Hisse senedi yatırımı hakkında bilmeniz gerekenler: Hisse başına net değer gerçekten ne kadar yüksek olursa o kadar mı iyidir?

Hisse senedi seçerken, birçok kişi hisse başına net değer (NAVPS) göstergesine odaklanıyor. Ancak burada bir yanlış anlama var: Hisse başına net değer yüksek ≠ yatırım fırsatı iyi.

Hisse başına net değer nedir?

Kısacası, şirketin net varlıklarının her bir hisseye düşen değeri.

Hesaplama Formülü:

• Hisse başına net değer = ( toplam varlıklar - toplam borçlar) / dolaşımdaki hisse sayısı
• veya = Sermaye + Sermaye Yedekleri + Kar Yedekleri + Dağıtılmamış Kar / Dolaşımdaki Hisse Sayısı

Örnek: Uni-President Enterprises varlık 2,5 milyar, borç 1 milyar, dolaşımdaki hisse sayısı 1 milyar hisse → Hisse başına net değer = (25-10) ÷ 10 = 1.5元

Neden hisse başına net değer ≠ hisse fiyatı?

Bu, yatırımcıların en kolay düşebileceği tuzak.

Temel Fark:

• Hisse başına net değer = Şirketin mevcut varlıklarının defter değeri (geçmiş başarılar)
• Hisse Senedi Fiyatı = Pazarın gelecekteki kâr beklentisi (geleceğe yapılan bir bahis)

Bir şirket yüksek net değere sahip olabilir ancak düşük kârlılığa sahip olabilir, ayrıca ortalama net değere sahip ancak büyük büyüme potansiyeline sahip olabilir (örneğin Nvidia, Netflix).

Gerçek Hayat Örneği:

• Kang Shi Fu: Hisse fiyatı 18 yuan, hisse başına net değer 10 yuan (PBR=1.8)
• Birleşik: Hisse fiyatı 20 TL, hisse başına net değer 15 TL (PBR=1.33)

Birleşik PBR daha düşük, ancak bu mutlaka Kang Shifu'nun daha ucuz olduğu anlamına gelmez - gelecekteki kâr beklentilerine de bağlı.

Hisse başına net değer size ne sağlayabilir?

1. Değerinin altında olan hisse senetlerini bulmak

• Hisse fiyatı < Her hisse net değeri = Göreceli olarak ucuz
• Değer yatırımcıları için fırsatları değerlendirmek

2. Şirketin risk alma yeteneğini değerlendirme

• Yüksek net değer = Varlık temeli sağlam
• Muhafazakar yatırımcılar için uygundur

3. Rakiplerle Karşılaştırma

• PBR ne kadar düşükse = o kadar ucuz (sektördeki karşılaştırmalar)
• Dikkat: Farklı sektörler arasında büyük farklılıklar vardır, sadece aynı sektördeki karşılaştırmalar yapılabilir.

Hisse Fiyatı / Defter Değeri Oranı (PBR) Hisse Seçim Yöntemi

PBR = Hisse Senedi Piyasa Değeri / Hisse Başına Net Değer

Karar Kriterleri (söz konusu hisse senedinin tarihsel aralığına göre):

• PBR < 1.0 = Düşük değerlenmiş (riskli)
• PBR 1.0-1.5 = Makul Aralık
• PBR > 2.0 = Premium daha yüksek

Kullanım Alanları: Ekonomik döngü hisse senetleri için en iyi etki

• Nakliyat, çelik, petrol, finans, inşaat vb.
• Ekonomik döngüden etkilenen büyük endüstriler

Uygulanamaz Sektörler: Teknoloji, Yaratıcı Endüstriler

• Nvidia (NVDA) ve Microsoft'un (MSFT) PBR'leri oldukça yüksek.
• Çünkü maddi olmayan varlıklar (teknoloji, marka) ana değerdir.

Hisse Başı Net Değer vs Hisse Başı Kazanç (EPS)

Pratik Öneriler：

• Değerli hisse senetleri için mutlaka bakılması gereken net değer (örneğin banka hisseleri, döngüsel hisseler)
• Büyüme hisseleri için mutlaka göz önünde bulundurulması gereken EPS (örneğin teknoloji hisseleri, tüketim hisseleri)
• En İyi Kombinasyon = PBR makul + EPS istikrarlı büyüme

Yaygın Yanlış Anlamalar

❌ Yanlış Alan 1: Hisse başına net değer ne kadar yüksekse o kadar iyidir

• Yüksek net değer yeni hisse senetleri ihraç edilmesi nedeniyle olabilir (değerin seyreltilmesi)
• Ayrıca kötü yönetim nedeniyle (varlık birikimi) olabilir.

❌ Yanlış Anlayış 2: PBR < 1 alınmalıdır

• Düşük PBR'nin bir nedeni olabilir (şirket düşüşte)
• Temel verilerle ve sektör perspektifiyle uyumlu olmalıdır.

❌ Yanlış Alan 3: Sektörler Arası Karşılaştırma Net Değer

• Banka PBR genellikle 1.0-1.5
• Teknoloji hisselerinin PBR'si genellikle 2.0-4.0
• Dijital karşılaştırmanın hiçbir anlamı yok

Her hissedeki net varlık değeri nasıl sorgulanır?

Yöntem 1: Doğrudan sorgulama

• Oyun Hisse Ağı, HiStock, Finans Raporu Köpeği
• Her borsa platformunun temel bilgi alanı

Yöntem 2: Kendin hesapla

• Şirket finansal raporunu inceleyin: Net varlık ÷ Hisse senedi sayısı
• Birleşik 2021 mali rapor örneği: (414.6 milyar - 254.6 milyar) ÷ 5,682 milyon hisse ≈ 2.8 TL

Son Söz

Hisse başına net değer yararlı bir araçtır, ancak her şeyin çözümü değildir.

Doğru Kullanım:

• ✅ PBR ile karşılaştırarak uygun fiyatlı hisse senetleri bulmak
• ✅ Şirketin mali istikrarını değerlendirme
• ✅ Sektör karşılaştırması değerlemesi
• ❌ Teknoloji hisselerini değerlendirmek için kullanmayın
• ❌ Yatırım kararlarınızı sadece buna dayanarak vermeyin

Unutma: Net değer sadece geçmiştir, hisse fiyatı ise gelecektir. Gerçek kazanç, doğru şirketin gelişim yönünü satın almakla ilgilidir, düşük değerlenmiş varlıkları toplamakla değil.