Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bazı şeyler çıkardı: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stabilcoinlerin ana akıma girmesine neden oldu:
Dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı Tether, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlık düzenleme durumundaki tersine dönüş;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın alarak sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Birisi hızla gelişen ekosistemde bolca kazandığında, düzenleme de giderek daha net hale geliyor.
Eğer bir stablecoin çıkarıyorsanız veya stablecoin ile iş geliştirmeyi düşünüyorsanız, bu kılavuzun bu alandaki deneyimli operatörlerin bakış açılarını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı bakış açıları sunmak için, stabilcoin devriminin ön cephesindeki önde gelen katkıcılardan benzersiz içgörüler elde ediyoruz.
Haydi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle dolar cinsinden borçlardır ve eşit veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Yasal destek: Tamamıyla banka mevduatları, nakit veya daha düşük riskli nakit ikameleri ( gibi hazine bonoları ) teminat.
• Teminatlı borç pozisyonu ( CDP ): Ana olarak şifreleme yerel varlıklar ( gibi ETH veya BTC ) ile aşırı teminat sağlar.
Stablecoin'in faydalarının temel belirleyicisi, onun referans varlık ( Dolar ile "bağlantısı" dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile korunur: birinci düzey geri alım ve ikinci düzey piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, bağlantı oranında stablecoin yükümlülüğümü satın alabilecek veya kabul edebilecek derin ve kalıcı bir ikinci düzey piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir sabitlenme mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun olan birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi olduğunu belirtmekte fayda var, bu kılavuzda bunları daha fazla ele almayacağız.
Önemli olan, stablecoin'lerin boşuna ortaya çıkmadığıdır. Bir bankada dolar mevduatınız olduğunda, o banka dolarlarınızı saklamaktan sorumludur, kullanımınızı sağlar ve dolar ile başkalarıyla işlem yapmanıza izin verir.
stablecoin, blok zincirine dayanarak aynı temel işlevleri sunar.
![Geçmiş ve gelecek hakkında derinlemesine bilgi, stablecoin uzmanları rehberi])panewslab.com/panews/images/3t2OXRBMDJ.png(
Blok Zinciri Tanımı
Blockchain, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi" dir.
Örneğin, bir stablecoin ERC-20 token standardına dayalı olarak çıkarılmıştır. Bu standart, tokenların başarılı bir şekilde transferi için aşağıdaki kuralları belirler: Gönderenin hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcının hesabına eklenir. Bu kurallar, hiçbir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla token transfer edemeyeceğini sağlamak için blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir. ) genellikle çift harcama sorunu olarak adlandırılır. Kısacası, blok zinciri, başlangıç durumu olan ve kapalı döngü ağındaki her bir işlemi kaydeden yalnızca ekleme yapılabilen bir veritabanı veya çift defter gibidir.
Blockchain üzerindeki tüm varlıklar, hesap (EOA veya cüzdan ) veya akıllı sözleşmeler tarafından yönetilmektedir. Belirli koşullar yerine getirildiğinde, akıllı sözleşmeler varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani kamu adresinden varlık ticareti yapma yeteneği, her kamu adresini özel anahtar ile birebir bağlayan temel blockchain'in açık-özel anahtar şifreleme şeması aracılığıyla zorunlu kılınmaktadır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında kamu adresindeki varlıkları da sahipleniyorsunuz. "Anahtarınız yoksa, coin'leriniz de yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantığa göre stablecoin'leri bulundurur ve ticaretini yapar, böylece zincir üstü organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ) gibi, programlı bir şekilde stablecoin ticareti yapabilirler, manuel müdahale olmaksızın.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blockchain'in yürütme ve konsensüs mekanizmalarından kaynaklanmaktadır (, örneğin Ethereum Sanal Makinesi ) EVM ( ve Hisse Kanıtı ). Doğruluk, blockchain'in başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem tasfiyesi, dünya çapında dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin'lerin tasfiyesinin geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmediği anlamına gelir. Düğüm operatörleri tarafından sağlanan bu hizmetin karşılığında, işlem işlenirken işlem ücreti alınmaktadır ( Gas (, bu ücret genellikle temel blockchain'in yerel para birimi ), örneğin ETH ) cinsinden hesaplanmaktadır.
Bu tanımlar biraz eski moda, hatta bazıları için biraz isyankar olabilir, ancak bu sade ve pratik özet okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'i USDC'yi çıkaran şirket, satış veya halka arz için hazırlanıyor. S-1 belgeleri, kurucuların birinci elden bilgilerini sunarak USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularını davet ettik, girişim hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Kralın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi; o zamanlar Kripto Varlıklar'a erişim ve işlem yapmanın başlıca yerleri birkaç kripto para borsasıydı. Kripto Varlıklar'ın erken aşamada olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamalara" uymaları öneriliyordu, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımları kabul edilip Kripto Varlıklar çekimleri yapılabiliyordu ), örneğin BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu durum, yatırımcıların dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmalarına neden oldu; bu zorunlu düzenleme, Kripto Varlıklar'ın yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhane"den çıkmadan Kripto Varlıklar'ın şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçabilecekleri bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi ve pazarın darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü oldukça basitti: bir "stablecoin" --- bir dolar değerinde kripto para yükümlülüğü, bir dolar rezervi ile destekleniyor --- bu da traderların dolar cinsinden yükümlülüklerle borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı koymasına olanak tanıyordu. 2014 yılında, bu fikri o zamanların en büyük borsalarından birine getirdi. Sonunda, o borsa ile işbirliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağı ile entegrasyon için gerekli para transferi lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i yarattı. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, karmaşık fiat işlemleri arka planda işlemesi açısından kritik öneme sahipken, aynı zamanda borsanın "sadece kripto para" konumunu korumasını sağladı.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basmasına veya temel rezerv varlıkları karşılığında USDT'i geri almasına izin verdiği, )USDT### değerinde ABD doları cinsinden borçlar çıkarır.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışır, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikinci piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca bu kavram sanki doğmamış gibi kaldı.
2017 yılına kadar, Phil bazı bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. Araştırma yaptığında, ihracat şirketlerinin USDT'yi bölgesel dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu şirketler USDT'yi ihracat ve ithalat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Aynı zamanda, kripto varlıkların yerli sahipleri USDT'nin sürekli artan likiditesini fark etmeye başladı ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alma her zaman düzenlenen bir çerçevede gerçekleştirildiğinden ve token'lar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, yalnızca ağ etkisini artırarak, USDT'nin değer depolama ve ödeme yöntemi olarak etkinliğini artırır.
Günümüzde dolaşımdaki USDT'nin değeri neredeyse 150 milyar dolar ve bu, USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşıyor. Birçok kişi Tether'i dünyanın kişi başına en yüksek kâr elde eden şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, şifreleme dünyasında öne çıkan bir figürdür ve felsefesi oldukça benzersizdir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise böyle biri değil.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz gelişim aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendini "Bitcoin lideri" olarak ilan etti. O, BTC ve blok zincirini adaletsiz ve dışlayıcı mali düzenlerden kurtulmanın anahtarı olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013 yılında, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolar olarak açıldı ve yıl sonunda 700 doları geçti; erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebepleri vardı.
Ancak, sonraki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar iş dünyası için faydalıdır," diye özetledi Rune, böylece yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, "ilk" stablecoin'in başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune ve Nikolai Mushegian ile işbirliği yaparak bir dolar bazlı stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'den farklı olarak, benzer stratejileri uygulayacak bir ağ kurma konusunda hem bağlantıları yoktu hem de geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirmeyi istemiyordu. Bitcoin'in programlanabilir bir alternatifi olarak Ethereum'un ortaya çıkması, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına olanak tanıyarak Rune'a yaratım platformu sağladı. Yerel varlık ETH'yi kullanarak buna dayalı bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlığı ETH'nin volatilitesi BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl teminatlı kalacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü MakerDAO protokolüdür, bu protokol Ethereum tabanlıdır ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolar değerinde ETH yatırmasına ve 50 dolar) gibi sabit bir miktarda DAI( almasına olanak tanır ve böylece ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı stablecoin borçları oluşturur. Sisteminin ödeme gücünü sağlamak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiklerini belirlemiştir), örneğin ETH fiyatı 70 dolar### olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye edenler temel ETH varlıklarını satabilir ve DAI borcunu ortadan kaldırabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmıştır, bu modüller ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranlarını belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edenleri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu akıllı çözüm günümüzde kripto varlıklar alanında "teminat borç pozisyonu ( CDP )" stablecoin olarak anılmaktadır; bu orijinal kavram, onlarca benzerinin peşinden koşmasına neden olmuştur. Sistem, merkezi bir bekçi olmadan çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sunduğu şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un sözleriyle, bu "merkeziyetsiz anlaşmazlık çözümü" sağlamaktadır ve her katılımcının sistemin ödeme gücünü sürdürmenin kurallarını anlamasını garanti eder.
DAI( ve onun kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aştıkça, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans( DeFi) içinde sistemik öneme sahip bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminden kurtulma ideolojik talebi giderek daha zor yönetilebilir hale gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliği düşüklüğü ve etkili, doğrudan bir geri alma mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeğin farkına varan MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlık( USDC) gibi varlıklara önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'a yöneldi. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( şu anda Sky) aracılığıyla tokenleştirilmiş ödül yarışması, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu( MMF) RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliğiyle blockchain yerel menkul kıymetlerin ihraç edildiği 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıkların en önemli likidite sağlayıcısı olarak konumunu pekiştirmiştir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
USDT'den DAI'ye: stablecoin'in gelişim tarihi ve şifreleme ekosistemine etkisi
Kripto Varlıklar nihayet hayal gücünün ötesinde bazı şeyler çıkardı: stablecoin
Geçen yıl, üç büyük olay stabilcoinlerin ana akıma girmesine neden oldu:
Dünyanın en büyük stablecoin'i USDT'nin ihraççısı Tether, 200'den az çalışanla yaklaşık 13 milyar dolar kar elde etti;
Trump'un göreve başlaması ve ABD'nin dijital varlık düzenleme durumundaki tersine dönüş;
Stripe, 11 milyar dolara stablecoin altyapı şirketi Bridge'i satın alarak sınır ötesi işlemleri koordine etti.
Birisi hızla gelişen ekosistemde bolca kazandığında, düzenleme de giderek daha net hale geliyor.
Eğer bir stablecoin çıkarıyorsanız veya stablecoin ile iş geliştirmeyi düşünüyorsanız, bu kılavuzun bu alandaki deneyimli operatörlerin bakış açılarını anlamanıza yardımcı olmasını umuyoruz.
Farklı bakış açıları sunmak için, stabilcoin devriminin ön cephesindeki önde gelen katkıcılardan benzersiz içgörüler elde ediyoruz.
Haydi öğrenmeye başlayalım!
Stabilcoin Tanımı
Stablecoin'lar genellikle dolar cinsinden borçlardır ve eşit veya daha büyük piyasa değeri olan varlık rezervleriyle desteklenir.
Başlıca iki tür vardır:
• Yasal destek: Tamamıyla banka mevduatları, nakit veya daha düşük riskli nakit ikameleri ( gibi hazine bonoları ) teminat.
• Teminatlı borç pozisyonu ( CDP ): Ana olarak şifreleme yerel varlıklar ( gibi ETH veya BTC ) ile aşırı teminat sağlar.
Stablecoin'in faydalarının temel belirleyicisi, onun referans varlık ( Dolar ile "bağlantısı" dır. Bu bağlantı iki mekanizma ile korunur: birinci düzey geri alım ve ikinci düzey piyasa. Öncelikle, stablecoin yükümlülüğümü hemen geri alıp, eşit miktarda rezerv desteği alabilir miyim? Eğer alamıyorsam, bağlantı oranında stablecoin yükümlülüğümü satın alabilecek veya kabul edebilecek derin ve kalıcı bir ikinci düzey piyasa var mı?
İkincil piyasanın öngörülemezliği nedeniyle, birincil geri alımın daha kalıcı bir sabitlenme mekanizması olduğunu düşünüyoruz. Ayrıca, destekten yoksun olan birçok düşük teminatlı veya algoritmik stablecoin denemesi olduğunu belirtmekte fayda var, bu kılavuzda bunları daha fazla ele almayacağız.
Önemli olan, stablecoin'lerin boşuna ortaya çıkmadığıdır. Bir bankada dolar mevduatınız olduğunda, o banka dolarlarınızı saklamaktan sorumludur, kullanımınızı sağlar ve dolar ile başkalarıyla işlem yapmanıza izin verir.
stablecoin, blok zincirine dayanarak aynı temel işlevleri sunar.
![Geçmiş ve gelecek hakkında derinlemesine bilgi, stablecoin uzmanları rehberi])panewslab.com/panews/images/3t2OXRBMDJ.png(
Blok Zinciri Tanımı
Blockchain, bireysel varlıklar, işlem kayıtları ve işlem kuralları ile şartlarını içeren küresel bir "defter sistemi" dir.
Örneğin, bir stablecoin ERC-20 token standardına dayalı olarak çıkarılmıştır. Bu standart, tokenların başarılı bir şekilde transferi için aşağıdaki kuralları belirler: Gönderenin hesabından belirli bir miktar düşülür ve aynı miktar alıcının hesabına eklenir. Bu kurallar, hiçbir kullanıcının sahip olduğu miktardan fazla token transfer edemeyeceğini sağlamak için blok zincirinin konsensüs mekanizması ile birleştirilmiştir. ) genellikle çift harcama sorunu olarak adlandırılır. Kısacası, blok zinciri, başlangıç durumu olan ve kapalı döngü ağındaki her bir işlemi kaydeden yalnızca ekleme yapılabilen bir veritabanı veya çift defter gibidir.
Blockchain üzerindeki tüm varlıklar, hesap (EOA veya cüzdan ) veya akıllı sözleşmeler tarafından yönetilmektedir. Belirli koşullar yerine getirildiğinde, akıllı sözleşmeler varlık alabilir ve transfer edebilir. EOA mülkiyeti, yani kamu adresinden varlık ticareti yapma yeteneği, her kamu adresini özel anahtar ile birebir bağlayan temel blockchain'in açık-özel anahtar şifreleme şeması aracılığıyla zorunlu kılınmaktadır. Eğer özel anahtarınıza sahipseniz, aslında kamu adresindeki varlıkları da sahipleniyorsunuz. "Anahtarınız yoksa, coin'leriniz de yoktur". Akıllı sözleşmeler, önceden programlanmış şeffaf mantığa göre stablecoin'leri bulundurur ve ticaretini yapar, böylece zincir üstü organizasyonlar (, DAO veya AI ajanları ) gibi, programlı bir şekilde stablecoin ticareti yapabilirler, manuel müdahale olmaksızın.
Sistemin doğruluğuna olan "güven", temel blockchain'in yürütme ve konsensüs mekanizmalarından kaynaklanmaktadır (, örneğin Ethereum Sanal Makinesi ) EVM ( ve Hisse Kanıtı ). Doğruluk, blockchain'in başlangıç durumu ve her bir sonraki işlemin kamuya açık denetlenebilir geçmişi ile kanıtlanabilir. İşlem tasfiyesi, dünya çapında dağıtılmış düğüm operatörleri ağı tarafından 7/24 yönetilmektedir, bu da stablecoin'lerin tasfiyesinin geleneksel bankaların çalışma saatlerinden etkilenmediği anlamına gelir. Düğüm operatörleri tarafından sağlanan bu hizmetin karşılığında, işlem işlenirken işlem ücreti alınmaktadır ( Gas (, bu ücret genellikle temel blockchain'in yerel para birimi ), örneğin ETH ) cinsinden hesaplanmaktadır.
Bu tanımlar biraz eski moda, hatta bazıları için biraz isyankar olabilir, ancak bu sade ve pratik özet okuyucularımıza uygun bir ortak zemin sunuyor. O halde, daha ilginç kısımdan başlayalım: Bu noktaya nasıl geldik?
Stablecoin Tarihi
12 yıl önce, stablecoin sadece bir hayaldi. Bugün, dünyanın ikinci en büyük stablecoin'i USDC'yi çıkaran şirket, satış veya halka arz için hazırlanıyor. S-1 belgeleri, kurucuların birinci elden bilgilerini sunarak USDC'nin kuruluş hikayesini anlatıyor.
Dünyanın en büyük stablecoin'i (USDT) ve üçüncü en büyük stablecoin'i (DAI)'in kurucularını davet ettik, girişim hikayelerini paylaşmalarını istedik.
( Tether: Kralın Doğuşu
2013 yılında, Kripto Varlıklar piyasası vahşi batı dönemindeydi; o zamanlar Kripto Varlıklar'a erişim ve işlem yapmanın başlıca yerleri birkaç kripto para borsasıydı. Kripto Varlıklar'ın erken aşamada olması nedeniyle, o zamanki düzenleyici ortam şimdiye göre daha belirsizdi: borsalara "en iyi uygulamalara" uymaları öneriliyordu, yani yalnızca Kripto Varlıklar yatırımları kabul edilip Kripto Varlıklar çekimleri yapılabiliyordu ), örneğin BTC yatırımı ve BTC çekimi (. Bu durum, yatırımcıların dolarlarını Kripto Varlıklar'a çevirmek zorunda kalmalarına neden oldu; bu zorunlu düzenleme, Kripto Varlıklar'ın yaygın kullanımını engelledi. Ayrıca, yatırımcıların "kumarhane"den çıkmadan Kripto Varlıklar'ın şiddetli fiyat dalgalanmalarından kaçabilecekleri bir yere ihtiyaçları vardı.
Phil Potter, Wall Street geçmişi ve pratik bakış açısıyla kripto varlıklar alanına girdi ve pazarın darboğazlarını keskin bir şekilde fark etti. Onun çözümü oldukça basitti: bir "stablecoin" --- bir dolar değerinde kripto para yükümlülüğü, bir dolar rezervi ile destekleniyor --- bu da traderların dolar cinsinden yükümlülüklerle borsa ve piyasa dalgalanmalarına karşı koymasına olanak tanıyordu. 2014 yılında, bu fikri o zamanların en büyük borsalarından birine getirdi. Sonunda, o borsa ile işbirliği yaparak, daha geniş bir banka, denetçi ve düzenleyici finansal ağı ile entegrasyon için gerekli para transferi lisansına sahip bağımsız bir kuruluş olan Tether'i yarattı. Bu sağlayıcılar, Tether'in rezerv varlıklarını yönetmesi, karmaşık fiat işlemleri arka planda işlemesi açısından kritik öneme sahipken, aynı zamanda borsanın "sadece kripto para" konumunu korumasını sağladı.
Bu ürün basit, ancak yapısı son derece radikal: Tether, yalnızca belirli KYC onaylı güvenilir varlıkların doğrudan USDT basmasına veya temel rezerv varlıkları karşılığında USDT'i geri almasına izin verdiği, )USDT### değerinde ABD doları cinsinden borçlar çıkarır.
Ancak, USDT izinsiz bir blok zincirinde çalışır, bu da herhangi bir sahibinin USDT'yi serbestçe transfer edebileceği ve açık ikinci piyasada diğer varlıklarla değiştirebileceği anlamına gelir.
Tam iki yıl boyunca bu kavram sanki doğmamış gibi kaldı.
2017 yılına kadar, Phil bazı bölgelerde USDT'nin benimsenme oranının arttığını fark etti. Araştırma yaptığında, ihracat şirketlerinin USDT'yi bölgesel dolar ödeme ağı için daha hızlı ve daha ucuz bir alternatif olarak görmeye başladıklarını keşfetti. Sonunda, bu şirketler USDT'yi ihracat ve ithalat için teminat olarak kullanmaya başladılar. Aynı zamanda, kripto varlıkların yerli sahipleri USDT'nin sürekli artan likiditesini fark etmeye başladı ve USDT'yi borsa arası arbitraj için teminat olarak kullanmaya başladılar. Bu noktada, Phil Tether'ın daha hızlı, daha basit ve 7/24 açık bir paralel dolar ağı inşa ettiğini fark etti.
Flywheel bir kez döndüğünde, asla yavaşlamaz. İhraç ve geri alma her zaman düzenlenen bir çerçevede gerçekleştirildiğinden ve token'lar Tron ve Ethereum gibi blok zincirlerinde serbestçe dolaştığından, USDT kaçış hızına ulaştı. USDT'yi kabul eden her yeni kullanıcı, tüccar veya borsa, yalnızca ağ etkisini artırarak, USDT'nin değer depolama ve ödeme yöntemi olarak etkinliğini artırır.
Günümüzde dolaşımdaki USDT'nin değeri neredeyse 150 milyar dolar ve bu, USDC'nin 61 milyar dolarlık dolaşımını çok aşıyor. Birçok kişi Tether'i dünyanın kişi başına en yüksek kâr elde eden şirketi olarak adlandırıyor.
Phil Potter, şifreleme dünyasında öne çıkan bir figürdür ve felsefesi oldukça benzersizdir.
Ancak, onu geleneksel finans dünyasının "dışarıdan biri" olarak adlandıramayız; o, dünyanın en büyük stablecoin'ini yaratmasını bekleyeceğiniz türden biri. Rune Christensen ise böyle biri değil.
( DAI: İlk merkeziyetsiz stablecoin
Rune, Kripto Varlıklar henüz gelişim aşamasındayken onu keşfetti ve hızla kendini "Bitcoin lideri" olarak ilan etti. O, BTC ve blok zincirini adaletsiz ve dışlayıcı mali düzenlerden kurtulmanın anahtarı olarak gören tipik bir Kripto Varlıklar benimseyicisidir. 2013 yılında, BTC'nin fiyatı yaklaşık 13 dolar olarak açıldı ve yıl sonunda 700 doları geçti; erken benimseyicilerin Kripto Varlıkların gerçekten finansal sistemimizi değiştirebileceğine dair yeterli sebepleri vardı.
Ancak, sonraki ekonomik durgunluk Rune'u bir gerçeği kabul etmeye zorladı: Kripto Varlıkların nihai faydası, bu dalgalanmanın yönetimine bağlıdır. "İstikrar iş dünyası için faydalıdır," diye özetledi Rune, böylece yeni bir fikir filizlendi.
2015 yılında, "ilk" stablecoin'in başarısızlığına tanık olduktan sonra, Rune ve Nikolai Mushegian ile işbirliği yaparak bir dolar bazlı stablecoin tasarlayıp inşa ettiler. Ancak, Phil'den farklı olarak, benzer stratejileri uygulayacak bir ağ kurma konusunda hem bağlantıları yoktu hem de geleneksel finansal sistemlere dayanan çözümler geliştirmeyi istemiyordu. Bitcoin'in programlanabilir bir alternatifi olarak Ethereum'un ortaya çıkması, herkesin akıllı sözleşmeler aracılığıyla mantığı ağa kodlamasına olanak tanıyarak Rune'a yaratım platformu sağladı. Yerel varlık ETH'yi kullanarak buna dayalı bir stablecoin çıkarabilir mi? Eğer temel rezerv varlığı ETH'nin volatilitesi BTC kadar büyükse, bu sistem nasıl teminatlı kalacak?
Rune ve Nikolai'nin çözümü MakerDAO protokolüdür, bu protokol Ethereum tabanlıdır ve Aralık 2017'de piyasaya sürülmüştür. MakerDAO, herhangi bir kullanıcının 100 dolar değerinde ETH yatırmasına ve 50 dolar) gibi sabit bir miktarda DAI( almasına olanak tanır ve böylece ETH rezervleriyle desteklenen aşırı teminatlı stablecoin borçları oluşturur. Sisteminin ödeme gücünü sağlamak için, akıllı sözleşmeler tasfiye eşiklerini belirlemiştir), örneğin ETH fiyatı 70 dolar### olduğunda, bu eşik aşıldığında, üçüncü taraf tasfiye edenler temel ETH varlıklarını satabilir ve DAI borcunu ortadan kaldırabilirler. Zamanla, yeni modüller ortaya çıkmıştır, bu modüller ihale sürecini basitleştirmek, DAI'nin arzını ayarlamak için faiz oranlarını belirlemek ve kâr amacı güden üçüncü taraf tasfiye edenleri daha da teşvik etmek amacıyla geliştirilmiştir.
Bu akıllı çözüm günümüzde kripto varlıklar alanında "teminat borç pozisyonu ( CDP )" stablecoin olarak anılmaktadır; bu orijinal kavram, onlarca benzerinin peşinden koşmasına neden olmuştur. Sistem, merkezi bir bekçi olmadan çalışabilmesinin anahtarı, Ethereum'un programlanabilirliği ve kamu blok zincirinin sunduğu şeffaflıktır: Tüm rezerv varlıklar, yükümlülükler, tasfiye parametreleri ve mantık, piyasadaki her bir katılımcı tarafından bilinmektedir. Rune'un sözleriyle, bu "merkeziyetsiz anlaşmazlık çözümü" sağlamaktadır ve her katılımcının sistemin ödeme gücünü sürdürmenin kurallarını anlamasını garanti eder.
DAI( ve onun kardeş projeleri USDS)'nin dolaşım miktarı 7 milyar doları aştıkça, Rune'un yaratımı, merkeziyetsiz finans( DeFi) içinde sistemik öneme sahip bir sütun haline gelmiştir. Ancak, hızla değişen rekabet ortamında, çöküş sisteminden kurtulma ideolojik talebi giderek daha zor yönetilebilir hale gelmektedir; CDP'nin sermaye verimliliği düşüklüğü ve etkili, doğrudan bir geri alma mekanizmasının eksikliği, ölçeklenebilirliğini boğmaktadır. Bu gerçeğin farkına varan MakerDAO, 2021'de geleneksel rezerv varlık( USDC) gibi varlıklara önemli bir dönüşüm başlattı ve 2025'te BlackRock'un tokenleştirilmiş para piyasası fonu( BUIDL)'a yöneldi. Bu dönüşüm sürecinde, MakerDAO( şu anda Sky) aracılığıyla tokenleştirilmiş ödül yarışması, Steakhouse Financial tarafından yönetilen 1 milyar dolarlık tokenleştirilmiş para piyasası fonu( MMF) RFP ve BlockTower Credit ile Centrifuge işbirliğiyle blockchain yerel menkul kıymetlerin ihraç edildiği 220 milyon dolarlık özel kredi fonu ile tokenleştirilmiş varlıkların en önemli likidite sağlayıcısı olarak konumunu pekiştirmiştir.
![Geçmişten Günümüze, Stablecoin Çalışanları Rehberi](