Amerikan borsasındaki bu on yıllık boğa koşusu, tehlikeli bir yüksekliğe ulaştı.

Öncelikle sayılara bakalım - bu yıl Eylül ayı itibarıyla, S&P 500'ün on yıllık hareketli getirisi %250,9'a fırladı ve 1950'ler ile 1977-1987 arasındaki o altın döneme eşit. Bu ne anlama geliyor? 1930'dan bu yana dördüncü sırada.

Ama hemen sevinmeye başlama. Tarihte daha çılgın iki dönem oldu: 1990'dan 2000'e kadar olan internet balonu, %390.4 artış gösterdi; daha geriye gidecek olursak, 1919'dan 1928'e kadar süren "Kükreyen Yirmiler" döneminde %381.3 artış yaşandı. Bu iki dönem nasıl sona erdi? Anlayacaksın.

Şimdi piyasa ikiye ayrılmış durumda. Yükseliş bekleyenler diyor ki: "Daha yeni iki buçuk kat arttı, dört kat uzaklarda, 1950 ve 1980'lerde de bu artış oldu, sonrasında yine yükselmeyecek mi?" Düşüş bekleyenler ise değerleme uyarılarına odaklanıyor: "Sadece artışa bakmayın, fiyat-kazanç oranına, Shiller döngüsel ayarlanmış fiyat-kazanç oranına bakın, 1929 ve 2000 yılındaki balon seviyelerine yaklaşmış durumda. 1987'deki kara pazartesiyi hatırlıyor musunuz? Benzer bir artıştan sonra aniden çökmüştü."

Teknik açıdan dikkat edilmesi gereken bir detay var: Eğer bu yıl sonu çift haneli bir artışla kapatılırsa, bu yedi yıl içinde altıncı kez olacak - bu tür bir sürekli yükseliş durumu tarihte sadece dokuz kez meydana geldi.

Açıkçası, bu boğa koşusu henüz 1920 veya 1990'ların o çılgınlık seviyesine ulaşmadı, ancak değerleme artık alarm vermeye başladı. Boğalar alışkanlığın devam ettiğini düşünüyor, ayılar ise her an yüz değiştirebileceğini düşünüyor.

Sıradan yatırımcılar için şimdi yapılması gereken en önemli şey, zirveye oynamak ya da artışları takip etmek değil, iki göstergeyi dikkatle izlemektir: değerleme çarpanı hâlâ genişliyor mu ve piyasa duygusu açgözlülükten tereddüde mi dönüyor. Tarih bize, boğa koşusunun sonlarındaki coşkunun genellikle aniden geldiğini ve daha da ani bir şekilde sona erdiğini öğretiyor.