Аналіз недавнього відкату на ринку: невизначеність, викликана Трампом, стала основним фактором

Минулого тижня ринок криптовалют зазнав значного відкату. Хоча ринок загалом пов'язує це з так званими "яструбиними зниженнями ставок" голови Федеральної резервної системи Пауела, насправді це може бути лише вторинним фактором, що викликав капітальний страх. Справжній вплив походить від того, що Трамп минулої середи спільно з Маском сильно тиснув на конгрес щодо короткострокового бюджету, а також від невизначеності, викликаної загрозою скасування правил обмеження боргу, які разом спровокували інвестиційний страх.

Макродані не показують ризики монетарної політики

Рішення FOMC щодо ставок минулого четверга вранці відповідало очікуванням ринку, завершившись зниженням на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома аспектами: по-перше, точкова діаграма показує, що на цьому засіданні не було досягнуто єдиної думки; по-друге, медіана цільової ставки на 2025 рік була підвищена, а очікування щодо зниження ставки знижено з 4 до 2 разів.

Проте, детальний аналіз змін кривої доходності державних облігацій США показує, що віддалені ставки дійсно зростають, але вплив на річну ставку практично незначний. Це свідчить про те, що ринок має певні занепокоєння щодо майбутньої економічної ситуації, але ризики не є короткостроковими.

З макроекономічних даних видно, що індекс PCE, дані про нерегулярну зайнятість та рівень безробіття, а також деталі зростання ВВП не показують явного погіршення. Індекс PCE залишається стабільним, рівень безробіття не зріс помітно, а дані про нерегулярну зайнятість за листопад навіть показують зростання. Зростання ВВП також прагне залишатися стабільним, не спостерігається явного зниження в жодній з деталей. Ці дані недостатні для підтримки висновку про відновлення інфляції або економічну рецесію протягом наступного року.

Трамп погрожує скасуванням ліміту боргу, що викликає занепокоєння на ринку

Основна причина різкої реакції ринку полягає в сильному тиску, який минулого тижня здійснили Трамп і Маск на Конгрес щодо короткострокового бюджету, а також у невизначеності, викликаній загрозою скасування правила щодо ліміту боргу.

Минулого вівторка спікер Палати представників досяг короткострокової угоди з демократами щодо державних витрат, але вона була швидко відхилена під тиском критики від Маска. Трамп потім заявив у соціальних мережах, що Конгресу потрібно скасувати правила щодо ліміту боргу до його офіційного вступу на посаду. Хоча врешті-решт було ухвалено новий тимчасовий законопроект про витрати, позиція Трампа щодо скасування ліміту боргу явно викликала занепокоєння на ринку.

Наразі співвідношення державного боргу США до ВВП досягло історичного максимуму, перевищивши 120%. Якщо в цей час скасувати ліміт боргу, це означатиме, що США протягом тривалого часу не підлягатимуть жодним фінансовим дисциплінам, і вплив цього на кредитну систему долара важко передбачити.

Вплив на ринок криптовалют

Дії Трампа вплинули на криптовалюту, головним чином, підриваючи наратив про резерви біткоїнів як рішення боргової кризи США. Якщо Трамп безпосередньо вирішить цю проблему скасуванням правил про обмеження боргу, це непрямо зменшить цінність цього наративу.

У нинішній стадії, коли криптовалюта шукає нову цінову підтримку, цей захід викликав зафіксування прибутків для уникнення ризиків, що є цілком зрозумілим. Тому в найближчий час спостереження за політичною діяльністю команди Трампа буде важливішим за інші фактори, що потребує постійної уваги.