Bitcoin'in uzun vadeli yavaş boğa başlangıcı ortaya çıktı

Bitcoin, uzun bir döngüde hatta on yılı aşan yavaş boğa döngüsünün başlangıcında. 2023 sonunda Bitcoin ETF'sinin onaylanması, Bitcoin pazarının niteliğinde bir değişim yaşandığını gösteren önemli bir dönüm noktasıdır; bu, Bitcoin'in tamamen riskli bir varlık olmaktan yavaş yavaş bir güvenli liman varlığına dönüşümünü işaret ediyor. Şu anda Bitcoin, güvenli liman varlığı olma yolunda erken bir aşamada bulunuyor ve ABD'nin faiz indirimine girmesi, Bitcoin için iyi bir büyüme ortamı sağlıyor. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü, "spekülasyon nesnesi" olmaktan "varlık tahsis aracı" olmaya doğru kayıyor ve daha uzun bir döngüde talep artışını tetikliyor.

Bu varlık özelliğinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşek bir dönüşüm noktasına rastlıyor. Fed'in faiz indirim döngüsü sadece makro bir arka plan değil, aynı zamanda Bitcoin üzerinde somut bir etki yaratacak. Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni bir çalışma özelliği sergiliyor: Her seferinde aşırı bir duygu sonrası düzeltme belirtileri ortaya çıktığında, fiyat ayı piyasasına girmek üzereyken, yeni bir "likidite" girişi oluyor ve aşağı yönlü trendi kesiyor.

Diğer kripto varlıkların değerlemelerindeki su buharlaşması ve teknolojinin henüz uygulanmamış olması nedeniyle, ürün-pazar uyumunu bulmak zor ve orta vadeli bir yapılandırma mantığı eksik. Bu nedenle, Bitcoin şu anda "tek bahis yapılabilir kesin varlık" haline geliyor. Gevşek beklentiler olduğu sürece ve ETF sürekli olarak para çektiği sürece, Bitcoin'in tüm faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturması zor olacaktır; en fazla aşamalı bir düzeltme yaşayacak veya ani makro olaylar nedeniyle yerel bir balon temizliği görecektir.

Bu, Bitcoin'in bir "riskten korunma varlığı" olarak tüm faiz indirim döngüsü boyunca yer alacağı anlamına geliyor ve fiyatın belirlenme mantığı "risk iştahının yönlendirdiği" olmaktan "makro belirsizlik desteğine" aşamalı olarak geçecektir. Zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis oranlarının artmasıyla, Bitcoin risk varlığından riskten korunma varlığına ilk aşama dönüşümünü tamamlayacaktır. Bir sonraki faiz artırımı döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen ilk kez gerçekten "faiz artırımı sırasında bir sığınak" haline gelecek, bu sadece geleneksel piyasalardaki dağıtım konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda altın, tahvil gibi geleneksel riskten korunma varlıklarıyla rekabetinde bir miktar sermaye çekim etkisi kazanabilecektir ve böylece on yılı aşkın bir yapısal yavaş boğa döngüsünü başlatacaktır.

Gümrük, Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak

Gümrük politikası, Bitcoin'in olumlu bir ayarlama aracı olarak görülebilir, kara kuğu tetikleyicisi olarak değil. Trump'ın önerdiği gümrük politikalarının ana amacı, müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması elde etmek, yalnızca ticaret dengesini sağlamak değil. Gümrük, "pazarın müdahale eden sıra dışı bir aracı" olup, kriz veya çatışma durumlarında özel olarak kullanılır. ABD gümrük politikası, giderek "mali silahlandırma" yoluna yaklaşıyor; gümrük vergileri alarak yalnızca mali olarak "kendini beslemekle" kalmıyor, daha da önemlisi küresel ölçekte "dışardan kira toplamak".

Amerika, küresel ticaret sistemini Amerika merkezli "dost kıyısı ticaret ağı" olarak yeniden yapılandırmaya çalışıyor ve bu ağı dışlayıcı ve bağlı tutmak için gümrük vergileri, sübvansiyonlar, teknoloji transferi sınırlamaları gibi yöntemleri kullanıyor. Trump'ın Çin'den ithal ürünlere yüksek gümrük vergileri uygulamasının özü tam anlamıyla ayrılmak değil, küresel üreticileri "tarafta durmaya" zorlamak ve üretim kapasitelerini Çin'den diğer ülkelere veya Amerika'nın kendi topraklarına kaydırmaktır.

Ancak, gümrük politikalarının yan etkileri de vardır, örneğin ithalata dayalı enflasyon, rakip ülkelerin karşı önlemleri ve müttefik ülkelerin olası protestoları. Gümrükler, sermaye piyasaları ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump piyasa hissiyatını kurtarmak için politikayı hızla ayarlıyor. Bu nedenle, gümrük politikasının yıkıcılığı sınırlıdır, ancak gümrük haberleri çıktığında borsa ve Bitcoin fiyatlarında geri çekilmeler görülmektedir. ABD'de durgunluk beklentileri düştüğünde, gümrüklerin tek başına kara kuğu yaratma olasılığı düşüktür.

Doların Durumunun Düşmesi ve Dolar Stabil Coin'in Yeni Görevi

Doların uluslararası para rezervlerindeki konumu kaçınılmaz bir şekilde düşüyor, bunun bir kısmı imalat sanayinin geri dönüşünü sağlamak için. Doların sürekli güçlü olması, dünyada dolara olan talebin artmasına yol açtı, bu da sürekli bir finansal fazla ve ticaret açığına neden oldu, nihayetinde Amerikan imalat sanayinin dışa akışına yol açtı. İmalat sanayinin geri dönüşünü sağlamak için Trump sıklıkla gümrük vergisi aracını kullandı, ancak bu aynı zamanda doların konumunun düşüşünü hızlandırdı.

Küresel finansal yapıdaki hızlı değişimlerin ışığında, geleneksel dolar kontrol gücünün göreceli zayıflaması artık göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline gelmiştir. Bu değişim, küresel ekonomik çok kutuplulaşma, ABD'nin mali ve para politikalarının kredi aşınma eğilimi ve yeni finansal teknolojilerin geleneksel para sistemine yönelik meydan okumaları gibi birçok yapısal faktörün uzun dönemli birikiminden kaynaklanmaktadır.

Dolar, artık küresel teminat ve değer saklama işlevini sunan tek varlık değil, bu rolü giderek çeşitlenen protokol varlıkları tarafından sulandırılmaktadır. Kripto para sisteminin hızlı evrimi, egemen para sistemlerini stratejik uzlaşmalara zorlamaktadır. GENIUS yasasının geçişi, ABD federal sisteminin bu yeni nesil finansal mantığa yönelik stratejik bir yanıtı ve kurumsal bir devri olarak görülebilir.

GENIUS Yasası: Stratejik "geri adım atarak ilerleme"

GENIUS yasası, ABD'nin kripto para birimlerinin neden olduğu para yönetimi paradigmasındaki köklü değişikliklere dair farkındalığını yansıtmaktadır ve gelecek finansal altyapısına "karşılıklı güç kullanımı" yoluyla ulaşmayı amaçlamaktadır. Bu yasa, öngörülebilir bir uyum çerçevesi oluşturarak, dolar stabilcoin'lerinin gelişimini yeniden federal bir bakış açısına dahil etmektedir. Bu yalnızca açık bir iyilikten kaynaklanmamakta, aynı zamanda para egemenliğinin korunması ihtiyacından doğmaktadır.

Yasanın özü, kripto varlıkların marjinal kısmı üzerindeki doğrudan kontrolü feda ederek, stablecoin dolar varlıklarının meşruluğunu sağlamak için yetki devretmektir; bazı zincir üzerindeki düzenleme inşa etme hakkının devredilmesi, temel varlıkların sabitlenme hakkının sürdürülmesi karşılığında yapılmaktadır. Bu uygulama, gelecekte doların zincir üzerindeki finansal rekabette marjinalleşmemesini sağlamayı amaçlamaktadır.

Zincir Üzerinde Gölge Para Biriminin Genişlemesi

GENIUS yasasının derin anlamı, dolar para yapısının yeni genişleme mekanizmalarını keşfetmekte yatıyor ve mevcut gölge para mantığını zincir üzerindeki sistemler aracılığıyla genişletiyor. DeFi ekosistemindeki Restaking modeli, bu yapısal değişim için bir ilham kaynağı sunuyor ve protokol katmanı mantığıyla temel teminatların kullanım verimliliğini maksimize ediyor.

Blockchain tabanlı stabilcoin sistemleri, para çarpanlarının oluşum yolunu daha kısa ve daha şeffaf hale getirerek daha güçlü bir modülerlik ve otomasyon özelliğine sahiptir. ABD devlet tahvillerini teminat olarak kullanan stabilcoin'ler, temelde ulusal krediyi birincil sabitleme kaynağı olarak kullanarak, blockchain protokol yapısı aracılığıyla çoklu genişletmeler gerçekleştirmektedir. Bu yapı, geleneksel gölge para birimlerinin katmanlı özelliklerini sürdürmekle kalmaz, aynı zamanda daha işlevsel blockchain likidasyon ve takip mekanizmalarını da tanıtmaktadır.

GENIUS yasası bu tür işlemleri açıkça yasaklamamaktadır, bu da düzenleyicilerin zincir üzerindeki gölge para yapısının sürdürülebilirliğini varsaydığı anlamına gelmektedir; sadece birinci katmanda ihraç üzerinde bir eleme ve inceleme yapılmaktadır. Bu değişim, fiat para sistemine köklü bir darbe indirmektedir, doların kredi yönetim biçiminde önemli bir değişiklik olacaktır.

Faiz İndirim Döngüsündeki Piyasa Beklentileri ve Göstergelerin İşlevselliği

Bitcoin'ın yeni piyasa hareketleri içinde, birçok geleneksel önceden var olan ve sonradan ortaya çıkan gösterge anlamını yitirmiştir. Bu, esasen Bitcoin'in ana sahiplerinin büyük balinalardan kurumsal yatırımcılara kaymasından kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, boğa ve ayı döngüsü kavramını, Bitcoin'in dönemsel durumunu değerlendirmek için piyasa duygusunun zirve ve dip noktaları ile değiştirmemiz gerekmektedir.

Uzun vadeli yatırımcılar ile kısa vadeli yatırımcıların kâr-zarar durumu dönüşümü genellikle önemli piyasa dönüş noktalarını işaret eder. Uzun vadeli yatırımcıların kâr-zarar oranındaki (LTH-RPC) değişiklikler, piyasa dip sinyallerini yakalamak için kullanılabilir. Bu gösterge, uzun vadeli yatırımcıların genel zarar etmeye başladığını gösterdiğinde, genellikle piyasanın aşamalı dip noktasına yaklaşmakta olduğu anlamına gelir.

Kısa vadeli sahiplerin kâr-zarar oranı (STH-RPC), piyasa duygu sinyali için bir öncü göstergedir. STH-RPC negatiften pozitif hale geçtiğinde, mevcut talebin arzdan çok daha güçlü olduğunu gösterir; pozitiften negatif hale geçtiğinde ise yerel yüksek seviyeleri işaret eder.

Mevcut piyasa koşullarında, GENIUS yasası geçtikten, gümrük tariflerinin etkisi sınırlı kaldıktan, durgunluk beklentileri azaldıktan ve uyumlu genişlemenin eşiğine gelinmişken, LTH-RPC'nin %10'dan fazla kayıp vermesi gibi geleneksel ayı piyasası sinyalleri tetiklenemeyebilir.

Bitcoin'in uzun dönem yavaş boğa yapısı lineer değildir, aksine bir dizi politika değişikliği, jeopolitik çatışmalar, teknoloji devrimleri ve piyasa duygusundan oluşan dalgalı bir yoldur. Bitcoin'in "varlık niteliği evrimi" yolu net bir şekilde devam ettiği sürece, bu küresel sermaye yeniden değerlendirme dalgasında en belirgin katılımcı olma potansiyeline sahiptir.