Липневий огляд: спокій на ринку VS багатофакторний вплив

Ринок вступив у період спокою, обсяги торгівлі досягли найнижчого рівня за 9 місяців, а волатильність впала до 21-місячного мінімуму. Це свідчить про те, що, незважаючи на те, що в липні відбудеться багато важливих подій, ринок може все ще демонструвати тенденцію до уповільнення зростання влітку.

Протягом останніх чотирьох років липень завжди супроводжувався важливими подіями, але ціни залишалися стабільними, трейдери, здається, більше схильні "насолоджуватися життям", а не уважно стежити за ринком. Чи буде цього року липень іншим? Це очікування, можливо, лише ілюзія.

Липневий огляд: ще одне спокійне літо?

Наближається низка важливих подій. Дії Трампа продовжують впливати на ринок, спотворюючи ризикові настрої і ведучи до зміни ціни на біткоїн. Липень буде затіненим потенційним впливом Трампа: новий бюджетний законопроект, зміни в тарифній політиці та останній термін для нових криптополітик заплановані на цей місяць.

• Бюджетний законопроект: Трамп підписав новий бюджетний законопроект 5 липня. Цей законопроект викликав суперечки через свою експансіоністську природу, що може призвести до збільшення дефіциту США на 3,3 трильйони доларів. Експансіоністський бюджет позитивно позначається на дефіцитних активах, таких як біткойн, але цей позитив може бути затіненим проблемою тарифів.

• Проблема мит: 90-денний період звільнення від мит закінчиться 9 липня, очікується, що Трамп висловить більше коментарів щодо різних країн, нові мита проявляться протягом усього місяця. Оглядаючи досвід періоду з лютого по квітень, невизначеність щодо мит дуже легко пригнічує ринкові настрої, що має негативний вплив на біткоїн.

• Криптополітика: Третім можливим напрямком є політика США, пов'язана з криптовалютами. 22 липня є остаточним терміном для останньої криптополітики, до цього часу робоча група повинна подати звіт, запропонувати законодавчу та регуляторну структуру, а також оцінити резерви цифрових активів США. Цей резерв раніше підлягав впливу політики, відомої як "стратегічний біткойн-резерв". Хоча всі терміни цієї політики вже минули, інформація про кількість біткойнів, що належать нинішньому уряду США, плани на майбутні закупівлі чи компенсацію жертвам поки що не була оприлюднена. Навіть якщо після 22 липня не буде опубліковано більше інформації, рішення та оголошення щодо цього резерву можуть бути оприлюднені в будь-який момент.

Ці події можуть вплинути на рух BTC, залежно від того, який з факторів - фіскальне розширення чи торговельна невизначеність - буде домінувати. Крім того, зменшення ліквідності, викликане святом Дня незалежності США 4 липня, може збільшити невизначеність на ринку в найближчий час і змусити трейдерів бути більш обережними.

Еволюція "Торговлі Трампа" та ринкові настрої

Дії Трампа порушують ринок, це незаперечний факт. Протягом його першої половини перебування на посаді світова невизначеність зросла, що призвело до особливої стагнації ринку (, зокрема крипторинку ). З точки зору фінансових показників, таких як ставка фінансування, незакриті контракти, відкриття ліквідних ETF, обсяги торгівлі та ухилення опціонів, важко уявити, що біткоїн знаходиться лише на 5% нижче історичного максимуму. У нинішньому середовищі, де домінує невизначеність, ризиковий апетит ринку через вищезазначені фінансові інструменти проявляється надзвичайно м'яко, що призводить до того, що ціни та здатність до ризику перебувають у зовсім іншій структурній ситуації, ніж під час попередніх бичачих ринків.

Ця пригнічена ризикована прихильність може бути витлумачена як позитивний сигнал для майбутнього біткоїна. Обмежений ентузіазм означає, що якщо подальші ринкові умови покращаться, ризик ліквідації також буде нижчим. Наразі на ринку немає підстав для масового розвантаження, загальний рівень важелів залишається контрольованим, що більше підходить для продовження утримання спотів і збереження терпіння в цьому сезонному млявому ринку.

Історія повторюється чи вихід за межі звичного?

Оглядаючи 2021-2024 роки, липень є другим найменш активним місяцем року за обсягом торгівлі, незважаючи на те, що в липні останніх кількох років було достатньо заголовків, щоб потрясти ринок.

• У липні 2021 року, після заборони на видобуток BTC у певній країні, ціна BTC різко впала до річного мінімуму;
• У липні 2022 року деякі криптоінститути розпочали процедуру банкрутства;
• У 2023 році, хоча й відносно спокійно, одна з великих компаній з управління активами подала заявку на BTC ETF;
• 2024 рік буде особливо неспокійним, на початку місяця одна з бірж почне розподіл активів, уряд однієї країни продасть біткоїни, в середині місяця Трамп зазнає невдалої спроби вбивства та візьме участь у BTC конференції, а в кінці місяця один президент вийде з виборів.

У середовищі, де відсутні ознаки перегріву ринку, вибір продовжувати тримати спот і зберігати терпіння, можливо, є більш обґрунтованою стратегією.

Глибокий аналіз ринкових даних

Ринок спот-торгівлі

Торговельна активність на спотовому ринку за останні сім днів ще більше зменшилася, середньоденний обсяг торгів впав на 34% порівняно з попереднім тижнем, а середньоденний обсяг торгів за 7 днів зменшився до 2,18 мільярда доларів США, що є найнижчим показником з 15 жовтня 2024 року. Ця млява активність в основному зумовлена вузьким діапазоном консолідації та відносно спокійною інформаційною обстановкою.

Обсяги спот-торгівлі біткоїном у червні 2025 року знизилися до найнижчого рівня з вересня 2024 року, продовжуючи загальну тенденцію до низької активності влітку. Історичні дані показують, що з червня по жовтень займає лише 43% часу протягом року, але приносить лише 32% річного обсягу торгів. Історично, у липні ( було 6,1% від річного обсягу торгів ), а у вересні ( - 6% ), які зазвичай є найменш активними місяцями в році.

В аспекті волатильності спостерігається схожий шаблон. 7-добова волатильність знизилася до 0,79%, що є найнижчим показником з 14 жовтня 2023 року. Варто зазначити, що за останній рік так низький 7-добовий рівень волатильності ( нижче 1% ) тривалий час спостерігався лише протягом двох днів, що свідчить про можливість більш суттєвих змін ринку в короткостроковій перспективі. Історичні дані показують, що навіть на фоні заборони видобутку в 2021 році, банкрутства криптовалютних компаній у 2022 році та значних політичних подій у 2024 році середня волатильність у липні, вересні та жовтні залишалася низькою.

Хоча ціни залишаються слабкими, але потоки коштів демонструють сильні результати. Біткоїн-ETP за минулий тиждень зафіксував чистий приплив у 18,877 BTC, що майже повністю зумовлено великими потоками коштів з американських спотових ETF, що стало найсильнішим тижневим припливом з 28 травня. Однак сильний приплив коштів контрастує з застійною ціною, що вказує на наявність досить великого тиску з боку продавців на ринку.

Отже, незважаючи на те, що в липні 2025 року існує кілька потенційних ринкових каталізаторів, згідно з попередніми моделями, ринок все ще може коливатися на фоні низького обсягу торгівлі та низької волатильності, входячи в типовий літній стан слабкості.

Ринок деривативів

В цілому, низький преміум на ф'ючерсах певної біржі, обмежений приплив коштів до ETF з важелем, а також низький важіль та помірна дохідність на ринку безстрокових контрактів вказують на те, що ризики ринкового стиснення, обумовленого важелем, в короткостроковій перспективі обмежені.

• Ринок ф'ючерсів: Ф'ючерси на криптовалюту мали посередні показники минулого тижня, трейдери уникали нових напрямків позицій, незважаючи на важливий термін закінчення червневих контрактів, загальний ризиковий вистав був все ще низьким. Річна премія на ф'ючерси біткоїна залишалася млявою, коливаючись на рівні 7-8%, і у вівторок вранці знизилася до 6.5%, що є найнижчим рівнем за останні 8 днів.

• Левериджні ETF: Активність левериджних ETF також була помірною, з невеликим відтоком коштів з моменту минулого четверга, що свідчить про те, що низька ризикова прихильність на ринку залишається стабільною. Протягом минулого тижня кількість відкритих контрактів зменшилася на 2,105 BTC, основною причиною чого стало те, що трейдери утримували контракти на червень вартістю 8,960 BTC до закінчення терміну. Протягом останніх двох місяців, коли ціна біткоїна залишалася вище 100,000 доларів, кількість відкритих контрактів коливалася в вузькому діапазоні від 145,000 до 160,000 BTC.

• Постійні контракти: Ринок постійних контрактів також відображає таку ж обережну атмосферу. 7-денна річна ставка фінансування в середньому становить лише 2,5%, що значно нижче нейтрального рівня в 10,95%. Це свідчить про те, що на ринку продовжує бракувати бажання відкривати нові довгі позиції, що призводить до того, що ціни постійних контрактів залишаються нижчими за спотові ціни. Обсяги відкритих позицій за постійними контрактами на біткойн все ще значно нижчі за пікові значення травня, фактично застигли на рівні 266 тисяч біткойнів, лише трохи відскочивши від низького тижневого рівня в 257 тисяч біткойнів.

• Ринок опціонів: Водночас, на ринку біткоїн-опціонів, через тривалу консолідацію цін та зменшення торгової активності, попит на напрямкові ставки зменшився, а ухил за термінами схиляється до нейтрального. Одночасно, тривала консолідація призвела до зниження імпліцитної волатильності до нових річних мінімумів, і ринок очікує, що літній тренд продовжить повільний розвиток.

Поява ринку деривативів криптовалют

Протягом минулого року відносний рівень важелів на ринку альткоїнів різко зріс. Пропорція обсягу укладених контрактів на постійні терміни до ринкової капіталізації майже подвоїлася, з 3% на 1 липня 2024 року до 5,6% сьогодні, що свідчить про те, що торгівля з важелем альткоїнів стала значно активнішою порівняно з минулим роком.

Значення номінального обсягу відкритих позицій одного з відомих криптовалют зросло на 68%, з 3,5 мільйона монет до 6,88 мільйона монет. В той же час, номінальний обсяг відкритих позицій іншої відомої криптовалюти зріс на 115%, з 13,2 мільйона монет до 28,3 мільйона монет. У порівнянні з цим, обсяг відкритих позицій біткоїна залишився практично незмінним, з 263 000 BTC на 1 липня 2024 року.