Початок довгострокового повільного бика Біткойна вже помітний

Біткойн перебуває на початку повільного бичачого циклу, що триває довгий час, навіть понад десять років. Затвердження ETF на Біткойн наприкінці 2023 року стало ключовою точкою перелому, що позначає початок якісних змін у властивостях ринку Біткойн, поступово перетворюючись з чисто ризикового активу на актив-убежище. Наразі Біткойн знаходиться на ранній стадії становлення активом-убежищем, в той час як США незабаром вступлять у цикл зниження процентних ставок, що створює сприятливе середовище для зростання Біткойн. Роль Біткойн в розподілі активів змінюється з "спекулятивного об'єкта" на "інструмент розподілу активів", що стимулює збільшення попиту на довший період.

Ця еволюція атрибутів активів збігається з моментом зміни монетарної політики з жорсткої на м'яку. Цикл зниження процентних ставок Федеральної резервної системи є не лише макроекономічним фоном, але й матиме суттєвий вплив на Біткойн. У цьому механізмі Біткойн демонструє нові ознаки функціонування: щоразу, коли після перегріву настроїв з'являються ознаки корекції, і ціна наближається до межі ведмежого ринку, завжди з'являється нова "ліквідність", що перериває низхідний тренд.

Оскільки оцінки інших криптоактивів зменшуються, а технології ще не реалізовані, важко знайти відповідність продукту на ринку, тимчасово відсутня логіка середньострокового розподілу, Біткойн стає "єдиним визначеним активом, на який можна поставити". Доки існує очікування м'якої грошово-кредитної політики, ETF продовжують залучати кошти, Біткойн протягом усього циклу зниження відсоткових ставок навряд чи зможе сформувати традиційний ведмежий ринок, максимум відчує етапні корекції або через несподівані макроекономічні події зазнає локального очищення бульбашки.

Це означає, що Біткойн буде функціонувати як "аналог активів-убежищ" протягом усього циклу зниження процентних ставок, а логіка цінового якоря поступово переходить від "ризикового попиту" до "макродетермінованої підтримки". Зі зростанням часу, зрілістю ETF та збільшенням ваги інституційних інвестицій Біткойн завершить первинний перехід від ризикових активів до активів-убежищ. Коли розпочнеться наступний цикл підвищення процентних ставок, Біткойн, ймовірно, вперше справді стане "притулком під час підвищення ставок", що не лише підвищить його позицію в традиційних ринках, але й може залучити частину грошових потоків у конкурентній боротьбі з традиційними активами-убежищами, такими як золото та облігації, тим самим відкриваючи структурний повільний бичачий цикл на десятиліття.

Митні збори як позитивний інструмент регулювання Біткойн

Митна політика може розглядатися як позитивний інструмент коригування Біткойна, а не як детонатор чорного лебедя. Основною метою митної політики, запропонованої Трампом, є визначення ставлення союзників та отримання захисту безпеки, а не просте досягнення торгового балансу. Мито є "незвичайним інструментом втручання у ринок", що спеціально використовується під час криз або конфліктів. Митна політика США все більше наближається до маршруту "фінансової зброї", шляхом стягнення мита не лише "самостійно поповнюючи" бюджет, але, що важливіше, "зовнішнього збору ренти" на глобальному рівні.

США намагаються перетворити глобальну торгову систему на "дружню торгову мережу", де центром є США, підтримуючи ексклюзивність і лояльність цієї мережі через митні збори, субсидії, обмеження на передачу технологій тощо. Суть високих мит на імпортні товари з Китаю, введених Трампом, полягає не в повному відокремленні, а в примушуванні глобальних виробників "стати на бік", переміщуючи виробничі потужності з Китаю в інші країни або на територію США.

Однак митна політика також має побічні ефекти, такі як імпортна інфляція, контрзаходи з боку країн-суперників та можливі протести з боку країн-союзників. Коли мита загрожують капітансовому ринку та витратам уряду США, Трамп швидко коригує політику, щоб врятувати ринкові настрої. Тому руйнівна сила митної політики обмежена, але щоразу, коли з'являється новина про мита, фондовий ринок і ціна Біткойн зазнають корекції. За умов зниження очікувань рецесії в США ймовірність того, що мита самостійно створять чорного лебедя, є низькою.

Зниження статусу долара та нова місія доларових стейблів

Позиція долара в міжнародних валютних резерву неминуче знижується, частково через прагнення до повернення виробництв. Стійка сила долара призводить до зростання попиту на долар у світі, що викликає постійний фінансовий профіцит і торгівельний дефіцит, в результаті чого американське виробництво виводиться за межі країни. Щоб забезпечити повернення виробництв, Трамп часто використовує інструменти тарифів, але це також прискорює зниження позиції долара.

На фоні швидких змін у глобальному фінансовому ландшафті, відносне послаблення контролю традиційного долара стало незаперечним фактом. Це зміна є наслідком тривалого накладання кількох структурних факторів, включаючи глобальну економічну мультиполяризацію, тенденцію до кредитного перевитрачання фінансових та монетарних операцій США, а також виклики, які нові фінансові технології ставлять перед традиційною монетарною системою.

Долар більше не є єдиним активом, який може забезпечити глобальне кліринг і зберігання вартості; його роль поступово розмивається різноманітними договірними активами. Швидка еволюція криптовалютної системи також змушує суверенні валютні системи здійснювати стратегічні компроміси. Прийняття закону GENIUS можна вважати стратегічною відповіддю та інституційною поступкою федеральної системи США на цю нову фінансову логіку.

Закон GENIUS: стратегічний "відступ для наступу"

Закон GENIUS відображає свідоме усвідомлення США щодо радикальних змін у парадигмі грошового управління, викликаних криптовалютою, та намагається реалізувати "взаємодію сил" через дизайн інститутів для майбутньої фінансової інфраструктури. Цей закон повертає розвиток стабільних монет долара в федеральну перспективу шляхом створення передбачуваної рамки відповідності. Це не лише з благих намірів, але й з потреби захисту монетарного суверенітету.

Суть законопроекту полягає в жертві прямим контролем над краєм криптоактивів в обмін на легітимність активів стейблкоїнів у доларах; передачі частини прав на побудову порядку в мережі в обмін на продовження прав на прив'язку до основних активів. Така практика має на меті забезпечити, щоб долар у майбутньому не був маргіналізований у фінансовій конкуренції в мережі.

Розширення тіньових монет на блокчейні

Глибокий зміст закону GENIUS полягає в дослідженні нових механізмів розширення валютної структури долара, використовуючи наявну логіку тіньових монет через системи на блокчейні. Модель Restaking в екосистемі DeFi надає підказки для цієї структурної зміни, максимізуючи ефективність використання базових заставних активів через логіку протоколу.

Система стабільних монет на блокчейні має більш сильні модульні та автоматизовані характеристики, що робить шлях формування грошового множника коротшим і прозорішим. Стабільні монети, що забезпечені державними облігаціями, по суті є першим джерелом прив’язки до державного кредиту, яке проходить через структуру блокчейн-протоколу для багатократного розширення. Ця структура не лише продовжує традиційні ієрархічні характеристики тіньових грошей, але й впроваджує більш оперативні механізми розрахунку та відстеження на блокчейні.

Закон GENIUS не забороняє такі дії, що означає, що регулятори автоматично визнали стійкість структури тіньових монет на блокчейні, просто вводячи відбір та перевірку на першому рівні емісії. Ця зміна є фундаментальним ударом по системі фіатних грошей, способи управління кредитом долара зазнають значних змін.

Очікування ринку та збій індикаторів у період зниження процентних ставок

У новій ринковій траєкторії Біткойна багато традиційних апріорних і апостеріорних індикаторів втратили сенс для оцінки. Це в основному пов'язано з тим, що основні утримувачі Біткойна змістилися від великих китів до інституцій. Тому нам необхідно замінити концепцію зміни бика та ведмедя на оцінку стану Біткойна на основі максимумів і мінімумів ринкових настроїв.

Перетворення стану прибутків і збитків довгострокових і короткострокових власників часто передвіщає важливі поворотні моменти на ринку. Зміна співвідношення прибутків і збитків довгострокових власників (LTH-RPC) може бути використана для виявлення сигналів дна ринку. Коли цей показник показує, що довгострокові власники починають зазнавати загальних збитків, це зазвичай означає, що ринок наближається до етапного мінімуму.

Коефіцієнт прибутковості та збитковості короткострокових власників (STH-RPC) є апріорною індикатором ринкового настрою. Коли STH-RPC переходить з негативного значення в позитивне, це свідчить про те, що поточний попит значно перевищує пропозицію; коли ж він переходить з позитивного в негативне, це вказує на локальні високі рівні.

У поточному ринковому середовищі, через ухвалення закону GENIUS, обмежену силу тарифів, зникнення очікувань рецесії та наближення узгодженого пом'якшення, традиційний сигнал ведмежого ринку, при якому LTH-RPC зазнає збитків понад 10%, може не бути активованим.

Довгострокова структура повільного бика Біткойна не є лінійною, а складається з багатьох змін політики, геополітичних конфліктів, технологічних змін та ринкових емоцій. Тільки якщо шлях "еволюції властивостей активів" Біткойна залишатиметься ясним, він має потенціал стати найбільш визначеним об'єктом участі в цій хвилі глобальної переоцінки капіталу.