Ставка фінансування: від різких коливань до безпрецедентної стабільності

Безстрокові контракти зруйнували часові обмеження традиційних ф'ючерсів і швидко стали домінуючим продуктом у торгівлі крипто деривативами. Щоб забезпечити відповідність цін безстрокових контрактів і спотових цін, розробники запровадили механізм ставки фінансування. У фіксований період, коли ціна контракту перевищує спотову ціну, довгі позиції сплачують ставку фінансування коротким; і навпаки. Позитивна ставка фінансування зазвичай вважається ознакою оптимістичного настрою, тоді як негативна ставка фінансування вказує на сильний тиск продажу. Отже, ставка фінансування є не лише важливим джерелом доходу для арбітражників, але й вважається реальним показником ринкових настроїв.

Ця стаття глибоко аналізує зміни ставки фінансування XBTUSD за останні 9 років. Основні висновки показують, що XBTUSD з ранньої високої волатильності перетворився на безпрецедентну стабільність, навіть під час досягнення біткойном історичного максимуму в 100000 доларів США у 2024-2025 роках залишаючись відносно стабільним.

Дев'ятирічна еволюція в панорамі: від "дикунства" до "інституціоналізації"

Оглядаючи дев'ятирічні дані, частота екстремальних ставок фінансування знизилася на дев'яносто відсотків порівняно з історичними піками, а річна волатильність була стиснута до вузького діапазону плюс-мінус 10%. Така стабільність ніколи не спостерігалася в історії деривативів біткоїна.

Цю зміну за останнє десятиліття можна розділити на три етапи:

Перший етап: Дикий Захід (2016-2018)

У перші два роки ринок ставки фінансування був надзвичайно неефективним і дуже волатильним:

• Ставка фінансування часто перевищує ±0,3%, річна ставка перевищує ±1000%
• У 2017 році на бичачому ринку спостерігалася найвища концентрація крайніх подій в історії біткоїну.
• У 2017 році було зафіксовано понад 250 екстремальних фінансових випадків, які траплялися майже щодня.
• Екстремальний період фінансування триває 2-3 дні, що вказує на довгострокову неефективність ринку

Другий етап: поступове дорослішання (2018-2024)

XBTUSD ставка фінансування ринку починає самостійно коригуватися:

• Кількість екстремальних подій за рік зменшилася з понад 250 у 2017 році до приблизно 130 у 2019 році.
• Ставка фінансування поступово сходиться до нормального діапазону
• Значні ринкові події все ще можуть викликати суттєві коливання, але їх частота зменшується.

Третій етап: Входження гігантів (з 2024 року до сьогодні)

На початку 2024 року два ключові розвитки переформатують ринкову ситуацію:

1. Запуск біткоїн-ETF:

   • Інтерес до арбітражу з боку установ різко зріс, що зробило можливим масштабний арбітраж між спот- і ф'ючерсними контрактами
   • ETF робить ціну контрактів більш тісно прив'язаною до цін на спот, стискає ставку фінансування та усуває значні арбітражні спреди.

2. Запуск протоколу Ethena:

   • Запровадження системної ставки фінансування арбітражу через синтетичні стейблкоїни, отримання великої кількості впроваджень
   • Арбітражні кошти з інституційних та роздрібних інвесторів надходять, що ще більше сприяє зниженню ставки фінансування до нульового рівня.

! Еволюція ставок фінансування: від дикої волатильності до безпрецедентної стабільності

Вражаючі прибутки від арбітражу ставок

Аналіз тестування показує, що в 2016 році інвестування 100 000 доларів для арбітражу за ставкою фінансування на сьогодні виросло до 8 000 000 доларів. Ця стратегія має річну дохідність 873%, жодного року збитків, жодних значних просадок, постійний стабільний прибуток.

Оплата ставки фінансування біткоїнами створила множник багатства. Кошти, отримані у 2016 році, зростуть в ціні в 200 разів, коли біткоїн досягне 100 тисяч доларів у 2024 році. Якщо платити стейблкоїнами, прибуток у 8 мільйонів доларів зменшиться до приблизно 800 тисяч доларів.

! Еволюція ставок фінансування: від дикої волатильності до безпрецедентної стабільності

Стискання капіталу: зникнення високих ставок фінансування

У порівнянні з бичачими ринками 2017 та 2021 років, ставка фінансування під час досягнення нових максимумів біткойна у 2024-2025 роках є аномально спокійною:

• Найвища пікова значення становить лише 0.1308%, менше половини від попередніх раундів ринку.
• Середня ставка лише 0.0173%, що значно нижче очікувань трейдерів

Ця зміна викликала дві основні теорії:

1. Інституційне вторгнення: масові інституції та капітал арбітражу DeFi швидко нейтралізують відхилення капіталу.

2. Революція ефективності: ринкова структура еволюціонувала до інституційного рівня ефективності, усунувши тривалі екстремальні події.

Стан ставки фінансування

Аналіз виявив три ключові моменти:

1. Висока ставка фінансування стала короткочасною, але все ще існує.

2. Після затвердження ETF можливість ставки фінансування збільшується, середня ставка зростає на 69%.

3. Ставка фінансування постійно залишається позитивною, що вказує на те, що ринок знайшов нову рівновагу.

! Еволюція ставок фінансування: від дикої волатильності до безпрецедентної стабільності

! Еволюція ставок фінансування: від дикої волатильності до безпрецедентної стабільності

Висновок

Біткоїн ставка фінансування перетворилася з "спекулятивних американських гірок" на "інституційні маятники". Спотові ETF та DeFi протоколи спільно створили глибшу, стабільнішу та ефективнішу екосистему деривативів. Арбітраж ставки фінансування увійшов в нову еру, зосереджену на швидкісному виконанні, тонкому управлінні ризиками та інтеграції між біржами.

Для трейдерів, які сподіваються отримати надприбуток через ставку фінансування, конкурентні переваги перемістилися до всебічного покращення швидкості інфраструктури, капіталової ефективності та здатності до ітерації стратегій. Тільки так можна продовжувати знаходити можливості Alpha на ринку, що дедалі більше інституалізується.