# Neden Bitcoin Para Arzı Oyun Kitabını Takip Etmeyi Bıraktı

İşte bulmaca: son 18 aydır, Bitcoin küresel M2 genişlemesinin güvenilir bir gecikmeli göstergesi olmuştur - tam olarak 12 hafta geride. Sisteme daha fazla para atın ve BTC üç ay sonra saat gibi buna uyar.

Sonra 16 Temmuz oldu. Ve desen bozuldu.

Küresel makro gözlemci Raoul Pal, suçluyu belirledi: **ABD Hazine'sinin likidite çekişi**. Temmuz ortasından bu yana, Hazine, Hazine Genel Hesap $500 TGA('ı yeniden doldurmak için tahviller çıkararak yaklaşık ) milyar doları piyasadan çekti. Şu anda neredeyse $800 milyar dolarda oturuyor. Bu, piyasadan çekilen gerçek para; M2 genişlemesinin vaat ettiğinin tam tersi.

Matematik acımasız: daha fazla M2 + daha az mevcut likidite = Bitcoin'in yanlarda sıkışıp kalması, oysa altın ve teknoloji hisseleri ATH'lere koşuyor.

**Hikaye dönümü**: Pal, TGA'nın hedef dengesine yaklaşmakta olduğunu düşünüyor. Hazine biriktirmeyi durdurduğunda, o $500 milyar likidite engeli ay sonuna kadar buharlaşmalıdır. Çeviri? Bitcoin, M2 ile yeniden hizalanabilir ve yukarı yönlü ivmesini sürdürebilir.

Ama başka bir sorun var—**uzun vadeli sahipler sessizce satıyor**. Likidite koşulları gevşerken bile, balina satışı fiyat hareketleri üzerinde baskı oluşturuyor. Artık sadece para arzı ile ilgili değil; kimin elinde tuttuğu ve ne zaman bırakmaya istekli olduğu ile ilgili.

Ders: makro anlatılar, işe yaradıkları sürece işler. Ve bazen Hazine raporlarında gömülü bir maliye politikası detayı, Fed'in başlıca hareketlerinden daha önemli olabilir.