу на інвестиції в DePIN

DePIN не просто модне слово

По-перше, потрібно чітко усвідомити, що децентралізація інфраструктури фізичного світу не є лише модною ідеєю, і це не просто "наративна спекуляція", а те, що може бути реалізовано на практиці. У DePIN справді існують ситуації, де децентралізація може "реалізувати" або "оптимізувати" певні сценарії.

Ось два простих приклади:

У головному напрямку DePIN - телекомунікаційній сфері, на прикладі американського ринку, традиційні оператори зв'язку зазвичай повинні інвестувати величезні кошти в аукціони ліцензій на спектр та розгортання базових станцій, сплачуючи від 20 до 50 тисяч доларів за витрати на розгортання кожної макробазової станції з радіусом покриття 1-3 км. Така централізовано домінуюча модель інфраструктури призводить до високих цін на телекомунікаційні послуги.

А один мобільний мережевий проект через краудсорсинг у спільноті розподіляє ранні витрати на кожного користувача, особа повинна лише придбати гарячу точку за 249 доларів США або 499 доларів США, щоб підключитися до мережі та стати "мікрооператором", використовуючи токен-інcentives для спонукання спільноти до самостійної організації мережі, тим самим знижуючи загальні витрати. Вартість розгортання одного макростанції великим оператором становить близько 200 000 доларів США, тоді як цей проект може досягти приблизно такої ж зони покриття за допомогою розгортання близько 100 гарячих точок ( з загальними витратами близько 50 000 доларів США ), що призводить до зниження витрат приблизно на 75%.

Крім того, у сфері AI-даних традиційні AI-компанії для отримання навчальних даних повинні сплачувати великі API-витрати соціальним медіа платформам і використовувати послуги проксі для збору даних. Більше того, вони стикаються з дедалі більшими обмеженнями з боку авторського права та технологій, що ускладнює забезпечення відповідності та різноманітності джерел даних.

Деякий проект розподіленого веб-сканування вирішив цю проблему, дозволивши користувачам завантажувати розширення браузера, щоб ділитися невикористаною пропускною здатністю, допомагаючи отримувати дані з публічних веб-сторінок та отримувати токенні винагороди. Ця модель значно знизила витрати компаній з розробки штучного інтелекту на отримання даних, одночасно забезпечуючи різноманітність та географічну розподіленість даних. За статистикою цього проекту, наразі в мережі беруть участь 109,755,404 IP-адреси з 190 країн, які в середньому щоденно вносять 1,000 ТБ інтернет-даних.

Отже, основна точка відправлення інвестицій у напрямку DePIN полягає в тому, що децентралізована фізична інфраструктура має можливість працювати краще, ніж традиційна фізична інфраструктура, і навіть може здійснювати те, що неможливо досягти традиційними способами.

як точка перетворення інфраструктури та споживачів

Як дві основні лінії інвестування в криптовалюту, інфраструктура та споживчі застосунки стикаються з певними проблемами.

Інфраструктурні проекти зазвичай мають дві характеристики: по-перше, у них дуже високі технологічні вимоги, такі як ZK, FHE, MPC, що створює певний розрив у сприйнятті на ринку. По-друге, крім звичних проектів Layer1/2, крос-чейн мостів, стейкінгу, які можуть безпосередньо досягати кінцевих користувачів, більшість інфраструктури насправді орієнтована на підприємства. Наприклад, інструменти для розробників, рівень доступності даних, оракули, співпроцесори тощо, відносно далекі від користувачів.

Ці дві точки призводять до того, що інфраструктурні проекти важко сприяти обізнаності користувачів, а їхня поширеність є низькою. Незважаючи на те, що якісна інфраструктура має певний рівень відповідності продукту ринку та доходів, здатна бути самодостатньою протягом циклу, але в умовах ринку з дефіцитом уваги недостатня обізнаність ускладнює подальше введення токенів.

Навпаки, споживчі застосунки безпосередньо орієнтовані на кінцевих користувачів, мають природну перевагу в отриманні впізнаваності. Але нові концепції легко можуть бути спростовані ринком, навіть після перенесення уваги вони можуть раптово впасти. Такі проекти часто потрапляють у цикл від наративно-орієнтованого до короткострокового сплеску, а потім до спростування і спадання, причому їх життєвий цикл короткий. Наприклад, деякі проекти соціальних токенів.

Зростання, обізнаність, введення монет — це питання, які широко обговорюються в цьому циклі. В цілому, DePIN може добре вирішити ці дві проблеми, знайти баланс.

1. DePIN оснований на реальних потребах фізичного світу, таких як енергія, бездротові мережі тощо. Якісні проекти DePIN мають міцну відповідність продукту та ринку і доходи, їх важко спростувати, і їх легко зрозуміти на ринку. Наприклад, певний проект мобільної мережі пропонує безлімітний тарифний план за 30 доларів на місяць, що явно дешевше, ніж пропозиції традиційних операторів.

2. DePIN також має потребу в користувацькому використанні, що може забезпечити впізнаваність. Наприклад, користувачі можуть завантажити браузерний плагін певного проекту, щоб внести свій вільний пропускну здатність. Наразі цей проект досягнув 2,5 мільйонів кінцевих користувачів, багато з яких не є корінними користувачами криптовалют. Інші сегменти, такі як eSIM, WiFi, дані для автомобілів тощо, також є такими, що знаходяться близько до користувачів.

Інвестиційна рамка DePIN

напрямок

На інтуїтивному рівні 5G та бездротові мережі є великим ринком, тоді як дані автомобілів і погодні дані є малими ринками. З точки зору попиту, чи є це першочерговою потребою (, як 5G ), або попит є дуже сильним. Крім того, оскільки частка в традиційних ринках у таких сферах, як 5G, є дуже великою, навіть якщо DePIN зможе захопити лише невелику частину, з огляду на обсяги ринку криптовалют, є досить значною.

продукт

Згідно з певним дослідницьким звітом, модель DePIN особливо підходить для галузей з високими вимогами до капіталу, високими бар'єрами для входу, помітною монопольною структурою та недостатнім використанням ресурсів. Відповідь на питання про відповідність продукту ринку в основному розглядає дві точки.

На стороні постачання, чи досяг DePIN того, що раніше не було можливим, або має значні переваги порівняно з існуючими рішеннями( з точки зору вартості, ефективності тощо). Наприклад, у сфері збору карт традиційний збір карт має щонайменше три великі проблеми:

• Традиційно покладається на професійні автопарки та ручне маркування, що є дорогим і має низьку масштабованість.
• Відомий сервіс карт довго оновлюється, покриття віддалених районів низьке
• Монополія постачальників централізованих картографічних послуг на ціноутворення даних

А певний проект DePIN дозволяє користувачам збирати дані, продаючи відеореєстратори, використовуючи краудсорсинг, щоб перетворити збір даних у те, що користувачі роблять під час повсякденного водіння. За допомогою токенів, що стимулюють, користувачів спрямовують на те, щоб ресурси в першу чергу вкладалися в райони з високим попитом.

На стороні попиту, продукти, які надає DePIN, повинні мати реальний ринковий попит, і бажано, щоб була сильна готовність платити. Аналогічно, цей проект може продавати картографічні дані компаніям з автоматичного водіння, логістики, страхування тощо, а також муніципалітетам, що підтверджує критичний попит.

Щодо апаратного забезпечення, одна інвестиційна компанія в статті 2023 року почала з обговорення апаратного забезпечення. Автор тут хоче додати кілька думок.

Часова лінія обладнання може бути узагальнена як "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування".

виробництво

Чи проектна команда сама розробляє та виготовляє апаратуру, чи використовує вже існуючу? Наприклад, певний проект бездротової мережі пропонує два типи власних точок доступу, а також підтримує інтеграцію з існуючою WiFi мережею. Або ж проекти DePIN у сфері обчислень та зберігання можуть безпосередньо використовувати вже існуючі відеокарти та жорсткі диски.

Продаж

Явна ціна продажу означає, що користувачі розраховують період повернення інвестицій на основі потенційного доходу. Ціна домашнього мобільного хотспоту для одного бездротового мережевого проєкту становить 249 доларів США, а ціна автомобільного збирача даних — 1 331 долар США.

Розподіл

Як здійснити розподіл? Розподіл пов'язаний з багатьма невизначеними факторами: терміни логістики, витрати на транспортування та цикли доставки, починаючи з передпродажу. Для проектів, орієнтованих на глобальний рівень, неналежний дизайн і методи розподілу можуть значно уповільнити прогрес проекту.

обслуговування

Що потрібно зробити користувачеві для обслуговування апаратного забезпечення? Деякі пристрої можуть зазнавати знецінення або зносу. Найпростішим прикладом обслуговування є певний проєкт, користувачеві потрібно лише завантажити розширення для браузера, без інших дій; або певна точка доступу бездротової мережі, яка може безперервно працювати після простого встановлення. Якщо мова йде про сонячну енергію, це може бути більш складним.

З огляду на вищезазначене, найпростішою моделлю є безпосереднє використання існуючої мережевої пропускної здатності, без необхідності у виробництві та розподілі, користувач може почати без бар'єрів, і не потрібно продавати, що сприяє швидкому розширенню мережі на ранніх етапах проекту.

Справді, проекти в кожному напрямку мають різні вимоги до апаратного забезпечення. Але апаратне забезпечення стосується початкового тертя прийняття. Чим менше тертя на початку проекту, тим краще; з розвитком проекту певне тертя може сприяти збереженню та певному рівню прив'язки. Для стартап-команд важливо контролювати вибір шляхів і інвестицій в апаратне забезпечення, поступово, а не в один момент.

Уявіть собі, якщо "виробництво-продаж-розподіл-обслуговування" не є простим, то чому користувачі повинні брати участь, якщо немає дуже сильних і високодостовірних стимулів?

токеноміка

Дизайн механізму токенів є найскладнішим етапом проекту DePIN. На відміну від проектів в інших сферах, DePIN потребує стимулювання всіх учасників мережі на ранньому етапі, тому токен потрібно випустити на дуже ранній стадії проекту. Цю тему варто розглянути в новій статті для проведення кількох кейс-стаді, тому в цій статті ми не будемо її детально обговорювати.

команда

У складі команди, засновник повинен мати принаймні один з таких фонів: по-перше, він повинен мати досвід роботи в традиційній компанії в цій сфері та відповідати за практичні питання, такі як технології та продукція; по-друге, бути криптоорієнтованим, розуміти токеноміку і будівництво спільноти, а також розрізняти вподобання та ментальні моделі крипто- та не-крипто користувачів.

інші

Регуляторні питання, такі як збір дорожніх зображень та даних у певних регіонах, очевидно, є дуже чутливими.

Підсумок

Криптовалюти в цьому циклі насправді не мали "пробивання" у застосуваннях, здається, ми ще далекі від використання з боку користувачів ззовні кола. Деякі крипто-додатки пропонують короткострокові стимули, які є причиною використання ними, але вони не можуть бути тривалими. А економічна вигода, що виникає з DePIN на базовому рівні, може замінити традиційну інфраструктуру з боку користувачів, що дозволить досягти стійкості застосувань і реалізувати їх масове впровадження.

Хоча властивості DePIN, пов'язані з реальністю, роблять цикл розвитку відносно тривалим, ми вже побачили деякі ознаки надії з розвитку певного мобільного мережевого проекту: цей проект співпрацює з великим оператором, користувацькі пристрої можуть безперервно перемикатися на національну мережу 5G, наприклад, коли користувач покидає зону покриття громади, автоматично підключаючись до базової станції цього оператора, щоб уникнути перерви в сигналі. На початку цього року цей проект оголосив про співпрацю з глобальним телекомунікаційним гігантом, який розгорнув 5G точки доступу в Мехіко та штаті Оахака, розпочавши розширення в Південній Америці. Дочірня компанія цього телекомунікаційного гіганта в Мексиці має близько 2,3 мільйона користувачів, і це співробітництво безпосередньо підключає цих користувачів до 5G мережі цього проекту.

Окрім обговореного вище, ми також вважаємо, що DePIN має дві унікальні переваги:

1. У порівнянні з традиційними монопольними великими підприємствами, DePIN має більш гнучкі способи і засоби розгортання, а також може вирівнювати стимули всередині екосистеми за допомогою токеноміки. Наприклад, традиційна телекомунікаційна галузь зазвичай займається кількома великими гравцями, що призводить до браку інновацій. Візьмемо сільські райони: через розпорошеність населення в регіонах традиційні оператори мають низьку рентабельність інвестицій та тривалі терміни, тому у них немає стимулів для розгортання. Проте за допомогою належного дизайну токеноміки можна заохочувати розгортання мережі в місцях з рідкісними гарячими точками. Аналогічно, певний картографічний проект пропонує вищі стимули в місцях, де ресурси карт обмежені.