Hong Kong'un Ethereum ETF Stake Hizmetinin Kripto Piyasası Üzerindeki Etkisi

Önsöz

2025年4月7日，Hong Kong Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu Web3 Festivali sırasında "Sanal Varlık Ticaret Platformlarının Stake Hizmeti Sağlaması Hakkında" bir sirküler yayımladı. Düzenleyici kurum, Stake'in blok zinciri ağının güvenliğini artırma ve yatırımcılara kazanç sağlama potansiyel faydalarını kabul ettiğini belirtti.

Yayınlanan genelge sonrasında, çıkarılan Ethereum spot ETF'lerinin Huaxia Fonları ve Boshi Fonları hızlı bir şekilde yanıt verdi. 11 Nisan'da, Boshi Fonları, Ethereum ETF'sinin 25 Nisan'dan itibaren en fazla %30'luk bir pozisyonu stake etmeye izin verildiğini duyurdu. 18 Nisan'da, Huaxia Fonları da Ethereum ETF'si için stake hizmeti sunmaya hazırlanıldığını duyurdu.

Stake, PoS blok zincirinin benzersiz bir mekanizmasıdır. Yatırımcılar PoS blok zincirinin tokenlerini düğümlere veya likit stake platformlarına stake ederek ağ kazanç dağılımı elde edebilir, pasif ve aktif gelir elde edebilirler. Buna karşılık, Bitcoin gibi PoW blok zincirlerinin stake mekanizması yoktur, Bitcoin ETF'si de stake geliri sağlayamaz.

Hong Kong, Ethereum ETF Stake hizmetlerini onaylama konusunda ABD'yi geride bırakarak, Asya'nın Web3 merkezi olma yolunda bir dönüm noktasını simgeliyor. Bu, Hong Kong düzenleyicilerinin zincir üzerindeki gelir dağıtım mekanizması üzerine derinlemesine araştırmalar yaptığını ve hükümetin şifreleme endüstrisine açık bir tutum sergilediğini gösteriyor. Geleneksel yatırımcılar için, ETF Stake hizmetlerinin sağlayabileceği somut getiriler daha fazla dikkat çekiyor. Aşağıda ETH stake getirileri ve bunların Hong Kong'un Web3 endüstrisi üzerindeki etkisi analiz edilecektir.

1. ETH Stake getiri analizi

1.1 Eter Stake mekanizması ve zincir üzerindeki Stake getirisi

Ethereum'un Stake mekanizması, düğümlerin blok oluşturma hakkı kazanabilmesi için 32 ETH stake etmesini gerektirir. Düğümler, blok ödüllerinin yanı sıra MEV ve işlem ücreti geliri de elde edebilir. Sıradan token sahipleri, stake hizmet sağlayıcıları aracılığıyla dolaylı olarak gelir dağılımına katılabilir.

Stake getirisi, blok ödülleri, MEV ve bahşiş gelirinin toplam stake değerine bölünmesiyle belirlenir. Verilere göre, 2025 Mayıs ayında ETH stake yıllık getirisi %3,07'dir, bu da yüksek getirili yatırım ürünleri arasında sayılmaz.

Getiri dalgalanmaları esas olarak MEV ve bahşişlerden etkilenir. 2023 Mayıs ayında PEPE coin işlem hacmi patladı ve bu, stake getirisinin bir ara %10'un üzerinde olmasına yol açtı. Ancak MEV ve bahşiş geliri yalnızca blok üretim düğümleriyle ilgilidir ve ortalama olarak dağıtılmaz. Gelecekte ETF stake getirisi, işbirliği yapan düğümlerin işletme yeteneğine bağlı olacaktır.

1.2 Eter vs. SOL Stake getiri oranı karşılaştırması

ETH'ye kıyasla, SOL'un Stake getirisi daha rekabetçidir. 2025 Mayıs'ında SOL zincirinde Stake getirisi %8,70'e ulaşacak, bu da ETH'den çok daha yüksek. Bu durum, SOL sahiplerini Stake yapmaya daha istekli hale getiriyor; SOL'un Stake oranı %67,97 iken, ETH'ninki yalnızca %28,56.

ETH Stake kazanç oranlarının düşmesinin önemli bir nedeni EIP-1559 önerisidir. Bu öneri ETH enflasyon oranını düşürmeyi amaçlarken, aynı zamanda düğüm gelirlerini de azaltmaktadır. Buna karşın, Solana orta bir yol izleyerek, düğümlere bazı temel ücret ödüllerini korumaktadır.

Genel olarak, Ethereum ETF stake hizmeti düşük bir getiri sağlasa da, geleneksel yatırımcılara Web3'e katılmak için düşük bir eşik sunarak önemli bir ilerleme kaydetmiştir. Yatırımcılar, bunu ETH temelinde yaklaşık %3'lük bir ek temettü elde etme fırsatı olarak görebilirler.

2. Hong Kong Ethereum ETF Stake'in uzun vadeli etkisi

Hong Kong, Ethereum ETF'lerini piyasaya sürme konusunda ABD'den daha hızlı, ancak ölçek açısından hala bir fark var. 2024 yılının sonuna kadar, ABD'nin en büyük Ethereum ETF'sinin büyüklüğü 3.584 milyon dolar iken, Hong Kong'daki üç ETF'nin toplamı yalnızca 63.46 milyon dolar, yani ABD'nin yaklaşık %1'i.

Hong Kong ETF'nin yeni Stake hizmetinin rekabet avantajına rağmen, kısa vadede belirgin bir büyüme sağlamadı. Bunun nedeni, Hong Kong pazarında likidite eksikliği, uluslararası yatırımcıların hesap açma zorlukları ve geleneksel yatırımcıların "Stake" kavramına dair sınırlı bilgi sahibi olmaları gibi etkenler olabilir.

Hong Kong'un ETF Stake onayı uzun vadeli bir olumlu politika. Piyasa eğitiminin derinleşmesi ve altyapının güçlenmesi ile etkisinin aşamalı olarak ortaya çıkması bekleniyor. Bu adım, Hong Kong'un Web3 alanındaki yenilikçi ruhunu ve ileri görüşlü yerleşimini yansıtıyor.

3. Hong Kong Ethereum ekosisteminin geleceği ve RWA gelişimi

Hong Kong'un diğer kamu zincirleri yerine Ethereum ETF'sini öncelikli olarak tanıtması, Ethereum'un RWA alanındaki liderliği ile yakından ilişkilidir. Ethereum, şu anda RWA varlıklarının toplam değerinin en yüksek olduğu kamu zinciri olup, geleneksel finans ile şifreleme dünyası arasında önemli bir köprü görevi görmektedir.

Hong Kong, RWA alanında derinlemesine bir strateji geliştirmektedir. 2024 yılının Ağustos ayında, Hong Kong Para Otoritesi, token uygulamalarını teşvik etmek için Ensemble kum havuzu projesini başlattı. Şarj istasyonları, güneş enerjisi santralleri gibi birçok varlık tokenizasyon projesi kum havuzunda hayata geçirildi. Hua Xia Fonu ayrıca, temel varlıkları HKD kısa vadeli mevduat olan Asya-Pasifik'in ilk perakende tokenizasyon fonunu da başlattı.

ETF Stake hizmeti aracılığıyla, Hong Kong'un Ethereum topluluğundaki etkisini artırması ve dolayısıyla RWA ekosisteminin gelişimini teşvik etmesi bekleniyor. Ethereum'un ana düğümleri, ağ yönetişiminde önemli bir ses sahibidir. Hong Kong'un Stake sürecine katılması, gelecekte Ethereum ekosisteminde daha büyük bir rol oynaması için bir temel oluşturabilir.

4. Sonuç

Hong Kong'un Ethereum ekosistemindeki politika atılımları ve RWA alanındaki çalışmaları, gelecekteki gelişimi için önemli bir temel oluşturdu. Ethereum ETF stake hizmetlerini onaylayarak, Hong Kong Asya Web3 yenilik merkezi konumunu güçlendirdi ve RWA alanında stratejik bir bakış açısı sergiledi.

Ethereum ağı, RWA varlık büyüklüğü ve stabilcoin altyapısı sayesinde, geleneksel finans ile şifreleme dünyası arasında bir bağlantı noktası haline geldi. Daha fazla fiziksel varlık tokenizasyon projesinin uygulanmasıyla, Hong Kong'un Asya'da RWA varlıklarının ihraç, ticaret ve uyum sağlama açısından kritik bir düğüm olması bekleniyor, fiziksel ekonomi ile blok zincir teknolojisinin yenilikçi entegrasyonunu teşvik ediyor.

Ethereum yönetim söz hakkının artması ve Stake modelinin optimizasyonu ile Hong Kong'un küresel kripto ekosistemindeki konumunun daha da güçlenmesi, Asya ve hatta dünya genelindeki Web3 ve RWA gelişimine katkıda bulunma potansiyelini taşımaktadır.