Hyperliquid'in Eylül ayındaki en son analizlerini inceledim ve bu gerçekten şu anda mevcut olan en ilginç L1 büyüme hikayelerinden biri gibi görünüyor.

çılgın momentum, ama dışarıdan baktığınızda bazı gerçek riskler de var; İşte gördüğüm şeyler:

Öncelikle, metrikler. TVL, haftalık küçük bir artışla 2.78 milyar $ seviyesinde. Günlük gelir 3.7 milyon $, toplanan ücretler 4.1 milyon $, ve perps hacmi, geçen haftaki çılgın 140 milyar $ zirvesinden sonra 10.86 milyar $'a geriledi. Stabil coinler de fırlıyor, toplamda 6.13 milyar $ ile $USDC %95'ini oluşturuyor. Token kendisi yaklaşık 56 $'dan işlem görüyor ve Hyperliquid'in piyasa değeri 15 milyar $ ve FDV'si 56 milyar $. Bu kadar çok sürekli işlemle bağlantılı bir zincir için oldukça yüksek bir prim.

Gerçek avantaj, hızından ve kullanıcı deneyiminden gelir. Alt saniyelik kesinlik ve CEX benzeri akıcılık, $ETH ve $SOL ücretlerinden bıkan traderları çekiyor. Ve şimdi $USDH, yerel stablecoin üzerinde bir oylama var. Eğer bu geçerse ve getiriler $HYPE geri alımlarına akmaya başlarsa, bu ciddi bir tutma sağlayabilir. HyperEVM'nin bu yılın başlarındaki lansmanı, EVM birleştirilebilirliğini açarak ve o sürekli TVL artışını besleyerek bir dönüm noktası olduğunu zaten kanıtladı.

İleriye baktığımızda, hikaye iyimser ancak risklerden yoksun değil. Sürekli sözleşmelere olan bağımlılık, gelirin her zaman ticaret aktivitesi ile dalgalanacağı anlamına geliyor ve zaten düşüşler görüyoruz. Değerleme de başka bir endişe kaynağı; FDV yaklaşık 50x yıllık P/S seviyelerinde, bu da 2021’i çok hatırlatıyor. Eğer stabilcoinleri çeşitlendirebilirlerse, örneğin USDe veya feUSD entegrasyonları ile, likidite, token'ı sulandırmadan büyüyebilir. Dördüncü çeyrek büyük olabilir: borç verme, DEX'ler, RWAs, belki L2'lerle birlikte çalışabilirlik. Eğer $USDH onaylanırsa, stabilcoinler $10B'yi aşabilir ve günlük gelir $10M'ın üzerine çıkabilir.

Hala belirgin zorluklar var. Kaldıraç üzerindeki düzenleyici baskı gerçek bir risk. Blast ve Linea'dan gelen rekabet ısınmaya başladı. Ve o Kasım'daki %23'lük kilidin ciddi bir satış baskısı yaratabilir.

Kişisel olarak, Hyperliquid'in gerçek bir şey inşa ettiğini düşünüyorum. Riskler var, ancak hız, kullanıcı deneyimi ve ekosistem genişlemesinin birleşimi güçlü. Eğer 4. çeyrek beklenildiği gibi geçerse, $HYPE bu döngünün tanımlayıcı L1 hikayelerinden biri olma şansına sahip. Volatiliteye rağmen iyimserim.