Як добувні компанії можуть залучити частку ринку інфраструктури штучного інтелекту, що становить трильйон доларів?

Перепублікація з оригінальної статті: «Power is King: Як майнінгові компанії захоплюють трильйонний сегмент AI-інфраструктури?»

У 2024 році компанії IREN, CORZ та HUT змістили фокус на AI-центри обробки даних, а їхні акції зросли в кілька разів. У статті розглядається причина такого зростання та ключові чинники, що впливають на перспективи сектору.

Після халвінгу Bitcoin у 2024 році, загострення конкуренції між майнерами та стриманого зростання ціни BTC, криптомайнінгові компанії швидко перебудовуються на AI-обчислювальні центри. Завдяки власній енергетичній інфраструктурі майнери скорочують відставання у сфері AI-обчислень. У 2025 році очікується, що низка майнінгових компаній суттєво наростить виручку та капіталізацію через розширення у сферу AI/HPC (High Performance Computing), що запустить класичний ефект Davis Double Play — коли зростають і прибутки, і ринкова вартість компанії, стимулюючи потужне зростання акцій.

1. Стискання прибутковості криптомайнінгу та підйом AI-обчислювальної хвилі

У квітні 2024 року Bitcoin пережив четвертий халвінг — винагорода за блок зменшилася з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Одночасно хешрейт мережі перевищив 1 000 EH/s, що удвічі більше квітня 2024 року. Водночас ціна BTC зросла лише на 60 %, що посилило тиск на прибутковість майнінгу на тлі зростаючої конкуренції. Для частини майнерів ціни вимушеного зупинення підійшли до $100 000.

Ілюстрація: Мережевий хешрейт на історичному максимумі
Джерело: Coinwarz

Ілюстрація: Складність майнінгу на новому рекордному рівні
Джерело: Coinwarz

Водночас вибухове зростання AI-моделей спричинило потужний попит на обчислення — і, відповідно, на електроенергію. Енергоресурси швидко стають «новою нафтою» цифрової доби. За прогнозом Міжнародного енергетичного агентства (IEA), світове споживання електроенергії дата-центрами подвоїться з 415 TWh у 2024 році до 945 TWh до 2030 року, сягнувши 2,5–3 % світового електроспоживання. Міністерство енергетики США (DOE) повідомляє, що AI-навантаження дата-центрів утричі зросло за останнє десятиліття й удвічі зросте до 2028 року.

Ілюстрація: Очікуване споживання електроенергії дата-центрами досягне 945 TWh у 2030 році
Джерело: International Energy Agency (IEA)

2. Вибухове зростання попиту AI на електроенергію складно задовольнити — майнінгові гравці мають природні переваги для обчислювальних центрів

Задовольнити стрімкий AI-попит на електроенергію складно через такі причини:

1. Лімітовану потужність електромережі та неможливість її швидкого розширення;
2. Вимоги AI-центрів до високої щільності та стабільного енергоспоживання, що ускладнює вибір локацій;
3. Енергокомпанії не можуть прогнозувати волатильність AI-попиту, отже інвестиції у генерацію відстають;
4. Довгі виробничі цикли трансформаторів і кабелів, а запуск нових дата-центрів займає 2–5 років;
5. Середній строк погодження підключення AI-центрів становить 12–18 місяців, а в окремих штатах США — до трьох років.

Це робить якісну енергетику та інфраструктуру для навчання AI дефіцитними. Водночас великі криптомайнери вже мають енергетичні дозволи, довгострокові контракти на дешеву електроенергію, розташовані у регіонах із вигідною та стабільною енергією (Техас, Квебек, Ісландія) і оснащені розвиненою підстанційною, енергетичною інфраструктурою й системами охолодження.

Більшість майнерів володіють великими земельними ділянками, промисловими об’єктами й потужними мережевими каналами, які можна швидко переорієнтувати під AI-обчислення. Ці структурні переваги забезпечують безшовний перехід до дата-центрів. Ключові гравці на ринку:

1. IREN Ltd (Тікер: IREN)

IREN, заснована в Австралії у 2018 році, спочатку спеціалізувалася на відновлюваній енергії для криптомайнінгу. З 2018 по 2021 рік компанія активно розширювалась і почала будівництво дата-центрів у Північній Америці. У 2021 році IREN провела IPO на Nasdaq. У 2023–2024 роках компанія запустила GPU-хмарні платформи та підписала контракти на AI-обчислення, поступово переводячи свої потужності з Bitcoin-майнінгу на AI/HPC (High Performance Computing). У 2024 році відбувся ребрендинг у IREN Limited, що підкреслило повний перехід до цифрової інфраструктури.

На відміну від конкурентів, IREN управляє всім ланцюгом створення цінності — від закупівлі енергії до експлуатації дата-центрів. Завершивши стратегічний перехід до халвінгу 2024 року, компанія уникла обвалу прибутковості й зараз має високий потенціал зростання та стратегію розвитку.

IREN вже забезпечила собі 2,9 ГВт потужності, має шість діючих або споруджуваних дата-центрових кампусів, найнижчу в галузі ціну електроенергії — близько $0,035/кВт·год, і «зелений» енергопрофіль, що приваблює ESG-клієнтів та інвесторів. IREN підтримує Nvidia як ключового партнера і 3 листопада підписала $9,7 млрд угоду з Microsoft.

2. Core Scientific (Тікер: CORZ)

Core Scientific, створена у 2017 році, була провідним Bitcoin-майнером у США. У 2022 році компанія провела SPAC-лістинг, але обвал BTC і велика заборгованість призвели до банкрутства того ж року. Після реструктуризації компанія знову вийшла на біржу у січні 2024-го та використала інфраструктуру для швидкої переорієнтації на AI/HPC.

У 2024 році Core Scientific уклала 12-річний контракт із AI-хмарним провайдером CoreWeave на хостинг інфраструктури до 200 МВт із прогнозованою виручкою понад $3,5 млрд. У 2025 році CoreWeave запропонувала $9 млрд за купівлю компанії, але акціонери Core Scientific відхилили цю пропозицію в жовтні, обравши самостійний розвиток.

3. Hut 8 (Тікер: HUT)

Hut 8, заснована у 2017 році й лістингована на Nasdaq у 2021-му, була одним із перших майнерів у Північній Америці. Визначальним став листопад 2023 року — злиття з USBTC підсилило обчислювальні потужності та принесло бізнес у сфері HPC і AI-хмар, зробивши Hut 8 диверсифікованим провайдером цифрової інфраструктури.

У 2024 році Hut 8 залучила $150 млн через конвертовані облігації для розбудови AI-інфраструктури. До серпня 2025-го додасть ще 1,5 ГВт потужності через створення чотирьох нових майданчиків. У березні 2025 року компанія об’єдналася з родиною Трампів для запуску American Bitcoin, де Ерік Трамп став головним стратегічним директором. Hut 8 отримає 80 % акцій нового підприємства, надаючи майнінгове обладнання. У вересні 2025 року компанія вийшла на Nasdaq, а її тісні політичні й бізнес-зв’язки з родиною Трампів привернули до Hut 8 увагу ринку.

Ілюстрація: IREN зросла на 987 % YTD, HUT — на 249 % YTD, CORZ — на 131 % YTD
Джерело: TradingView

3. Ключові ринкові каталізатори та ризики

1. У короткостроковій перспективі відстежуйте великі контракти та тенденції капітальних витрат гігантів ринку. Ринок AI/HPC надзвичайно концентрований: CoreWeave, Microsoft, Google та ще кілька компаній формують основний попит. Звертайте увагу на підвищення прогнозів Capex у IV кварталі від цих гравців — це свідчить про зростання попиту на AI/HPC-послуги майнінгових компаній. Також відстежуйте укладання контрактів і графіки їх реалізації для розуміння динаміки сектору.

2. У довгостроковій перспективі оцінюйте масштабованість енергопотужностей майнерів, їхню здатність утримувати низьку собівартість електроенергії та потенціал сталого попиту на енергію, що підтримуватиме високі оцінки сектору. Оскільки дата-центри капіталомісткі, оцінюйте фінансову спроможність компаній, стійкість до знецінення основних засобів через технологічний прогрес і враховуйте, що сектор усе ще перебуває на етапі активного розвитку — це збільшує ризики завищених очікувань і недовиконання прогнозів.

Заява:

1. Ця стаття перепублікована з [TechFlow], оригінальна назва “Power is King: How Mining Companies Are Seizing the Trillion-Dollar AI Infrastructure Track?”, авторське право належить [Yuuki, Deep Tide TechFlow]. З питань авторського права звертайтеся до команди Gate Learn) для оперативного врегулювання.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, викладені у статті, є особистою позицією автора і не є інвестиційною порадою.
3. Інші мовні версії цієї статті перекладені командою Gate Learn. Без належного посилання на Gate копіювання, розповсюдження або плагіат перекладу суворо заборонено.