Vadeli İşlem ve Vadeli Sözleşme nedir?

Temelde, vadeli işlemler ve Vadeli İşlem sözleşmeleri, traderlar, yatırımcılar ve ürün üreticilerinin gelecekteki varlık fiyatları hakkında spekülatif işlemler yapmalarını mümkün kılan bir anlaşmadır. Bu sözleşmeler, iki taraf arasında bir taahhüt olarak işlev görür ve belirli bir finansal ürünün gelecekteki bir tarihte (vade tarihi) sözleşme imzalandığı anda kararlaştırılan fiyattan işlem görmesini sağlar.

Vadeli işlem veya vadeli işlem sözleşmesinin temelini oluşturan finansal mal, hisse senetleri, mal, para, faiz ödemeleri ve hatta tahviller gibi her türlü varlık olabilir.

Ancak, Vadeli İşlem sözleşimlerinin aksine, vadeli işlemler sözleşmeleri, sözleşme açısından standartlaştırılmıştır (hukuki bir anlaşma olarak) ve belirli bir yerde (vadeli işlem sözleşmesi işlem platformu) işlem görmektedir. Bu nedenle, vadeli işlemler sözleşmeleri, sözleşme boyutu ve günlük faiz oranı gibi belirli bir dizi kurala tabidir. Çoğu durumda, vadeli işlemler sözleşmeleri, takas kurumlarının garantisi altında icra edilir ve bu da tarafların düşük işlem karşıtı riskle işlem yapmalarını sağlar.

Vadeli İşlem piyasasının ilkel şekli 17. yüzyılda Avrupa'da oluşmuştur, ancak Dojima Pirinç Borsası (Japonya) ilk kurulan vadeli işlem borsası olarak tanınmaktadır. 18. yüzyılın başlarında Japonya'da, birçok ödemenin pirinçle yapıldığı için, vadeli işlemler pirinç fiyatlarındaki dalgalanma riskini hedge etmek için kullanılmaya başlanmıştır.

Elektronik ticaret sisteminin ortaya çıkmasıyla, Vadeli İşlem sözleşmeleri ve bunların çeşitli kullanımları finans endüstrisi genelinde yaygın hale geldi.

####Vadeli İşlem'in işlevi

Finans sektöründeki Vadeli İşlem sözleşmeleri genellikle aşağıdaki gibi işlevlere sahiptir:

• Hedge ve Risk Yönetimi: Vadeli İşlem sözleşmeleri belirli riskleri azaltmak için kullanılabilir. Örneğin, çiftçiler kendi ürünlerinin vadeli işlem sözleşmelerini satarak, olumsuz olaylar veya piyasa dalgalanmalarına rağmen, gelecekte belirli bir fiyattan ürünlerini satabilirler. Ayrıca, ABD tahvillerine sahip olan Japon yatırımcılar, çeyrek dönemlerdeki kupon ödemelerine (faiz) karşılık gelen miktarda ABD Doları/JPY vadeli işlem sözleşmesi alarak, kuponun yen değerini önceden sabitleyebilir ve dolar pozisyonlarını hedge edebilirler.

• Kaldıraç: Vadeli İşlem sayesinde, yatırımcılar kaldıraçlı pozisyonlar oluşturabilirler. Sözleşme vade tarihinde tasfiye edildiği için, yatırımcılar kaldıraç kullanarak pozisyon oluşturabilirler. Örneğin, 3:1 kaldıraç kullanan bir trader, kendi işlem hesabı bakiyesinin 3 katı kadar bir pozisyon açabilir.

• Kısa Satış Maruziyeti: Vadeli İşlem sözleşmeleri sayesinde, yatırımcılar belirli varlıklara karşı kısa satış maruziyeti elde edebilir. Yatırımcı, dayanak varlığı sahip olmadan vadeli işlem sözleşmelerini satmayı seçer ve bu genellikle "çıplak" pozisyon olarak adlandırılır.

• Varlık çeşitlendirmesi: Yatırımcılar, nakit işlemleri zor olan varlıklara erişebilirler. Ham petrol gibi emtiaların teslimat maliyetleri genellikle yüksektir ve yüksek depozito maliyetleri ile birlikte gelir, ancak vadeli işlemler kullanarak, yatırımcılar ve traderlar fiziksel işlem yapmadan daha geniş bir varlık sınıfına spekülasyon yapabilirler.

• Fiyat Keşfi: Vadeli İşlem piyasası, emtia gibi çeşitli varlık sınıflarını ticaret yapabilen alıcılar ve satıcılar için tek durak noktasıdır (yani, arz ve talebin bir araya geldiği yer). Örneğin, ham petrol fiyatı, benzin istasyonlarındaki yerel etkileşimler yerine, vadeli işlem piyasasındaki gerçek zamanlı talep tarafından belirlenebilir.

####Ödeme Mekanizması

Vadeli İşlemlerin vade tarihi, belirli bir sözleşmenin ticaret faaliyetlerinin gerçekleştirileceği son gündür. Vade tarihinden sonra, işlemler durdurulur ve sözleşme tasfiye edilir. Vadeli işlemlerin tasfiye mekanizmasında esasen iki tür bulunmaktadır:

• Spot Ödeme: Sözleşmeyi imzalayan iki taraf arasında, önceden belirlenen fiyattan temel varlık değiş tokuşu yapılır. Kısa satış (satış) tarafı, alım (alım) tarafına varlığı teslim etme yükümlülüğüne sahiptir.

• Nakit Ödeme: Temel varlıkların doğrudan ticareti yapılmaz. Bunun yerine, bir taraf diğerine mevcut varlık değerini yansıtan bir miktar öder. Ham petrol vadeli işlem sözleşmeleri, nakit ödeme vadeli işlem sözleşmelerinin tipik bir örneğidir ve bu sözleşmede gerçek ham petrol varilleri yerine nakit değişimi yapılır. Çünkü binlerce varil ham petrolü gerçekte ticaretini yapmak son derece karmaşıktır.

Nakit ödemeli vadeli işlemler, en azından ham petrolün varil gibi fiziksel varlıklarla kıyaslandığında, mülkiyeti oldukça hızlı bir şekilde transfer edebilen likit finansal menkul kıymetler veya sabit getirili ürünler olmasına rağmen, nakit teslimatlı sözleşmelerden daha kullanışlı olduğu için daha popülerdir.

Ancak, nakit ödemeli Vadeli İşlem sözleşmeleri, temel varlık fiyatlarının manipülasyonuna yol açabilir. Bu tür piyasa manipülasyonları genellikle "Kapanışı İşaretleme" olarak adlandırılır ve bu terim, vadeli sözleşmelerin vadesine yaklaşırken, emir defterini kasıtlı olarak bozacak anormal ticaret faaliyetlerini ifade eder.

####Vadeli İşlem çıkış stratejisi

Vadeli İşlem pozisyonunu elinde bulundurduktan sonra, vadeli işlemci esasen 3 farklı eylemde bulunabilir:

• Pozisyonun Kapatılması: Aynı değerle ters işlem gerçekleştirerek Vadeli İşlem sözleşmesini kapatma eylemini ifade eder. Bu nedenle, bir trader 50 adet Vadeli İşlem sözleşmesini açığa sattığında, aynı boyutta bir alım pozisyonu açarak ilk pozisyonu telafi edebilir. Telafi stratejisi sayesinde, trader vade tarihinden önce kâr elde edebilir veya zarar edebilir.

• Rollover: Trader'ın başlangıç sözleşmesi pozisyonunu kapattıktan sonra yeni bir Vadeli İşlem sözleşmesi pozisyonu açmaya karar vermesi durumunda meydana gelir ve esasen vade tarihini uzatır. Örneğin, trader Ocak'ın ilk haftasında vadesi gelen 30 adet Vadeli İşlem sözleşmesi satın alırsa ve pozisyonunu 6 ay uzatmak isterse, başlangıç pozisyonunu kapatabilir, aynı boyutta yeni bir pozisyon açabilir ve vade tarihini Temmuz'un ilk haftasına ayarlayabilir.

• Ödeme: Vadeli İşlem trader'ları pozisyonu kapatmadıkları veya ruloyu gerçekleştirmedikleri takdirde, sözleşme vade tarihinde ödenir. Bu noktada, taraflar o pozisyona dayalı olarak varlık (veya nakit) ticareti yapma yasal yükümlülüğü altındadır.

####Vadeli İşlem fiyat modeli: Contango ve Backwardation

Vadeli İşlem sözleşmesi oluşturulduğu andan itibaren, sözleşmenin piyasa fiyatı alım ve satım güçlerindeki değişikliklere bağlı olarak sürekli dalgalanır.

Vadeli işlemlerin vade tarihi ile fiyat dalgalanması arasındaki ilişki, genellikle contango(1) ve backwardation(3) olarak adlandırılan farklı fiyat kalıpları üretir. Bu fiyat kalıpları, vade tarihi(4) itibarıyla varlığın beklenen spot fiyatı(2) ile doğrudan ilişkilidir.

• Kontango (1): Gelecekteki tahmin edilen spot fiyatı aşan vadeli işlem sözleşmesi fiyatlarının olduğu piyasa durumu.

• Tahmini Spot Fiyat (2): Ödeme anındaki (vade tarihindeki) tahmini varlık fiyatı. Tahmini spot fiyatın her zaman sabit olmadığını ve piyasa arz-talep değişikliklerine bağlı olarak dalgalanabileceğini unutmayın.

• Geriden İşlem (3): Vadeli İşlem fiyatının gelecekteki tahmin edilen spot fiyatının altında olduğu piyasa durumu.

• Vade Tarihi (4): Belirli bir Vadeli İşlem sözleşmesinin tasfiye edilmeden önce işlem görebileceği son gün.

Kontango piyasa durumu genellikle alıcılara (uzun pozisyon) göre satıcılara (kısa pozisyon) daha avantajlıdır, ancak backwardation piyasası genellikle alıcılara daha avantajlıdır.

Vade tarihi yaklaştıkça, vadeli işlem fiyatı yavaş yavaş spot fiyatına yakınsar ve nihayetinde her iki değerin de aynı olması beklenir. Eğer vadeli işlem fiyatı ile spot fiyat vade tarihinde birbirine uymazsa, tüccarlar arbitraj fırsatlarını değerlendirerek hızlı bir şekilde kar elde edebilirler.

Eğer kontango oluşursa, vadeli işlemler sözleşmeleri beklenen spot fiyatından daha yüksek bir fiyatta işlem görür ve genellikle kolaylık sağlamak amacıyla yapılır. Örneğin, vadeli işlem tüccarları, gelecekteki belirli bir tarihte teslim edilecek fiziksel mallar için prim ödemeyi seçebilir ve depolama ücretleri veya sigorta ücretleri gibi maliyetleri düşünmek zorunda kalmazlar (altın tipik bir örnektir). Ayrıca, işletmeler, vadeli işlemler aracılığıyla gelecekteki harcamalarını öngörülebilir bir değere sabitleyebilir ve hizmet sunumu için hayati öneme sahip malları satın alabilirler (örneğin, ekmek üreticisi buğday vadeli işlemler sözleşmesi satın alıyorsa).

Diğer yandan, vadeli işlem sözleşmeleri beklenen spot fiyatın altında işlem gördüğünde, backwardation piyasası ortaya çıkar. Vadeli işlem sözleşmesi satın alan spekülatörler, fiyatın beklentilere uygun olarak yükselmesi durumunda kar elde etmeyi umarlar. Örneğin, gelecek yıl için ham petrolün beklenen spot fiyatı 45 dolar ise, vadeli işlem trader'ı bugün varil başına 30 dolardan ham petrol sözleşmesi satın alabilir.

####Sonuç

Standartlaştırılmış Vadeli İşlem olarak, vadeli işlemler finans sektöründe en yaygın kullanılan araçlardan biridir ve çeşitli işlevlere sahip olup geniş bir kullanım yelpazesine uygulanmaktadır. Ancak, yatırım yapmadan önce, vadeli işlemlerin temel mekanizmasını ve belirli pazarlarını yeterince anlamak önemlidir.

Gelecekteki varlık fiyatlarını "sabit" hale getirmek belirli durumlarda faydalı olabilir, ancak özellikle sözleşmelerin teminat şeklinde işlem gördüğü durumlarda her zaman güvenli değildir. Bu nedenle, vadeli işlem sözleşmesi ticareti ile ilişkili kaçınılmaz riskleri azaltmak için genellikle risk yönetim stratejileri benimsemek gerekir. Bazı spekülatörler, vadeli işlem piyasasının fiyat hareketlerini anlamak için teknik analiz göstergeleri ve temel analiz yöntemleri de kullanmaktadır.