Röportaj | TradFi, kamu blok zincirlerini kullanmak zorunda kalacak: FG Nexus CEO'su

FG Nexus CEO'su Maja Vujinovic, kurumların neden Ethereum veya diğer kamu blok zincirlerine yönelmek zorunda kalacağını açıklıyor.

Özet

• Blokzincir benimsenmesi, finans alanında hem kesintiye hem de konsolidasyona neden olacaktır.
• Sektörde önemli yapısal değişiklikler olacak, diyor FG Nexus CEO'su Maja Vujinovic
• Bankalar ve kurumlar, likidite için kamu blok zincirlerine yönelmek zorunda kalacaklar.

Dünya genelinde, finansal sistemler sessizce on yılların en önemli kesintilerinden birini yaşıyor. Ödemeler, uzlaşmalar ve saklama, yavaş yavaş programlanabilir, blok zinciri tabanlı altyapılar üzerinde yeniden inşa ediliyor. Dahası, bu dönüşümü yalnızca kripto girişimleri değil, büyük kurumlar da yönetiyor.

Maja Vujinovic'e göre, Ethereum (ETH) hazine firması Digital Assets FG Nexus'un CEO'su ve Kurucu Ortağı, finansın bir sonraki dalgasının çoktan burada olduğunu belirtiyor. Etkileyici bir röportajda, kurumların neden ve nasıl blockchain tabanlı finansa geçiş yaptıklarını açıklıyor.

Daha önce blockchain ve geleneksel finansın giderek birleşeceğini belirttiniz. Bu sonuca nasıl vardınız?

Maja Vujinovic: 2000'lerin başında Afrika'da mobil ödemelerle ilgilenmeye başladım — gerçekten çok erken, daha yeni yeni mesaj atmaya başlamıştık. Mobil para henüz bir kavram bile değildi. Mobil ödemelerle ilgilenen birçok ciddi şirkete maruz kaldım.

Telekomünikasyonda geniş bant spektrumu alıyorduk, bunu bir lisans olarak paketleyip satıyorduk, kıta genelinde tekelci yapıları bozuyorduk ve eşler arası ödemeleri başlatıyorduk. Bu benim ilk deneyimim oldu. Avrupa'ya veya ABD'ye her döndüğümde, arkadaşlarıma bunu anlattığımda, anlamıyorlardı — çünkü bir Visa kartları vardı ve umursamıyorlardı.

Ama benim için bu, dünyanın geri kalanının buna ihtiyaç duyduğunun bir sinyaliydi. Büyük bir ihtiyaç vardı ve büyük şirketlerin Afrika ve Latin Amerika'ya bu amaçla hareket ettiğini gördüm. Bu da bana, “Vay, bu ilginç, buna yakın durayım.” dedirtti.

Sonra Bitcoin beyaz kağıdını okudum. P2P'yi anladım ve bir daha asla geriye bakmadım. Gerçekten anladığım an GE'de olduğum zamandı ve Eter akıllı sözleşmelerini pilot projeleri başlatmak için kullandım. GE'de olduğunuzda — havacılıktan sağlık hizmetlerine kadar ciddi müşterilere sahip dev bir şirket — ve akıllı sözleşmeler başlattığınızda ve bunlar tutarsa, ciddi insanlar ilgi gösteriyorsa, işte o zaman her şey değişti.

O zaman her şey benim için netleşti: Blockchain, her ödemeyi, ticareti ve yatırımı programlanabilir bir finansal araca dönüştürüyor. GE ve JPMorgan gibi şirketler, nakit, teminat veya veriyi paylaşılan bir defterde taşımalarının mümkün olduğunu fark etmeye başladıklarında — ve biz bunu gerçekten denedik — bunun hepsinin birleşeceğini biliyordum.

JPMorgan'ın Onyx'i, Circle'ın USDC programlanabilir hatları, BlackRock'ın tokenize fonları var — artık “kripto” hakkında değil, şimdi programlanabilir finans hakkında.

Bu şirketler bu teknolojileri benimsemesiyle, anlamlı değişikliklerin ne olacağını düşünüyorsunuz? Sadece verimlilik mi olacak — firmaların sahne arkasında maliyetleri düşürmesi mi — yoksa pazarda veya kullanıcılar için gerçekten yapısal değişiklikler mi göreceğiz?

Bu harika bir ayrım. Geniş bir şekilde başlayayım. Blok zincirinin o büyük ödeme, uzlaşma ve clearing yığınını bir USDC transferine benzer bir şeye sıkıştırdığını düşünün. Ve o USDC, faiz getiren bir token taşıyabilir.

Bir ödeme anında bir tahvil kuponunu veya bir marj çağrısını tetikleyebilir. Hazine işlevleri, döviz ve uzlaşmalar hepsi aynı raylar üzerinden zincir üzerinde çalışabilir. Bu, verimlilikle ilgili: maliyet, hız, erişilebilirlik.

Ama şirketler için — özellikle havacılık veya sağlık gibi sektörlerde — her zaman hızdan çok da önemsemiyorlar. Güven önemlidir. Ve dürüst olmak gerekirse, bu durum her alanda geçerlidir — perakende ve kurumsal olarak.

Evet, maliyet ve verimlilikle başlıyor: daha hızlı uzlaşma, daha az aracılar, daha iyi mutabakat. Ancak gerçek değişim yapısaldır. Bir kez işlemler ve varlıklar programlanabilir hale geldiğinde, tamamen yeni pazarlar tasarlayabilirsiniz. Yeni teminat türleri. Kullanıcıların finansla etkileşimde bulunma yolları.

Yani evet, para tasarrufu sağlıyor. Ama bunun ötesinde, paranın nasıl yönetildiğini, algılandığını ve iletildiğini yeniden şekillendiriyor.

Bunun ne anlama geldiğine dair bana bazı örnekler verebilir misin? Hangi tür pazarlar açılıyor?

Kurumsal tarafta, ciddi değişimler görmeye başladık. GE'deyken, zincir üzerinde hazine işlevleri deniyorduk — ve şimdi bu ölçekleniyor. Çok uluslu bir şirketin, hareketsiz nakitini anında tokenleştirilmiş T-hazine bonolarına aktarabildiğini hayal edin. Aracı yok, gece yarısı herhangi bir şey havale etme ihtiyacı yok. Likidite hemen sağlanıyor. Bu gerçek.

GE'de erken yaptığımız bir diğer şey, havacılık parçaları için programlanabilir ödemeler kullanmaktı. Bir tedarikçi ödemesi, hesapların serbest bırakılmasını, döviz işlemlerini gerçekleştirmeyi ve muhasebe sistemini güncellemeyi tetikleyebilirdi — hepsi bir arada. Bunlar artık sadece fikir değil, şimdi üretimde. Teminat için de aynı şey geçerli.

Statik varlıkları kilitlemek yerine, şirketler teminatı hemen tokenize edebilir ve yeniden kullanabilir. Bir pilot uygulama gerçekleştirdiğimizde, fatura hataları ve uzlaşma anlaşmazlıkları nedeniyle sadece bekleyen $5 milyar dolar değerinde sıkışmış nakit bulduk. Bu devasa.

Peki ya perakende?

Perakende için en belirgin değişimlerden biri erişim ve sahipliktir. İnsanlar, ister tahvil ister gayrimenkul olsun, varlıkların parçalı paylarını satın almaya başlıyor. Bu, daha önce mümkün olmayan bir şeydi. Geçenlerde Lugano'da zengin aile ofislerinden oluşan bir gruba konuşma yaptım ve en çok sorulan soru parçalı gayrimenkul veya tahvil satın almanın yoluydu. Talep var.

Ayrıca gömülü getiri de var. Cüzdanınızda her gece otomatik olarak tokenleştirilmiş T-bill'lere geçen bir stablecoin olduğunu hayal edin. Hiçbir şey yapmanıza gerek yok, ancak pasif olarak Hazine seviyesinde getiri elde ediyorsunuz. Bu, insanların tasarruf etme biçimini değiştiriyor.

Temel ticaret bile daha akıllı hale geliyor. Bir araba satın alabilirsiniz ve ödeme anında bölünür — bir kısmı satıcıya, bir kısmı üreticiye, bir kısmı vergi dairesine gider. Aracı yok. Gecikme yok. Sadece temiz programlanabilir finans.

Ve dünya genelinde, beni en çok heyecanlandıran şey, şirketlerin kullandığı aynı finansal araçlara artık bireylerin de erişim sağlayabilmesidir. Wall Street ile Main Street arasındaki uçurumu daraltıyorsunuz — ve bu güçlü.

Görünüşe göre bu teknoloji, her biri sadece bir kesim sermaye akışını yöneten tamamen ara katmanları ortadan kaldıracak. Bunu fintechler için giriş engelinin azalmasıyla mı sonuçlanacağını düşünüyorsunuz yoksa ölçek, piyasa konsolidasyonunu mu destekliyor?

Bu çerçeve doğru. Aile ofisleriyle konuştuğumda, sık sık şizofrenik bir dünyaya girdiğimizi söylüyorum. Her iki dinamik de aynı anda gerçekleşiyor.

Bir yandan, evet, bu kesinlikle yeni katılımcılar için engeli düşürüyor. Bunu birinci ağızdan gördüm. Bugünün fintech'i, API'ler aracılığıyla tokenleştirilmiş nakit piyasalarına veya teminat ağlarına doğrudan bağlanabilir. Tam bir banka altyapısına ihtiyaçları yok, on yıllık eski altyapılara veya takas merkezleriyle sıcak ilişkiler kurmaya ihtiyaçları yok. Teknoloji burada ve açık. Ve bunun sonucunda, yenilik kenarda patlayacak.

Ama öte yandan, küçük oyuncuları güçlendiren aynı verimlilikler, altyapı katmanında konsolidasyonu da tetikliyor. Değer zincir üzerinde hareket etmeye başladığında, ölçek, aracı sayısından değil, güven, düzenleme ve likidite derinliğinden gelir.

Yani, şık arayüzlere sahip binlerce yeni ön uç fintech'in ortaya çıktığını göreceksiniz, hepsi Ethereum, Avalanche veya hangi kamu veya hibrit zincirlerin baskın hale geleceği gibi birkaç küresel, düzenlenmiş programlanabilir ağ üzerinden işlem yapacak.

Yani evet, her iki şey de doğru: uçta daha fazla parçalanma, raylarda daha fazla konsolidasyon. Ve bu, kullanım durumu ve yargı yetkisine bağlı olarak farklı bir şekilde gelişecek.

Ve o yerleşim katmanını Ethereum gibi kamu blok zincirlerinde mi, yoksa özel, banka liderliğindeki altyapılarda mı inşa ediliyor olarak görüyorsunuz?

Bu esas tartışma, değil mi? Ve eğer bir şey söylersem, kripto tutkunları bana saldıracak, başka bir şey söylersem, bankerler gözlerini devirecek. Ama gerçekten inandığım şey şu: bu ya-ya da olmayacak. Bu bir hibrit olacak.

Güvensiz kamu blok zincirleri, Ethereum gibi, likidite katmanını destekleyecek. İşte şeffaflığın, birleştirilebilirliğin ve küresel birlikte çalışabilirliğin bulunduğu yer. Gerçekten küresel, programlanabilir bir finansal sistem istiyorsanız buna ihtiyacınız var.

Ama ayrıca izinli zincirler ve banka tarafından yönetilen alt ağlar da olacak — Avalanche alt ağları veya tokenleştirilmiş banka defterleri gibi — nakit, uyum ve kimlik gibi düzenlemelere tabi varlıkları yönetecek. Bunlar sonsuza kadar ayrı kalmayacak. Kamu zincirlerine giderek daha fazla köprü kuracaklar. İstediği için değil, zorunda olduğu için. İşte likiditenin ve yeniliğin olduğu yer burası.

Yani benim görüşüme göre, kamu ve izinli ağların birlikte çalıştığı hibrit bir yığa doğru gidiyoruz. Bankalar kendilerini kapatıp kazanamayacaklar. Açık sistemlere bağlanmak zorunda kalacaklar.

Regülasyonlardan bahsettin — bunu gerçekten açığa çıkarmak için hala hangi değişikliklere ihtiyacımız var?

Henüz eksik olan şey, tokenleştirilmiş varlıklar ve defter tabanlı mülkiyet için net bir yasal statü. Bu netlik olmadan, çoğu firma bilançosunun anlamlı kısımlarını zincire aktarmakta isteksiz kalacak. Sürekli özel kredi firmalarından telefonlar alıyorum — anlaşmaları tokenleştirmek istiyorlar, ancak düzenleyici belirsizlik onları geri tutuyor.

Ayrıca, özellikle izinli sistemler ile kamu blok zincirleri arasında uzlaşma kesinliği ve defterler arası etkileşim hakkında kurallara ihtiyacımız var. Eğer bu çözülmezse, hepimiz bağlantısız silolar içinde çalışıyor olacağız ve birleşebilirliğin tüm değeri yok olacak.

Başka bir büyük konu, banka dışı kurumlar için oyun alanını eşitlemektir. Saklama, KYC, AML ve finansal sisteme erişim için tanımlanmış çerçevelere ihtiyacımız var — Waller'ın önerdiği gibi. Eğer bir fintech bu alanda yatırım yapmak istiyorsa, hangi lisanslara veya denetimlere ihtiyaç duyduğunu tam olarak bilmelidir. Şu anda her şey gri alan.

Ve ardından likidite düzenlemesi sorusu var. Herkes bir şeyi tokenize etmek istiyor, ama ikincil piyasalara veya iki taraflı likiditeye dair bir rehberlik yok. Bu yüzden hacmi veya fiyat keşfi olmayan bu izole tokenize varlıkları elde ediyoruz — gerçek değil, ta ki gerçek bir piyasa olana kadar.

Ayrıca, programlanabilir finans için risk çerçeveleri. Akıllı sözleşmeler, DeFi altyapıları, tokenleştirilmiş hazine — hepsi operasyonel riskler getiriyor. Bir akıllı sözleşme başarısız olursa veya istismar edilirse kim sorumlu olacak? On-chain'deki hazine fonlarının akışını kim denetliyor? Bu, kurumlar için büyük endişelerdir.

Peki, ABD düzenleyicilerinin savunmaya başladığı türden bir “sandbox” yaklaşımını destekliyor musunuz? Bu, ileriye doğru gitmenin doğru yolu mu?

Evet, kesinlikle — bunu GE'de bizzat gördüm. Sandbox'lar harika çünkü denemek için güvenli bir alan sağlarlar. Ne kırılıyor, ne işe yarıyor ve başarısızlıktan nasıl öğrenileceğini görmek gerekiyor. Ama bunlar son durum olamaz.

Sürekli deneme modunda kalamayız. Sandıklar sadece birinci adımdır — bunların dışına çıkmak için net yollar, lisanslar ve ölçekleme kurallarına da ihtiyacınız var. Aksi takdirde, yenilik durur.

Bu yüzden Singapur ve İsviçre gibi yerlerin yaptıklarını seviyorum. Denemekten korkmuyorlar, ama aynı zamanda kum havuzunun ötesinde doğru düzenleyici geçiş yolları inşa etmeye de başlıyorlar.

Daha önce Bitcoin'den bahsettiniz. Ama son zamanlarda, Ethereum aslında hazine firmaları tarafından tutulan toplam arzın yüzdesi açısından Bitcoin'i geçti. Pazar değeri farkının o kadar büyük olmadığı düşünüldüğünde, bu oldukça dikkat çekici. Sizce neden Ethereum, hazinelerden bu kadar fazla ilgi görüyor?

Ve bunu Bitcoin yüzünden bu alana giren biri olarak söylüyorum. Ama kalmamın sebebi programlanabilir finans — ve bu da Ethereum'un sağladığı şey.

Şirketler, Ethereum'a birkaç temel sebep nedeniyle ilgi duymaktadır. Öncelikle, getirisi vardır. ETH stake edebilir ve kazanç elde edebilirsiniz, bu da onu bu açıdan Bitcoin'den temel olarak farklı bir varlık haline getirir. İkinci olarak, Ethereum programlanabilir. Sadece bir değer deposu değil - bir platformdur. Tokenleştirilmiş varlıklara, stablecoin'lere, DeFi'ye ve gerçek dünya varlıklarına erişim sağlarsınız. Tüm bunlar Ethereum üzerinde çalışır veya en azından onunla uyumludur.

Geleneksel finans insanları için — özellikle opsiyon düşüncesiyle hareket edenler için — bu, Ethereum'u son derece cazip hale getiriyor. Onlar, bunu dijital finansın omurgası olarak görüyorlar, sadece pasif bir şekilde tutmak yerine üzerine inşa edebilecekleri bir şey.

Ve dürüst olmak gerekirse, Ethereum'un ekibi Wall Street ile güven inşa etme konusunda harika bir iş çıkardı. Özellikle Joe Lubin, yıllarını ilişkiler geliştirmeye ve kurumların Ethereum'un ne yapabileceğini anlamalarına yardımcı olmaya harcadı.

Bu nedenle Bitcoin hala dijital altın olarak görülüyor — ve bu rolü iyi bir şekilde yerine getiriyor — Ethereum ise geleceğin finansal yapısının dinamik bir parçası olarak görülüyor. Bu yüzden hazine, ETH'ye daha fazla tahsis yapıyor. O büyüme içinde yer almak istiyorlar.

Tokenizasyon ve stabil coinler hakkında geleneksel finansın bazı kesimlerinden büyük bir heyecan görüyoruz. Ama bu teknoloji marjlarını tehdit ederse karşıt bir tepki göreceğimizi düşünüyor musunuz?

Evet ve hayır. Kesinlikle bazı tepkiler gördüm — özellikle buradaki bankalardan. Emeklilik fonları da öyle. Bazı çevrelerde dijital varlıklardan bahsettiğinizde, insanların bunu bir dolandırıcılık olarak nitelendirmeden geçemediği durumlar var. Yani direnç gerçek.

Ama aynı zamanda direncin kaydığını da düşünüyorum. Şu anda gördüğümüz şey, bir reddetmeden çok bir emilim. Bankalar, stablecoin'lerin ve tokenizasyonun marjlarını tehdit ettiğini biliyor - özellikle ödeme tarafında. Ama aynı zamanda bunu durduramayacaklarını da biliyorlar. Treni kaçırdılar.

Bu yüzden onu engellemeye çalışmak yerine, uyum sağlıyorlar. Pilot projeler başlatıyorlar. Stabilcoinleri entegre ediyorlar. Tokenleştirilmiş mevduatları araştırıyorlar. Bazıları hatta stabilcoin ihraççılarıyla ortaklık kuruyor.

Evet, bir savaş var — ama aynı zamanda DNA'nın birleşimi de oluyor. Bunu FG Nexus'ta her gün görüyorum. Sert TradFi'den gelen insanlar derin kripto dünyasından gelen insanlarla birleşiyor. Karmaşık, ama bu gerçekleşiyor.

Ve işte asıl mesele — eğer bir banka bugün bir stablecoin başlatmak istiyorsa, bunun çalışması için derin likiditeye ihtiyacı olacak. O likidite nerede? DeFi'de. Ve DeFi, TradFi değil. Bu yüzden eninde sonunda oraya gitmek zorunda kalacaklar.

Bu tür bir değişimi hükümetlerin stabilcoin benimsemesi konusunda gördük. Özellikle Japonya, USDT ve USDC'nin hakimiyetine yanıt veriyor gibi görünüyor. Bu dolar destekli stabilcoinlerin yükselişi diğer egemen para birimleri için ne anlama geliyor?

Evet, Japonya harika bir örnek — yakın zamanda, USDT ve USDC'nin ne kadar hızlı bir şekilde popülerlik kazandığını görmesinin ardından, stablecoinler için resmi bir çerçeve başlattılar. Olan şu ki, hükümetler eğer harekete geçmezlerse, para sistemlerinin bazı kısımları üzerindeki kontrolü kaybetme riskiyle karşı karşıya olduklarını anlamaya başlıyorlar.

Her ülke buna karşı savaşmayacak. Bazıları, kendi para birimleri dalgalı veya enflasyona yatkın olduğunda, bu istikrarı istediklerinden dolayı dolar stabilcoin'lerini benimseyecek. Ancak Japonya gibi diğerleri, parasal egemenliklerini savunmak için adım atacak. Sonuç olarak, doların hakim olduğu değil, özel dolar coin'leri ve kamu destekli stabilcoin'lerin bir arada var olduğu ve birlikte çalıştığı hibrit bir küresel ekosisteme doğru ilerliyoruz.

Bununla birlikte, güç dengesi ince bir şekilde değişiyor. Bu özel dolar coin'leri — özellikle USDC gibi küresel likiditeye sahip olanlar — yerel ekonomileri etkiliyor. Tasarruf, havale ve ticaret için kullanılıyorlar. Artık sadece bir ABD hikayesi değil.

Bu daha yeni başlıyor. İnsanların henüz tüm bağlantıları tam olarak kurmamış olmaları. Herkes ABD düzenleyici dramasına o kadar odaklanmış durumda ki, globalde ne kadar şeyin olduğunu gözden kaçırıyorlar.

Bazı ülkeler direnmeye devam edecek — örneğin, İsviçre gibi, burada İsviçre frangına karşı çok korumacı bir tutum var. Ancak diğerleri hızlı hareket edecek. Birçok ulusal dijital para biriminin özel stablecoin'lerle birlikte var olduğu bir dünyaya giriyoruz. Bu CBDC'ler ile stablecoin'ler arasında bir çatışma olmayacak. CBDC'ler, stablecoin'ler ve DeFi likidite havuzları — hepsi etkileşim içinde olacak.

Bitirmeden önce, gelecekte göreceğimiz bazı büyük eğilimler neler olacak?

Birkaç trend var: AI ajanları, blockchain birlikte çalışabilirliği. Ama en büyük olanı enerji. Evet. Her şeyin temeli: kripto, AI, su üretimi, hatta ulusal güvenlik. Güvendiğimiz her dijital ve fiziksel sistemi destekliyor.

Enerji, AI ve blockchain kesişimi hakkında çok daha fazla şey duymaya başlayacağımızı düşünüyorum — ve bu sadece ESG veya madencilik anlatıları açısından değil. Yani altyapı, egemenlik ve demiryollarını kimin kontrol ettiği hakkında daha derin konuşmalar.

Şu anda gürültü ile dikkatimizi dağıtıyoruz — piyasa hareketleri, ETF onayları, davalar — ama gerçek yapısal konuşmalar yeni başlıyor. Ve enerji bunların merkezinde olacak.