Макроекономічний перехрестя: майбутнє сценарію ринку Криптоактиви

Ринок з нетерпінням чекає зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, але попередження Morgan Stanley викликало роздуми: що якщо це "помилковий тип пом'якшення"? Відповідь на це питання визначить, чи стане майбутнє "м'якою посадкою" комедією, чи трагедією "стагфляції" з економічним зростанням, що зупинилося, і високою інфляцією. Для криптоактивів, які тісно пов'язані з макроекономікою, це не лише питання вибору напрямку, а й випробування на виживання.

Двосічність зниження процентних ставок

Ефект зниження процентних ставок залежить від поточної економічної ситуації. У позитивному сценарії економічне зростання стабільне, інфляція контрольована, зниження ставок додатково стимулює економіку. Дані свідчать, що з 1980 року, в середньому, через 12 місяців після початку таких "правильних знижок" у США, середня прибутковість акцій становила 14,1%. Для високоризикованих активів, таких як криптоактиви, це означає можливість скористатися перевагами ліквідності.

Проте негативний сценарій полягає в тому, що економічне зростання слабке, інфляція залишається високою, і Федеральна резервна система вимушена знижувати процентні ставки, щоб уникнути більш глибокої рецесії. Це і є "помилкове зниження процентних ставок", а також "стагфляція". США пережили таку ситуацію в 70-х роках XX століття, коли річна реальна дохідність акцій США становила -11,6%, тоді як золото показало річну дохідність у 32,2%.

Один відомий інвестиційний банк нещодавно підвищив прогноз ймовірності рецесії в США і прогнозує, що можливо, у 2025 році через уповільнення економіки відбудеться зниження процентних ставок. Це попереджає нас про те, що негативний сценарій не слід ігнорувати.

Динаміка долара та можливості для біткойна

Зазвичай, політика пом'якшення Федеральної резервної системи супроводжується ослабленням долара США, що є безпосередньою вигодою для біткоїна. Коли долар знецінюється, ціна біткоїна, оцінена в доларах, природно зростає.

Сценарій "помилкового розширення" стане остаточним випробуванням теорій двох відомих аналітиків у сфері криптоактивів. Один розглядає біткойн як "цифрове майно", що протистоїть постійній девальвації фіатних валют, тоді як інший вважає, що величезний борг США змусить її "друкувати гроші", щоб покрити дефіцит бюджету. Якщо це пророцтво здійсниться, капітал може масово спрямуватися в біткойн та інші тверді активи в пошуках притулку.

Однак цей сценарій також приховує величезні ризики. Коли долар знецінюється, підвищуючи ціну біткойна, основа криптовсесвіту — стабільні монети — може зіткнутися з кризою довіри. Стабільні монети з ринковою капіталізацією понад 160 мільярдів доларів, резерви яких в основному складаються з активів у доларах. Якщо глобальні інвестори втратять довіру до активів у доларах, фактична вартість стабільних монет і їхня репутаційна база можуть зазнати серйозного впливу.

Удар по прибутковості та майбутнє DeFi

У ситуації "помилкового пом'якшення" прибутковість традиційних фінансів та децентралізованих фінансів (DeFi) зазнає безпрецедентного зіткнення. Коли державні облігації США можуть забезпечити стабільний дохід у 4%-5%, подібні прибутковості з вищим ризиком у DeFi-протоколах виглядають менш привабливими. Цей тягар альтернативних витрат безпосередньо обмежує обсяги фінансування, що надходять у DeFi.

Щоб впоратися з цим викликом, на ринку з'явилися "токенізовані державні облігації США", які намагаються привнести стабільний дохід традиційних фінансів у блокчейн. Але це може бути двосічним мечем. Ці активи державних облігацій, які вважаються безпечними, все частіше використовуються як забезпечення для торгівлі високими ризиками деривативами. Якщо "невірне зниження ставок" призведе до зниження прибутковості державних облігацій, вартість і привабливість токенізованих державних облігацій можуть знизитися, викликавши відтік капіталу та ланцюгові ліквідації, що передадуть макроризики традиційних фінансів у сферу DeFi.

Водночас економічна стагнація може послабити попит на спекулятивне кредитування, яке є джерелом високих доходів багатьох DeFi протоколів. Зіткнувшись з цими викликами, DeFi протоколи можуть бути змушені пришвидшити трансформацію, переходячи з закритого спекулятивного ринку до інтеграції більшої кількості активів реального світу (RWA) та надання стійких реальних доходів.

Розподіл криптоактивів

Незважаючи на те, що макроекономічне середовище сповнене невизначеності, розвиток технології блокчейн ніколи не зупинявся. Дані свідчать про те, що незалежно від коливань ринку, ключові показники розробників та користувачів все ще стабільно зростають. Деякі досвідчені інвестори вважають, що з поліпшенням регуляторного середовища ринок вступає у "другу стадію" бичачого ринку.

Проте сценарій "помилкового пом'якшення" може призвести до помітної диференціації на ринку криптоактивів, змушуючи інвесторів обирати між макро-хеджувальними інструментами та акціями технологічних компаній. У цьому випадку "цифрове золото" біткоїна може бути безмежно підкреслено, ставши першим вибором капіталу для хеджування інфляції та знецінення фіатних валют. Тим часом, становище багатьох альткоїнів може стати досить тривожним, оскільки їхня логіка оцінки схожа на оцінку акцій зростання, і вони можуть погано проявляти себе в умовах стагфляції.

Капітал може масово вийти з альткоїнів і перейти до біткоїна, що призведе до великої диференціації на ринку. Лише ті проекти, які мають потужні основи та реальний дохід, зможуть вижити в цій хвилі "переходу до якості".

Висновок

Ринок шифрування стикається з подвійним випробуванням: макроекономічним тиском і технологічними інноваціями. Майбутній шлях розвитку може бути надзвичайно складним, адже одне "неправильне зниження процентної ставки" може одночасно підвищити ціну біткоїна, але вдарити по більшості альткойнів. Це складне середовище прискорює зрілість індустрії шифрування, і справжня вартість проєктів буде перевірена в суворих економічних умовах.

Для учасників ринку розуміння логіки різних економічних сценаріїв, усвідомлення складних взаємозв'язків між макро- та мікроекономічними факторами стане ключем до успішного реагування на майбутні ринкові цикли. Це не лише гра про технології, але й стратегічний вибір на ключових етапах глобальної економіки.