Останній раз президент США так тиснув на Федеральну резервну систему (ФРС) у 1971 році під час Ніксона, а через два роки США увійшли в епоху стагфляції.
Трамп погрожує незалежності Федеральної резервної системи США через серію твітів, а останній раз, коли президент США так тиснув на ФРС, потрібно віднести до 1971 року, на порозі великої стагфляції в США.
У 1971 році американська економіка вже стикалася з проблемою «стагфляції», рівень безробіття досяг 6,1%, а рівень інфляції перевищив 5,8%, міжнародний платіжний баланс продовжував погіршуватися. Щоб здобути переобрання, президент Ніксон піддав безпрецедентному тиску тодішнього голови Федеральної резервної системи Бернса.
Записи Білого дому показують, що у 1971 році взаємодія Ніксона з Бернсом значно зросла, особливо в третьому та четвертому кварталах 1971 року, коли їхні офіційні зустрічі досягли 17 разів за квартал, що значно перевищує звичайну частоту спілкування.
І така інтервенція на рівні політичних заходів проявилася в тому, що у тому ж році федеральна процентна ставка США різко впала з 5% на початку року до 3,5% наприкінці року, а темп зростання грошової пропозиції M1 досяг піку після Другої світової війни – 8,4%.
У рік, коли система Бреттон-Вудса розпалася, а глобальна валютна система зазнала серйозних змін, компроміс Бернса з політикою заклав основи для майбутньої «великої інфляції», яка була вирішена лише після різкого підвищення відсоткових ставок Полом Волкером у 1979 році.
Бернс також через це поніс історичну ганьбу. Сьогоднішній Пауелл, безумовно, не хоче повторити долю Бернса.
Компроміс Бернса: політичні інтереси переважають стабільність цін
1970 року Ніксон особисто висунув номінацію Артура Бернса на посаду голови Федеральної резервної системи. Бернс був економістом Колумбійського університету, раніше працював економічним радником Ніксона під час виборів, і між ними була дуже близька дружба. Ніксон покладав великі сподівання на Бернса — не як на контролера монетарної політики, а як на «співпрацівника» політичної стратегії.
Тоді Ніксон стикався з величезним тиском у спробі переобратися на виборах 1972 року, в той час як економіка США ще не повністю відновилася після рецесії 1969 року, а рівень безробіття залишався високим. Йому терміново потрібен був сплеск економічного зростання, навіть якщо це було б досягнуто за рахунок штучного процвітання через "друкування грошей".
Отже, він постійно тиснув на Бернса, сподіваючись, що Федеральна резервна система знизить відсоткові ставки і надрукує більше грошей для стимулювання зростання. У записах, зроблених у Білому домі, зафіксовані численні розмови Ніксона з Бернсом.
10 жовтня 1971 року в овальному кабінеті Ніксон сказав Бернсу:
«Я не хочу так швидко йти з посади (I don『t want to go out of town fast)…… якщо ми програємо, це буде останній раз, коли Вашингтоном правлять консерватори.»
Він натякнув, що якщо він не переобереться, Бернс зіткнеться з майбутнім, яке буде під контролем демократів, і політична атмосфера кардинально зміниться. Відповідаючи на спроби Бернса затягнути більше політики пом'якшення, посилаючись на те, що «банківська система вже досить м'яка», Ніксон прямо заперечив:
«Що таке проблема ліквідності (liquidity problem)? Це просто нісенітниця (just bullshit).»
Незабаром, під час телефонної розмови, Бернс доповів Ніксону: «Ми знизили облікову ставку до 4,5%».
Ніксон відповів:
— Добре, добре, добре...... Ви ведете їх вперед, і ви завжди так робили. Ви завжди так робили. Просто трохи вдарте їх ногою в крупу)。」
Ніксон не лише тиснув на політику, але й чітко висловлювався щодо кадрових призначень. 24 грудня 1971 року він сказав директору Офісу Білого дому Джорджу Шульцу:
«Ти вважаєш, що наший вплив на Артура вже достатній? Я маю на увазі, скільки ще тиску я можу на нього чинити?»
「Якщо не вийде, я просто покличу його (Якщо мені знову потрібно буде поговорити з ним, я це зроблю. Наступного разу я просто приведу його).」
Ніксон також підкреслив, що Бернс не має права вирішувати питання про кандидатів до Ради Федерального резерву:
«Він має зрозуміти, що це так само, як і з головним суддею Бергом... Я не дозволю йому призначити своїх людей (I'm not going to let him name his people).»
Ці діалоги походять з запису Білого дому, чітко демонструючи систематичний тиск президента США на голову центрального банку. А Бернс дійсно «виконав» це і виправдав свої дії теоретичною основою.
Він вважає, що жорстка монетарна політика та зростання рівня безробіття, яке її супроводжує, є неефективними для стримування інфляції того часу, оскільки коріння інфляції полягає у факторах, які Федеральна резервна система не може контролювати, таких як профспілки, нестача продуктів харчування та енергії, а також контроль ОПЕК над цінами на нафту.
У 1971–1972 роках Федеральна резервна система знизила процентні ставки та розширила грошову масу, що сприяло короткочасному економічному процвітанню та допомогло Ніксону досягти мети з повторного обрання.
Але ціна цього «штучно створеного» економічного процвітання швидко виявилася.
Обхід «Шоку Ніксона» Федеральної резервної системи
Хоча Федеральна резервна система є виконавчим органом грошово-кредитної політики, але у серпні 1971 року, коли Ніксон оголосив про рішення «призупинити обмін долара на золото», це не було враховано проти Бернса.
13-15 серпня 1971 року Ніксон скликав закриту нараду в Кемп-Девіді з 15 основними помічниками, включаючи Бернса, міністра фінансів Коннері і тодішнього заступника міністра з міжнародних валютних справ Волкера.
На засіданні, незважаючи на те, що Бернс спочатку виступав проти закриття вікна обміну долара на золото, під впливом сильної політичної волі Ніксона, засідання безпосередньо обійшло процедуру прийняття рішень Федеральної резервної системи та односторонньо вирішило:
Закрити вікно обміну долара з золотом, призупинити право іноземних урядів обмінювати долари на золото;
Запровадження 90-денного заморожування зарплат і цін, щоб стримати інфляцію;
Застосування 10% додаткового податку на всі імпортні товари, що підлягають оподаткуванню, для захисту американських товарів від впливу коливань обмінного курсу.
Цей ряд заходів, відомий як «Ніксонівський шок», підірвав основи Бреттон-Вудської системи, встановленої в 1944 році, що призвело до стрімкого зростання ціни на золото та руйнації глобальної валютної системи.
Спочатку контроль за заробітною платою та цінами тимчасово стримував інфляцію, у 1972 році інфляція в США була обмежена до 3,3%. Але в 1973 році Ніксон скасував контроль за цінами, і в цей час масове обіг долара та дисбаланс попиту і пропозиції швидко стали проявлятися. До того ж, в тому ж році спалахнула перша нафтовий кризис, і ціни почали стрімко зростати.
Американська економіка відразу ж потрапила в рідкісну ситуацію «подвійного удару»: у 1973 році рівень інфляції досяг 8,8%, а в 1974 році навіть 12,3%, рівень безробіття також постійно зростав, що призвело до класичного сценарію стагфляції.
У цей час Бернс намагався знову посилити монетарну політику, але виявив, що вже втратив довіру.
Його залежність від політичних компромісів і немонетарних заходів заклала основу для «великої інфляції», поки в 1979 році не вступив на посаду Пол Волкер, який радикально підвищив процентні ставки і «пригосив» інфляцію, а Федеральна резервна система знову не здобула незалежності і поваги.
Пауел абсолютно не хоче бути наступним Бернсом
На терміні Бернса залишився середній рівень інфляції 7% на рік, що підірвало репутацію Федеральної резервної системи.
Документи Федеральної резервної системи та записи Ніксона свідчать про те, що Бернс ставив короткострокові політичні потреби вище за довгострокову стабільність цін, а його каденція стала зразком протилежного до незалежності центрального банку.
Декілька фінансових коментаторів пожартували:
«Бернс не обманював, не вбивав і навіть не був педофілом... Єдиний злочин, який він скоїв, — це те, що знизив процентні ставки до того, як інфляцію було повністю контролювано.»
На відміну від цього, наступник Бернса Пол Волкер, підвищивши процентну ставку до 19%, «задушив» інфляцію, хоча це призвело до різкої рецесії, став героєм у очах Уолл-Стріт, економічної історії та навіть широкої громадськості, яка поклала край інфляції.
Історія доводить, що американці можуть пробачити голові Федеральної резервної системи, яка призвела до економічного спадання, але не пробачать голові, яка розпалює інфляцію.
Пауел добре усвідомлює це і зовсім не хоче бути наступним Бернсом.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Останній раз президент США так тиснув на Федеральну резервну систему (ФРС) у 1971 році під час Ніксона, а через два роки США увійшли в епоху стагфляції.
Автор: Є Чжен
Джерело: Wall Street News
Трамп погрожує незалежності Федеральної резервної системи США через серію твітів, а останній раз, коли президент США так тиснув на ФРС, потрібно віднести до 1971 року, на порозі великої стагфляції в США.
У 1971 році американська економіка вже стикалася з проблемою «стагфляції», рівень безробіття досяг 6,1%, а рівень інфляції перевищив 5,8%, міжнародний платіжний баланс продовжував погіршуватися. Щоб здобути переобрання, президент Ніксон піддав безпрецедентному тиску тодішнього голови Федеральної резервної системи Бернса.
Записи Білого дому показують, що у 1971 році взаємодія Ніксона з Бернсом значно зросла, особливо в третьому та четвертому кварталах 1971 року, коли їхні офіційні зустрічі досягли 17 разів за квартал, що значно перевищує звичайну частоту спілкування.
І така інтервенція на рівні політичних заходів проявилася в тому, що у тому ж році федеральна процентна ставка США різко впала з 5% на початку року до 3,5% наприкінці року, а темп зростання грошової пропозиції M1 досяг піку після Другої світової війни – 8,4%.
У рік, коли система Бреттон-Вудса розпалася, а глобальна валютна система зазнала серйозних змін, компроміс Бернса з політикою заклав основи для майбутньої «великої інфляції», яка була вирішена лише після різкого підвищення відсоткових ставок Полом Волкером у 1979 році.
Бернс також через це поніс історичну ганьбу. Сьогоднішній Пауелл, безумовно, не хоче повторити долю Бернса.
Компроміс Бернса: політичні інтереси переважають стабільність цін
1970 року Ніксон особисто висунув номінацію Артура Бернса на посаду голови Федеральної резервної системи. Бернс був економістом Колумбійського університету, раніше працював економічним радником Ніксона під час виборів, і між ними була дуже близька дружба. Ніксон покладав великі сподівання на Бернса — не як на контролера монетарної політики, а як на «співпрацівника» політичної стратегії.
Тоді Ніксон стикався з величезним тиском у спробі переобратися на виборах 1972 року, в той час як економіка США ще не повністю відновилася після рецесії 1969 року, а рівень безробіття залишався високим. Йому терміново потрібен був сплеск економічного зростання, навіть якщо це було б досягнуто за рахунок штучного процвітання через "друкування грошей".
Отже, він постійно тиснув на Бернса, сподіваючись, що Федеральна резервна система знизить відсоткові ставки і надрукує більше грошей для стимулювання зростання. У записах, зроблених у Білому домі, зафіксовані численні розмови Ніксона з Бернсом.
10 жовтня 1971 року в овальному кабінеті Ніксон сказав Бернсу:
«Я не хочу так швидко йти з посади (I don『t want to go out of town fast)…… якщо ми програємо, це буде останній раз, коли Вашингтоном правлять консерватори.»
Він натякнув, що якщо він не переобереться, Бернс зіткнеться з майбутнім, яке буде під контролем демократів, і політична атмосфера кардинально зміниться. Відповідаючи на спроби Бернса затягнути більше політики пом'якшення, посилаючись на те, що «банківська система вже досить м'яка», Ніксон прямо заперечив:
«Що таке проблема ліквідності (liquidity problem)? Це просто нісенітниця (just bullshit).»
Незабаром, під час телефонної розмови, Бернс доповів Ніксону: «Ми знизили облікову ставку до 4,5%».
Ніксон відповів:
— Добре, добре, добре...... Ви ведете їх вперед, і ви завжди так робили. Ви завжди так робили. Просто трохи вдарте їх ногою в крупу)。」
Ніксон не лише тиснув на політику, але й чітко висловлювався щодо кадрових призначень. 24 грудня 1971 року він сказав директору Офісу Білого дому Джорджу Шульцу:
«Ти вважаєш, що наший вплив на Артура вже достатній? Я маю на увазі, скільки ще тиску я можу на нього чинити?»
「Якщо не вийде, я просто покличу його (Якщо мені знову потрібно буде поговорити з ним, я це зроблю. Наступного разу я просто приведу його).」
Ніксон також підкреслив, що Бернс не має права вирішувати питання про кандидатів до Ради Федерального резерву:
«Він має зрозуміти, що це так само, як і з головним суддею Бергом... Я не дозволю йому призначити своїх людей (I'm not going to let him name his people).»
Ці діалоги походять з запису Білого дому, чітко демонструючи систематичний тиск президента США на голову центрального банку. А Бернс дійсно «виконав» це і виправдав свої дії теоретичною основою.
Він вважає, що жорстка монетарна політика та зростання рівня безробіття, яке її супроводжує, є неефективними для стримування інфляції того часу, оскільки коріння інфляції полягає у факторах, які Федеральна резервна система не може контролювати, таких як профспілки, нестача продуктів харчування та енергії, а також контроль ОПЕК над цінами на нафту.
У 1971–1972 роках Федеральна резервна система знизила процентні ставки та розширила грошову масу, що сприяло короткочасному економічному процвітанню та допомогло Ніксону досягти мети з повторного обрання.
Але ціна цього «штучно створеного» економічного процвітання швидко виявилася.
Обхід «Шоку Ніксона» Федеральної резервної системи
Хоча Федеральна резервна система є виконавчим органом грошово-кредитної політики, але у серпні 1971 року, коли Ніксон оголосив про рішення «призупинити обмін долара на золото», це не було враховано проти Бернса.
13-15 серпня 1971 року Ніксон скликав закриту нараду в Кемп-Девіді з 15 основними помічниками, включаючи Бернса, міністра фінансів Коннері і тодішнього заступника міністра з міжнародних валютних справ Волкера.
На засіданні, незважаючи на те, що Бернс спочатку виступав проти закриття вікна обміну долара на золото, під впливом сильної політичної волі Ніксона, засідання безпосередньо обійшло процедуру прийняття рішень Федеральної резервної системи та односторонньо вирішило:
Закрити вікно обміну долара з золотом, призупинити право іноземних урядів обмінювати долари на золото;
Запровадження 90-денного заморожування зарплат і цін, щоб стримати інфляцію;
Застосування 10% додаткового податку на всі імпортні товари, що підлягають оподаткуванню, для захисту американських товарів від впливу коливань обмінного курсу.
Цей ряд заходів, відомий як «Ніксонівський шок», підірвав основи Бреттон-Вудської системи, встановленої в 1944 році, що призвело до стрімкого зростання ціни на золото та руйнації глобальної валютної системи.
Спочатку контроль за заробітною платою та цінами тимчасово стримував інфляцію, у 1972 році інфляція в США була обмежена до 3,3%. Але в 1973 році Ніксон скасував контроль за цінами, і в цей час масове обіг долара та дисбаланс попиту і пропозиції швидко стали проявлятися. До того ж, в тому ж році спалахнула перша нафтовий кризис, і ціни почали стрімко зростати.
Американська економіка відразу ж потрапила в рідкісну ситуацію «подвійного удару»: у 1973 році рівень інфляції досяг 8,8%, а в 1974 році навіть 12,3%, рівень безробіття також постійно зростав, що призвело до класичного сценарію стагфляції.
У цей час Бернс намагався знову посилити монетарну політику, але виявив, що вже втратив довіру.
Його залежність від політичних компромісів і немонетарних заходів заклала основу для «великої інфляції», поки в 1979 році не вступив на посаду Пол Волкер, який радикально підвищив процентні ставки і «пригосив» інфляцію, а Федеральна резервна система знову не здобула незалежності і поваги.
Пауел абсолютно не хоче бути наступним Бернсом
На терміні Бернса залишився середній рівень інфляції 7% на рік, що підірвало репутацію Федеральної резервної системи.
Документи Федеральної резервної системи та записи Ніксона свідчать про те, що Бернс ставив короткострокові політичні потреби вище за довгострокову стабільність цін, а його каденція стала зразком протилежного до незалежності центрального банку.
Декілька фінансових коментаторів пожартували:
«Бернс не обманював, не вбивав і навіть не був педофілом... Єдиний злочин, який він скоїв, — це те, що знизив процентні ставки до того, як інфляцію було повністю контролювано.»
На відміну від цього, наступник Бернса Пол Волкер, підвищивши процентну ставку до 19%, «задушив» інфляцію, хоча це призвело до різкої рецесії, став героєм у очах Уолл-Стріт, економічної історії та навіть широкої громадськості, яка поклала край інфляції.
Історія доводить, що американці можуть пробачити голові Федеральної резервної системи, яка призвела до економічного спадання, але не пробачать голові, яка розпалює інфляцію.
Пауел добре усвідомлює це і зовсім не хоче бути наступним Бернсом.