Дилема та перспективи Ethereum: багаторазові випробування ринку, технологій та капіталу

В останні роки Ethereum, як основний актив криптовалютного ринку, має значну різницю між своїми показниками та очікуваннями ринку. Незважаючи на те, що він все ще займає домінуючу позицію в сфері децентралізованих фінансів (DeFi), його ціна тривалий час залишається низькою, а зростання перевершується новими публічними блокчейнами, навіть виникають сумніви щодо "екологічного процвітання, але вартість токенів не реалізована". У цій статті буде проаналізовано виклики, з якими стикається Ethereum, та його перспективи розвитку.

Один. Невідповідність між ринковими очікуваннями та реальністю

Ethereum колись був основним двигуном хвилі DeFi та NFT, але з переходом ринку на штучний інтелект, токенізацію реальних активів та популярні інтернет-валюти, його домінування стало під загрозою. Багато нових проектів обирають розвиток на інших платформах, що призводить до поступового маргіналізації Ethereum у нових наративів.

Одночасно, рішення Layer 2 для Ethereum, хоча й у певній мірі полегшили проблеми з продуктивністю основної мережі, мають обмежений вплив на екосистему. Розробники надмірно зосереджуються на поліпшенні інфраструктури, ігноруючи інновації на рівні застосунків, що призводить до неправильного розподілу ресурсів, яке не лише не розширює базу користувачів, а й змушує обсяги торгівлі та активність перейти до конкурентів.

Крім того, на відміну від напливу коштів під час запуску ETF на біткойн, після上市 ETF на Етер спостерігався відплив капіталу, частково через тиск на деякі інвестиційні продукти. Проте, інтерес установ до Етеру в довгостроковій перспективі продовжує зростати. Аналітики прогнозують, що Етер може стати "улюбленцем установ" у майбутньому завдяки механізмам, таким як доходи від стейкінгу, блокування смарт-контрактів та поглинання ETF. Це розбіжність між короткостроковими та довгостроковими очікуваннями відображає плутанину ринку щодо здатності Етеру захоплювати вартість.

Два, двосічний ефект технологічного оновлення

Технічне оновлення Ethereum є його основним наративом, але також принесло несподівані наслідки. Хоча неодноразові оновлення успішно реалізували дефляцію постачання, деякі оновлення знизили витрати на зберігання даних, що непрямо вплинуло на потенціал зростання Ethereum. Крім того, сподівання громади на шард-ланцюги змістилося в бік Layer 2, але екосистема Layer 2 надмірно залежить від комерційного наративу, що не дозволило суттєво розширити базу користувачів.

Розбіжності у розвитку дорожньої карти всередині спільноти Ethereum загострили технічну кризу. Деякі критикують існуючу дорожню карту за "занадто консервативний підхід", закликаючи прискорити процес оновлення; інші розробники сумніваються в стратегії "виключно покладатися на масштабування Layer 2", виступаючи за масштабне оновлення основної мережі. Така невизначеність у технічному напрямку виявляє проблему нестачі сильного лідерства в Ethereum. Незважаючи на те, що команда розробників підкреслює, що "ціна не є пріоритетною метою", їхні дії з продажу все ще сприймаються ринком як нестача впевненості.

Три, капітальна гра: боротьба між входом інституцій та внутрішнім тиском на продаж

Хоча ціни поводяться не найкраще, але інституційні кошти поступово входять на ринок Ethereum. Є звіти, які вказують на те, що обмежена пропозиція Ethereum, доходи від стекингу та відповідність нормам роблять його привабливим смарт-контрактним майданчиком для інститутів. Деякі аналітики навіть прогнозують, що загальна кількість біткойнів, що належать підприємствам, може нещодавно перевищити обсяги, що належать засновникам, а Ethereum може знову отримати капітал завдяки таким тенденціям, як стейблкоїни, токенізація активів та застосування штучного інтелекту.

Однак, продажі основної команди Ethereum викликали ланцюгову реакцію. Наприкінці 2024 року з'явилися повідомлення про те, що основна команда неодноразово реалізовувала активи на піку цін, що посилило занепокоєння щодо "негативного погляду інсайдерів". Ця капітальна динаміка стала противагою входу інституцій, що призвело до "виявлення вартості" Ethereum.

Чотири, проблеми екологічної трансформації

Засновник Ethereum колись заявляв, що "боїться бичачого ринку", що виявляє основну суперечність, з якою стикається Ethereum:

• Виклики декільку фінансів: Культура DeFi в Ethereum хоч і заклала його ранні позиції, але також призвела до надмірної залежності екосистеми від фінансового арбітражу. Спільнота закликає "вийти з тіні DeFi", перейти до практичних сценаріїв, які інтегрують з традиційним інтернетом, але прогрес повільний.

• Баланс між регулюванням та інноваціями: Невизначена позиція регуляторів щодо Ethereum стримує довіру з боку установ. Хоча певні політики можуть принести зміни, Ethereum все ще потрібно шукати баланс між відповідністю та децентралізацією.

5. Майбутні перспективи: шлях до прориву та потенційні каталізатори

Хоча короткострокова цінова поведінка Ethereum може бути обмежена численними факторами, в довгостроковій перспективі його розвиток все ще викликає надії.

Якщо Ethereum зможе впровадити модульний тренд, визначивши себе як "шар розрахунків + шар доступності даних", одночасно залучаючи високопродуктивні виконавчі шари інших публічних блокчейнів, це може реконструювати його екосистему. Крім того, прискорення впровадження технологій конфіденційності може відкрити нові сценарії застосування, такі як AI-агенти, децентралізоване зберігання тощо.

У 2025 році зміни у відповідному законодавстві та політиці можуть відкрити для Ethereum шлях до регуляції. Якщо буде затверджено ETF на стейкінг або введено нові механізми створення, інституційний попит на Ethereum може зрости. Одночасно, вхід корпоративних коштів та суверенних фондів може змінити поточну структуру капітальних ігор.

Дилема Ethereum в основному є результатом резонансу ринку, технологій і капіталу, що відображає неминучі болі трансформації його екосистеми. У короткостроковій перспективі коливання цін все ще будуть під впливом багатьох факторів; у довгостроковій перспективі, якщо вдасться знайти нову рівновагу в модульності, відповідності та девальвації фінансів, Ethereum все ще має шанс повернутися на шлях зростання.

З огляду на переосмислення вартості Ethereum інститутами та запуск відповідних фінансових продуктів, переоцінка вартості Ethereum може стати лише питанням часу. Деякі аналітики прогнозують, що "цифрова нафта" Ethereum у 2025 році може перевищити позначку в 8000 доларів. Незважаючи на численні виклики, довгострокові перспективи розвитку Ethereum все ще заслуговують на очікування.