Засідання FOMC та майбутній макроогляд

Один. Макроекономічне середовище та ринок

Федеральна резервна система на засіданні FOMC у травні залишила процентні ставки без змін, підкресливши невизначеність тарифної політики щодо подвійного мандату, прийнявши стратегію "спостерігати за змінами". Процес скорочення балансу продовжує сповільнюватися, ліквідність потребує уваги через верхній ліміт боргу та зміни резервів.

Голова Федеральної резервної системи повторив, що економічна стійкість підтримує очікування, час для зниження процентних ставок залежить від прогресу в питаннях тарифів і даних, червнева нарада буде переоцінена. Рекомендується звернути увагу на економічні дані після закінчення терміну дії тарифів у липні, зниження ставок на 50-75 базисних пунктів протягом року залишається можливим.

Два, аналіз грошових потоків та структура ринку основних монет

зовнішні фінансові потоки

• ETF кошти: цього тижня надійшло 919 мільйонів, обсяги надійдення зменшилися
• Стейблкоїн: протягом даного періоду випущено додатково 2,549 мільярда, середня добова емісія становить 196 мільйонів, рівень емісії на середньому рівні

Індикатор емоцій на ринку

• Премія на позабіржовому ринку: Премія на стейблкоїни продовжує знижуватись, що чітко відрізняється від ціни.

Біткоїн ( BTC )

• Технічний аспект: ринок перебуває в зоні коливального зростання
• Розподіл чіпів на ланцюгу: піки чіпів повертаються до приблизно 93 тисяч доларів

Ефір (ETH )

• Динаміка слабша за BTC, ETH/BTC продовжує коливатися, а на цьому тижні впала, капітал продовжує повертатися до домінування BTC.
• Зміни на ланцюзі: зростання активних адрес може вказувати на завершення етапу формування дна.

Три, огляд макроекономіки

Підсумки та аналіз травневого засідання FOMC

1. Ставка залишається без змін: повним голосуванням підтверджено підтримку федеральної фондової ставки в діапазоні 4,25%-4,50%, що відповідає очікуванням ринку.

2. Подвійне завдання виклику: Заява підкреслює зростання ризиків невизначеності економічних перспектив, збільшення ризиків безробіття та інфляції, при цьому невизначеність тарифної політики є ключовою змінною.

3. Перспективи економіки та інфляції:

   • Економіка стабільно розширюється, ринок праці стабільний, рівень безробіття на низькому рівні.
   • Коливання чистого експорту впливають на дані, але загальна економічна стійкість сильна.
   • Ризики зростання інфляції та рівня безробіття посилюються через невизначеність у політиці мит, що ставить під загрозу досягнення цільового рівня інфляції 2% та максимізації зайнятості протягом року.

4. Прогнозування процентних ставок: продовження обережного підходу, в майбутньому можливе зниження процентних ставок, але його обсяг і терміни будуть більш обережними, очікується повільне зниження.

5. Грошово-кредитна політика та скорочення балансу:

   • Базова процентна ставка та план зменшення балансу залишаються незмінними.
   • Наголосити на продовженні зменшення розміру балансу активів і зобов'язатися повернути інфляцію на рівень 2%.

Стиснення таблиці та спостереження за ліквідністю

1. Прогрес скорочення таблиці:

   • З червня 2024 року темпи скорочення балансу сповільняться, щомісячний ліміт реінвестування американських облігацій зменшиться з 60 мільярдів до 25 мільярдів, а з квітня 2025 року ще зменшиться до 5 мільярдів.
   • Поточна швидкість скорочення балансу близько 400 млрд/місяць, обсяг балансу знизився до 6,71 трлн.
   • Власність американських облігацій знизилася з 5,77 трлн до 4,22 трлн, MBS знизилася з 2,74 трлн до 2,17 трлн.

2. Ліквідність та динаміка Міністерства фінансів:

   • Після закінчення терміну дії ліміту боргу в січні 2025 року Міністерство фінансів запустить незвичайні заходи, покладаючись на фінансування короткострокових казначейських облігацій, щоб поглинути ліквідність на ринку.
   • Поточний баланс ON RRP 1299 мільярдів, резерви банків 3.219 трильйона, TGA 5904 мільярди, нижче цільового показника 8500 мільярдів.
   • Перспективи: фінансування короткострокових казначейських векселів триватиме до схвалення ліміту боргу, TGA буде використовуватися для загальних витрат, а зниження ON RRP та TGA послаблює підтримку ліквідності.
   • Рекомендується звернути увагу на зменшення резервів банків у липні-серпні, бути обережними щодо ризику ліквідності, пов'язаного з наближенням "X-Day" Міністерства фінансів.

Основні моменти пресконференції голови Федеральної резервної системи

1. Позиція "Спостерігай за змінами":

   • Зміни в новій урядовій політиці великі, вплив митної політики є високим ступенем невизначеності, що може призвести до одноразової або тривалої інфляції.
   • Федеральна резервна система повинна підтримувати стабільні довгострокові очікування інфляції, щоб уникнути перетворення зростання цін на тривалу інфляцію.
   • Поточна економічна стійкість дозволяє Федеральній резервній системі чекати на прояснення ситуації, оцінюючи відстань до цілей подвійної місії та терміни їх досягнення.

2. Подвійна місія балансування:

   • Не було чітко визначено пріоритети щодо зайнятості або інфляції, підкреслюючи, що ризики обох зростають, але не виникає дилеми.
   • Не буде оцінювати політику за єдиним показником рівня безробіття, а буде комплексно спостерігати за даними ринку праці.
   • Якщо рівень безробіття та інфляція одночасно суттєво зростають, буде оцінено ступінь відхилення від цільових показників та час повернення, щоб ухвалити складні рішення.

3. Монетарна політика:

   • Інфляція трохи перевищує 2%, дані по житловим та не житловим послугам хороші, але результати переговорів щодо тарифів невідомі.
   • За економічної стійкості, вартість очікування низька, як тільки ситуація проясниться, Федеральна резервна система може швидко вжити заходів.

4. Можливість зниження процентних ставок:

   • Поточна інфляція перевищує цільовий показник і має ризики зростання, економічний прогноз погіршується, що робить некоректним проведення профілактичного зниження процентних ставок.
   • Зниження процентних ставок залежить від обсягу мит, їх тривалості та економічних даних, короткостроково неможливо визначити шлях.
   • Червневе засідання буде переоцінено, графік точок за березень не оновлено, ринок очікує, що ймовірність зниження процентної ставки у червні знизиться до 23,2%.

Перспективи ринку та політики

1. Стратегія ФРС:

   • Травнева нарада передала обережний сигнал очікування, чекаючи на прояснення тарифної політики та підтвердження економічних даних.
   • Завдяки економічній стійкості та підтримці даних, Федеральна резервна система зберігає політичну гнучкість та незалежність.

2. Очікування зниження процентних ставок:

   • Очікується, що протягом року знизять процентні ставки на 50-75 базисних пунктів, удари тарифів у другій половині року можуть знизити ВВП до 1%.

3. Підтримка економічних даних:

   • Зайнятість: помірний тримісячний середній темп зростання поза сільським господарством та зайнятості ADP.
   • Споживання: Витрати на особисте споживання ВВП за перший квартал 2025 року в річному обчисленні зросли на 1,8%.
   • Інфляція: у березні CPI та PCE сповільнюються, ціна на нафту 60 доларів за барель, у квітні тиску низької бази стає менше.
   • У першій половині року економіка залишалася сильною завдяки ефекту нарощування вантажів, у другій половині року слід звернути увагу на вплив мит.

![Огляд ринку: FOMC утримує політику стабільності, повернення коштів стимулює ринкову волатильність](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-59c20cb8ec5b69a224be3867bf7f2962.webp01

Чотири, аналіз даних на блокчейні

) Стан руху коштів стейблкоїнів

Протягом періоду з 25 квітня по 8 травня загальний обсяг стейблкойнів зріс до 210,379 мільярдів, а обсяг випуску за один цикл досяг 2,549 мільярдів, що є найвищим показником за останні чотири тижні, що свідчить про те, що потоки капіталу в блокчейн все ще залишаються сильними. Проте середньодобовий обсяг випуску дещо знизився в порівнянні з попереднім періодом, хоча темп у короткостроковій перспективі дещо сповільнився, але швидкість випуску все ще залишається в середньому діапазоні. Загалом, постійний випуск стейблкойнів формує середньострокову позитивну тенденцію, надаючи ліквіднісну підтримку ризиковим активам. Незважаючи на те, що короткострокова динаміка слабшає, структура капіталу все ще сприяє позитивному розвитку ринку в подальшому.

![Огляд ринку: FOMC стабільна політика, повернення капіталу сприяє ринковим коливанням]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e45e81fab0ab69bbd4ac3cd649628d1f.webp(

) ETF потоки коштів

Протягом останніх чотирьох тижнів потоки коштів в ETF продемонстрували перехід до ритму "швидкого зростання - пікове зниження". Цього тижня потоки склали лише 9,19 мільярдів доларів, що значно нижче рівня високих показників наприкінці квітня, що свідчить про обережність інституційних інвесторів після зростання цін. Це вказує на те, що поточне підвищення цін поступово віддаляється від реальної підтримки капіталу, більше залежачи від ринкових емоцій та технічної динаміки. Загалом, уповільнення граничних потоків в ETF означає, що зростання не має сильної підтримки, ринок перебуває у перехідному стані від "періоду притоку" до "періоду очікувань", і короткострокова волатильність може зрости, тому слід звернути увагу на те, чи зможе капітал відновити активність.

![Огляд ринку: FOMC підтримує стабільну політику, повернення капіталу сприяє ринковій волатильності та відновленню]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c3ecadd0c8f29c26b40a3f5b15a9b00e.webp(

) Зовнішній дисконт

На цьому тижні позабіржовий преміум на стейблкоїни продовжує знижуватись і потрапляє в підводну зону, демонструючи аномальну поведінку, що відхиляється від цінової динаміки BTC. BTC продовжує зростати до історично високих рівнів, але позабіржовий преміум одночасно знижується, що відображає зменшення бажання інвесторів входити в ринок, більше ринок демонструє "пасивні позиції" або "вихід на хвилі". Ця зворотна структура "зростання ціни при зниженні премії" свідчить про накопичення короткострокових ризиків, інвесторам слід бути обережними щодо потенційного відтоку ліквідності та тиску на корекцію цін.

![Огляд ринку: FOMC підтверджує стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням та відновленню ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ab6d8707bbd5e862c2c2578f7d0b1f60.webp(

) Структура чіпів на ланцюзі

Нещодавня схема структури чіпів на ланцюгу показує, що 19 квітня обсяг чіпів у 97,5 тисяч доларів США був значно перенесений до 84,5 тисяч доларів США, а станом на 9 травня обсяг чіпів знову зріс до 93 тисяч доларів США. У поєднанні з ринковими показниками, BTC зустрів опір поблизу 97,8 тисяч доларів США, після чого відкоригувався до 93 тисяч доларів США, а потім знову піднявся до 104 тисяч доларів США, що свідчить про певну підтримку та опір чіпів на ланцюгу для ринку. Наразі перший великий рівень підтримки на ланцюгу знаходиться поблизу 93 тисяч доларів США, а другий великий рівень підтримки — поблизу 84,5 тисяч доларів США.

![Огляд ринку: FOMC підтримує стабільну політику, повернення коштів сприяє коливанням та відновленню ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-06ff01e601936b3a04f3dc7416808f7c.webp(

) Адреса володіння монетами, частка володіння монетами

Цього тижня структура утримання BTC на ланцюгу показала ознаки "середнього накопичення, зменшення утримання великими гравцями, повернення китів": адреси з 100-1000 BTC зросли на 0,14%, що свідчить про постійне збільшення середніх капіталів; адреси з 1000-10000 BTC знизилися на 0,2%, що може відображати часткове зменшення позицій великими гравцями або розподіл капіталу; адреси з 10000-100000 BTC злегка зросли на 0,12%, або це могло бути повернення надвеликих капіталів на низьких рівнях. В цілому, капітал розподіляється в середній діапазон, структура на ланцюгу стає більш здоровою, що сприяє стабільному розвитку ринку в середньостроковій перспективі.

![Огляд ринку: FOMC підтвердив стабілізаційну політику, повернення капіталу сприяє відновленню коливань на ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-bfdb8a4d7cac1cd22136c4eb7ae54d26.webp(

) Аналіз форм на графіку

На годинному рівні показники незабаром будуть виправлені, є ймовірність подальшого зростання, потрібно бути обережними з відкатом, спричиненим дивергенцією після зростання до 10,4 тисяч доларів. Знизу потрібно звернути увагу на підтримку в районі 100 тисяч доларів, можливо, буде коливання між 100-104 тисячами доларів для виправлення 4-годинних показників перед подальшим зростанням.

![Огляд ринку: FOMC утримує політику, повернення коштів сприяє коливанням ринку]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8a3f328a38518221086816990844b9b.webp(