Ethereum BTC üretim miktarının artması Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin para birimleşme sürecini hızlandırıyor.

Bitcoin ve Ethereum, kripto varlıklar alanındaki iki büyük güç olarak, uzun zamandır para özellikleri bakımından farklı yönlere odaklanmaktadır. Bitcoin genellikle temel para birimi olarak görülür ve "dijital altın", "şifreleme dünyasının demiri" gibi tanımlar verilmektedir. Oysa Ethereum daha çok uygulama odaklı bir para birimi olarak değerlendirilmektedir; sektör uzmanları genellikle onun daha üst düzey para uygulamalarına, örneğin "türev para birimleri" oluşturmak için aşırı stake edilen ETH'ye daha fazla önem vermektedir.

Ancak, son zamanlarda hızla gelişen merkeziyetsiz finans (DeFi), bu hassas iş bölümünü kırıyor gibi görünüyor ve hatta Ethereum'un para rolünde baskın bir konum elde etme eğilimi var: ERC-20 formatındaki Bitcoin ( yani "ankralı BTC" ) son birkaç ayda patlayıcı bir büyüme gösterdi, özellikle de yeni geçen Temmuz ayında, ankralı BTC arzı yaklaşık %70 oranında artış gösterdi. Veriler, 5 Ağustos itibarıyla, Ethereum ekosistemindeki ankralı BTC toplamının 20,472 adede ulaştığını ve Bitcoin toplamının %1'ine yakın olduğunu, ETH toplam piyasa değerinin ise %0.59'unu oluşturduğunu göstermektedir.

BTC'ye bağlı olarak, 5 Ağustos itibarıyla wBTC %75.8'lik bir ihraç payı ile mutlak çoğunluğu elde ederken, Ren BTC ve sBTC sırasıyla %11.2 ve %4.89'luk paylarla ikinci ve üçüncü sırada yer alıyor. Bu üçü toplamda %90'dan fazla bir paya sahip, bu da alanındaki önemli konumlarını göstermektedir.

Zincir üzerindeki göstergelere göre, bu üç tür BTC'yi sabitleyen varlık, toplam adres sayısı, aktif adres oranı ve büyük transferler açısından lider konumdadır. 1 Temmuz - 31 Temmuz tarihleri arasında, üçünün toplam adres sayısı artış göstermiştir, bunlar arasında renBTC'nin artışı en belirgin olanıdır, 30 gün içinde toplam adres sayısı zirve değeri 319'a ulaşmış ve artış oranı yaklaşık %111 olmuştur; wBTC'nin 30 gün içindeki toplam adres sayısı zirve değeri 3800 olup, artış oranı yaklaşık %17'dir.

Aktif adres oranı açısından, 1 Temmuz'dan 30 Temmuz'a kadar, üç tür BTC'ye sabitlenmiş aktif adres oranı ortalaması %5'i aşarak, aynı dönemde ETH(1.20%)'in üzerinde performans gösterdi ve USDt-erc20 seviyesine eşit oldu. Bu dönemde, renBTC özellikle dikkat çekici bir performans sergileyerek, ortalama aktif adres oranı %42.78'e ulaştı. Bu, bir dereceye kadar BTC'ye sabitlenmiş varlıkların Ethereum ekosistemindeki önemli bir canlılık kaynağı olduğunu yansıtmaktadır.

Büyük transferler ve toplam transfer hacmi açısından, wBTC ve renBTC dikkate değer bir değer transferi sağladı: wBTC'nin 30 gün içindeki büyük transfer zirvesi 20.000 BTC'ye kadar ulaştı, 7 gün içindeki ortalama transfer miktarı yaklaşık 50 milyon dolar; renBTC'nin 30 gün içindeki büyük transfer zirvesi yaklaşık 1.300 BTC'ye, 7 gün içindeki ortalama transfer miktarı ise yaklaşık 11.500.000 dolar oldu. USDt-erc20 ile karşılaştırıldığında, wBTC'nin tek bir büyük transfer değeri, sonuncusunun %10'una yakın, 7 gün içindeki ortalama transfer miktarı ise sonuncusunun %2.5'ine yakındır.

BTC'yi hızla artıran faktörlerin arkasında iki ana itici güç bulunmaktadır. İlk olarak, Mayıs ayında ana akım borç verme projeleri Stake açılmıştır. O zaman, DeFi lideri MakerDAO, topluluk önerisiyle wBTC'yi DAI üretiminde teminat olarak dahil etmiştir, bu da DAI'nin gelişim potansiyelini büyük ölçüde artırmıştır. Bu kararın onaylanmasından 3 gün sonra, wBTC'nin günlük aktif adres sayısı doğrudan iki katına çıkarak 321'e ulaşmıştır. 1 Ağustos itibarıyla, 7000'den fazla wBTC( toplam arzının neredeyse yarısı) MakerDAO'da Stake edilmiştir.

Ardından, önemli bir borç verme platformu olan NEXO, toplam 2500 BTC'yi iki kez wBTC'ye dönüştürdü ve Maker protokolü aracılığıyla Stake yaptı, wBTC'nin aktivitesini daha da artırdı. Bu, Mayıs ayında wBTC tekil proje adreslerinin sayısının yaklaşık 500 arttığı ve artış oranının %25'e yaklaştığı anlamına geliyor.

İkinci ana faktör, Compound ile başlayan, Curve, Synthetix ve REN iş birliği ile gelişen "likidite madenciliği" heyecanıdır; bu, neredeyse tüm BTC sabitlenmiş alanının gelişimini teşvik etti. 18 Haziran'da, Synthetix Curve ve Ren ile birlikte yeni bir likidite teşvik havuzu başlattıktan sonra, wBTC, renBTC ve sBTC'nin zincir üzerindeki göstergeleri önemli ölçüde arttı; transfer sayısı, tutar, aktif adres sayısı gibi göstergeler 3-5 gün içinde en yüksek %1000'e yakın bir artış gösterdi ve ardından gelen iki ay boyunca, önceki seviyelerin üzerinde kalmayı temel olarak sürdürdü.

Bu likidite teşvik havuzu, lansmanından itibaren bir ay içinde 25 milyon dolardan fazla mevduat çekti ve sürekli olarak büyümeye devam ediyor. 1 Ağustos itibarıyla, havuzdaki toplam likidite 35 milyon dolara yaklaşmış durumda.

Ancak, BTC'ye sabitlenmiş büyüme de belirgin engellerle karşı karşıya ve kısa vadede aşılması zor: öncelikle ölçeklenebilirlik yetersiz. DeFi bölümünün piyasa değeri, kripto varlıkların toplam piyasa değerinin sadece %1,5'ini oluşturuyor ve BTC'ye sabitlenmiş olanın DeFi içindeki payı yaklaşık %0,5. Her bir coin, ihraç mekanizmaları tarafından sınırlıdır, bu da ölçek genişlemesini daha da kısıtlamaktadır.

İkincisi, üretimden transfer sürecine ve yield farming'e katılma süreci hala karmaşık, riskler barındırmakta ve birçok kullanıcının katılımını engellemektedir. Örneğin, ortak olarak sunulan BTC destekli teşvik havuzunda, kullanıcıların birden fazla işlem adımına aşina olmaları gerekmekte, birden fazla protokol ve yazılımı içermektedir. İşlem hataları veya protokol açıkları, büyük varlık kayıplarına yol açabilir.

Ayrıca, BTC'ye sabitlenmenin erken dönemlerinde merkezileşme eğilimleri ortaya çıkıyor. BTC'nin gelişimindeki dağıtık duruma kıyasla, ana sabit BTC'lerin çoğunda büyük yatırımcıların elinde bulundurma sorunu var; ilk üç sabit BTC'nin ortalama balina sahiplik oranı %92'ye kadar çıkıyor, bu da ilgili tokenlerin geniş dağıtımı ve uygulanması için açıkça olumsuz.

BTC'nin geliştirilmesine yönelik sabitlenme tartışmalara neden oldu. Bazı görüşler, bunun BTC ağı üzerindeki işlemlerin azalmasına yol açabileceğini, madenci kazançlarını etkileyeceğini ve böylece ağ güvenliğini zayıflatabileceğini öne sürüyor. BTC'nin hızlı büyümesi, Bitcoin'in ikinci katman ağının yavaş gelişimiyle çarpıcı bir tezat oluşturuyor.

Ayrıca, BTC'yi sabitlemenin Bitcoin ve Ethereum için çift taraflı bir kazan-kazan durumu olduğu görüşü de var. İlk olarak, kullanım alanı, gerçek faydası ve değer saklama durumu artacak; ikincisi ise, ağ ekonomik faaliyetleri, likidite ve dağıtım kapsamı da artacaktır.

Son 7 gün içerisindeki zincir üzerindeki göstergelere göre, BTC'ye dayalı aktif adres sayısı, transfer miktarı gibi verilerin artışı yavaşlamakta hatta düşüş eğilimi göstermektedir. Likidite madenciliği heyecanı giderek azalırken, bu yakın zamanda hızlı bir şekilde gelişen varlık sınıfının istikrarlı bir şekilde büyüyüp büyüyemeyeceği hala gözlemlenmelidir.