Kripto piyasası yeniden "Bireysel yatırımcılar Wall Street'e karşı" hikayesini sahneye koyuyor: Bir DEX ile CEX arasındaki mücadele

2021'de ABD'deki bireysel yatırımcılarla Wall Street'teki açığa satış yapan kurumlar arasında GameStop etrafında yaşanan çatışma yeniden sahne aldı, bu sefer sahne kripto para alanına kaydırıldı. 26 Mart'ta, bir yatırımcı neredeyse tek başına, belirli bir merkeziyetsiz borsa için yaklaşık 230 milyon dolarlık kayba doğru itti.

Bu sadece basit bir teknik arıza değil, aynı zamanda merkeziyetsizliğin krizi, ideallerin uzlaşması ve şifreleme ticaret ekosistemindeki tarafların çıkarlarının şiddetli çatışmasıyla ilgilidir. Bu olayın başlangıcını ve sonunu gözden geçirelim, nihai kazananın kim olduğunu ve bireysel yatırımcıların gerçekten zafer kazanıp kazanmadığını tartışalım.

Bireysel yatırımcı sıkıştırması, platform kanamayı durdurmak için kolunu kesiyor

Kısa bir saat içinde, JellyJelly kısa pozisyon sıkışması yaşadı ve %429 oranında bir patlama yaşandı. Ardından, bir merkeziyetsiz borsa, bir trader'ın ifşası sonrasında boş pozisyonunu devraldı ve bir ara 12 milyon dolardan fazla zarar etti.

Durum kritik: Eğer JellyJelly tekrar 0.15374'e yükselirse, bu borsa için 230 milyon dolarlık fonun tamamen yok olma riski var. Fonların sürekli çıkışı ile birlikte, JellyJelly'nin likidasyon fiyatı da daha da düşecek ve bir kısır döngü oluşacak.

Saldırgan, borsa sisteminin dört büyük ölümcül açığını hassas bir şekilde kullandı:

1. Likit olmayan varlıkların gerçek pozisyon kısıtlamaları yoktur.
2. Zayıf kehanet mekanizması manipülasyona karşı
3. Otomatik Pozisyon Devri Sistemi
4. Kesim mekanizmasının eksikliği

Bu sadece bir işlem değil, aynı zamanda sistematik zayıflıklara yönelik hassas bir darbe. Bu durum, borsa için iki seçenek ortaya koyuyor: ya 2.3 milyar dolarlık kasasının tasfiye riskiyle karşı karşıya kalmasına göz yummak ya da "merkeziyetsizlik" ilkesinden vazgeçerek acil önlemlerle piyasaya müdahale etmek.

Piyasa duygusu zirveye ulaştı, birçok bireysel yatırımcı saldırıya katılmak için sıraya girdi. Bazı etkili sektör temsilcileri de sosyal medya üzerinden büyük merkezi borsa katılımını çağrısında bulundu. Tanınmış bir borsa yöneticisinin yanıtı, JELLYJELLY fiyatında yeniden dalgalanmalara yol açtı.

Tam bireysel yatırımcıların zaferin eşiğinde olduğunu düşündüğü anda, merkeziyetsiz borsa acil doğrulayıcı oylamasını başlattı ve JELLYJELLY token'ını hızla kaldırdı. Bu karar çok kısa bir süre içinde "konsensüs" sağlandı ve platform derhal resmi bir açıklama yaptı, yönetim kurulunun acil olarak müdahale ettiğini ve ilgili varlıkları kaldırdığını duyurdu. Bu durum, platformun "piyasayı stabilize etme" konusundaki tutumunu gösterdi ve bu zorlayıcı durumun yatıştırılmasını sağladı.

Bu tarihin en sert baskın hareketi, nihayetinde platformun önce geri çekilmesiyle sonuçlandı.

DEX'in "merkeziyetsizliği" sorgulanıyor: Serbest piyasa hayal kırıklığı mı?

Bu olay, yakın gelecekte tamamen merkeziyetsiz bir borsa olmanın hala yalnızca bir idealde var olduğunu göstermektedir.

Bu, bazı merkeziyetsiz borsa platformlarının önemli açıklarını ortaya koydu: Küçük piyasa değeri ve düşük likiditeye sahip kripto varlıklarda büyük pozisyonlar açılmasına izin veriyor ve bu pozisyonlar tasfiye edildiğinde piyasada hiç karşı taraf bulunamıyor. Başka bir deyişle, piyasa derinliği bu kadar büyük işlem hacimlerini destekleyemiyor; bir sıkıştırma durumu meydana geldiğinde, likidite tamamen çöküyor ve tasfiye mekanizması anlamını yitiriyor.

Bu tür borsalar adil bir hakem rolü oynamalıydı, ancak bu olayda sadece oyunun içine girmekle kalmadı, aynı zamanda durum kötüleştiğinde kuralları değiştirdi ve hatta işlemleri doğrudan kapattı.

Merkezsiz borsa ile ilgili piyasa güveni sarsıldı. Kısa bir süre içinde alınan "konsensüs", yönetim komitesinin hızlı kararları, aniden işlem çiftlerinin kapatılması gibi eylemler, insanları sorguluyor: Sözde "merkezsizleşme", piyasa stabil olduğunda mı geçerli, bir kez kontrol kaybedildiğinde keyfi manipülasyona mı dönüşüyor?

Eğer merkeziyetsiz borsa da "zorunlu olarak liste dışı bırakma" yapabiliyorsa, o zaman merkeziyetsiz olmanın anlamı nedir? Merkezi borsa mı daha güvenilir, yoksa merkeziyetsiz borsa mı daha güvenilir?

Merkeziyetsiz Felsefe ve Sermaye Verimliliği Çelişkisi

"Merkeziyetsizlik" açısından bakıldığında, merkeziyetsiz borsa daha güvenli görünüyor çünkü varlıklar her zaman kullanıcı tarafından kontrol ediliyor, merkezi kuruluşların kötüye kullanmasından endişe etmeye gerek yok. Otomatik piyasa yapıcı mekanizması, merkeziyetsiz ticaretin uygulanabilirliğini sağlasa da, dezavantajları da oldukça belirgin: düşük likidite, yüksek kayma ve süreksiz kayıplar, kullanıcı deneyimi ortalama. Çoğu kişi merkeziyetsiz borsaları ya uzun vadeli kripto varlık tutmak için ya da airdrop etkinliklerine katılmak için kullanıyor, günlük ticaret deneyimi ise oldukça kötü.

Merkezi borsa kullanımı kolay, likiditesi bol, güçlü bir yapıya sahip; ister sözleşme ticareti isterse spot ticaret olsun her şey oldukça akıcı, ancak riskler de var: Fonlar yatırıldıktan sonra, kullanıcı kontrolünü kaybeder. Tarihsel olarak, birçok borsa hacklendi veya iflas etti; kimse kullandığı borsanın bir sonraki kurban olmaktan kurtulacağını garanti edemez.

Bu olay, bu tür ikilem durumunun tipik bir yansımasıdır: merkeziyetsizleşme ideali ile sermaye verimliliği arasında doğal bir çatışma vardır. Kesin merkeziyetsizlik arayışı, sermaye verimliliğini mutlaka etkiler; en yüksek sermaye verimliliğini sağlama çabası ise genellikle belirli bir düzeyde merkezi kontrol gerektirir.

Bu klasik bir ikilem: merkeziyetsizlik ilkesine bağlı kalmak, potansiyel sistemik riskleri ve sermaye verimliliği kaybını kabul etmek mi, yoksa gerektiğinde merkeziyetsizliğin bir kısmından ödün vererek sistem güvenliğini ve sermaye verimliliğini sağlamak mı? İlgili borsa, büyük kayıplarla karşılaştığında protokolü korumak için acil önlemler alarak ikincisini tercih etti, ancak bu da sert eleştirileri beraberinde getirdi.

Dikkate değer bir nokta, birçok eleştirmenin kendilerinin de benzer sıkıntılarla karşılaştığıdır. Örneğin, tanınmış bir türev ticaret platformu 12 Mart 2020'deki piyasa dalgalanmaları sırasında acil önlemler almış ve doğrudan ticareti durdurmuştur. Bu tür önlemler hakkında sektörde farklı görüşler bulunmaktadır. Bazı görüşler, o dönemde acil önlemler alınmamış olsaydı, tüm kripto piyasasında felaket niteliğinde sonuçlar doğurabileceğini savunmaktadır. Bu, fikir ile gerçeklik arasındaki karmaşık ilişkiyi vurgulamaktadır.

Kripto piyasası gelişiminin bir sonraki aşaması: Karşılıklı avantajlar ve belirsiz sınırlar

Geleceğe baktığımızda, merkeziyetsiz borsa, "kısmi merkezileşme + şeffaf kurallar + gerekli olduğunda müdahale" yönünde gelişebilir; bu, "tamamen merkeziyetsiz + piyasayı serbest bırakma" veya "tamamen merkezi + kara kutu işlemleri + her an müdahale" gibi uç noktalara yönelmek yerine.

Kripto kültürü ve sermaye verimliliği arasında, yeni nesil merkeziyetsiz borsa, yeterli zincir üzeri şeffaflık ve kullanıcı kontrolünü korurken, kriz anlarında sistem güvenliği ve kullanıcı varlıklarını etkili bir şekilde korumayı hedefleyecektir. Bu denge, ideallere bir ihanet değil, gerçeğe pratik bir yanıttır.

Merkezi borsa da dönüşümle karşı karşıya. Kullanıcıların varlık kontrolü konusundaki endişeleri ve merkeziyetsiz borsaların getirdiği rekabet baskısı karşısında, merkezi borsa Web3 cüzdanını merkez alan stratejik bir dönüşüm gerçekleştiriyor. İster sektörün önde gelenleri, ister köklü borsalar, isterse yeni platformlar olsun, hepsi "merkezi borsa + Web3 cüzdan" modelini deneyerek merkezi borsa işlemlerinin kolaylığı ile merkeziyetsiz güvenliği sağlamayı amaçlıyor:

• Tanınmış bir borsa, cüzdan işini aktif bir şekilde geliştirerek sadece iş alanını genişletmekle kalmadı, aynı zamanda sektördeki konumunu da başarılı bir şekilde pekiştirdi.
• Başka bir önde gelen borsa, 2018'de tanınmış bir cüzdanı satın almış olmasına rağmen, merkeziyetsiz borsa pazarının yükselişinden sonra gerçekten Web3 cüzdan işine önem vermeye başladı ve AR-GE ile pazarlama yatırımlarını önemli ölçüde artırdı.
• Bazı köklü borsa da trende ayak uydurarak kendi Web3 cüzdanını oluşturdu ve kullanıcıların yüksek riskli, yüksek getiri varlıklarına olan ticaret taleplerini karşılamak için popüler Meme coin'leri ve yeni projeleri özel olarak toplamak üzere bir inovasyon alanı kurdu.
• Son yıllarda kurulan yeni borsa, çok zincirli ekosisteme erken aşamada entegre olarak tam işlevsel bir Web3 cüzdanı piyasaya sürdü ve yoğun rekabet içinde farklılaşma arayışına girdi.

Bu dönüşüm yalnızca kullanıcı taleplerine bir yanıt değil, aynı zamanda sektör gelişim mantığına bir uyumdur. Web3 cüzdan işlevlerinin entegrasyonu ile merkezi borsa hem derinliği ve verimliliği korumuş, hem de kullanıcılara varlıklarını kontrol etme seçeneği sunmuştur - kullanıcılar, varlıklarını kolaylık sağlamak için borsa tarafından tutulmasına ne zaman karar vereceklerini, ne zaman kendi kontrollerindeki cüzdana aktararak güvenliği sağlamak istediklerini belirleyebilir.

Sektörün olgunlaşmasıyla birlikte, muhtemelen daha fazla "sınırları olan merkeziyetsizlik" ve "şeffaf merkeziyetçilik" çözümlerinin bir arada var olduğunu göreceğiz. Bu birleşimsel gelişim aşamasında, şeffaflık, güvenlik ve verimlilik arasında en iyi dengeyi bulabilen katılımcılar, giderek artan piyasa rekabetinde öne çıkabilecektir.

Merkezi borsa verimliliği ile merkeziyetsiz borsa şeffaflığını bir araya getiren bu durum, belki de şifreleme ticaretinin bir sonraki gelişim aşamasıdır - bir çatışma değil, avantajların birleşimidir.