Інституційні інвестиції, токенізація акцій та зміни ліквідності: Огляд перспектив крипторинку від інвестиційного менеджера VanEck

Після кількох раундів коливань на крипторинку, менеджер портфеля VanEck Пранава Канада безумовно є одним з найкращих кутів зору для спостереження за напрямками інституційних інвестицій. У глибокій розмові він розкрив зміни в стратегії, через які проходять інституційні інвестори, структурні можливості на ринку ліквідних токенів, а також прогностичні думки щодо невідворотної хвилі токенізації акцій, особливо після спаду ринку 2022 року, коли інституції переосмислюють своє капітальне розміщення в крипто-сфері.

Інституційні кошти поступово входять у шифрувальну сферу

Інституційні кошти входять у сферу шифрування двома основними формами: перша – це безпосередня покупка відповідних активів, друга – створення продуктів на блокчейні через токенізацію активів. Ці дві категорії інституційних груп відрізняються одна від одної: перша включає інвесторів, які купують активи, друга ж зосереджена на розробці продуктів.

Глобальний рух капіталу в основному контролюється сімейними офісами, особами з високим чистим капіталом, благодійними фондами, фондами, пенсійними фондами та суверенними фондом добробуту. Ці власники капіталу зазвичай приймають інвестиційні рішення через пасивні стратегії (такі як ETF) або активні стратегії (такі як професійні управлінці).

Сімейні офіси могли раніше зайти на ринок, оскільки вони побачили потенціал прибутку в аспекті ліквідності. Минулого року багато інституцій почали купувати біткоїн-ETF, що є простим способом доступу. Іншим способом є венчурний капітал, де вони знаходять великих керуючих блакитними фішками для розподілу. Однак наразі все ще багато інституцій не зайшли в ліквідні активи чи їх представницькі сфери.

Можливості та виклики ринку ліквідності токенів

З 2022 року приблизно 60 мільярдів доларів капіталу надійшло в венчурні проекти на стадії посівного фінансування та посівного раунду. Багато засновників схиляються до того, щоб здійснити вихід у формі токенів, а не традиційним шляхом IPO. Від посівного раунду до IPO зазвичай потрібно 6-8 років, тоді як через випуск токенів це займає лише близько 18 місяців.

Однак ця тенденція також виявляє проблеми з ліквідністю на ринку. Багато проектів, які вийшли через токени, протягом останніх 12-24 місяців зазнали загального падіння цін на токени через відсутність достатнього попиту на ринку для підтримки вартості цих токенів. У традиційних фінансових ринках компанії, підтримувані венчурним капіталом, мають глибокий публічний ринок акцій на момент IPO, але ринок ліквідних токенів ще не сформував подібну екосистему.

Ранні інвестиції проти ліквідних активів: зміна тенденцій у розподілі капіталу

У крипторинку спостерігається значний дисбаланс попиту і пропозиції, особливо в аспекті ліквідності. Через недостатнє постачання капіталу попит на токени та проекти на ринку величезний, інвесторам потрібно відсіяти з безлічі токенів ті проекти, які мають потенціал. 99.9% токенів на CoinMarketCap є сміттям, їхня вартість значно нижча за ринкову. Тільки надзвичайно мала кількість проектів, які мають чітке продуктові ринкові відповідності, можуть генерувати дохід і повертати вигоду токенам, варта уваги.

Якщо в майбутньому ринкова капіталізація всіх криптовалют, окрім біткоїна, ефіру та стейблкоїнів, зросте в кілька разів, деякі проєкти безпосередньо виграють від цієї тенденції, їх токени можуть залучити більшість потоків вартості. Такі інвестиції вважаються такими, що мають високий потенціал прибутку з урахуванням ризиків, одночасно зберігаючи переваги ліквідності.

Важливість моделей доходу та грошових потоків

Шифрувальна індустрія стикається з двійковим вибором: або стати додатком до Інтернету, або зосередитися на створенні реальної вартості (наприклад, доходу). Усі інші активи, крім зберігання вартості, зрештою будуть розглядатися як "активи з капітальним поверненням".

Криптоіндустрія повинна чітко пояснити, чому ці активи мають цінність. Лише коли відповідь на це питання стане очевидною, відбудеться масовий приплив коштів, і масштаби категорії криптоактивів розширяться.

токенізація акцій: наступний трильйонний ринок

Еволюція ринку в майбутньому може мати два основних напрямки: перше - це зростання ринкової капіталізації за рахунок популяризації токенізації акцій, друге - це зростання цін на існуючі активи, подібно до попереднього "сезону альткоїнів".

Токенізація акцій не лише має властивості традиційних акцій, а й може реалізувати більше можливостей завдяки програмованим функціям, наприклад, винагороджувати користувачів або творців. Ця модель може ще більше розширити поточний ринок альтернативних токенів в 7000 мільярдів доларів, і більше підприємств можуть обрати ланцюговий IPO замість традиційного IPO.

Оцінка L1: грошовий потік проти майбутнього потенціалу

Більшість L1 токенів не матимуть аналогічної біткоїну "грошової премії". Ринок зрештою розглядатиме ці токени як активи, оцінені на основі множників грошового потоку. Ключове питання полягає в тому, який саме попит на блок-простір мережі виникне у розробників, які зараз будують додатки на цих ланцюгах, якщо їхні додатки досягнуть величезного успіху в майбутньому.

Майбутній розвиток інфраструктури та застосувань

Наразі ще не з'явилося жодного випадку, коли вбивчий додаток міг би мігрувати з власного ланцюга та самостійно створити повний технологічний стек. Інфраструктура L1 може сформувати подібну до облачного обчислення структуру, а додатки можуть перемикатися між небагатьма гігантами, а не будувати свої власні ланцюги.

Криптовалюта стане основною в результаті рішення існуючих велетнів Web2 про те, щоб будувати чи використовувати ці технології, або ж завдяки стартапам, підтриманим венчурним капіталом, які створять вбивчі додатки. Це питання ще потребує відповіді.

Уважно спроектовані Токени можуть стати інструментом додаткової капітальної структури для бізнесу, навіть у певних аспектах перевершуючи акції та облігації. Розвиток токенізованих акцій може забезпечити швидший ріст користувачів та більш гнучкі механізми винагород.