Kripto varlıkların henüz dikkate değer herhangi bir yenilik üretmediği görüşü çoktan geçmişte kaldı.
Yazı: The Economist
Derleme: Centreless, Derin Dalga
Bir şey artık net: Kripto Varlıklar'ın henüz dikkate değer bir yenilik üretmediğini düşünen görüş, çoktan geçmişte kaldı.
Wall Street'deki o muhafazakarların gözünde, kripto varlıkların "kullanım durumu" genellikle alaycı bir tonla tartışılıyor. Deneyimli yatırımcılar bunun her şeyine tanık oldu. Dijital varlıklar gelip gidiyor, genellikle muhteşem görünüyor ve memecoin ve NFT'lere meraklı yatırımcıları heyecanlandırıyor. Spekülasyon ve finansal suçlar dışında, diğer alanlardaki kullanımları da sıklıkla eksiklik ve yetersizliklerle karşılaşıyor.
Ancak, son dalga biraz farklı.
18 Temmuz'da, Başkan Donald Trump, kripto varlıklar (genellikle dolar ile desteklenen geleneksel varlıklara dayanan) için endüstri uzmanlarının uzun zamandır beklediği düzenleyici kesinliği sağlayan "Stabilcoin Yasası" (GENIUS Act) 'nı imzaladı. Sektör hızla büyüyor; Wall Street profesyonelleri şimdi buna katılmak için yarışıyor. "Tokenizasyon" da yükselişte: zincir üzerindeki varlık işlem hacmi hızla artıyor, hisse senetleri, para piyasası fonları, hatta özel sermaye ve borçlar dahil.
Her devrimde olduğu gibi, devrimciler sevinç içinde iken, muhafazakarlar endişe içindedir.
Dijital varlık aracısı Robinhood'un CEO'su Vlad Tenev (Vlad Tenev), bu yeni teknolojinin "Kripto Varlıkların küresel finansal sistemin temelini oluşturmasına zemin hazırlayabileceğini" belirtti. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde (Christine Lagarde) ise bu konuda biraz farklı düşünüyor. O, stablecoin'lerin ortaya çıkışının "para privatizasyonu" anlamına geldiğinden endişe ediyor.
Her iki taraf da mevcut reformun ölçeğinin farkında. Şu anda, ana akım piyasa, erken dönem kripto para spekülasyonundan daha yıkıcı değişimlerle karşılaşabilir. Bitcoin ve diğer kripto varlıklar dijital altın olma sözü verirken, token'lar sadece ambalaj veya diğer varlıkları temsil eden taşıyıcılar olarak görülüyor. Bu, dikkate değer görünmeyebilir, ancak modern finans alanındaki en yıkıcı yeniliklerden bazıları, varlıkların paketlenme, bölünme ve yeniden yapılandırılma şeklini gerçekten değiştirdi - borsa yatırım fonları ( ETF ), Avrupa Doları ve menkul kıymetleştirilmiş borç bunların tipik kullanım örnekleridir.
Şu anda dolaşımdaki stabilize coinlerin değeri 263 milyar dolar, bir yıl öncesine göre yaklaşık %60 artış göstermiştir. Standard Chartered Bank, üç yıl içinde piyasa değerinin 2 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor.
Geçen ay, Amerika'nın en büyük bankası JPMorgan Chase, şifreleme para birimlerine karşı uzun zamandır şüpheci olan CEO Jamie Dimon'a rağmen, JPMorgan Depozito Token (JPMD) adında bir stablecoin ürünü piyasaya sürmeyi planladığını duyurdu.
Tokenleştirilmiş varlıkların piyasa değeri yalnızca 25 milyar dolar, ancak son bir yılda iki katından fazla büyüdü. 30 Haziran'da Robinhood, Avrupa yatırımcıları için 200'den fazla yeni token piyasaya sürdü ve onlara normal işlem saatleri dışında ABD hisse senetleri ve ETF'leri ticaret yapma imkanı sağladı.
Stablecoin'lar, mülkiyetin dijital defterde anında kaydedilmesi sayesinde işlem maliyetlerini düşük ve hızlı hale getirir; bu da geleneksel ödeme kanallarının aracılarının işletilmesini ortadan kaldırır. Bu, şu anda yüksek maliyetli ve yavaş olan uluslararası işlemler için özellikle değerli.
Stabilcoinlerin dünya finansal işlemlerindeki payı şu anda %1'den az olmasına rağmen, "GENIUS Yasası" onlara destek sağlayacak. Bu yasa, stabilcoinlerin menkul kıymet olmadığını ve stabilcoinlerin tamamen güvenli, likit varlıklarla desteklenmesi gerektiğini onaylıyor.
Raporlara göre, Amazon ve Walmart gibi perakende devleri kendi stabil coinlerini piyasaya sürmeyi düşünüyor. Tüketiciler için bu stabil coinler, perakendecilerde harcama yapmaları için bakiye sunan hediye kartlarına benzer olabilir ve fiyatları daha düşük olabilir. Bu, Amerika'da satış hacmi kâr marjı yaklaşık %2 olan Mastercard ve Visa gibi şirketleri etkisiz hale getirecektir.
Tokenlaştırılmış varlıklar, bir fon, şirket hissesi veya bir grup ürün olsun, başka bir varlığın dijital kopyalarıdır. Stabil coinler gibi, finansal işlemleri daha hızlı ve daha kolay hale getirebilirler, özellikle likiditesi düşük varlıklarla ilgili işlemlerde. Bazı ürünler sadece bir pazarlama hilesidir. Neden hisseleri tokenlaştıralım? Bunu yapmak, borsa açık olmadığında 24 saat işlem yapma imkanı sunabilir, ancak bunun avantajları sorgulanabilir. Ayrıca, birçok perakende yatırımcı için marjinal işlem maliyetleri zaten oldukça düşük veya sıfıra yakındır.
Çaba Tokenleştirme
Ancak, birçok ürün o kadar gösterişli değil.
Para piyasası fonlarını örnek alırsak, bunlar hazine bonolarına yatırım yapar. Tokenleştirilmiş versiyonlar aynı zamanda ödeme aracı olarak da kullanılabilir. Bu tokenler, stabil coinler gibi güvenli varlıklarla desteklenir ve blok zincirinde sorunsuz bir şekilde değiştirilebilir. Ayrıca, bankacılık faiz oranlarından daha iyi bir yatırım seçeneğidir. ABD tasarruf hesaplarının ortalama faiz oranı %0,6'dan daha düşük; birçok para piyasası fonunun getirisi %4'e kadar çıkmaktadır. BlackRock'un en büyük tokenleştirilmiş para piyasası fonu şu anda 2 milyar dolardan fazla değere sahiptir.
"Bir gün, tokenleştirilmiş fonların ETF'ler gibi yatırımcılar tarafından tanınacağını tahmin ediyorum," dedi şirketin CEO'su Larry Fink (Larry Fink), yakın zamanda yatırımcılara yazdığı bir mektupta.
Bu, mevcut finansal kurumlar üzerinde yıkıcı bir etki yaratacaktır.
Bankalar belki de yeni dijital paketleme alanına girmeye çalışıyorlar, ancak bunu yapmalarının kısmi nedeni, tokenların bir tehdit oluşturduğunu anlamalarıdır. Stabilcoin ve tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının birleşimi, nihayetinde banka mevduatlarının cazibesini azaltabilir.
Amerikan Bankacılar Derneği, eğer bankalar 19 trilyon dolarlık perakende mevduatlarının (en ucuz finansman yöntemi) yaklaşık %10'unu kaybederse, ortalama finansman maliyetinin %2.03'ten %2.27'ye yükselebileceğini belirtti. Ticari hesaplar da dahil olmak üzere mevduat toplamı azalmasa da, bankaların kâr marjları baskı altında kalacak.
Bu yeni varlıklar, daha geniş bir finansal sistem üzerinde yıkıcı etkilere sahip olabilir.
Örneğin, Robinhood'un yeni hisse token'larının sahipleri aslında temel hisseleri elinde bulundurmuyor. Teknik olarak, sahip oldukları şey, şirketin ödediği herhangi bir temettüyü de dahil olmak üzere varlık değerini takip eden bir türev, hisse senedi değil. Bu nedenle, hisse senedi sahipliğinden kaynaklanan oy hakkını elde edemezler. Eğer token ihraç eden taraf iflas ederse, sahipler zor durumda kalacak ve iflas eden şirketin diğer alacaklılarıyla temel varlığın mülkiyeti için mücadele etmek zorunda kalacaklar. Bu ayın başlarında iflas başvurusunda bulunan finansal teknoloji girişimi Linqto da benzer bir durumla karşılaştı. Şirket, özel amaçlı bir araç aracılığıyla özel şirketlerin hisselerini ihraç etmişti. Alıcılar, şimdi sahip olduklarını düşündükleri varlıkların gerçekten kendilerine ait olup olmadığından emin değiller.
Bu, tokenleştirme için en büyük fırsatlardan biri, ancak aynı zamanda düzenleyiciler için en büyük zorlukları da beraberinde getiriyor. Likit olmayan özel varlıkları kolayca işlem görebilen tokenlerle eşleştirmek, milyonlarca perakende yatırımcıya trilyonlarca dolarlık bir piyasa açtı. Bu yatırımcılar, şu anda ulaşılamayan en heyecan verici özel şirketlerin hisselerini satın alabilirler.
Bu, bir soru ortaya çıkardı.
Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ( SEC ) gibi kurumların borsa şirketleri üzerindeki etkisi, özel şirketler üzerindeki etkisinden çok daha fazladır; bu, ilk gruptaki şirketlerin küçük yatırımcılar için uygun olmasının nedenidir. Özel hisseleri temsil eden token'lar, geçmişteki özel sermayeyi ETF'ler gibi kolayca işlem görebilen varlıklara dönüştürecektir. Ancak, ETF ihraççıları, temel varlıkları işlem yaparak günlük likidite sağlamayı taahhüt ederken, token sağlayıcıları bunu yapmaz. Yeterince büyük bir ölçekte, token'lar aslında özel şirketleri, genellikle gerekli olan herhangi bir açıklama gereksinimini yerine getirmeden, halka açık şirketlere dönüştürecektir.
Kripto Varlıklar'ı destekleyen düzenleyici kurumlar bile sınırlarını belirlemek istiyor.
Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce, dijital para birimlerine karşı dostane tutumu nedeniyle "Kripto Varlıklar annesi" olarak anılmaktadır. 9 Temmuz'da yaptığı bir açıklamada, token'ların menkul kıymet yasalarından kaçınmak için kullanılmaması gerektiğini vurguladı. "Tokenleştirilmiş menkul kıymetler hâlâ menkul kıymettir," diye yazdı. Bu nedenle, menkul kıymetlerin yeni bir şifreleme ambalajı alıp almadığına bakılmaksızın, menkul kıymet ihraç eden şirketlerin bilgi açıklama kurallarına uyması gerekmektedir. Teoride bu mantıklı olsa da, yeni yapılarla dolu çok sayıda yeni varlık, düzenleyicilerin pratikte sürekli olarak yakalamakta kalacağı anlamına geliyor.
Bu nedenle bir paradoks vardır.
Eğer istikrarlı paralar gerçekten işe yarıyorsa, o zaman gerçekten devrim niteliğinde olacaklardır. Tokenleşmiş varlıkların aracılar, müşteriler, yatırımcılar, tüccarlar ve diğer finansal şirketler üzerindeki çekiciliği arttıkça, finansmanı değiştirme yetenekleri de artar; bu değişim hem heyecan verici hem de endişe verici olabilir. İki taraf arasındaki denge ne olursa olsun, bir şey net: Kripto varlıkların henüz dikkate değer herhangi bir yenilik yaratmadığını düşünmek çoktan geçmişte kaldı.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
The Economist: Eğer stabilcoinler gerçekten işe yarıyorsa, o zaman gerçekten devrim niteliğinde olacaklar.
Kripto varlıkların henüz dikkate değer herhangi bir yenilik üretmediği görüşü çoktan geçmişte kaldı.
Yazı: The Economist
Derleme: Centreless, Derin Dalga
Bir şey artık net: Kripto Varlıklar'ın henüz dikkate değer bir yenilik üretmediğini düşünen görüş, çoktan geçmişte kaldı.
Wall Street'deki o muhafazakarların gözünde, kripto varlıkların "kullanım durumu" genellikle alaycı bir tonla tartışılıyor. Deneyimli yatırımcılar bunun her şeyine tanık oldu. Dijital varlıklar gelip gidiyor, genellikle muhteşem görünüyor ve memecoin ve NFT'lere meraklı yatırımcıları heyecanlandırıyor. Spekülasyon ve finansal suçlar dışında, diğer alanlardaki kullanımları da sıklıkla eksiklik ve yetersizliklerle karşılaşıyor.
Ancak, son dalga biraz farklı.
18 Temmuz'da, Başkan Donald Trump, kripto varlıklar (genellikle dolar ile desteklenen geleneksel varlıklara dayanan) için endüstri uzmanlarının uzun zamandır beklediği düzenleyici kesinliği sağlayan "Stabilcoin Yasası" (GENIUS Act) 'nı imzaladı. Sektör hızla büyüyor; Wall Street profesyonelleri şimdi buna katılmak için yarışıyor. "Tokenizasyon" da yükselişte: zincir üzerindeki varlık işlem hacmi hızla artıyor, hisse senetleri, para piyasası fonları, hatta özel sermaye ve borçlar dahil.
Her devrimde olduğu gibi, devrimciler sevinç içinde iken, muhafazakarlar endişe içindedir.
Dijital varlık aracısı Robinhood'un CEO'su Vlad Tenev (Vlad Tenev), bu yeni teknolojinin "Kripto Varlıkların küresel finansal sistemin temelini oluşturmasına zemin hazırlayabileceğini" belirtti. Avrupa Merkez Bankası Başkanı Christine Lagarde (Christine Lagarde) ise bu konuda biraz farklı düşünüyor. O, stablecoin'lerin ortaya çıkışının "para privatizasyonu" anlamına geldiğinden endişe ediyor.
Her iki taraf da mevcut reformun ölçeğinin farkında. Şu anda, ana akım piyasa, erken dönem kripto para spekülasyonundan daha yıkıcı değişimlerle karşılaşabilir. Bitcoin ve diğer kripto varlıklar dijital altın olma sözü verirken, token'lar sadece ambalaj veya diğer varlıkları temsil eden taşıyıcılar olarak görülüyor. Bu, dikkate değer görünmeyebilir, ancak modern finans alanındaki en yıkıcı yeniliklerden bazıları, varlıkların paketlenme, bölünme ve yeniden yapılandırılma şeklini gerçekten değiştirdi - borsa yatırım fonları ( ETF ), Avrupa Doları ve menkul kıymetleştirilmiş borç bunların tipik kullanım örnekleridir.
Şu anda dolaşımdaki stabilize coinlerin değeri 263 milyar dolar, bir yıl öncesine göre yaklaşık %60 artış göstermiştir. Standard Chartered Bank, üç yıl içinde piyasa değerinin 2 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor.
Geçen ay, Amerika'nın en büyük bankası JPMorgan Chase, şifreleme para birimlerine karşı uzun zamandır şüpheci olan CEO Jamie Dimon'a rağmen, JPMorgan Depozito Token (JPMD) adında bir stablecoin ürünü piyasaya sürmeyi planladığını duyurdu.
Tokenleştirilmiş varlıkların piyasa değeri yalnızca 25 milyar dolar, ancak son bir yılda iki katından fazla büyüdü. 30 Haziran'da Robinhood, Avrupa yatırımcıları için 200'den fazla yeni token piyasaya sürdü ve onlara normal işlem saatleri dışında ABD hisse senetleri ve ETF'leri ticaret yapma imkanı sağladı.
Stablecoin'lar, mülkiyetin dijital defterde anında kaydedilmesi sayesinde işlem maliyetlerini düşük ve hızlı hale getirir; bu da geleneksel ödeme kanallarının aracılarının işletilmesini ortadan kaldırır. Bu, şu anda yüksek maliyetli ve yavaş olan uluslararası işlemler için özellikle değerli.
Stabilcoinlerin dünya finansal işlemlerindeki payı şu anda %1'den az olmasına rağmen, "GENIUS Yasası" onlara destek sağlayacak. Bu yasa, stabilcoinlerin menkul kıymet olmadığını ve stabilcoinlerin tamamen güvenli, likit varlıklarla desteklenmesi gerektiğini onaylıyor.
Raporlara göre, Amazon ve Walmart gibi perakende devleri kendi stabil coinlerini piyasaya sürmeyi düşünüyor. Tüketiciler için bu stabil coinler, perakendecilerde harcama yapmaları için bakiye sunan hediye kartlarına benzer olabilir ve fiyatları daha düşük olabilir. Bu, Amerika'da satış hacmi kâr marjı yaklaşık %2 olan Mastercard ve Visa gibi şirketleri etkisiz hale getirecektir.
Tokenlaştırılmış varlıklar, bir fon, şirket hissesi veya bir grup ürün olsun, başka bir varlığın dijital kopyalarıdır. Stabil coinler gibi, finansal işlemleri daha hızlı ve daha kolay hale getirebilirler, özellikle likiditesi düşük varlıklarla ilgili işlemlerde. Bazı ürünler sadece bir pazarlama hilesidir. Neden hisseleri tokenlaştıralım? Bunu yapmak, borsa açık olmadığında 24 saat işlem yapma imkanı sunabilir, ancak bunun avantajları sorgulanabilir. Ayrıca, birçok perakende yatırımcı için marjinal işlem maliyetleri zaten oldukça düşük veya sıfıra yakındır.
Çaba Tokenleştirme
Ancak, birçok ürün o kadar gösterişli değil.
Para piyasası fonlarını örnek alırsak, bunlar hazine bonolarına yatırım yapar. Tokenleştirilmiş versiyonlar aynı zamanda ödeme aracı olarak da kullanılabilir. Bu tokenler, stabil coinler gibi güvenli varlıklarla desteklenir ve blok zincirinde sorunsuz bir şekilde değiştirilebilir. Ayrıca, bankacılık faiz oranlarından daha iyi bir yatırım seçeneğidir. ABD tasarruf hesaplarının ortalama faiz oranı %0,6'dan daha düşük; birçok para piyasası fonunun getirisi %4'e kadar çıkmaktadır. BlackRock'un en büyük tokenleştirilmiş para piyasası fonu şu anda 2 milyar dolardan fazla değere sahiptir.
"Bir gün, tokenleştirilmiş fonların ETF'ler gibi yatırımcılar tarafından tanınacağını tahmin ediyorum," dedi şirketin CEO'su Larry Fink (Larry Fink), yakın zamanda yatırımcılara yazdığı bir mektupta.
Bu, mevcut finansal kurumlar üzerinde yıkıcı bir etki yaratacaktır.
Bankalar belki de yeni dijital paketleme alanına girmeye çalışıyorlar, ancak bunu yapmalarının kısmi nedeni, tokenların bir tehdit oluşturduğunu anlamalarıdır. Stabilcoin ve tokenleştirilmiş para piyasası fonlarının birleşimi, nihayetinde banka mevduatlarının cazibesini azaltabilir.
Amerikan Bankacılar Derneği, eğer bankalar 19 trilyon dolarlık perakende mevduatlarının (en ucuz finansman yöntemi) yaklaşık %10'unu kaybederse, ortalama finansman maliyetinin %2.03'ten %2.27'ye yükselebileceğini belirtti. Ticari hesaplar da dahil olmak üzere mevduat toplamı azalmasa da, bankaların kâr marjları baskı altında kalacak.
Bu yeni varlıklar, daha geniş bir finansal sistem üzerinde yıkıcı etkilere sahip olabilir.
Örneğin, Robinhood'un yeni hisse token'larının sahipleri aslında temel hisseleri elinde bulundurmuyor. Teknik olarak, sahip oldukları şey, şirketin ödediği herhangi bir temettüyü de dahil olmak üzere varlık değerini takip eden bir türev, hisse senedi değil. Bu nedenle, hisse senedi sahipliğinden kaynaklanan oy hakkını elde edemezler. Eğer token ihraç eden taraf iflas ederse, sahipler zor durumda kalacak ve iflas eden şirketin diğer alacaklılarıyla temel varlığın mülkiyeti için mücadele etmek zorunda kalacaklar. Bu ayın başlarında iflas başvurusunda bulunan finansal teknoloji girişimi Linqto da benzer bir durumla karşılaştı. Şirket, özel amaçlı bir araç aracılığıyla özel şirketlerin hisselerini ihraç etmişti. Alıcılar, şimdi sahip olduklarını düşündükleri varlıkların gerçekten kendilerine ait olup olmadığından emin değiller.
Bu, tokenleştirme için en büyük fırsatlardan biri, ancak aynı zamanda düzenleyiciler için en büyük zorlukları da beraberinde getiriyor. Likit olmayan özel varlıkları kolayca işlem görebilen tokenlerle eşleştirmek, milyonlarca perakende yatırımcıya trilyonlarca dolarlık bir piyasa açtı. Bu yatırımcılar, şu anda ulaşılamayan en heyecan verici özel şirketlerin hisselerini satın alabilirler.
Bu, bir soru ortaya çıkardı.
Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ( SEC ) gibi kurumların borsa şirketleri üzerindeki etkisi, özel şirketler üzerindeki etkisinden çok daha fazladır; bu, ilk gruptaki şirketlerin küçük yatırımcılar için uygun olmasının nedenidir. Özel hisseleri temsil eden token'lar, geçmişteki özel sermayeyi ETF'ler gibi kolayca işlem görebilen varlıklara dönüştürecektir. Ancak, ETF ihraççıları, temel varlıkları işlem yaparak günlük likidite sağlamayı taahhüt ederken, token sağlayıcıları bunu yapmaz. Yeterince büyük bir ölçekte, token'lar aslında özel şirketleri, genellikle gerekli olan herhangi bir açıklama gereksinimini yerine getirmeden, halka açık şirketlere dönüştürecektir.
Kripto Varlıklar'ı destekleyen düzenleyici kurumlar bile sınırlarını belirlemek istiyor.
Amerikan Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) üyesi Hester Peirce, dijital para birimlerine karşı dostane tutumu nedeniyle "Kripto Varlıklar annesi" olarak anılmaktadır. 9 Temmuz'da yaptığı bir açıklamada, token'ların menkul kıymet yasalarından kaçınmak için kullanılmaması gerektiğini vurguladı. "Tokenleştirilmiş menkul kıymetler hâlâ menkul kıymettir," diye yazdı. Bu nedenle, menkul kıymetlerin yeni bir şifreleme ambalajı alıp almadığına bakılmaksızın, menkul kıymet ihraç eden şirketlerin bilgi açıklama kurallarına uyması gerekmektedir. Teoride bu mantıklı olsa da, yeni yapılarla dolu çok sayıda yeni varlık, düzenleyicilerin pratikte sürekli olarak yakalamakta kalacağı anlamına geliyor.
Bu nedenle bir paradoks vardır.
Eğer istikrarlı paralar gerçekten işe yarıyorsa, o zaman gerçekten devrim niteliğinde olacaklardır. Tokenleşmiş varlıkların aracılar, müşteriler, yatırımcılar, tüccarlar ve diğer finansal şirketler üzerindeki çekiciliği arttıkça, finansmanı değiştirme yetenekleri de artar; bu değişim hem heyecan verici hem de endişe verici olabilir. İki taraf arasındaki denge ne olursa olsun, bir şey net: Kripto varlıkların henüz dikkate değer herhangi bir yenilik yaratmadığını düşünmek çoktan geçmişte kaldı.