Аналіз відкату на ринку криптоактивів: політична невизначеність викликає ризикові настрої

Минулого тижня ринок криптоактивів зазнав значного відкату. Хоча ринок в цілому пов'язує це з "яструбиними" заявами голови Федеральної резервної системи про зниження ставок, насправді це може бути лише вторинним фактором. Справжньою причиною паніки серед капіталу, ймовірно, стало сильне тиснення Трампа на Конгрес щодо короткострокового витратного плану, а також невизначеність, пов'язана з його загрозою скасувати правила щодо обмеження боргу. Ці фактори разом спровокували ринкові настрої до ризику.

Політика Федеральної резервної системи не є головною причиною

Минулого четверга рішення FOMC щодо процентних ставок в основному відповідало очікуванням ринку, зниження на 25 базисних пунктів. Ринок пов'язує падіння ризикових активів з двома причинами: по-перше, рішення не було прийнято одностайно, по-друге, підвищення прогнозу цільової процентної ставки на наступні два роки. Проте ретельний аналіз висловлювань Пауела показує, що його занепокоєння щодо інфляції, здається, більше пов'язане з невизначеністю політики, а не з змінами макроекономічних показників. Водночас він зберігає впевненість у економічних перспективах.

Зміни в кривій доходності державних облігацій США дійсно свідчать про підвищення форвардних процентних ставок, проте вплив на короткострокові ставки є обмеженим. Це вказує на те, що ринок має певні побоювання щодо майбутніх економічних перспектив, але ризики в короткостроковій перспективі незначні. Крім того, за цінами ф'ючерсних контрактів на федеральні фонди, очікування ринку щодо двох майбутніх зниженнь ставок було відображено ще в листопаді. Отже, зв'язувати відкат з ризиками політики Федеральної резервної системи, здається, не має достатніх підстав.

Макродані демонструють стабільність

З точки зору макроекономічних показників, таких як індекс PCE, дані про зайнятість та зростання ВВП, в економіці США немає помітних ознак погіршення:

• Темп зростання індексу PCE та основного PCE залишається нижче 2.5%
• Рівень безробіття стабільний, у листопаді спостерігається сильний зріст нефермерських робочих місць
• Зростання ВВП стабілізується, жоден з підпунктів не показав значного зниження.

Ці дані важко підтримати оцінки щодо відновлення інфляції чи економічної рецесії в наступному році. Тому занепокоєння Пауелла, ймовірно, походить від невизначеності політики, а не від змін у економічних основах.

Трамп чинить тиск, викликаючи занепокоєння на ринку

Минулої середи Трамп разом з Маском здійснили сильний тиск на Конгрес щодо короткострокового фінансування, навіть погрожуючи скасувати правила обмеження боргу. Цей крок викликав занепокоєння з приводу політичної невизначеності на ринку і став ключовим фактором, що спровокував ризиковані настрої.

Трамп вимагав скасувати правила щодо ліміту боргу до офіційного вступу на посаду 20 січня. Хоча ця пропозиція була вилучена під час ухвалення останнього закону про витрати, ставлення Трампа вже викликало занепокоєння на ринку. Враховуючи його вплив у Республіканській партії, можливість скасування ліміту боргу в майбутньому не слід ігнорувати.

Наразі державний борг США досяг історичного максимуму, перевищивши 120% від ВВП. У такій ситуації скасування ліміту боргу означає, що в майбутньому на тривалий час фінансування не буде обмежено, і вплив цього на кредитну систему долара важко передбачити.

Трамп, можливо, хоче створити простір для своєї політики зниження податків таким чином. Зниження податків може стимулювати економіку, але в короткостроковій перспективі знижує доходи уряду. Скасування ліміту боргу дозволяє уряду подолати фінансові труднощі, продовжуючи запозичувати. Але такий підхід також збільшує довгострокові ризики.

Вплив на ринок криптоактивів

Цей крок Трампа також підривив важливий наратив ринку криптоактивів — США створюють резерв біткоїнів для вирішення боргової кризи. Якщо пряме скасування боргового ліміту відбудеться, вартість цього наративу значно знизиться.

Поточний ринок Криптоактиви перебуває на етапі пошуку нових рівнів підтримки вартості. У цьому контексті, інвестори через міркування хеджування також закріплюють прибуток, що цілком зрозуміло.

У найближчий час увага до політики команди Трампа стане основною темою на ринку, її важливість може перевищити інші фактори. Інвесторам потрібно постійно стежити за відповідними політичними тенденціями та їх потенційним впливом на ринок.