Апокаліпсис Консенсусу 2025: Політика та екосистема Web3 в Гонконзі

Близько десяти тисяч учасників зібралися в Гонконгському виставковому центрі на перший в Азії світовий саміт індустрії Web3 Consensus. Гонконг не лише є випробувальним полем для фінансових інновацій, але й вузлом для обміну цінностями між Сходом і Заходом. Від токенізованих зелених облігацій до регуляторного пісочниці для стабільних монет гонконгських доларів, від екосистеми RWA до децентралізованого ШІ, Гонконг використовує інновації в політиці як двигун, щоб просунути наратив Web3 від технічних експериментів до глибокої інтеграції з реальним світом.

I. Регулювання попереду: впорядковане дослідження меж відповідності Web3

Розвиток екосистеми Web3 в Гонконгу базується на надійній та адаптивній регуляторній основі. Від часу публікації політичної заяви наприкінці 2022 року Гонконг постійно вдосконалює регуляторну систему, сприяючи автономній еволюції екосистеми віртуальних активів у межах безпечності та відповідності. Завдяки створенню комплексної регуляторної рамки, яка охоплює біржі віртуальних активів, емітентів стабільних монет, постачальників послуг зберігання та позабіржову діяльність, Гонконг прокладає шлях для ціннісної взаємодії на фінансових ринках та довгострокових інновацій.

Ці заходи не лише підвищили довіру до ринку віртуальних активів Гонконгу, а й продовжують залучати капітал та підприємства. Станом на кінець 2024 року лише в Гонконзькому цифровому порту зосереджено майже 300 підприємств Web3, а загальний обсяг фінансування перевищив 400 мільйонів гонконгських доларів.

З огляду на зміни у глобальному ландшафті Web3, регуляторна ситуація з криптовалютами в США явно покращується, а такі регіони, як Сінгапур і Дубай, продовжують подавати дружні сигнали щодо криптовалют. У ситуації все більшої глобальної конкуренції у Web3, Гонконгу необхідно прагматично розвивати Web3 та віртуальні активи, зосереджуючи увагу на технологічних та інноваційних застосуваннях, які можуть мати суттєвий вплив на економіку та суспільство.

Генеральний директор Комісії з цінних паперів Гонконгу Лянь Фунг І під час виступу на конференції Consensus заявила, що другим трендом, що формує фінансовий ландшафт майбутнього, є інтеграція інновацій Web3 у реальну економіку. Незважаючи на те, що частка ринку криптоактивів у глобальній фінансовій системі становить менше 1%, їх швидкість розширення та зростаюча кореляція з основними фінансовими активами призводять до того, що їх ризики вже не можна ігнорувати. Гонконг та США на багатьох етапах здаються різними шляхами, але насправді йдуть до однієї мети: підтримуючи інноваційну діяльність, запобігати потенційним фінансовим ризикам, пов'язаним з цією новою категорією активів.

Два, стабільна монета гонконгського долара: "фінансова" амбіція Гонконгу

Стабільні монети є гарячою темою на цьогорічній конференції Consensus, а також важливою галуззю, на яку Гонконг продовжує звертати увагу та інвестувати протягом останніх двох років. Багато фінансових установ планують подати заявки на ліцензії відповідно до нової регуляторної системи для випуску стабільних монет, прив'язаних до гонконгського долара.

Розвиток стабільної монети гонконгського долара є невід'ємним вибором Гонконгу для отримання контролю над розвитком Web3 та зайняття лідируючих позицій у майбутньому фінансовому секторі. Зв'язок з фіатними валютами є найбільш перспективним сценариєм для розвитку та накопичення вартості в сучасній криптоекосистемі, а стабільна монета є необхідною інфраструктурою для побудови цього зв'язку. Водночас, наступний етап розвитку Web3 в Гонконгу зосереджений на подоланні бар'єрів між віртуальним і реальним світом, а стабільна монета може стати основною ланкою, що з'єднує традиційні фінанси та криптосвіт, і може стати широко прийнятим платіжним інструментом.

На даний момент стабільні монети, які не підтримуються активами в доларах США, важко конкурувати зі стабільними монетами в доларах США у короткостроковій перспективі, але завдяки механізмовим інноваціям (наприклад, стабільні монети з відсотками) та інноваціям в застосуванні (наприклад, RWA), стабільна монета гонконгського долара має можливість уникнути прямої конкуренції з доларовими стабільними монетами, залучаючи більш різноманітні установи й користувачів до участі.

Слід зазначити, що стейблкоїн гонконгського долара відрізняється від цифрового гонконгського долара. Хоча обидва можуть мати потенційну конкуренцію в короткостроковій перспективі, у майбутньому очікується, що вони зможуть реалізувати спільне використання ресурсів та взаємодоповнювати один одного: стейблкоїн гонконгського долара матиме значно вищу використання, розширюваність та дружелюбність на ринку віртуальних активів, тоді як цифровий гонконгський долар буде переважати в аспектах цінової підтримки та надійності.

Три. Токенізація RWA: від концепції до трильйонного ринку

RWA безумовно є найгарячішою концепцією цього року на Consensus. Традиційні фінансові гіганти загалом вважають, що токенізація RWA не є трендом, а є неминучістю. Гонконг вже активно приймає хвилю токенізації RWA, просуваючи токенізацію RWA та екосистему цифрових валют, а також розглядає можливість просування токенізації золота.

Однак на даному етапі ініціатива токенізації не знаходиться у руках Web3, а більше залежить від того, чи мають організації Web2 достатню мотивацію змінити ситуацію, перенести активи на блокчейн і токенізувати їх. Це не легко для традиційних установ, оскільки потенційна додаткова вартість, яку може створити нова технологія, часто є недостатньою в порівнянні з високими витратами.

Зі швидким впровадженням токенізованого ринку на Уолл-стріт у США, Гонконгу терміново необхідно, щоб більше ресурсних та активних установ активно брали участь у токенізаційних інноваціях, щоб зайняти більше позицій в умовах змін. Як підвищити активність ринку залишаються важливим питанням.

Гонконг повинен зосередитися на найбільш відповідних стандартизованих фінансових активів для токенізації в короткостроковій перспективі та повністю використовувати свої географічні та інституційні переваги як міжнародний фінансовий, торговий та судноплавний центр, зосередивши увагу на застосуванні токенізації в торгових та трансакційних сценаріях, швидко розширюючи масштаб ринку токенізації RWA в Гонконзі.

Чотири. ETF та OTC: "Ясні та темні бої" фінансових каналів

Ключовим кроком у розвитку Web3 в Гонконгу у 2024 році стане запуск ETF на спотові віртуальні активи. Від моменту, коли в кінці 2023 року було чітко прийнято відповідні заявки, до офіційного затвердження 6 спотових ETF на віртуальні активи для торгівлі на Гонконгській фондовій біржі до кінця квітня, пройшло всього трохи більше ста днів, що демонструє "швидкість" і "ефективність" регуляторних органів Гонконгу. Станом на кінець 2024 року загальний обсяг активів під управлінням спотових ETF на біткоїн у Гонконзі перевищив 3 мільярди гонконгських доларів, що становить 0,66% від загального обсягу ринку ETF у Гонконзі.

Порівняно з США, основна перевага спотових ETF на віртуальні активи в Гонконзі полягає в підтримці фізичного викупу та першому запуску спотового ETF на ефірі, але це не призвело до сталого зростання. Спотовий ETF на ефірі вплинув на ентузіазм інвесторів через відсутність підтримки стейкінгу, хоча поточна дохідність стейкінгу ефіру становить лише близько 3%, однак з точки зору наративу та економіки, додаткові доходи від стейкінгу, ймовірно, є важливим фактором, що приваблює інвесторів, особливо традиційних фінансових інвесторів.

Окрім каналу ETF, Гонконг також поступово сформував трирівневу фінансову мережу "ліцензовані біржі - відповідальні OTC - банки". На даний момент фокус ліквідності зосереджений на позабіржових торгах. Наразі обсяг торгівлі на ринку OTC Гонконгу щорічно досягає майже ста мільярдів доларів США, а завдяки криптообмінним пунктам, які мають регіональну специфіку, цей ринок не тільки приваблює молодих інвесторів з усього світу, але й є привабливим для учасників середнього та старшого віку.

Уряд Гонконгу розглядає можливість включення OTC у сферу регулювання. Хоча в короткостроковій перспективі це може вплинути на активність торгівлі, в довгостроковій перспективі це може допомогти Гонконгу залучити більше комплаєнтних інвестицій, а також забезпечити ще один канал для вільного руху капіталу, окрім ліцензованих VATP. У майбутньому безпечний і комплаєнтний OTC-ринок не лише допоможе покращити ліквідність ринку Гонконгу, але й стане важливим каналом для з'єднання крипторинку та екосистеми Web3 з реальними ліквідними ринками.