Metaplanet: Стратегія біткойн-скарбниці японських компаній та фінансування безпроцентними облігаціями

Нещодавно японська上市 компанія Metaplanet привернула широку увагу на ринку завдяки своїй унікальній фінансовій стратегії. Ця компанія не лише включила Біткойн до своїх активів, але й запровадила сміливий фінансовий план — випуск облігацій з нульовою Процентна ставка. Цей крок має на меті залучити 4,5 мільярда єн (приблизно 30 мільйонів доларів США) для подальшого збільшення своїх запасів Біткойн.

З травня 2024 року, з моменту впровадження Біткойн як резервного активу, Metaplanet вже придбала понад 1,000 монет BTC. Варто зазначити, що з січня 2024 року акції компанії зросли на вражаючі 2,450%. Ця стратегія поєднання криптовалюти з високоризиковими фінансовими інструментами не тільки приносить інвесторам надію на високу віддачу, але й викликає занепокоєння щодо потенційних ризиків.

Біткойн стратегія та злиття з нульовою процентною ставкою облігацій

Фінансування Metaplanet здійснюється за допомогою механізму нульової процентної ставки облігацій. Ці облігації не виплачують відсотків, прибуток інвесторів походить від покупки облігацій за ціною нижче номіналу та отримання повного погашення в момент погашення. Наприклад, облігація номіналом 100 єн може бути випущена за 90 єн, а по закінченні терміну інвестор повертає 100 єн, отримуючи при цьому 10 єн прибутку.

Для компанії цей спосіб фінансування має дуже низькі витрати. Не потрібно сплачувати відсотки, і немає необхідності регулярно погашати борги, єдиним обтяженням є повернення основної суми в момент погашення облігацій. Проте, Metaplanet не використала залучені кошти для звичайної бізнес-діяльності, а повністю інвестувала їх у більш волатильні активи Біткойн.

Компанія вважає, що Біткойн має потенціал для довгострокового зростання вартості, може протистояти інфляції, і як рідкісний актив, його вартість, ймовірно, буде продовжувати зростати з підвищенням попиту на ринку. Проте ця стратегія також стикається з явними ризиками. Якщо ціна Біткойна різко впаде, вартість активів, що належать Metaplanet, значно зменшиться, тоді як при погашенні облігацій все ще необхідно буде виплатити фіксовану суму основної суми.

Двосічний меч ефекту важеля

План фінансування боргових зобов'язань Metaplanet за своєю суттю є важелем. Компанія використовує дешеві борги для залучення потенційно високих прибутків від Біткойн-активів, сподіваючись погасити борги за вищою вартістю після зростання Біткойн.

Як приклад, купівля Біткойнів на кошти облігацій на 4,5 мільярда єн, припустимо, початкова ціна становить 3 мільйони єн/монета, компанія може отримати 150 BTC. У оптимістичному випадку, якщо ціна Біткойна зросте до 4,5 мільйона єн/монета, загальна ринкова вартість BTC, що належить компанії, досягне 6,75 мільярда єн. Після погашення основної суми облігацій на 4,5 мільярда єн залишиться чистий прибуток у 2,25 мільярда єн.

Однак, у песимістичному сценарії, якщо ціна Біткойн впаде до 1 мільйона єн за монету, загальна капіталізація BTC становитиме лише 1,5 мільярда єн. У цей момент компанія не тільки не матиме прибутку, але й потрібно буде додатково залучити 3 мільярди єн для погашення боргу, стикаючись з величезним фінансовим тиском.

Тиск на погашення боргів: подвійне випробування ціни Біткойна та грошового потоку

Хоча облігації з нульовою процентною ставкою самі по собі не мають витрат на відсотки, їхня зобов'язання щодо повернення основної суми при погашенні є фіксованою. Здатність Metaplanet до погашення боргу піддається подвійній загрозі: ціні Біткойна та управлінню грошовими потоками компанії.

1. Цінові коливання Біткойна: компанія інвестувала всі кошти з облігацій у Біткойн, що означає, що її здатність погашати борги в значній мірі залежить від динаміки цін на Біткойн. Якщо ціна впаде, ринкова вартість Біткойнів, які належать компанії, може не вистачити для покриття боргу в 4,5 мільярда єн.

2. Ліквідність грошового потоку та можливість рефінансування: якщо компанія не може своєчасно реалізувати активи Біткойн, або на вторинному ринку недостатня ліквідність, це може призвести до ситуації, коли "на руках немає грошей" під час погашення боргів. Крім того, сумніви ринку щодо кредитного рейтингу компанії можуть також ускладнити рефінансування.

Наразі Metaplanet ще не оприлюднила конкретний кредитний рейтинг своїх облігацій, але умови забезпечення облігацій показують певний рівень захисту від неплатежів. Через дочірні компанії, які володіють нерухомістю (такою як земля та будівлі), встановлено пріоритетний іпотечний права, що дозволяє власникам облігацій отримати часткову компенсацію у випадку дефолту. Проте таке забезпечення може покривати лише частину боргу, а не повністю вирішити проблему.

Перспектива інвестора: гра ризику та винагороди

Для інвесторів у облігації нульова процентна ставка Metaplanet несе як можливості, так і ризики:

• Кредитний рейтинг та довіра до ринку: у разі, якщо компанія не оприлюднила конкретний рейтинг, інвестори повинні обережно оцінювати її здатність до погашення боргів.
• Основні змінні ринку Біткойн: вартість активів компанії тісно пов'язана з ціною Біткойн, інвестори повинні зважити майбутні тенденції Біткойн.
• Потенційний дохід поєднується з ризиком дефолту: облігації з нульовою процентною ставкою не мають виплат відсотків, але інвестори повинні зважити дохід між номінальною вартістю та ціною емісії і потенційним ризиком дефолту.

Висновок

Metaplanet через облігації з нульовою процентною ставкою фінансує ставку на Біткойн, демонструючи надзвичайно ризиковану інвестиційну стратегію. Якщо ціна Біткойна продовжуватиме зростати, компанія з легкістю отримає прибуток, а акціонери та інвестори зможуть насолоджуватися дивідендами від зростання криптоактивів. Проте різкі коливання Біткойна також можуть призвести до значних втрат у цій авантюрі.

У майбутньому, успіх або невдача цієї азартної гри залежатиме від динаміки ціни на Біткойн та здатності компанії управляти грошовими потоками. Для інвесторів, прагнучи високого доходу, управління ризиками та диверсифікація інвестицій стануть найрозумнішою стратегією.