Son zamanlarda küresel piyasaların ardı ardına çöküşünü fark ettin mi? ABD teknoloji hisselerinden Hong Kong borsasına, A tipi hisselerden kripto paralara kadar neredeyse tüm varlıklar eşi benzeri görülmemiş bir toplu düşüş yaşıyor. Ve bu finansal tsunaminin kaynağı, tek bir isme işaret ediyor: Nvidia.

Evet, piyasa değeri bir ara 31 trilyon doları aşan o “Yapay Zeka Tanrısı”. Ama şimdi, giderek daha fazla yatırımcı şu soruyu soruyor: Bu çip devi gerçekten de parıltılı mı, yoksa sadece özenle paketlenmiş bir balon mu?

# Düşündükçe Ürküten Üç Anormal Veri

Önce ilk sorun: Para gerçekten kasaya girdi mi?

Nvidia’nın son mali raporu 57 milyar dolar gelir gösteriyor, kulağa hoş geliyor. Ama biliyor musun, alacak hesapları tam 33,4 milyar dolar. Başka bir deyişle, “gelirin” yarısından fazlası hâlâ sadece kağıt üzerinde, nakit aslında gelmemiş. Dahası, en büyük müşteriler arasında yıllık 5,6 milyar dolar zarar eden OpenAI gibi şirketler var—bunlar ödemeyi nasıl yapacak? Söylenene göre Nvidia onlara kendisi borç veriyor ki döngüyü sürdürebilsinler. Bu ne, sağ elden sol ele para aktarma oyunu mu?

İkinci şüphe daha da çarpıcı: Stokların patlama sırrı.

Bir yanda dışarıya “çiplerimize talep yetişemiyoruz” deniyor, diğer yanda stoklar 19,8 milyar dolara fırlamış; üç ayda stoklar %32 artmış. Eğer bu kadar talep varsa, neden depolarda hâlâ bu kadar çok mal var? Talep mi düşüyor, yoksa ortada o kadar gerçek sipariş yok mu?

Üçüncü ölümcül darbe: Kâr kalitesi şüpheli.

Defterde kâr 19,3 milyar dolar, eldeki gerçek nakit ise sadece 14,5 milyar dolar, nakde dönüşüm oranı %75. Oysa sağlıklı şirketlerde bu oran genellikle %95’in üzerinde olur. Bu ne anlama geliyor? Kârın büyük bir kısmı sadece kağıt üzerinde, batık alacak riski gizliden gizliye birikiyor.

# Balon Gerçekten Patlarsa Ne Olur?

Diyelim ki piyasanın şüpheleri boşuna değil, Nvidia’nın değeri yeniden fiyatlanacak—bazılarına göre gerçek değer şimdikinin üçte biri kadar olabilir.

Bu bir abartı değil. Eğer böyle bir şey olursa, küresel çapta en az 20 trilyon dolarlık varlık yeniden değerlendirilecek. Teknoloji hisselerinin çöküşü sadece başlangıç, asıl korkutucu olan zincirleme etkiler.

# Kripto Para Piyasası Neden Bu Kadar Etkilendi?

Burada çoğu kişinin bilmediği bir sır var: Küresel AI girişimleri, Nvidia çiplerini satın alabilmek için 26,8 milyar dolarlık Bitcoin’i teminat gösterip borç aldı.

Mantık çok basit—girişimlerin elinde kripto var, ama nakit yok; bankalar kredi vermek istiyor ama teminat istiyor. Böylece Bitcoin bu oyunun yakıtı oldu.

Ama şimdi sorun şu: Nvidia %40 daha düşerse, bu girişimlerin iş modeli çökecek, bankalar anında zorunlu tasfiye başlatacak ve teminat olarak tutulan Bitcoin’leri satacak. O zaman Bitcoin’in 50 bin dolara düşmesi gerçekten şaka olmaz.

Bir ölüm sarmalı oluşuyor: Nvidia çakılır → AI balonu patlar → girişimler batıyor → yüklü BTC zorunlu satışa gidiyor → kripto piyasasında kan gövdeyi götürüyor.

Halka halka, kaçış yok.

# Şimdi Ne Yapmalı?

Açık konuşmak gerekirse, piyasa bu kadar aşırı belirsizken en akıllıca strateji yeterli nakit bulundurmak. Dibi yakalamak için acele etme, çünkü panik duygusu belki de henüz tam olarak ortaya çıkmadı.

Küresel likidite büyük bir yeniden fiyatlamadan geçiyor; toz duman yatışmadan sabır, cesaretten daha değerli. Sonuçta, balon patlarken elinde kalan son kişi olmak istemezsin.

Bu düşüş dalgasını atlattın mı? Yoksa yarı yolda mı kaldın? Yorumlarda görüşlerini paylaşabilirsin.