Temmuz Beklentileri: Pazar Sakinliği VS Çoklu Etki Faktörleri

Pazar sakin bir döneme girdi, işlem hacmi 9 aylık en düşük seviyeye ulaştı ve volatilite 21 aylık en düşük seviyeye düştü. Bu, Temmuz ayında birçok önemli olay olmasına rağmen, pazarın yaz aylarında büyümenin yavaşlayacağı bir eğilim göstermesi olasılığını işaret ediyor.

Son dört yıldır Temmuz ayları önemli olaylarla birlikte geldi, ancak fiyatlar istikrarlı kaldı, yatırımcılar sanki "hayatın tadını çıkarmaya" daha eğilimli. Bu yıl Temmuz farklı olacak mı? Bu beklenti belki de sadece bir hayal.

Temmuz Beklentisi: Yine Sakin Bir Yaz mı?

Bir dizi önemli olay yakında gerçekleşecek. Trump'ın eylemleri piyasayı etkilemeye, risk algısını saptırmaya ve Bitcoin fiyatını yönlendirmeye devam ediyor. Temmuz, Trump'ın potansiyel etkilerinin gölgesinde geçecek: Yeni bütçe tasarısı, gümrük politikası değişiklikleri ve bu ay gündemde olan en son kripto politika son tarihleri.

• Bütçe Tasarısı: Trump, 5 Temmuz'da yeni bütçe tasarısını imzaladı. Bu yasa teklifi, genişletici niteliği nedeniyle tartışmalı olup, ABD'nin açığını 3.3 trilyon dolar artırabilir. Genişletici mali bütçe, Bitcoin gibi kıt varlıklar için olumlu bir durum olsa da, bu olumlu durum gümrük sorunları tarafından gölgelenebilir.

• Gümrük Sorunları: 90 günlük gümrük muafiyeti süresi 9 Temmuz'da sona erecek, Trump'ın farklı ülkeler hakkında daha fazla yorum yapması bekleniyor, yeni gümrük tarifelerinin etkisi ay boyunca yavaş yavaş ortaya çıkacaktır. 2-4 aylarındaki deneyimleri gözden geçirince, gümrük belirsizliği piyasa duygusunu kolayca baskılayabilir ve Bitcoin üzerinde olumsuz bir etki yaratabilir.

• Kripto Politikası: Üçüncü olasılık, kripto para birimleriyle ilgili ABD politika gelişmeleridir. 22 Temmuz, en son kripto politikası için nihai son tarihtir; bu tarihte çalışma grubunun rapor sunması, yasama ve düzenleyici çerçeve önermesi ve ABD'nin dijital varlık rezervini değerlendirmesi gerekmektedir. Bu rezerv daha önce "Stratejik Bitcoin Rezervi" adlı bir politikadan etkilenmiştir. Bu politikanın tüm son tarihleri geçmiş olsa da, mevcut ABD hükümetinin sahip olduğu Bitcoin miktarı, gelecekteki alım planları veya mağdurlara tazminat gibi bilgilerin hala açıklanmadığı görülmektedir. 22 Temmuz sonrasında daha fazla bilginin açıklanıp açıklanmayacağı belirsiz olsa da, bu rezervle ilgili kararlar ve duyurular her an gelebilir.

Bu olaylar BTC'nin hareketlerini etkileyebilir, hangi faktörün baskın olduğuna bağlı olarak mali genişleme ve ticaret belirsizliği. Ayrıca, 4 Temmuz'daki Amerikan Bağımsızlık Günü tatilinin neden olduğu likidite azalması, son dönem piyasa belirsizliğini artırabilir ve trader'ları daha temkinli hale getirebilir.

Gelişen "Trump İşlemi" ve Pazar Duygusu

Trump'un eylemleri piyasaları karıştırdı, bu inkâr edilemez bir gerçek. Göreve geldiği ilk altı ayda, küresel belirsizlik arttı ve bu da piyasayı (, özellikle de kripto piyasasını ) daha da duraklatmış durumda. Fon oranları, açık pozisyonlar, kaldıraçlı ETF pozisyonları, işlem hacmi ve opsiyon eğrisi gibi göstergelere bakıldığında, Bitcoin'in tarihi zirvesinden sadece %5 uzakta olduğu düşünülmesi oldukça zor. Mevcut belirsizliğin hakim olduğu ortamda, piyasanın risk iştahı yukarıda belirtilen finansal araçlar aracılığıyla oldukça ılımlı bir şekilde ortaya çıkmakta, bu da fiyatların ve risk toleransının geçmiş boğa piyasası dönemlerinden tamamen farklı bir yapısal durumda olduğunu göstermektedir.

Bu bastırılmış risk iştahı, Bitcoin'in geleceği için olumlu bir sinyal olarak yorumlanabilir. Sınırlı heves, eğer sonraki piyasalar ısınırsa, likidasyon riskinin de daha düşük olacağı anlamına geliyor. Şu anda piyasada büyük ölçekli bir kaldıraç azaltma için bir neden yok, genel kaldıraç seviyesi hâlâ kontrol altında, bu da mevcut varlıkları tutmak ve bu mevsimsel durgunlukta sabırlı kalmak için daha uygun.

Tarih Tekrar mı Ediliyor Yoksa Sıradanlık Aşılıyor mu?

2021'den 2024'e kadar, Temmuz ayı işlem hacmi açısından yılın en az aktif ikinci ayıdır, ancak son birkaç yılın Temmuz ayları piyasalarda sarsıcı başlıklarla doluydu.

• 2021 Temmuz'unda, bir ülkede BTC madenciliği yasaklandıktan sonra, BTC fiyatı yıllık en düşük seviyesine düştü;
• Temmuz 2022'de bazı kripto kuruluşları iflas sürecine girdi;
• 2023 yılı nispeten sakin geçmesine rağmen, bazı varlık yönetim devleri BTC ETF başvurusu yaptı;
• 2024 yılı özellikle hareketli geçecek, ayın başında bir borsa varlık dağıtımına başlayacak, bir ülke hükümeti Bitcoin satışı yapacak, ay ortasında Trump suikast girişimine uğrayacak ve BTC konferansına katılacak, ayın sonunda ise bir başkan yarıştan çekilecek.

Pazarın aşırı ısınma belirtilerinin olmadığı bir ortamda, spot pozisyonu tutmaya devam etmek ve sabırlı kalmak, muhtemelen daha güvenli bir stratejidir.

Pazar Verileri Derin Analizi

Spot piyasası performansı

Spot piyasa işlem faaliyetleri son yedi günde daha da zayıfladı, günlük işlem hacmi bir önceki haftaya göre %34 azaldı, 7 günlük ortalama işlem hacmi 2.18 milyar dolara düştü ve bu, 15 Ekim 2024'ten bu yana en düşük kayıttır. Bu durgun faaliyet, dar bir konsolidasyon aralığı ve nispeten sakin bir haber akışı tarafından yönlendirilmektedir.

Bitcoin spot trading volume fell to its lowest level since September 2024 in June 2025, continuing the generally sluggish trading trend of the summer. Historical data shows that from June to October, which accounts for only 43% of the year, it contributed just 32% of the annual trading volume. Historically, July ( accounted for 6.1% of the annual trading volume ) and September ( accounted for 6% of the annual trading volume ), typically making them the quietest months of the year.

Dalgalanma açısından benzer bir model sergilemektedir. 7 günlük dalgalanma %0.79'a düşerek 14 Ekim 2023'ten bu yana en düşük seviyeye ulaştı. Dikkate değer olan, son bir yıl içinde bu kadar düşük bir 7 günlük dalgalanmanın ( %1'in altında ) sürekli en uzun süresinin yalnızca iki gün olmasıdır, bu da kısa vadede daha anlamlı piyasa hareketlerinin ortaya çıkabileceğini göstermektedir. Tarihsel veriler, 2021 madencilik yasakları, 2022 kripto şirket iflasları, 2024 büyük siyasi olaylar gibi arka planlarda bile, Temmuz, Eylül ve Ekim aylarının ortalama dalgalanmalarının hala düşük kaldığını göstermektedir.

Fiyat hareketleri zayıf olmasına rağmen, fon akışı güçlü bir performans gösterdi. Bitcoin ETP, geçtiğimiz hafta 18,877 BTC'lik net bir giriş kaydetti; bu, büyük ölçüde ABD spot ETF'sine yapılan önemli fon akışından kaynaklanıyor ve 28 Mayıs'tan bu yana en güçlü haftalık fon girişini oluşturuyor. Ancak, güçlü fon akışları ile duraklayan fiyatlar arasında belirgin bir tezat var ve bu durum piyasada önemli bir satıcı baskısının mevcut olduğunu gösteriyor.

Bu nedenle, 2025 Temmuz ayında birçok potansiyel piyasa katalizörünün bulunmasına rağmen, geçmiş eğilimlere dayanarak, piyasanın düşük işlem hacmi ve düşük volatilite ortamında sıkışıp kalması ve tipik yaz zayıflığı durumuna girmesi mümkün olabilir.

Türev Pazarları

Genel olarak, bir borsa için vadeli işlem priminin düşük olması, kaldıraçlı ETF'lerin sınırlı fon akışı ve süresiz sözleşme pazarındaki düşük kaldıraç ve ılımlı getiri gibi bu işaretler, kaldıraçla yönlendirilen piyasa sıkışmasının kısa vadede riskinin sınırlı olduğunu göstermektedir.

• Vadeli İşlem Pazarları: Kripto para vadeli işlemleri son bir haftada durgundu, trader'lar yeni yönlü pozisyon açmaktan kaçındı, önemli Haziran sözleşme vadesine rağmen, genel risk açığı hala durağan. Bitcoin vadeli işlemlerinin yıllık prim oranı zayıf kalmaya devam ediyor, %7-8 civarında dolaşıyor ve Salı sabahı işleminde %6.5'e düşerek son 8 gündeki en düşük seviyeye geriledi.

• Kaldıraçlı ETF: Kaldıraçlı ETF'nin faaliyetleri de ılımlı, geçen hafta perşembeden bu yana sürekli olarak küçük miktarda fon çıkışı yaşandı, bu da piyasanın düşük risk alma tercihinin hala sağlam olduğunu göstermektedir. Geçtiğimiz hafta, açık pozisyonlar 2,105 BTC azaldı, bunun başlıca nedeni, traderların değeri 8,960 BTC olan Haziran vadeli işlemlerini vadesine kadar tutmasıdır. Son iki ayda, Bitcoin fiyatı 100,000 doların üzerinde kaldığında, açık pozisyonları 145,000 ile 160,000 BTC arasında dar bir aralıkta dalgalandı.

• Sürekli Sözleşme: Sürekli sözleşme piyasası da aynı temkinli duyguyu yansıtıyor. 7 günlük yıllık finansman oranı ortalaması sadece %2.5, nötr seviyenin %10.95 altında. Bu, piyasanın yeni uzun pozisyonlar oluşturma isteğinin sürekli olarak eksik olduğunu gösteriyor ve bu da sürekli sözleşmelerin fiyatının sürekli olarak spot fiyatın altında kalmasına neden oluyor. Bitcoin sürekli sözleşmelerinin pozisyon hacmi hala Mayıs'taki zirvelerin oldukça altında, temelde 266,000 Bitcoin seviyesinde durakladı ve yalnızca geçen haftaki 257,000 Bitcoin dip seviyesinin biraz üzerinde bir sıçrama gösterdi.

• Opsiyon Pazarı: Bu arada, Bitcoin opsiyon pazarı açısından, fiyatların uzun süre yatay seyretmesi ve işlem faaliyetlerinin azalması nedeniyle, piyasanın yönlü bahis talebi zayıfladı, tüm vade eğilimleri nötr hale geldi. Uzun süreli konsolidasyon, imalı volatilitenin yıllık en düşük seviyeye düşmesine neden oldu ve piyasa, yaz sezonunun yavaş bir şekilde devam edeceğini öngörüyor.

Altcoin türev piyasasının yükselişi

Son bir yıl içinde, altcoin piyasasının göreceli kaldıraç oranı keskin bir şekilde arttı. Sürekli sözleşmelerin açık pozisyonlarının piyasa değerine oranı neredeyse iki katına çıktı ve 1 Temmuz 2024'te %3'ten bugünkü %5,6'ya yükseldi. Bu, bir yıl öncesine göre altcoinlerin kaldıraçlı işlemlerinin çok daha aktif olduğunu gösteriyor.

Bir tanınmış kripto paranın nominal açık pozisyonu %68 artarak 3,5 milyon adet ile 6,88 milyon adet arasına yükseldi. Diğer bir tanınmış kripto paranın nominal açık pozisyonu ise %115 artarak 13,2 milyon adetten 28,3 milyon adete yükseldi. Bu arada, Bitcoin'in açık pozisyonu neredeyse sabit kaldı ve 1 Temmuz 2024'te 263.000 BTC olarak belirlendi.