Хто вбив короля крос-ланцюгів Cosmos?

Автор: Yanz, TechFlow

Наприкінці 2024 року та на початку 2025 року особливу увагу привертає екосистема Cosmos, але не через хороші новини.

Станом на 5 серпня 2025 року, основний токен Cosmos ATOM зменшився до 4,2 долара, що є падінням на 90 % від максимуму. Тим часом основний проект Osmosis (OSMO) впав на 79 % у порівнянні з кінцем 2024 року, ціна JUNO зменшилася на 82 % майже до нуля, навіть відносно сильний Injective (INJ) знизився з 34 доларів до приблизно 12 доларів, не кажучи вже про те, що Kava, Evmos, Cronos, Fetch.AI загалом впали......

Космос, який колись у 2022 році зростав всупереч тенденціям та займав друге місце за TVL, нині стикається з колективним знищенням вартості. Що ж сталося з екосистемою Cosmos, яка колись вважалася ядром блокчейн-інтернету? Від зіркового проєкту під час буму DeFi у 2021 році до нинішньої низької ринкової активності, які ж причини цього перетворення?

Коли ми уважно аналізуємо його нещодавні показники, ми виявляємо, що за цим великим падінням стоїть глибший контекст — це не просто ринкові коливання.

Аірдропна феєрія, цикл смерті

На початку 2024 року, коли новини про аірдроп Celestia (TIA) розповсюдилися в криптоспільноті, ніхто не міг передбачити, що це безкоштовне багатство стане початком кошмару для всього екосистеми Cosmos.

Celestia як модульна мережа доступності даних, побудована на базі Cosmos SDK, глибоко інтегрована з екосистемою Cosmos через протокол IBC (Міжблокчейн-комунікація).

Рік тому навесні ціна TIA стрімко зросла до піку в 20,17 доларів, а в соціальних мережах повсюдно ширилися легенди про раптове збагачення. Однак цей бум тривав лише два місяці, після чого розпочалася хвиля продажів, і ціна TIA обрушилася на 91,9 %, наразі коливається біля 1,6 долара.

Невипадково, крах стався в усьому екосистемі Cosmos.

Подія аірдропу Celestia ідеально демонструє повний процес «спекуляція — продаж» у злочинному циклі екосистеми Cosmos. Коли повідомлення про аірдроп було оприлюднено, велика кількість спекулятивних коштів ринула в ринок, що сприяло швидкому зростанню цін і створенню ілюзії процвітання.

Однак, зростання, засноване на очікуваннях, а не на фактичній вартості, приречене на невдачу. Коли ранні власники починають продавати для отримання прибутку, ціна починає падати, панічні настрої швидко поширюються, викликаючи масові розпродажі, що врешті-решт призводить до краху цін.

Osmosis у 2022 році пережив подібний процес під час буму ліквідності, ціна впала з піку 11 доларів до поточних 0,17 доларів.

Кожен такий цикл споживає довіру екосистеми та фінансову базу, такі спекулятивні дії на короткий термін вигонять справжніх довгострокових будівельників, занурюючи всю екосистему в атмосферу метушні.

Ляльковий імператор і розділене королівство

Екологічні проекти не можуть вийти з циклу смерті, і ціна монети ATOM, яка є основним активом екосистеми Cosmos, також зіткнулася з проблемою затиску.

У багатопотоковій архітектурі позиціонування ATOM як пального для мережі ще не створило ефективного замкнутого кола, багато дочірніх ланцюгів мають незалежні нативні токени, які не залежать безпосередньо від ATOM, що ускладнює повернення екологічного трафіку та вартості.

Модель високої інфляції без загального обмеження обсягу, хоча і стимулює участь у стекингу та управлінні, також створює довгостроковий тиск на розводнення ціни монети. Ще більш критично, концепція вільного створення блокчейнів Cosmos, хоча і заохочує інновації та конкуренцію, призводить до розпорошення потоку, проекти діють самостійно, що різко контрастує з моделлю Ethereum, яка блокує більшість вартості в ETH.

ATOM став ляльковим імператором Cosmos, проблеми управління ще більше поширилися, а федерація не отримала вигоди.

Проект JUNO є найтиповішим випадком: у квітні 2022 року спільнота JUNO виявила, що один з китів-інвесторів обійшов обмеження на аірдроп через кілька гаманців і отримав токени JUNO на суму близько 35 мільйонів доларів.

Після запеклих дискусій у спільноті JUNO DAO офіційно проголосував за пропозицію номер 20 29 квітня 2022 року, вирішивши конфіскувати ці токени, це рішення набрало чинності 4 травня.

Це суперечливе рішення серйозно розділило спільноту і призвело до значного зниження довіри інвесторів до механізму управління проектом JUNO. Невдача механізму управління не лише не змогла вирішити технічні та ринкові виклики, з якими стикається проект, а й прискорила його занепад; ціна JUNO впала з 43 доларів до 0,09 доларів, що становить зниження на 99%.

Однак це не є єдиною проблемою, з якою стикається Cosmos, і навіть не є кризою, що характерна лише для Cosmos.

«Серединна криза» багатоланцюгової екосистеми

Коли ми говоримо про труднощі Cosmos, насправді ми аналізуємо колективну тривогу всього багатоланцюгового екосистеми, що виникає через глибоке розрив між технологічними інноваціями та ринковим прийняттям.

У квітні 2025 року події розробки Cosmos займають перше місце серед проектів блокчейну. Хоча виглядає, що вони попереду, це не може приховати втомленість від поступового скорочення кількості активних розробників у криптовалютній сфері.

Джерело: звіт розробника

Інші багатоланцюгові екосистеми також залишаються в застої: кількість розробників Ethereum знизилася на 2,54%, показники розробки BNB Chain впали на 9,45%, Polygon, Arbitrum, Optimism та Avalanche знизилися відповідно на 10,35%, 7,62%, 6,82% та 12,08%.

Polkadot займає десяте місце з 3.4K активністю розробників, кількість учасників зменшилась на 0.91% до 325, стикаючись з повільною реакцією на оновлення JAM та конкуренцію на ринку, спільнота навіть висловила термінове заклик "React or die" (реагуйте або помирайте).

Багатопотокові екосистеми стикаються з подібними структурними викликами:

Відсутність мережевих ефектів: у порівнянні з Ethereum, бракує достатньої кількості користувачів та сценаріїв застосування для формування самопідсилювального екологічного циклу.

Недостатня мотивація для розробників: хоча технології є передовими, не вистачає достатніх економічних стимулів для залучення та утримання талановитих розробників.

Неясна ринкова позиція: у конкуренції з Ethereum ці проекти часто потрапляють у пастку технічної переваги, але нестачі застосувань.

А ця внутрішня проблема ще більше загострюється в умовах нинішніх змін на ринку.

У другому кварталі 2025 року загальна ринкова капіталізація криптоіндустрії перевищить 3,5 трильйона доларів США, але лідерами цього зростання стануть інституційні інвестиції, які мають зовсім іншу інвестиційну логіку: контрольовані ризики, достатня ліквідність та відповідність регуляторним вимогам.

Для тих, хто прагне стабільного доходу, біткойн та ефір очевидно є більш привабливими, ніж мультиблокчейн-проекти, орієнтовані на технологічні інновації. Ця зміна в русі капіталу безпосередньо призвела до подальшої маргіналізації мультиблокчейн-проектів у питаннях фінансування та ліквідності.

Ще гірше, що процес інституціоналізації приніс ще один несподіваний наслідок — «ефект Матвія» в інфраструктурному будівництві починає прискорено формуватися.

Стабільні монети стають основною інфраструктурою, що з'єднує традиційні фінанси з криптовалютним світом. Але ця інфраструктурна розбудова здебільшого зосереджена навколо зрілих мереж, тоді як стабільні монети стають електрикою, водою та газом нової фінансової системи, багатоланкова екосистема виявляє себе на краю.

Ця ситуація змушує ці екосистеми переосмислити свої ціннісні пропозиції, переходячи від чисто технологічної конкуренції до більш практичного підходу, зосередженого на досвіді користувачів та реальних сценаріях застосування.

Ця зміна є не лише необхідністю виживання, але й може стати початком наступного циклу інновацій.

Перехрестя: відродження чи загибель

Станом на 2025 рік, екосистема Cosmos перебуває у вирішальному історичному моменті.

Від грандіозного бачення блокчейн-інтернету, яке виникло з запуску основної мережі у 2019 році, до бурхливого захоплення ринком інтероперабельності, коли ATOM досяг історичного максимуму в 44,70 доларів у 2021 році, і до глибоких роздумів, коли ціна впала до приблизно 3,5 доларів під час ведмежого ринку 2022-2024 років, Cosmos пройшов типовий, але унікальний шлях розвитку проекту блокчейну.

У цей найтемніший момент, хоча дані і знижуються, але Cosmos дійсно проводить глибоку самореволюцію.

Прогнози різних установ щодо екосистеми та цінового руху Cosmos (ATOM) демонструють різноманітні очікування, короткострокові прогнози мають великі розбіжності, CCN і Changelly є більш песимістичними, підкреслюючи ведмежий тиск, що відображається в технічних індикаторах (таких як RSI, середні значення), тоді як CoinLore та CryptoNewsZ є більш оптимістичними, очікуючи, що бичачий ринок підштовхне ціну до突破 $20–$40.

Щодо невизначеного майбутнього Cosmos, частими згадками є екологічне розширення, технологічні оновлення, ринкові настрої, регуляторне середовище та конкуренційний тиск.

Не можна заперечувати, що на практичні результати технологічного оновлення та реформ управління потрібен час для перевірки.

Конкуренція з боку Layer-2 та інших рішень для міжоперабельності продовжує існувати, а вплив політики Федеральної резервної системи та геополітичних ризиків на весь крипторинок також не слід недооцінювати. Що ще важливіше, цей перехід від ідеалізму до реалістичності є болісним процесом, який вимагає знаходження тонкого балансу між технологічними інноваціями та ринком.

Історія говорить нам, що справжні великі технології та екосистеми часто народжуються в найтемніші часи. Cosmos також потребує часу для перевірки, чи прийде майбутнє, чи ще глибша темрява.