Трильйонний ринок прогнозів, чому кожен хоче "торгувати всім"?

Автор: eric

Упорядник: Deep Tide TechFlow

У прогнозних ринках я рідко чую, щоб хтось використовував слово "ставка", натомість вживають "торгівля".

Різниця між ними має вирішальне значення.

Якщо зняти стигму з казино, цільовий ринок (TAM, загальний доступний ринок) розшириться майже на всіх: макроінвестиційні менеджери, гравці, які розпаковують покемонові картки, твої однокласники та колеги.

Легкі спекулятивні дії вже стали основною тенденцією серед різних груп людей. Березнева божевільна баскетбольна ставка в офісах, фантастичні ліги, механіки витягування карт у відеоіграх, безкомісійна денна торгівля та опціони з нульовим терміном дії (0DTE), крипто-постійні контракти та мем-монети тощо. Лише назвавши це "торгівлею" або "розподілом активів", а не "азартом", люди завжди прагнуть до цього, а не уникають. @j0hnwang написав чудову статтю про м'який азарт (soft-gambling), хоча і не згадує про інформаційні фінанси (InfoFi), але його зв'язок очевидний. Прогнозні ринки незабаром будуть розглядатися так само, як і фондовий ринок, і більше не будуть табуйованими. А враховуючи потенціал отримання прибутку з культури (ідеальний приклад від @dkposts: ), прогнозні ринки стануть популярними каналами входу.

Дві основні причини, чому прогнозні ринки відокремлюються від азартних ігор

(1) Немає страху перед "крупними гравцями". Незалежно від того, чи так це насправді, користувачі завжди відчувають, що мають перевагу, тому вони вважають торгівлю на ринку прогнозів такою ж "звичайною" справою, як і управління портфелем.

(2) Тема чітка і зрозуміла, легка для розуміння. Контракт розраховується на основі спостережуваних даних і реальних подій: індекс споживчих цін на певну дату (CPI), термін затвердження ETF, підрахунок голосів на виборах, вікно випуску тощо. Ви можете отримати прибуток, збираючи інформацію, моделюючи результати та визначаючи час. Це є застосуванням розуму до ризику, що значно зменшує стигму "азартних ігор".

Додаткові причини для оптимістичного прогнозу ринку

(1) Ціноутворення подій більш пряме, зворотний зв'язок швидший.

На ринку денного трейдингу акції (а також товари/валюти) зазвичай виступають агентами світових подій. Наприклад, під час спалаху війни ціни на Lockheed Martin та нафту Brent зростають; коли важливі морські маршрути заблоковані, акції Maersk зростають; коли ФРС несподівано підвищує процентні ставки, долар зміцнюється, а ціна на золото падає. Прогнозування ринку безпосередньо ціноутворює події, що відбуваються, що робить причини більш зрозумілими, а реакцію швидшою.

(2) Прогнозні ринки є чудовими інструментами хеджування

Споживчий випадок: якщо ви плануєте весільну церемонію на відкритому повітрі, а дощ змусить вас орендувати намет вартістю 2000 доларів, ви можете придбати контракт "дощ у певному місті в певну дату" за ціною 0,20 долара за акцію. Якщо результат буде "так", цей дохід може компенсувати більшу частину витрат на оренду намету.

Приклад для установ: портфель, що складається переважно з компаній технологічного росту, може зіткнутися з ризиком неочікуваної інфляції. Вони можуть купити контракт на "Зростання CPI США в порівнянні з попереднім роком ≥ 4.0% (вересень)" за ціною 0.18 долара за акцію. Якщо CPI досягне ≥ 4.0%, портфель може впасти приблизно на 3% (близько 6 мільйонів доларів). Кожен контракт "є" приносить чистий прибуток у 0.82 долара, для цього потрібно приблизно 730 тисяч акцій, що коштує близько 1.3 мільйона доларів, але у випадку настання події це принесе близько 6 мільйонів доларів прибутку; в іншому випадку, премія буде вартістю захисту.

(3) Ринок і механізми прості та зрозумілі, а поріг фінансової інженерії низький

Прогнозні ринки можуть бути найзручнішою формою передових фінансових інженерних технологій. Наприклад:

Товарищеві ф'ючерси: "Чи досягне ціна апельсинового соку X доларів у червні?"

Кредитний дефолтний своп: "Чи буде Аргентина дефолтувати до 2026 року?"

Свопи процентних ставок: "Чи буде середня ставка політики у наступному році вищою за 4.75%?"

Своп волатильності: "Чи перевищить волатильність S&P 500 у березні 20%?"

Трейдери можуть в режимі реального часу бачити зміни ймовірностей, а не важкі для розуміння цифри в спортивних ставках (наприклад, від -140 до +50 або від +500 до +200), а лише прості відсотки.

Подібно до акцій, трейдери можуть продавати свої позиції до вирішення контракту, а не покладатися на результат "або чорний, або білий" (0 або 100) у традиційному спортивному беттінгу.

(4) Прогнозування на ринках в історії демонструвало відмінні результати у прогнозуванні значних подій.

Історично, ринкові прогнози завжди були важливими учасниками у прогнозуванні значних світових подій. Наприклад, під час президентських виборів у США 2024 року, Polymarket о 1:30 ночі за східним часом оцінив шанси Трампа на перемогу в 99%, у той час як Fox News оголосила результати лише о 1:47, а інші медіа затрималися ще довше. Постійна арбітражна діяльність та зростання граничних витрат, які відводять ціни від справедливої вартості, роблять помилки прогнозних ринків короткочасними та легкими для виправлення.

(5) Зв'язок між розумом і навичками сприяє прийняттю висококласних груп

Незалежно від того, чи є це правдою, молоді люди хочуть здаватися більш розумними або вважатися більш розумними. Наприклад, я бачив студентів Гарварду, які сміялися з DraftKings (який вважається діяльністю з низьким контролем імпульсів), але пишалися тим, що пророкували арбітраж на ринку прогнозів або успішно передбачили спалах війни між Україною та Росією. Цей зв'язок з навичками та розумом стимулює прийняття серед групи з високою освітою, професіоналів у сфері інвестицій тощо.

(6) Прогнозується, що ринків прогнозування поступово замінять попит на токенізацію приватних компаній.

Впровадження токенізації приватних компаній є досить складним, включаючи опір засновників, юридичні ризики, фальшиві "управлінські" права, недостатню ліквідність та інші проблеми, тоді як ринок прогнозів може легше задовольнити подібні потреби.

(7) Ринок все ще на ранній стадії

Ми зайшли занадто рано, це просто абсурд. Загальна заблокована вартість Polymarket (TVL) складає лише 148 мільйонів доларів (дані з DeFiLlama), що в порівнянні з раніше обговорюваною загальною ринковою вартістю (TAM) або піковим TVL близько 400 мільйонів доларів під час виборів 2024 року, є просто непомітним. Kalshi лише на минулому тижні почала активно входити в криптовалютну сферу.

Прогнозована тенденція на наступні шість місяців

Протягом наступних шести місяців я очікую, що з'являться такі тенденції:

(1) Прогнозовані дані ринку стануть стандартом новинних репортажів.

Прогнози ринку Polymarket і Kalshi продовжуватимуть з'являтися на екранах основних новинних медіа. Кожен журналіст, роблячи прогнози, якщо хоче зберегти свою надійність, повинен посилатися на ймовірнісні дані прогнозного ринку.

(2) Значна ясність регулювання = сприяння реалізації життєздатної федеральної структури

Polymarket підтвердив входження на ринок США, а також нещодавня юридична перемога Kalshi в Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) означає, що ринок прогнозів матиме більш чіткий шлях у списанні та розрахунку контрактів на події, залученні інституційного капіталу тощо.

(3) Приток професійних інвестиційних та торгових команд

Від запуску чистого фонду торгівлі на основі прогнозів з управлінським масштабом, що досягає 8-ми значних чисел (десятки мільйонів доларів) (наскільки я розумію, @curiouscamilo готує цей проект) → до створення спеціалізованих підрозділів торгівлі на ринках прогнозів в основних торгових компаніях (особливо в кількісних установах) (орієнтовані мікрогрупи, а не просто маркет-мейкінг, наприклад, послуги, які SIG надає Kalshi).

(4) Прогнозування ринкових даних стає стандартом термінального рівня

Ймовірності ринку прогнозів з'являться на терміналах, таких як Bloomberg і Refinitiv, так само, як і інші цінові дані, включаючи вартість в реальному часі, історичні дані, функції сповіщення, графічні відображення, а також нативні API для прив'язки до Excel/Python і системи редагування новин CMS. Насправді, редакційні та торгові команди оброблятимуть ці ймовірнісні дані так само, як і інші потоки даних.

Найбільш ймовірні успішні проекти, пов'язані з ринками прогнозів

Які проекти, пов'язані з ринками прогнозів, ймовірно, будуть найуспішнішими?

(1) Обмежити вибір перевантаження

Найрозумніший підхід - використовувати штучний інтелект (ШІ), щоб щодня автоматично рекомендувати користувачам три індивідуалізовані ринки. Це загальноприйняте правило: ШІ, здатний виконувати функцію прогнозування (без введення даних користувача, приймаючи рішення від імені користувача), зазвичай має більше шансів на успіх.

(2) Проекти, що акцентують увагу на соціальності та ігрових елементах

Прогнозні ринки за своєю сутністю є дуже соціалізованими, споживчими продуктами. Тому вони повинні мати певні вроджені функції ігрової соціальної мережі, такі як: трансляції, команди та ліги, копіювання угод, кімнати, керовані творцями, квартальні рейтинги, «клубні» гаманці, функція чату, пов'язана з ринковою ситуацією, рекомендовані рівні, угоди, що можна ділитися, автоматичне відтворення угод одним натисненням кнопки тощо.

Мені особливо подобається концепція «можливості поділитися ставками», яка схожа на посилання, що може бути попередньо заповнене конкретним вмістом для використання іншими. Ви можете створити ставку: вибрати, який ринок, так/ні, суму ставки та будь-які обмеження, наприклад, «ставити лише коли коефіцієнт нижчий за 65%». Натисніть «Поділитися», щоб згенерувати посилання. Коли друзі натискають на посилання, додаток автоматично відкривається і заповнює всі дані. Вони лише повинні перевірити та підтвердити, щоб завершити угоду. Уявіть собі:

Схоже на плейлист Spotify, натиснувши, завантажте той самий набір пісень.

Як і кошик Amazon, після того, як ви відправили його другу, всі товари вже в кошику.

(3) Інфраструктурні проекти: "лопата і кирка" прогнозного ринку

Використовуючи базову інфраструктуру прогнозних ринків, забезпечте канали розподілу, простий користувацький досвід (UX) та можливості обробки даних для задоволення основних потреб. Наприклад, співробітник Kalshi @kxchefsteve активно заохочує розробників створювати відповідні упаковки інструментів («готові засоби управління чекають на використання»).

(4) Проект, що вирішує проблему фрагментації ринку

Як зазначив @ryohhno, основною проблемою фрагментації ринку є структурна проблема: однакові події існують на кількох платформах, але немає спільного ID, тому ліквідність і правила природно розподіляються між різними платформами. Рішення (хоча його реалізація дуже складна) полягає у створенні NBBO (національних найкращих купівельних і продажних пропозицій) для подій і маршрутизатора, стандартизації проблем, маршрутизації замовлень до найкращої ціни і глибини, а також компенсації різних умов розв'язання і відмінностей у заставних валютах. Подібно до CUSIP (міжнародного ідентифікаційного коду цінних паперів) ID події, оснащеного чутливим до глибини інтелектуальним маршрутизатором замовлень, можна відтворити ту ж угоду з будь-якого інтерфейсу (включаючи соціальні мережі).

(5) Інфраструктурні проекти, пов'язані з "фінансами мультим宇宙"

На початку цього року @dave__white написав чудову статтю про "Фінанси мультивселенної". Активи існують у всесвіті, де виконуються умови, і користувачі можуть позичати та торгувати лише в межах одного й того ж всесвіту; коли оракул вирішить, залишки повернуться до основного світу. Пов'язана з цим можливість полягає в створенні інфраструктури, що підтримує сприйняття всесвіту:

ERC-20 обгортка та кредитні інструменти, які ціноутворюють для операцій зі сплітами/виведеннями

Кредитний рівень, який дозволяє ‘notFiredUSD’ безпечно підтримувати ‘notFiredETH’, оскільки якщо подія буде вирішена як “Fired”, обидва значення стануть нульовими.

Прогнозування потенціалу та динаміки ринку перевищує інші підгалузі

Я відчуваю, що продуктова ринкова відповідність (PMF) і розвиток прогнозних ринків є сильнішими, ніж в будь-якій іншій підгалузі. Подивіться на заголовки новин за останні кілька тижнів:

"Robinhood у співпраці з Kalshi запустили ринок прогнозів."

"Торговельна комісія США з товарних ф'ючерсів (CFTC) відкликала апеляцію у справі контрактів на вибори Kalshi, прокладаючи шлях для регульованого політичного ринку."

"Обсяг торгів на Polymarket досяг 1,16 мільярда доларів."

"Polymarket придбав QCEX, ліцензований CFTC, за 112 мільйонів доларів, щоб повторно увійти на ринок США."

"Малий Дональд Трамп приєднався до Polymarket як консультант, а також є консультантом Kalshi."

Я не погоджуюсь з твердженням, що прогнозний ринок є еволюцією Memecoin. Я вважаю, що це наступна еволюція фондового ринку. Потенціал цього ринку безмежний, і я впевнений у його перспективах.