Tokenomi'nin karmaşıklaşması ve on-chain değer yeniden değerlendirmesi

Son günlerde, kripto para piyasası sürekli dalgalanıyor ve perakende yatırımcılar birçok zorlukla karşı karşıya. Belirli bir projenin listelenmesiyle ilgili sorunlardan, belirli bir ticaret platformunun piyasa yapıcılarına yönelik sert baskılarına kadar, bu olaylar mevcut piyasanın karmaşık yapısını yansıtıyor.

Mevcut durumda, bazı proje sahipleri ve yatırım kurumları değerli coin kavramını kullanarak nakit elde ediyor. Genellikle piyasa dalgalanmaları döneminde hızla vakıf kurma, airdrop planı yayınlama ve listeleme işlemleri gerçekleştirmektedirler, böylece çıkarlarını maksimize etmektedirler.

Gelecekte bazı yeni projelerin benzer bir modeli tekrarlaması bekleniyor. Geçmişe döndüğümüzde, belirli projelerin borsa sonrası anormal hareketleri, projelerin kendilerinin performansıyla pek ilişkili değil, aksine belirli bölgelerdeki yatırımcıların satın alma gücüyle pozitif bir ilişki gösteriyor. Bu durum, piyasa yapıcılar, proje sahipleri ve ticaret platformlarının ortak operasyonlarını içerebilir.

Buna karşılık, bazı yeni projeler farklı bir yol izledi. Örneğin, dış yatırım almamak, büyük borsalara bağımlı olmamak ve çıkarları bölmemek gibi stratejilerle, proje sahipleri ile erken kullanıcılar arasında bir denge arayışındadırlar. Bu tür projeler, tüm protokol gelirlerini kendi Token'larını desteklemek için kullanarak, sonraki yatırımcıların değer koruma taleplerini karşılamayı hedeflemektedir.

Gerçek performansa bakıldığında, proje ekiplerinin birlik ve güçlendirme isteği, bir ölçüde borsa ve yatırım kurumlarının merkezileşmiş coin tutma ve satış davranışlarını bastırabilir.

Büyük bir ticaret platformu piyasa yapıcıları ön plana çıkarırken, kendine ait sektör engelleri hızla yıkılıyor.

Ticaret Platformlarının Çelişkisi

Uzun zamandır, işlem platformları trafik avantajı ve likidite sayesinde, Token ticaretinin ana yerleri haline geldi. Görünüşte, bu model işlem platformları ve kullanıcılar için kazan-kazan durumu yaratıyor - platform daha fazla kullanıcı çekiyor, kullanıcılar ise yeni varlıklara erişim sağlama ve potansiyel gelir elde etme fırsatı buluyor.

Ancak, 2021'den itibaren büyük yatırımcıların müdahalesi, sektörün başlangıç değerini artırdı. Cross-chain köprü alanına örnek vermek gerekirse, birçok projenin değeri mevcut piyasa değerlerinin çok üzerinde. Tanınmış bir kurumun desteği her eklendiğinde, aslında bu bireysel yatırımcıların çıkarları pahasına olmaktadır.

2024 yılının ortalarında yatırım kurumlarının token skandalı ile 2025 yılının başlarındaki bir işlem platformu üst düzey yöneticisi olayına kadar, işlem platformları ile yatırım kurumları arasındaki ilişki yüzeysel olarak sürdürülemez hale geldi. Coşkulu bir piyasa ortamında, yatırım kurumlarının destekleri ve halka arz destekleri büyük ölçüde etkisini yitirdi, ana işlevi sadece finansman sağlamak kaldı. Getiri oranlarının etkisiyle, token yatırımı aslında ürün yatırımının yerini aldı.

Böylece, kripto para yatırım kurumları belirsizliğe düştü, geleneksel yatırım kurumları yeni AI alanına girmekte zorlanırken, kripto para yatırım kurumları da bazı popüler projelere katılamadı. Bir çağ resmi olarak sona erdi.

Yatırım kurumlarının etkisi azaldıktan sonra, işlem platformları bireysel yatırımcılarla karşılaştıklarında sadece piyasa yapıcıları tampon olarak kullanabilir. Kullanıcılar merkeziyetsiz platformlarda küçük coinlerle spekülasyon yaparken, piyasa yapıcılar ise belirli listelenmiş Token'ların piyasa yapımından sorumludur.

Piyasa yapıcılar ve ticaret platformları için, şu anda popüler olan meme coin'ler ile yatırım kuruluşları tarafından desteklenen token'ların fiyatları da aynı şekilde yüksek. Eğer değerli coin'ler bile gerçek bir değerden yoksunsa, o zaman saf spekülasyon coin'lerinin makul bir şekilde fiyatlandırılması açıkça daha zor. Hızlı giriş çıkış, çoğu piyasa yapıcının ortak seçimi haline geldi.

Sektörün tamamı kötü bir döngüye girdiğinde, bazı Token'ların kısa sürede büyük borsa platformlarına girmesi artık sadece piyasa yapıcıların hatası değil, aynı zamanda tüm sektörün karşılaştığı bir krizdir. Likiditenin son halkası olarak, büyük borsa platformları gerçekten uzun vadeli değere sahip Token'ları bulmakta zorlanıyor.

Her ne kadar bazı büyük borsa platformları bu sefer belirli projelere hoşgörü gösterse de, bazı market maker'lara sert cezalar verse de, sektörün genel modeli değişmesi zor, hala yüksek değerlemeye sahip token'ların listeye alınmasını bekliyor.

Karmaşıklaşma Eğilimi Sektörün Zorluklarını Vurguluyor

Ethereum katman iki ağı sürekli artıyor, birçok merkeziyetsiz uygulamanın bağımsız bir blockchain olma eğilimi var.

Aynı zamanda, tokenomi modeli ve airdrop planları giderek daha karmaşık hale geliyor; Bitcoin'in yakıt olarak kullanılması ve karmaşık kilit mekanizmaları, sıradan kullanıcıların anlama kapasitesinin çok ötesine geçti.

Bir merkeziyetsiz borsa, rakip kullanıcılarına airdrop Token'ları ile pazar payını ele geçirdikten sonra, airdrop erken kullanıcıları teşvik etmek için etkili bir yöntem haline geldi. Ancak on-chain veri analizi araçlarının karşı kadın avına karşı denetimi altında, airdrop profesyonel "koyun tıraşlama" takımları ile projeler arasında bir mücadeleye dönüşmüştür ve sıradan kullanıcılar dışlanmıştır.

Tarafların çıkarları arasındaki mücadele, nihayetinde sonuçları perakende yatırımcıların üstlenmesiyle sonuçlanır; geriye sadece sürekli düşen bir piyasa ve perakende yatırımcıların çaresizliği kalır.

Meme coin'e geçmek sadece bir başlangıç; daha ciddi olanı, tüm sektördeki bireysel yatırımcıların kendi çıkarlarını ve kayıplarını yeniden değerlendirmesidir. Eğer geleneksel ticaret platformlarında işlem yapmıyorsanız ve diğer platformları veya merkeziyetsiz protokolleri tercih ediyorsanız, kazançlar nasıl olacak?

Şu anda, on-chain sözleşmelerin günlük işlem hacmi büyük bir borsa platformunun yaklaşık %15'ine ulaşmıştır. Yeni bir platformun payı ise %10'dur. Bu bir son değil, on-chain sürecinin gerçek başlangıcıdır. Tam da bu noktada, merkeziyetsiz borsaların merkezi borsalar üzerindeki işlem hacmi oranı da yaklaşık %15 civarındadır; bu da bazı kamu blok zincirlerinin DeFi ekosisteminin geriden geldiğini vurgulamaktadır.

Ancak, büyük merkezi borsa kullanıcı sayısı 250 milyona ulaşırken, başlıca merkeziyetsiz platformların aktif kullanıcı sayısı sadece yüz bin ile bir milyon arasında değişmektedir. Genel olarak, on-chain kullanıcı grubunun büyüklüğünün yaklaşık 1 milyon civarında olduğu tahmin edilmektedir ve hala çok erken benimseme aşamasındadır.

Ama şimdi sadece katman iki ağları artmıyor, merkeziyetsiz uygulamaların tokenomi de giderek karmaşıklaşıyor ve bu, proje sahiplerinin kendi çıkarları ile perakende yatırımcılar arasında denge kurmada zorlandığını gösteriyor. Yatırım kuruluşları ve borsa desteği olmadan projelerin başlatılması zor; ancak onların çıkar paylaşımını kabul etmek de kaçınılmaz olarak perakende yatırımcıların çıkarlarını zedeleyecektir.

Biyolojik evrim tarihi, bir türün son derece büyük ve karmaşık hale gelmesinin genellikle yok olma yolunda ilerlediği anlamına geldiğini göstermektedir. Günümüzde, nihayet gökyüzünü fetheden, daha güçlü bir adaptasyon yeteneğine sahip kuşlardır.

Sonuç

Ticaret platformlarının piyasa yapıcıları üzerindeki düzenlemeleri, esasen mevcut rekabet ortamında bir aşınma davranışıdır. Bireysel yatırımcılar hala proje sahipleri ve yatırım kurumları tarafından hedef alınıyor, durum temelde iyileşmedi. On-chain'e geçiş hala devam ediyor, hatta önde gelen merkeziyetsiz platformlar bile yüz milyonlarca kullanıcıya hazırlıklı değil.

Değer ve fiyat dalgalanmaları, çıkar ve paylaşımlar arasındaki mücadele, her döngüde devam edecek ve bireysel yatırımcıların yatırım serüvenini oluşturacaktır.