2025 yılının Temmuz ayında, Amerikan ekonomisi kritik bir dönüm noktasında. Hazine'nin aylık bütçe raporu beklenmedik bir fazla gösteriyor, gümrük tarifeleri ve ticaret savaşı belirgin bir şekilde ısınırken, Federal Rezerv (FED) Başkanı Jerome Powell istifa söylentileriyle karşı karşıya kalıyor. Chicago Seçenekler Borsası (CBOT) verileri, piyasaların Amerikan tahvili getirilerinin yükselmesi konusundaki güçlü beklentilerini ortaya koyuyor. Bu olaylar, mali politikalar, ticaret stratejileri ve para politikası arasındaki derin bir mücadelenin yer aldığı karmaşık bir ekonomik manzarayı bir araya getiriyor. Bu makale, bu dinamikleri derinlemesine analiz edecek, en son verileri bir araya getirerek, bunların Amerikan ekonomisi ve küresel piyasalara potansiyel etkilerini tartışacaktır.
Bir, Hazine Bakanlığı Aylık Raporu: Beklenmedik Fazlanın Ardındaki Sebepler
2025 yılının Haziran ayında, Maliye Bakanlığı'nın raporu, hükümetin 270 milyar dolarlık bir bütçe fazlası elde ettiğini, gelirlerin 526 milyar dolar, harcamaların ise 500 milyar dolar olduğunu gösteriyor. Bu sonuç, 2024 yılının Haziran ayındaki 700 milyar dolarlık açıkla keskin bir zıtlık oluşturacak şekilde cesaret verici. Gelirler 466 milyar dolardan 526 milyar dolara çıkarak yaklaşık %13 büyüdü; harcamalar ise 537 milyar dolardan 500 milyar dolara düşerek yaklaşık %7 azaldı. Bu iyileşme, vergi artışı ve harcama kontrolünün çift yönlü çabalarının bir sonucudur.
1.1 Gelir Yapısı: Gelir vergisi baskın, gümrük geliri patladı
Kişisel Gelir Vergisi: Haziran ayında kişisel olarak 2360 milyar dolar ödendi, 2025 mali yılı (2024 Ekim'den 2025 Ekim'e kadar) toplamda 2 trilyon dolara ulaştı ve geçen yılın aynı dönemine göre %6 artış gösterdi. Kişisel gelir vergisi, hükümet gelirinin büyük bir kısmını oluşturarak vergi yükünün esasen bireyler üzerinde yoğunlaştığını göstermektedir.
Kurumsal Gelir Vergisi: Haziran ayında yalnızca 66 milyar dolar, 2025 mali yılı toplamı 366 milyar dolar, geçen yılın aynı dönemindeki 392 milyar dolara göre %6,6 azalma. Kurumsal vergi gelirlerindeki azalma, kurumsal kârların artışıyla zıtlık oluşturuyor ve vergi politikasındaki dengesizliği vurguluyor.
Gümrük Geliri: Haziran ayındaki gümrük geliri 26 milyar dolar, 2025 mali yılı itibarıyla toplam 108 milyar dolar, bir önceki yılın 550 milyar dolarıyla karşılaştırıldığında %300'lük bir artış gösterdi. Gümrük gelirlerindeki bu ani artış, son dönem ticaret politikası değişiklikleriyle yakından ilişkilidir.
1.2 Harcama yapısı: Zorunlu harcamaların zorluğu
Hükümet harcamaları esasen zorunlu projeler tarafından yönlendirilmektedir; bunlar arasında sosyal güvenlik (yaklaşık 1.2 trilyon dolar), Medicare ve Medicaid (yaklaşık 1.4 trilyon dolar) ve net faiz harcamaları (yaklaşık 750 milyar dolar) bulunmaktadır. Bu projeler, 2025 mali yılı için öngörülen 5.3 trilyon dolarlık harcamanın büyük bir kısmını oluşturmaktadır ve siyasi olarak kesilmesi zordur. Örneğin, sosyal güvenlik harcamaları 1970'ten bu yana GSYİH'nın 3 katı kadar büyümüştür ve bu da ekonominin genel büyümesinin çok üzerindedir.
Faiz giderleri başka bir büyük baskı noktasıdır. Federal borçların artmasıyla (2025 mali yılında 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, GSYİH'nın yaklaşık %120'si), yüksek faiz ortamı borç maliyetlerini artırmıştır. 2025 mali yılı için net faiz giderlerinin toplam giderlerin %14'ünü oluşturması bekleniyor, bu da tarihsel zirveye yakın. Faiz giderlerini düşürmenin tek yolu "mali yönlendirme" stratejisini benimsemektir, yani federal fon oranını sıfıra indirmek, negatif reel faiz oranları ve finansal baskı politikaları uygulamaktır, ancak bu, enflasyonu ve varlık fiyatlarını artıracak ve önemli riskler getirecektir.
1.3 Açık Trendi: Kısa Vadeli İyileşme, Uzun Vadeli Endişeler
Haziran ayında fazlalık sağlanmasına rağmen, 2025 mali yılı toplam açığı 1.3 trilyon dolara ulaşmış durumda ve yıllık açığın 1.88 trilyon dolar olması bekleniyor ki bu da 2024 mali yılındaki 1.2 trilyon dolardan kötüleşme anlamına geliyor. Açığın GSYİH içindeki payı, 2024'teki %4.8'den 2025'te %6.5'e yükseliyor ki bu da 2007'deki %1'den çok daha yüksek ve kriz dışı dönemlerin tarihsel zirvesi. 2026 mali yılı açığının 1.6 trilyon dolara düşmesi bekleniyor, bu da istikrara doğru bir eğilim gösterebilir ancak daha fazla veri ile doğrulanması gerekiyor.
Uzun vadede, açığın artışı harcamaların gelir artış hızını aşmasından kaynaklanmaktadır. 1950'den bu yana, vergi gelirlerinin GSYİH içindeki payı %15-17 seviyelerinde istikrarlı kalırken, hükümet harcamalarının GSYİH içindeki oranı %15'ten 2025'te %25'in üzerine çıkmıştır. Borç artışı özellikle dikkat çekicidir: 2007'den bu yana, federal borç %300 artarken, GSYİH ve vergi gelirleri sadece %100 artmıştır. Her ek bir dolar borç, yalnızca 33 sent ekonomik geri dönüş sağlamaktadır ve maliyet etkinliğinin düşük olduğunu ortaya koymaktadır.
İki, Gümrükler ve Ticaret Savaşı: Küresel Ekonominin Yeni Değişkeni
2025'te, gümrük politikası ABD ekonomik stratejisinin merkezi haline geldi ve ticaret açığını dengelemeyi, mali gelirleri artırmayı ve yerli sanayiyi korumayı amaçladı. Ancak, gümrüklerin hızlı yükselişi, küresel karşı önlemleri ve piyasa dalgalanmalarını tetikledi.
2.1 En son tarife dinamikleri
Kanada'ya: NAFTA dışı ürünlere %35 gümrük tarifesi tehdidi. Kanada, müzakere yoluyla yeni bir ticaret anlaşmasına ulaşmayı umarak misillemeyi erteledi.
Avrupa Birliği ve Meksika için: 1 Ağustos'tan itibaren Avrupa Birliği ve Meksika'dan gelen ürünlere %30 gümrük vergisi uygulanacak, Avrupa Birliği karşı önlemler almakla tehdit etti.
Bakır Vergisi: Bakıra %50 vergi uygulanması, bakır fiyatlarını %17-18 artırdı, şu anda artış oranı %11.8'de sabitlendi. Bakır, sanayi için "bakır doktoru" olarak, fiyat dalgalanmaları küresel ekonomik beklentileri yansıtır.
Brezilya'ya: Brezilya'ya yönelik gümrük politikalarını güçlendirin, bu arada Amerika'nın Brezilya ile ticaret fazlası bulunmasına rağmen (2024'te fazlanın yaklaşık 15 milyar dolar olması bekleniyor). Bu adım, siyasi bir motivasyonu olduğu düşünülen, ikili ilişkileri zedeleyebilecek bir hamle olarak değerlendiriliyor.
2.2 Gümrük vergisinin ekonomik etkisi
Gümrük gelirlerindeki artış, maliyeye yeni bir ivme kazandırdı. 2025 mali yılı için gümrük gelirlerinin 300 milyar dolara ulaşması bekleniyor, bu da düşük gelir grubunun (en alt %75) bireysel gelir vergisi toplamına eşdeğerdir. Hükümet, gümrük gelirleri aracılığıyla çoğu insanın gelir vergisini azaltma veya kaldırma taahhüdünde bulundu. Teorik olarak, gümrük vergileri esasen ithalat maliyetlerine yöneliktir, perakende fiyatlarına değil. Örneğin, 1000 dolarlık bir iPhone'un ithalat maliyeti yaklaşık 500 dolardır ve %50 gümrük vergisi yalnızca 250 dolarlık bir maliyet artışı sağlar. Ortalama bir gelir sahibi (örneğin yıllık 40.000 dolar kazanan) 60.000 dolarlık gümrük ürünleri satın almadıkça gümrük vergisi nedeniyle gelir vergisinden daha fazla ödeme yapmaz, bu da gümrük politikasının çoğu insan için net kazanç sağlayabileceğini gösteriyor.
Ancak, gümrük vergilerinin enflasyon etkisi göz ardı edilemez. Federal Rezerv (FED) yetkilileri (örneğin Goolsbee) gümrük vergilerinin artışının fiyatları yükseltebileceği konusunda uyarıda bulundu ve faiz indirimine gitmeden önce birkaç ay boyunca enflasyon verilerini (örneğin PCE) gözlemlemeleri gerektiğini belirtti. Haziran 2025'te, temel PCE enflasyon oranı %2.6 olarak kaydedildi ve bu, Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin biraz üzerindeydi; gümrük vergileri, ithalat enflasyonunu daha da artırma riski taşımaktadır.
2.3 Küresel tepkilerin zincir etkisi
AB, Brezilya gibi ülkelerin karşı tedbir tarifeleri, küresel ticaret savaşını tetikleyebilir ve tedarik zincirlerini bozabilir. Bakır fiyatlarındaki artış, sanayi maliyetlerini etkilemiştir; 2025'te küresel bakır talebinin %3.2 artması bekleniyor (Uluslararası Bakır Araştırma Organizasyonu verileri), ancak tarifeler, arz sıkıntısını artırabilir. Ticaret savaşı, ABD'nin ihracat rekabet gücünü de zayıflatabilir; 2024 yılında ABD'nin mal ihracatının toplamı 25 trilyon dolar olacak ve bu, GSYİH'nın %10'unu temsil ediyor; herhangi bir misilleme tedbiri, ilgili sektörleri etkileyebilir.
Üç, Şirket Karları ve Ücret Farkı: Vergi Politikasının Adaletsizliği
1971'de altın standardının sona ermesinden bu yana, işletme karları %5878 artarken, ortalama saat ücreti yalnızca %821 artmıştır. Küreselleşme, yüksek maaşlı işlerin dışarıya verilmesine ve düşük maliyetli ülkelerin fayda sağlamasına neden oldu, işletme karları fırladı, ancak ABD işçilerin maaş artışı geride kaldı. 2025'te, kurumsal gelir vergisi %6.6 düşerken, bireysel gelir vergisi %6 artarak vergi yükünün eşitsizliğini artırdı.
Örneğin, 2025 mali yılında, gelirlerin %78'ini bireysel gelir vergisi, %14'ünü ise kurumsal gelir vergisi oluşturmaktadır. Bu fark, kurumsal kârların patlama gibi bir artış göstermesiyle çarpıcı bir zıtlık oluşturuyor. S&P 500 şirketlerinin 2024 yılı ortalama kâr marjı %12,5'e ulaşarak son 20 yılın en yüksek seviyesine çıkarken, ABD işçilerinin reel maaş artışı (enflasyon düşüldüğünde) yalnızca %1,2 olmuştur. Gümrük politikası, ithalat maliyetlerini artırarak yerli sanayiyi koruyabilir ve dolaylı olarak maaş artışlarını destekleyebilir, ancak vergi yapısının yeniden düzenlenmesi daha acildir.
Dört, para politikası ve Powell'ın istifa söylentileri
4.1 Powell'ın istifa söylentilerinin geçmişi
Son zamanlarda, Federal Konut İdaresi Başkanı (şüpheli Py) "Powell'ın istifa edeceğini duydum" şeklinde bir tweet attı, ancak güvenilir bir kaynak sağlamadı. Daha sonra, tweet'ini haber yapan medyayı "kanıt" olarak alıntıladı ve döngüsel bir alıntı oluşturdu. Somut bir kanıt olmamasına rağmen, bu söylenti Powell'a baskı olarak görülüyor ve hükümet ile Federal Rezerv (FED) arasındaki politika farklılıklarını yansıtıyor. Hükümet, mali genişlemeyi desteklemek için gevşek para politikası taraftarıyken, Federal Rezerv (FED) enflasyonla mücadele etmeye ve temkinli kalmaya vurgu yapıyor.
4.2 Federal Rezerv (FED) 'in politika zorluğu
Federal Rezerv (FED) çift baskıyla karşı karşıya: gümrük vergilerinin neden olduğu enflasyon riski ve yüksek federal borç. Haziran 2025'te, federal fon oranı %4.75-5 seviyesinde kalacak, piyasa 2025 yılı sonuna kadar faiz indirimine gitme olasılığını %40 olarak tahmin ediyor (CME FedWatch aracı). Goolsbee, trendin doğrulanması için daha fazla enflasyon verisi gerektiğini belirtiyor ve bu, Federal Rezerv'in bekle-gör tutumunu gösteriyor.
Beş Yıllık Hazine Tahvili Seçenekleri: Net kısa pozisyon 39,785 arttı, toplam net kısa pozisyon 2.516.000.
On yıllık devlet tahvili vadeli işlemleri: Net kısa pozisyon 56.000 adet arttı, toplam net kısa pozisyon 840.000 adet.
İki yıllık Hazine tahvili vadeli işlemleri: Net kısa pozisyon 14.000 adet arttı, artış miktarı küçük.
Bu veriler, piyasanın getiri eğrisinin dikleşeceğine ve uzun vadeli faiz oranlarının (özellikle on yıllık) daha hızlı yükseleceğine bahis yaptığını gösteriyor. Bu, "mali hakimiyet" stratejisi (örneğin, faiz indirimleri, kısa vadeli borçlanma) ile tutarlıdır ve enflasyon ile borç maliyetlerini artırabilir. Haziran 2025'te on yıllık hazine tahvili getirisi %4.2'ye ulaşacak ve 2024 yılının aynı dönemine göre 0.5 puan artacak.
Beş, Gelecek Görünümü ve Politika Önerileri
5.1 Mali reformun gerekliliği
Kamu açığının GSYİH içindeki oranını %2-3 gibi sürdürülebilir bir seviyeye düşürmek için, hem gelir hem de harcama tarafında adımlar atmak gerekmektedir:
Gelir Tarafı: Vergi yapısını reforme etmek, kurumlar vergisi oranını artırmak, bireysel vergi yükünü hafifletmek. Örneğin, kurumlar vergisi en düşük oranını %25'e (şu an %21) geri getirmek, yaklaşık 200 milyar dolar gelir artırabilir.
Harcamalar: Zorunlu harcamaların verimliliğini artırmak, örneğin sağlık sigortası reformlarıyla maliyet artışını kontrol etmek. 2024'te sağlık sigortası harcamaları GSYİH'nın %5.8'ini oluşturacak, 2030'da %7'ye çıkması bekleniyor.
5.2 Tarife politikalarının dengesi
Gümrük gelirlerindeki artış, maliyeye bir tampon sağladı, ancak aşırı bağımlılıktan kaçınılmalıdır. Öneri:
Şeffaf bir gümrük muafiyeti mekanizması oluşturmak, düşük gelirli grupların tüketim malzemeleri maliyetlerini azaltmak.
Ticaret ortaklarıyla müzakere ederek, misilleme tarifelerini azaltmak ve küresel tedarik zinciri istikrarını korumak.
5.3 para politikası'nın koordinasyonu
Federal Rezerv (FED) enflasyonla mücadele ve ekonomik büyümeyi destekleme arasında bir denge bulmalı. Öneri:
Veri odaklı politikaları sürdürmek, erken faiz indiriminin önüne geçmek.
Hazine ile koordinasyon sağlayarak, borç yönetimi stratejisini netleştirmek ve piyasanın getiri artışı konusundaki endişelerini azaltmak.
Altı, Sonuç
2025'teki Amerikan ekonomisi bir kavşakta. Haziran ayındaki bütçe fazlası mali duruma bir parça iyimserlik katarken, yüksek açık, adaletsiz vergi ve ticaret savaşı riski hala zorluklar oluşturuyor. Gümrük politikalarının ilerlemesi gelir artışı için yeni bir ivme sağlıyor, ancak vergi indirim vaadinin yerine getirilmesi ve enflasyon ile küresel karşı tedbirlere dikkat edilmesi gerekiyor. Federal Rezerv (FED) ile hükümet arasındaki politika farklılıkları artarken, piyasanın getiri artışı beklentisi belirsizliği yansıtıyor. Gelecekte, yapısal reformlar ve politika koordinasyonu bu zorluklarla başa çıkmanın anahtarı olacaktır.
Mali verileri, gümrük etkileri ve para politikası dinamiklerini sürekli izleyerek, ABD karmaşık bir ortamda denge bulmayı, ekonomik istikrarı ve büyümeyi sürdürebilir.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Amerikan Hazine (gümrük, bütçe açığı) ve para politikası arasındaki derin ayrılıklar ve oyun
2025 yılının Temmuz ayında, Amerikan ekonomisi kritik bir dönüm noktasında. Hazine'nin aylık bütçe raporu beklenmedik bir fazla gösteriyor, gümrük tarifeleri ve ticaret savaşı belirgin bir şekilde ısınırken, Federal Rezerv (FED) Başkanı Jerome Powell istifa söylentileriyle karşı karşıya kalıyor. Chicago Seçenekler Borsası (CBOT) verileri, piyasaların Amerikan tahvili getirilerinin yükselmesi konusundaki güçlü beklentilerini ortaya koyuyor. Bu olaylar, mali politikalar, ticaret stratejileri ve para politikası arasındaki derin bir mücadelenin yer aldığı karmaşık bir ekonomik manzarayı bir araya getiriyor. Bu makale, bu dinamikleri derinlemesine analiz edecek, en son verileri bir araya getirerek, bunların Amerikan ekonomisi ve küresel piyasalara potansiyel etkilerini tartışacaktır.
Bir, Hazine Bakanlığı Aylık Raporu: Beklenmedik Fazlanın Ardındaki Sebepler
2025 yılının Haziran ayında, Maliye Bakanlığı'nın raporu, hükümetin 270 milyar dolarlık bir bütçe fazlası elde ettiğini, gelirlerin 526 milyar dolar, harcamaların ise 500 milyar dolar olduğunu gösteriyor. Bu sonuç, 2024 yılının Haziran ayındaki 700 milyar dolarlık açıkla keskin bir zıtlık oluşturacak şekilde cesaret verici. Gelirler 466 milyar dolardan 526 milyar dolara çıkarak yaklaşık %13 büyüdü; harcamalar ise 537 milyar dolardan 500 milyar dolara düşerek yaklaşık %7 azaldı. Bu iyileşme, vergi artışı ve harcama kontrolünün çift yönlü çabalarının bir sonucudur.
1.1 Gelir Yapısı: Gelir vergisi baskın, gümrük geliri patladı
1.2 Harcama yapısı: Zorunlu harcamaların zorluğu
Hükümet harcamaları esasen zorunlu projeler tarafından yönlendirilmektedir; bunlar arasında sosyal güvenlik (yaklaşık 1.2 trilyon dolar), Medicare ve Medicaid (yaklaşık 1.4 trilyon dolar) ve net faiz harcamaları (yaklaşık 750 milyar dolar) bulunmaktadır. Bu projeler, 2025 mali yılı için öngörülen 5.3 trilyon dolarlık harcamanın büyük bir kısmını oluşturmaktadır ve siyasi olarak kesilmesi zordur. Örneğin, sosyal güvenlik harcamaları 1970'ten bu yana GSYİH'nın 3 katı kadar büyümüştür ve bu da ekonominin genel büyümesinin çok üzerindedir.
Faiz giderleri başka bir büyük baskı noktasıdır. Federal borçların artmasıyla (2025 mali yılında 33 trilyon dolara ulaşması bekleniyor, GSYİH'nın yaklaşık %120'si), yüksek faiz ortamı borç maliyetlerini artırmıştır. 2025 mali yılı için net faiz giderlerinin toplam giderlerin %14'ünü oluşturması bekleniyor, bu da tarihsel zirveye yakın. Faiz giderlerini düşürmenin tek yolu "mali yönlendirme" stratejisini benimsemektir, yani federal fon oranını sıfıra indirmek, negatif reel faiz oranları ve finansal baskı politikaları uygulamaktır, ancak bu, enflasyonu ve varlık fiyatlarını artıracak ve önemli riskler getirecektir.
1.3 Açık Trendi: Kısa Vadeli İyileşme, Uzun Vadeli Endişeler
Haziran ayında fazlalık sağlanmasına rağmen, 2025 mali yılı toplam açığı 1.3 trilyon dolara ulaşmış durumda ve yıllık açığın 1.88 trilyon dolar olması bekleniyor ki bu da 2024 mali yılındaki 1.2 trilyon dolardan kötüleşme anlamına geliyor. Açığın GSYİH içindeki payı, 2024'teki %4.8'den 2025'te %6.5'e yükseliyor ki bu da 2007'deki %1'den çok daha yüksek ve kriz dışı dönemlerin tarihsel zirvesi. 2026 mali yılı açığının 1.6 trilyon dolara düşmesi bekleniyor, bu da istikrara doğru bir eğilim gösterebilir ancak daha fazla veri ile doğrulanması gerekiyor.
Uzun vadede, açığın artışı harcamaların gelir artış hızını aşmasından kaynaklanmaktadır. 1950'den bu yana, vergi gelirlerinin GSYİH içindeki payı %15-17 seviyelerinde istikrarlı kalırken, hükümet harcamalarının GSYİH içindeki oranı %15'ten 2025'te %25'in üzerine çıkmıştır. Borç artışı özellikle dikkat çekicidir: 2007'den bu yana, federal borç %300 artarken, GSYİH ve vergi gelirleri sadece %100 artmıştır. Her ek bir dolar borç, yalnızca 33 sent ekonomik geri dönüş sağlamaktadır ve maliyet etkinliğinin düşük olduğunu ortaya koymaktadır.
İki, Gümrükler ve Ticaret Savaşı: Küresel Ekonominin Yeni Değişkeni
2025'te, gümrük politikası ABD ekonomik stratejisinin merkezi haline geldi ve ticaret açığını dengelemeyi, mali gelirleri artırmayı ve yerli sanayiyi korumayı amaçladı. Ancak, gümrüklerin hızlı yükselişi, küresel karşı önlemleri ve piyasa dalgalanmalarını tetikledi.
2.1 En son tarife dinamikleri
2.2 Gümrük vergisinin ekonomik etkisi
Gümrük gelirlerindeki artış, maliyeye yeni bir ivme kazandırdı. 2025 mali yılı için gümrük gelirlerinin 300 milyar dolara ulaşması bekleniyor, bu da düşük gelir grubunun (en alt %75) bireysel gelir vergisi toplamına eşdeğerdir. Hükümet, gümrük gelirleri aracılığıyla çoğu insanın gelir vergisini azaltma veya kaldırma taahhüdünde bulundu. Teorik olarak, gümrük vergileri esasen ithalat maliyetlerine yöneliktir, perakende fiyatlarına değil. Örneğin, 1000 dolarlık bir iPhone'un ithalat maliyeti yaklaşık 500 dolardır ve %50 gümrük vergisi yalnızca 250 dolarlık bir maliyet artışı sağlar. Ortalama bir gelir sahibi (örneğin yıllık 40.000 dolar kazanan) 60.000 dolarlık gümrük ürünleri satın almadıkça gümrük vergisi nedeniyle gelir vergisinden daha fazla ödeme yapmaz, bu da gümrük politikasının çoğu insan için net kazanç sağlayabileceğini gösteriyor.
Ancak, gümrük vergilerinin enflasyon etkisi göz ardı edilemez. Federal Rezerv (FED) yetkilileri (örneğin Goolsbee) gümrük vergilerinin artışının fiyatları yükseltebileceği konusunda uyarıda bulundu ve faiz indirimine gitmeden önce birkaç ay boyunca enflasyon verilerini (örneğin PCE) gözlemlemeleri gerektiğini belirtti. Haziran 2025'te, temel PCE enflasyon oranı %2.6 olarak kaydedildi ve bu, Federal Rezerv'in %2'lik hedefinin biraz üzerindeydi; gümrük vergileri, ithalat enflasyonunu daha da artırma riski taşımaktadır.
2.3 Küresel tepkilerin zincir etkisi
AB, Brezilya gibi ülkelerin karşı tedbir tarifeleri, küresel ticaret savaşını tetikleyebilir ve tedarik zincirlerini bozabilir. Bakır fiyatlarındaki artış, sanayi maliyetlerini etkilemiştir; 2025'te küresel bakır talebinin %3.2 artması bekleniyor (Uluslararası Bakır Araştırma Organizasyonu verileri), ancak tarifeler, arz sıkıntısını artırabilir. Ticaret savaşı, ABD'nin ihracat rekabet gücünü de zayıflatabilir; 2024 yılında ABD'nin mal ihracatının toplamı 25 trilyon dolar olacak ve bu, GSYİH'nın %10'unu temsil ediyor; herhangi bir misilleme tedbiri, ilgili sektörleri etkileyebilir.
Üç, Şirket Karları ve Ücret Farkı: Vergi Politikasının Adaletsizliği
1971'de altın standardının sona ermesinden bu yana, işletme karları %5878 artarken, ortalama saat ücreti yalnızca %821 artmıştır. Küreselleşme, yüksek maaşlı işlerin dışarıya verilmesine ve düşük maliyetli ülkelerin fayda sağlamasına neden oldu, işletme karları fırladı, ancak ABD işçilerin maaş artışı geride kaldı. 2025'te, kurumsal gelir vergisi %6.6 düşerken, bireysel gelir vergisi %6 artarak vergi yükünün eşitsizliğini artırdı.
Örneğin, 2025 mali yılında, gelirlerin %78'ini bireysel gelir vergisi, %14'ünü ise kurumsal gelir vergisi oluşturmaktadır. Bu fark, kurumsal kârların patlama gibi bir artış göstermesiyle çarpıcı bir zıtlık oluşturuyor. S&P 500 şirketlerinin 2024 yılı ortalama kâr marjı %12,5'e ulaşarak son 20 yılın en yüksek seviyesine çıkarken, ABD işçilerinin reel maaş artışı (enflasyon düşüldüğünde) yalnızca %1,2 olmuştur. Gümrük politikası, ithalat maliyetlerini artırarak yerli sanayiyi koruyabilir ve dolaylı olarak maaş artışlarını destekleyebilir, ancak vergi yapısının yeniden düzenlenmesi daha acildir.
Dört, para politikası ve Powell'ın istifa söylentileri
4.1 Powell'ın istifa söylentilerinin geçmişi
Son zamanlarda, Federal Konut İdaresi Başkanı (şüpheli Py) "Powell'ın istifa edeceğini duydum" şeklinde bir tweet attı, ancak güvenilir bir kaynak sağlamadı. Daha sonra, tweet'ini haber yapan medyayı "kanıt" olarak alıntıladı ve döngüsel bir alıntı oluşturdu. Somut bir kanıt olmamasına rağmen, bu söylenti Powell'a baskı olarak görülüyor ve hükümet ile Federal Rezerv (FED) arasındaki politika farklılıklarını yansıtıyor. Hükümet, mali genişlemeyi desteklemek için gevşek para politikası taraftarıyken, Federal Rezerv (FED) enflasyonla mücadele etmeye ve temkinli kalmaya vurgu yapıyor.
4.2 Federal Rezerv (FED) 'in politika zorluğu
Federal Rezerv (FED) çift baskıyla karşı karşıya: gümrük vergilerinin neden olduğu enflasyon riski ve yüksek federal borç. Haziran 2025'te, federal fon oranı %4.75-5 seviyesinde kalacak, piyasa 2025 yılı sonuna kadar faiz indirimine gitme olasılığını %40 olarak tahmin ediyor (CME FedWatch aracı). Goolsbee, trendin doğrulanması için daha fazla enflasyon verisi gerektiğini belirtiyor ve bu, Federal Rezerv'in bekle-gör tutumunu gösteriyor.
4.3 Hükümet Tahvili Pazar Dinamikleri
CBOT verileri, piyasanın hazine tahvili getirilerinin yükselişine dair beklentisinin arttığını gösteriyor:
Bu veriler, piyasanın getiri eğrisinin dikleşeceğine ve uzun vadeli faiz oranlarının (özellikle on yıllık) daha hızlı yükseleceğine bahis yaptığını gösteriyor. Bu, "mali hakimiyet" stratejisi (örneğin, faiz indirimleri, kısa vadeli borçlanma) ile tutarlıdır ve enflasyon ile borç maliyetlerini artırabilir. Haziran 2025'te on yıllık hazine tahvili getirisi %4.2'ye ulaşacak ve 2024 yılının aynı dönemine göre 0.5 puan artacak.
Beş, Gelecek Görünümü ve Politika Önerileri
5.1 Mali reformun gerekliliği
Kamu açığının GSYİH içindeki oranını %2-3 gibi sürdürülebilir bir seviyeye düşürmek için, hem gelir hem de harcama tarafında adımlar atmak gerekmektedir:
5.2 Tarife politikalarının dengesi
Gümrük gelirlerindeki artış, maliyeye bir tampon sağladı, ancak aşırı bağımlılıktan kaçınılmalıdır. Öneri:
5.3 para politikası'nın koordinasyonu
Federal Rezerv (FED) enflasyonla mücadele ve ekonomik büyümeyi destekleme arasında bir denge bulmalı. Öneri:
Altı, Sonuç
2025'teki Amerikan ekonomisi bir kavşakta. Haziran ayındaki bütçe fazlası mali duruma bir parça iyimserlik katarken, yüksek açık, adaletsiz vergi ve ticaret savaşı riski hala zorluklar oluşturuyor. Gümrük politikalarının ilerlemesi gelir artışı için yeni bir ivme sağlıyor, ancak vergi indirim vaadinin yerine getirilmesi ve enflasyon ile küresel karşı tedbirlere dikkat edilmesi gerekiyor. Federal Rezerv (FED) ile hükümet arasındaki politika farklılıkları artarken, piyasanın getiri artışı beklentisi belirsizliği yansıtıyor. Gelecekte, yapısal reformlar ve politika koordinasyonu bu zorluklarla başa çıkmanın anahtarı olacaktır.
Mali verileri, gümrük etkileri ve para politikası dinamiklerini sürekli izleyerek, ABD karmaşık bir ortamda denge bulmayı, ekonomik istikrarı ve büyümeyi sürdürebilir.