Aptos ekosistemi enflasyon yönetim zorluğuyla karşı karşıya: AIP-119 önerisi tartışmalara yol açtı

Enflasyon yönetimi, kamu zinciri ekonomik modellerinin ve ekosistem gelişiminin temel sorunlarından biri olmuştur. Son zamanlarda, Aptos topluluğu, staking getirilerini azaltmayı amaçlayan AIP-119 numaralı bir öneri etrafında yoğun tartışmalar yapmıştır. Destekçileri, bunun enflasyonu bastırmak ve ekosistem likiditesini canlandırmak için gerekli bir önlem olduğunu savunurken, karşıt görüşte olanlar ise bunun ağın merkeziyetsiz temelini zayıflatabileceğinden ve hatta fonların dışarıya akmasına neden olabileceğinden endişe duymaktadır.

Akış kontrolü ve açık kaynak arasındaki denge, doğrulayıcıların çıkarlarının yeniden dağıtımıyla çarpıştığında, Aptos'un bu reformu yalnızca APT token ekonomisinin geleceğiyle ilgili değil, aynı zamanda PoS kamu zincirinin yönetimindeki derin çelişkileri de yansıtmaktadır. Teklif tartışmalarını analiz ederek ve ana akım kamu zinciri modelleriyle karşılaştırarak, Aptos'un yüksek enflasyon ile düşük aktivite arasında nasıl bir çıkış yolu bulabileceğini tartışabiliriz.

Enflasyon "ameliyatı" tartışmalara yol açtı

AIP-119 teklifi, 17 Nisan 2025'te Aptos Vakfı'nın GitHub'unda topluluk üyeleri tarafından sunulmuştur. Teklif, önümüzdeki üç ay boyunca her ay Aptos'un temel staking ödül oranını %1 oranında düşürmeyi önermektedir; nihai hedef, yıllık getiri oranını (APR) yaklaşık %7'den %3.79'a indirmektir. Bu basit görünen teklif, staking ödüllerini azaltarak APT enflasyonunu hafifletmeyi amaçlamaktadır, ancak pasif gelir elde eden büyük staking düğümlerinin temel çıkarlarını tehdit ettiğinden topluluk içinde geniş tartışmalara yol açmıştır.

Destekçiler, bu önerinin yalnızca APT'nin enflasyonunu hızla azaltmakla kalmayıp, aynı zamanda token sahiplerini fonlarını zincir üzerindeki diğer DeFi faaliyetlerine aktarmaya teşvik edeceğini, sadece pasif staking'e güvenmek yerine düşündüklerini savunuyor.

Ancak, muhalifler, staking ödüllerinin büyük ölçüde azaltılmasının küçük doğrulayıcılar üzerinde daha büyük bir etki yapabileceğini belirtiyor. Birçok doğrulayıcının kâr marjı, yıllık yaklaşık 30.000 dolar olan işletme maliyetlerini karşılayamayacak kadar daralabilir ve bu da onları ağdan çıkmaya zorlayabilir. Bu, Aptos ağının merkeziyetsizliğini dolaylı olarak zayıflatabilir ve güç ile kaynakların büyük doğrulayıcılara yoğunlaşmasına neden olabilir.

Bir finans platformunun kurucu ortakları, forumda doğrulayıcıların maliyet-fayda analizini detaylı bir şekilde ele aldı. Şu anda 1 milyon APT tutan bir doğrulayıcının yıllık sunucu maliyeti yaklaşık 72.000 ile 96.000 dolar arasında, ancak getiri oranı %3,9'a düştüğünde, nihai kazanç yalnızca 13.000 dolar olabilir ve bu durumda zarar durumu ortaya çıkabilir. Ancak 10 milyon APT'nin üzerinde bir tutara ulaşıldığında zararın önüne geçilebilir; bu durum, küçük doğrulayıcıların doğrudan elenmesine neden olacaktır.

Ayrıca, bazı yorumlar, düşürülen staking getirisinin (3.79%) diğer daha yüksek getiri sunan zincirlerle (örneğin Cosmos yaklaşık %15) rekabet edemediğini, bu durumun yüksek getiri arayan büyük yatırımcılar ve kurumların fonlarını diğer ağlara kaydırmalarına neden olabileceğini, Aptos'un TVL'sini ve likiditesini azaltabileceğini, bu durumun da fon çıkış riski oluşturabileceğini belirtmektedir. Daha düşük staking getirisi, Aptos DeFi protokollerinin likidite sağlayıcıları için çekiciliğini azaltabilir ve protokolün büyümesi ile kullanıcı katılımını etkileyebilir.

PoS Yönetiminin Genel Sorunu: Ödüller ve Enflasyonun Dengesi

Bu öneri, daha önce diğer kamu blok zincirlerinde sunulan benzer önerilerle aynı olup, ağ enflasyonunu baskılamak için doğrulayıcıların getirisini düşürmeye çalışmaktadır ve kamu blok zinciri yönetimindeki çıkar çatışması sorununu yansıtmaktadır. Bu yönetim sorunu, POS konsensüs mekanizmasında özellikle belirgindir.

Aptos önerisinin makuliyetini değerlendirmek için, benzer mekanizmalara sahip birkaç kamu blok zincirinin bu sorunu nasıl dengelediğini ve ortaya çıkan etkileri karşılaştırabiliriz.

Şu anda, Aptos'un token enflasyon modeli her yıl %7 artış sağlamaktadır. Önceki önerilere göre, bu en yüksek ödül oranı her yıl %1.5 azaltılması planlanmaktadır (bir önceki yıla göre), 50 yıl sonra %3.25'lik yıllık alt sınıra ulaşana kadar. Nisan ayı verilerine göre, APT'nin staking oranı %76'ya ulaşmış ve kamu blok zincirinde yüksek bir oranı korumuştur. Ücretlerin imhası açısından, Aptos şu anda tüm işlem ücretlerini imha etmektedir, ancak zincir üzerindeki ücretler günlük yalnızca birkaç bin dolar olduğundan, bu imhanın enflasyonu engellemeye etkisi son derece sınırlıdır.

Bazı tanınmış kamu blok zincirleri, başlangıç değeri %8 olan ve her yıl %15 azalan bir enflasyon modeli benimsemiştir; şu anda yaklaşık %4,58'dir. Bu dinamik enflasyon modeli, Aptos'un öneri reformundan sonraki beklenen hedef gibi görünmektedir. Ancak, bu kamu blok zinciri için, bu enflasyon oranı topluluk tarafından hala yüksek olarak değerlendirilmektedir. Stake oranı açısından, bu kamu blok zincirinin mevcut stake oranı yaklaşık %65'tir ve bu, Aptos'un %76'sından düşüktür.

Diğer bir MOVE tabanlı kamu zincirinin stake getirisi oldukça düşük, yalnızca %2.3 ile %2.5 arasında. Ayrıca, bu tokenin 10 milyar sert tavan limiti var, bu da sonsuz bir artırmanın olasılığını temelde kontrol ediyor. Stake oranı açısından, bu kamu zinciri yaklaşık %76.73, APT'ye yakın. Ücret işleme açısından, bu ağ ücretleri ödül olarak kullanmayı tercih ediyor, yok etme mekanizması yok. Göreceli olarak, sert tavan modeli topluluğun enflasyon kaygılarını azalttığı için fiyat performansı da daha parlak görünüyor.

Bir kamu zincirinin staking getirisi %14.26'ya kadar çıkmaktadır, token dolaşım miktarı ise sürekli bir artış göstermektedir. Şu anda bu kamu zincirinin staking oranı yaklaşık %59'dur, %67'ye ulaşmadan bu enflasyon devam edecektir. Ancak, staking getirisi çok yüksek olmasına rağmen, token fiyatı sürekli olarak düşmekte, 44 dolardan en düşük 3.81 dolara kadar gerilemiş ve %91 oranında düşmüştür.

Aptos'un Seçimi: Sınırlama mı yoksa Açık Kaynak mı?

Genel olarak bakıldığında, şu anda birkaç büyük POS halka açık blok zincirinde enflasyon oranı ile ağ katılımı arasında bir denge sağlamak için mükemmel bir çözüm bulunmamaktadır. Bu oyunların çözüm sürecinde, bir yandan enflasyon oranını kontrol ederek token ekonomik modelinin sağlıklı bir şekilde gelişimini sağlamak, diğer yandan ise makul staking getirileri ile doğrulayıcıları ağ yönetimine katılmaya teşvik etmek gerekmektedir.

Aptos için, AIP-119 aracılığıyla "sınırlama" düşünülürken, belki de doğrulayıcı ekosistemi ve ağın merkeziyetsizliği üzerindeki potansiyel etkilerini daha derinlemesine düşünmek gerekir. Ödülleri radikal bir şekilde azaltmak yerine, mevcut aşamada daha acil bir seçenek, ağın canlılığını artırmak, daha fazla kaliteli projenin katılımını sağlamak ve böylece gerçekten refah içinde ve sürdürülebilir bir ekosistem inşa etmektir. Bu belki de APT'nin uzun vadeli değerini destekleyen anahtar noktadır.

Şu anda Aptos'un TVL'si yalnızca 1.1 milyar dolar ve bu, kamu blok zincirleri arasında 11. sırada yer alıyor. Genel veriler pek de dikkat çekici değil, ayrıca ağ üzerindeki doğrulayıcı sayısı şu anda 149 ve tam düğüm sayısı 495. Bu veriler de pek yüksek sayılmaz. Getirilerin düşmesi nedeniyle büyük bir doğrulayıcı çıkışı olursa, gerçekten de önemli bir hasar olasılığı var.

Bu nedenle, Aptos'un enflasyon kontrolü ile ağ aktivitesi arasında denge kurarken daha dikkatli olması gerekiyor. Stake ödüllerinin azaltılmasını düşünürken, aynı zamanda daha fazla geliştirici ve kullanıcıyı nasıl çekebileceğine odaklanmalı, ekosistemin genel değerini artırmalıdır. Ekosistem refahı temelinde, enflasyon gibi ekonomik model sorunlarını daha iyi çözmek mümkündür.